创业板超募现象的制度性思考

本文根据创业板上市以来出现“高发行价、高发行市盈率、高募集资金”的“三高”特征和超募现象普遍、创业板上市公司资金使用效率低和盲目投资等问题,指出其根源在于现行股票发行机制和定价机制的不完善,并提出了完善新股发行定价市场化机制的建议。     

我国创业板IPO定价效率分析——基于随机边界模型及分位数回归

本文选取我国创业板2009~2014年上市的379只新股作为研究对象,运用随机边界模型实证检验我国创业板IPO发行定价效率,发现我国创业板IPO定价存在明显下边界行为,即抑价行为,并且抑价率高达34.985 6%。为了进一步研究不同定价水平的影响因素问题,运用分位数模型进行回归分析,得出处于高分位点的创业板IPO发行定价较多受到发行市盈率、募集资金数额、发行前每股盈利和发行前总股本的影响;处于低分位点的创业板IPO发行定价受发行规模、资产收益率和发行前每股净资产的影响更大。     

创业板IPO超募现象解析——以创业板上市的前100家公司为例

创业板市场上普遍存在的超募现象及其所带来的危害引发了全社会的广泛关注和担忧。以创业板上市的前100家上市公司为例,巨额的超募资金主要用于投资并购、还贷补充流动资金、买房置地和存放银行。通过深入分析后发现,超募的原因主要来自创业板市场机制的不完善、发行人的利益驱动、保荐机构的管理缺位和投资者的盲目跟风这四个方面,应从完善发行定价机制、加大市场监管力度和加强投资者教育入手,寻求治理超募现象的对策。     

投资者正向反馈、承销商缺位与创业板IPO资金超募

本文以2009年10月至2011年9月在创业板上市的公司为样本,研究了IPO资金超募现象的影响因素。研究表明,在新股发行制度敞开市盈率和对创业板的普遍高预期背景下,投资者的正向反馈效应和承销商的缺位共同造成了创业板市场高企的IPO发行市盈率和资金巨额超募,承销商并未起到降低信息不对称的作用。基于此,本文提出提升市场信息披露效率和完善承销商声誉机制的建议。     

浅析创业板上市公司定价方式及其价格公允性

通过对创业板市场上市公司实行的市场询价的定价方式做简要的介绍以及与固定价格定价方式比较,对市场询价这一定价方式做出评价。通过对监管部门、定价过程和公司本身的特点进行分析,来对现在创业板市场高发行价格、高发行市盈率做出合理的解释,并对其价格的公允性做出评价。     

我国创业板市场IPO的发行定价方式研究

确定我国创业板市场股票的发行与定价方式需要考虑两个关键因素,即我国创业板的功能定位和特点、我国主板市场及海外市场有关的经验和教训等。通过分析,建议创业板发行方式采用上网发行与向机构投资者配售的方式;创业板定价方式可在考虑机构投资者参与定价方式、保护中小投资者定价方式和公司股票内在价值估值定价方式的基础上根据公司自身实际情况予以选择和创新。     

创业板上市公司股权融资效率分析

自我国推出创业板以来,不少创业板公司高定价发行股份形成了巨额的募集资金,因而创业板公司募集资金的使用效率成为了公众关注的热点问题。文章选取了在我国创业板首批挂牌上市的28家公司,剔除了3家数据异常的公司,最终确定其中的25家公司为样本,运用了数据包络分析法(DEA法)对上市公司的股权融资效率进行分析,包括对股权融资综合效率、纯技术效率和规模效率的评价,最后得出结论:我国创业板上市公司整体融资效率为低效,并提出了加强对创业板公司募集资金的监督力度等改进创业板上市公司股权融资效率的途径。     

创业板上市公司的估值与定价问题研究

我国创业板自2009年推出以来,一直存在发行价格定价不合理问题。本文分析了在创业板估值中常用的相对估值法和绝对估值法,对创业板企业的行业特点和估值特点进行了讨论,在此基础上剖析了创业板发行定价中发行人和承销商在财务数据采集、发展速度设定、类比公司选择、无形资产评估等四大方面存在的问题。最后,本文结合我国创业板监督管理的实践,提出了改革发行制度的基本思路。     

创业板和中小板IPO抑价比较

为健全新股发行机制,降低发行抑价率,中国政府多次进行新股发行体制改革,并适时推出创业板,其IPO抑价程度和原因等问题亟待探究.文章针对创业板实际情况,以2009年6月IPO重启后至2010年10月所发行的创业板和中小板股票为样本,通过梳理IPO定价的制度变迁、比较研究和实证检验,发现以市场化为导向的询价制有效降低了新股抑价率,基于投资者情绪的中签率、上市首日换手率对IPO抑价产生了显著影响.     

