外资并购绩效的全局主成分分析

用公司财务业绩来评价并购绩效主要存在两大方面的分歧和困难一是财务指标的选择,二是对财务指标进行评价方法的确定,尤其对指标权重确定的困难较大.本文采用的全局主成分分析法对于解决以上两个问题有所突破.通过对1995年-2002年间被外资并购的26家国内上市公司的业绩分析表明,所研究的上市公司并购前后四年中业绩都略高于行业平均水平.其中,外资并购当年综合业绩低于并购前水平,但随后两年业绩有所提高.     

并购业绩补偿会计处理探讨

并购重组中为了平衡信息不对称风险和保障上市公司收益，业绩补偿条款在投资协议中被经常用到。但业绩补偿条款的会计处理方式却没有统一规定，不利于并购重组的继续推进。本文通过上市公司案例研究，探讨业绩补偿的会计处理。     

并购业绩承诺初设、履约与经济后果——基于创业板数据

以创业板上市公司2014-2016年发生非同一控制企业合并的265个并购事件为研究样本,追踪并购事件中业绩承诺条款的初始设立、后续履约及被购方行为,探讨业绩承诺契约相关具体要素的经济后果,据此提出改进上市公司并购重组中业绩承诺契约的条款设计,完善对赌协议,以更好地发挥其在并购重组中的激励作用和投资者保护功能.     

基于SFA模型的并购效率评价研究

文章把运营效率引入到上市公司的并购绩效评价中,通过随机边界方法（SFA）来度量并购上市公司的效率水平,并且比较了并购前后上市公司的运营效率表现。研究结果发现并购对上市公司效率的影响呈现一种U型分布,并购对于上市公司的效率提升存在着明显的时滞效应。另外,文章发现了效率与业绩之间的比较明显的正向相关关系,但是其关系不是非常稳定。     

基于企业生命周期视角的并购决策研究

文章基于企业生命周期理论的视角,建立了以财务指标为基础的绩效考评体系来衡量并购前后的业绩变动。通过实证研究的分析方法,得出企业在不同生命周期应选择的并购类型,以期对上市公司今后的并购活动起到一定的借鉴作用。     

董事会投行关联对企业并购的影响研究

文章从关系资源论的视角分析董事会高管投资银行背景关联对公司并购事件发生以及并购业绩的影响。利用沪深两市2006—2012年上市公司董事会高管投资银行背景关联和并购数据研究发现:(1)董事会高管投资银行背景关联与并购发生的概率显著正相关;(2)董事会高管投资银行背景关联与并购业绩显著正相关。该结果体现了投资银行关联董事会高管在控制权市场中起到了信息传递和并购目标筛选功能的作用。我国上市公司董事会投资银行背景关联是一种有利于提升并购业绩的重要关系资源,对于企业如何通过与投资银行建立非正式的关系来指导企业的并购实践具有一定的理论和现实意义。     

政府规制行为下中国国有企业并购绩效研究

政府规制对国有企业并购的影响是中国现实制度背景下比较特殊的研究主题.本文以政府规制理论为基础,采用经营业绩对比法对政府规制下的国有上市公司并购绩效进行了实证研究,分析了政府规制缺陷下中国企业并购存在的问题,并为完善企业并购中政府的规制行为提出了对策建议.     

管理层过度自信、独立财务顾问与业绩承诺可靠性

以我国2008—2016年A股上市公司发起的并购重组交易事件为样本,研究了管理层过度自信的上市公司在并购和重大资产重组交易中是否具有更低的目标企业业绩承诺可靠性,以及选聘独立财务顾问是否有助于抑制管理层过度自信对于目标企业业绩承诺可靠性的不利影响。同时,进一步探究了不同特征独立财务顾问的差异及经济后果。研究结论显示：管理层过度自信的上市公司更大可能会对目标企业虚高的业绩承诺水平和盈利能力过于乐观,因而在并购交易完成后更容易面临业绩承诺不可靠的风险;整体而言,上市公司聘请独立财务顾问并没有使目标企业的业绩承诺不可靠问题得到有效缓解,独立财务顾问并没有发挥其应有的风险过滤职能;选聘独立财务顾问确实能显著提高存在管理层过度自信上市公司的业绩承诺可靠性,说明独立财务顾问确实能有效抑制管理层过度自信对目标企业业绩承诺可靠性的不利影响;进一步区分独立财务顾问的特征后发现,选聘目标企业所在地的独立财务顾问能更有效地缓解业绩承诺不可靠问题,但高声誉的独立财务顾问并没有呈现出更大的优势,表明上市公司在选聘独立财务顾问时,更注重地域特征,而非高声誉的独立财务顾问。     

上市公司并购重组商誉减值风险探析

并购对上市公司业绩提升以及业务转型越来越重要,但并购重组形成的大额商誉,给上市公司未来业绩带来较大的不确定性,商誉减值成为上市公司的主要风险。因此,防范与研究商誉减值风险是上市公司面临的重要任务。文章对近年来上市公司并购重组形成的商誉进行分析,发现上市公司并购"轻"资产公司形成巨额商誉已成为普遍现象,资产质量风险问题突出。在剖析商誉构成及实质、现行商誉存在减值风险的基础上,提出了净化商誉确认、改进估值方法、对并购重组差额后续计量采用"在一定年限内摊销+减值测试"等相关设想与建议。     

我国上市公司换股并购长期绩效实证研究

采用事件研究法计算BHAR指标,结合财务指标来衡量主并公司在并购完成后的长期绩效情况.由于考察期为四年,选取了2004年以前的16家上市公司为研究对象,结果表明上市公司的长期绩效总体上是下降的,并购没有改善上市公司的业绩.     