企业成长性对我国创业板IPO定价的影响分析

创业板上市公司的发行定价一直是金融市场关注的焦点。成长性是创业板上市公司的特点,也是公司能够于创业板上市的必要条件之一。本文首先从历史和未来两方面定义企业成长性,构建创业板上市公司成长性衡量体系,通过因子分析计算得到成长性综合得分和成长性因子得分,并以此构建基于企业成长性的IPO多因素定价模型。通过逐步回归,本文发现创业板上市公司的企业成长性与IPO定价正相关,成长性越高的企业,其IPO价格越高。因此,从企业成长性的角度,创业板IPO定价具有一定的合理性,但发行价格集中反映了企业的历史成长性,仅部分地反映了企业的研发能力和创新能力。所以,创业板IPO定价应更多体现企业未来成长性的因素。     

深圳创业板市场IPO抑价现象研究

IPO抑价是股票市场的一种常见现象,但是过大的抑价则反映了股票发行定价机制的失灵,由此引发的一系列问题将不利于股票市场的健康发展。本文通过对2009年10月30日开市以来至2010年10月26日为期一年的所有在创业板上市的共134家上市公司首日IPO抑价情况进行分析,发现上市首日换手率和IPO抑价率正相关;发行价格和IPO抑价率负相关,即发行价越低,IPO抑价率越高;每股收益和网上定价中签率的高低对创业板IPO抑价水平影响显著。此外,结合我国股票市场的相关制度,笔者认为我国创业板较高的IPO抑价水平还主要受发行、定价制度和交易制度改革割裂的影响,对此我国股票交易制度应做出必要的改变。     

IPO股票估值与发行定价泡沫

我国股票发行定价不合理、存在泡沫,是由我国发行定价机制的演变历程和询价机制实施过程中的实际情况决定的。本文通过建立IPO股票估值模型对首发股票估值及发行定价泡沫状况进行分析,认为我国IPO股票存在发行定价偏离基础价值的情况,发行定价泡沫在不同时间阶段呈现不同的特征。基于此,本文提出应完善询价机制和加强对中介机构的新股业务行为的监管。     

中国创业板IPO定价研究——以深圳市佳创视讯技术股份有限公司为例

在股票上市过程中,IPO定价可说是最为重要的环节之一。自创业板市场成立起,新股IPO定价发行问题对证券市场与社会经济均带来了一定的负担。文章选取创业板的一家高科技公司——深圳市佳创视讯技术股份有限公司为例,探讨IPO定价过程,旨在为促进IPO合理定价与新股发行制度改革提供建议。     

创业板上市公司超募资金使用效率分析

我国创业板自2009年10月正式推出,截止2016年3月已经发展到496家,创业板上市公司主要是创新性和科技性为主,因为具有高风险、 高成长性的特点,同时由于发行制度不完善、 投资者报价不够尽职尽责以及投机心理等因素,导致创业板上市公司给人一种"圈钱"的感觉.同时证监会以及相关部门对于超募资金的规定匮乏,导致大量超募资金出现投资不足或是过度投资的现象,这对资本市场的发展带来挑战,那么探究和解决创业板上市公司超募资金使用效率的问题迫在眉睫.     

基于证券投资者权益保护的创业板市场风险防范

<正>回首创业板一年多的表现不难发现,有三个现象引起人们的特别关注,第一为"三高"发行。自创业板问世以来,以高发行价、高市盈率、高超募资金为标志的"三高"发行被发挥到极致。第二是业绩变脸迅速,成长性堪忧。第三就是造富效应。可以说创业板的创立,为创业板公司谋了福利,为公司大股东及原始股东谋了福利,却     

创业板上市公司IPO定价机制研究

本文在回顾新股发行制度改革的基础上,以新询价制为切入点,运用我国创业板市场2009年10月-2011年4月上市的新股为样本,从新股的询价区间及定价调整的角度对创业板询价制下的IPO抑价进行了实证研究。研究表明:询价制加强了新股定价的市场化,切合了新股发行折价的风险-收益对等的市场原则;机构投资者参与询价的经验不足,定价能力有待进一步提高。     

高溢价发行下的创业板收益分布研究

股票的发行、上市、流通在时间上先后继起。良好的发行与交易制度能够引导建立一个资本市场投资者共赢的利益分配格局,但是中国创业板新股高溢价发行的存在却打破了这个格局。当前资本市场收益分布的特征是:初始收益高溢价和长期弱势并存,对两者间相关程度的细化实证分析表明,高溢价发行是导致收益分布格局失衡的主要原因。进一步探究高溢价的源头所在,则可追溯至现行发行制度的诸多弊端;而进一步追问收益分配失衡的影响结果,则显而可见资本市场公平与效率的不对称。因此,从根本上治理与完善发行制度,是均衡创业板各参与者的利益分配,促进创业板可持续健康发展的重要之策。     

促进中小企业创业板融资对策分析

创业板市场为中小企业上市融资提供了重要的融资平台和风险投资资金退出机制,其健康发展对我国资本市场的完善意义重大。本文从我国中小企业融资现状出发,结合创业板对于中小企业融资的重要作用,提出促进中小企业创业板融资的具体对策和建议。     

新股定价机制研究

新股发行制度改革后带来的＂三高＂现象,即高发行价、高市盈率、高超募资金及新股破发,不仅损害了二级市场投资者利益,更违背了市场价值规律,破坏了股票的内在价格秩序。本文通过对新股定价的影响因素进行分析,得出了现阶段我国新股频频破发主要是新股定价机制不合理造成的,并针对此提出了相应的改革建议。     

海外创业板市场信息披露比较研究

创业板主要为处于初创期、规模小,但运作良好的、具有高成长性的中小企业和高科技企业提供融通资金的场所。2009年深圳证券交易所正式发布了《深圳证券交易所创业板股票上市规则》,并在同年7月1日开始施行。由此我国创业板终于推出。由于我国创业板市场起步比较晚,监管和披露机制还不完善,研究国外典型创业板市场及其信息披露制度将对我国创业板市场的发展有所裨益。本文通过研究海外创业板市场及其信息披露制度,根据我国具体的证券市场环境及股民成熟度,提出改进和完善我国创业板信息披露制度的建议。