基于EVA的并购方并购绩效实证分析

并购活动能否真正提升并购公司的价值,一直是学术界关注的重点,也是并购公司所面临的问题之一。为了正确评价并购方企业的并购绩效,本文采用上市公司业绩评价指标——经济增加值（EVA）,以2003年发生并购活动的并购公司为样本,计算了并购方在2002-2005年的EVA,对其并购绩效进行了实证研究。结果发现。上市公司并购活动绩效总体效果不理想,并购价值无显著影响,反而有价值损毁。     

并购中的业绩承诺条款与股价崩盘风险

本文以2008—2016年有业绩承诺的A股上市公司为样本,研究了并购中业绩补偿承诺条款的设置与兑现对并购业绩的影响,以及并购业绩未达预期产生的经济后果。研究发现,设定高增长率的业绩目标对并购业绩完成具有负面作用,采用股份补偿、非累计补偿、减值测试补偿以及双向业绩对赌对并购业绩实现具有积极作用。在承诺兑现过程中,承诺后期业绩目标压力更大,业绩完成率更低。在业绩承诺完成的经济后果方面,本文发现,未完成业绩承诺的并购相对于完成承诺的并购具有更高的股价崩盘风险,进行盈余管理的并购相对于未进行盈余管理的并购具有更高的股价崩盘风险。     

并购业绩承诺兑现会影响审计意见吗？

以2009—2017年有业绩承诺的A股上市公司为样本,研究并购后业绩承诺的兑现情况对审计意见的影响。研究发现,并购风险会影响审计意见的类型,未完成承诺的公司更可能被出具非标准审计意见。修改业绩承诺后,业绩承诺完成的难度降低,但是并不影响非标准审计意见的出具。进一步研究发现,注册会计师对盈余管理的业绩承诺不会调整审计意见类型,独立的会计师事务所可以促进非标准审计意见的出具。“高估值、高承诺、高溢价”并购的公司在无法兑现承诺时,更可能被出具非标准的审计意见。     

利用EVA评价上市公司并购绩效

在并购风起云涌之时，我们有必要知道并购是否能给公司带来经营绩效的改善，公司通过并购扩大规模是否能带来业绩的提高，或者并购仅仅是经理人员追求权力扩大或提高政绩的一种手段。针对不同的并购动机，应该从并购动机的实现与否来评价并购效果。本文仅针对以扩大经营规模、增加产品产量、获得更多利润为并购动机的上市公司并购进行绩效评价，而最好的方法就是评价并购是否给股东权益带来价值增值。     

对上市公司并购业务和业绩鉴证的案例研究

近年来,部分上市公司实控人利用企业并购大搞“违规资本运作”“虚构业绩”,扰乱资本市场秩序,侵害中小投资者利益。为了应对这些违规行为,本文从会计师事务所审计执业质量的角度出发,提出了建立会计师事务所“业绩鉴证报告”机制的建议,并以此为抓手加强资本市场行政监管,防范和制约上市公司并购业务业绩造假行为,提高对中小投资者合法利益的保护。     

上市公司并购重组问题探究

近年来,在上市公司并购重组快速推进过程中出现了一些亟需解决的问题,包括股票非常规停盘、调节利润、标的资产控制权失控和高业绩承诺等,导致我国资本市场配置资源的效率降低,不利于产业结构升级和企业竞争能力的提升.基于此,文章分析了深市上市公司并购重组的交易数据,研究上市公司并购重组特征、趋势以及存在的问题,并结合现有监管政策体系提出相应的对策.     

我国企业并购绩效的实证研究——基于上市公司的经验获得视角

上市公司的并购行为在优化社会存量资本配置、调整企业结构和扩大企业规模等方面发挥着重要作用。在已有研究成果的基础上,选取2006年至2008年间我国沪深两市中具有代表性的256起上市公司并购活动为样本,以并购前一年、并购当年、并购后一年和并购后两年共四个会计检验期作为研究区间,建立一套财务指标体系对影响我国上市公司并购的因素以及并购绩效进行实证分析,结果表明:企业并购虽然是一种利于资源整合、迅速扩张经济规模的行为,但我国上市公司并购的成功案例并不多,且并购效果不明显。     

上市公司业绩补偿的会计处理

上市公司进行并购重组时，为保护中小股东的权益，一般要求交易对方对标的资产未来业绩的实现情况作出承诺，并就业绩差异做出补偿安排。目前主要有现金补偿和股份回购补偿两种方式。本文举例说明上市公司应综合考虑并购重组交易的状况、交易双方的关系等因素，合理认定补偿的性质，再对收到的补偿进行合理的会计确认。     

并购业绩承诺、风险承担与企业创新绩效

作为交易估值事后调整的不完全并购契约安排，我国现行的业绩承诺制度将如何影响国家创新驱动战略的实施，值得进一步探讨。以2010～2019年我国A股上市公司并购数据作为研究样本，基于风险承担视角完整呈现业绩承诺制度对并购企业创新绩效的“双刃”效应和差异化路径，试图在更完整的框架下讨论并购业绩承诺的有效性。研究发现，业绩承诺与并购企业创新绩效之间存在显著的倒U型关系。进一步分析发现，企业风险承担水平在业绩承诺与并购企业创新绩效之间具有非线性中介效应。     

自由现金流和并购绩效的相关性研究

基于自由现金流代理成本假说,本文利用我国上市公司1999-2003年数据对其并购行为进行实证研究。结果表明:对于拥有较少成长机会的公司,并购前后的经营业绩变化和其所拥有的自由现金流显著负相关;但对于高成长公司负相关关系并不成立。