资本流动性的测量——基于资本流动性结构分析

首先对资本流动性进行了概念界定,认为资本流动性即为资本流入流出占一国国民生产总值的比值,并对几种测量资本流动性的方法进行了简要评述。在总量规模法的基础上运用直接测算法、间接测算法、克莱因测算法、非直接投资净额调整法测量了我国的资本流动性。结合对我国资本流动性结构特征的变化的分析,发现直接投资的流动性稳步下降,证券投资和其他投资的流动性为上升趋势,而总资本流动性呈震荡上升趋势。其中,在不考虑资本外逃时,其他投资对总资本的流动性变化起到主要作用。     

亚洲新兴国家资本流出的特点、原因及影响

近年来,发展中国家资本流出不断增长,特别是亚洲新兴国家十分明显。以中国、马来西亚和韩国为代表的亚洲新兴国家资本流出主要以对外直接投资和外汇储备投资为主,具有不同于发达国家的特点、原因并产生不同的影响。     

浅析我国东中西部区域资本的流动性——基于投资与储蓄模型

西部大开发政策实施以来,西部地区的经济取得一定的发展,东西部地区的经济差距也在逐渐缩小.资本流动是影响经济增长的关键因素,把握区域资本流动的特征和规律对实现区域经济协调发展具有重要意义.基于此,本文利用我国东中西部地区1993-2009年的面板数据,通过估计与检验我国各地区间的投资与储蓄的相互关系,对实施西部大开发政策前后,我国区域间的资本流动情况进行探讨,以期为实现区域间协调发展提出一些建议.     

基于资本的商业银行系统流动性风险管理研究

通过持有抵御流动性风险的资本以弥补损失,可避免个体银行因流动性风险的发生而经营失败,同时防止风险在系统内传播和蔓延.流动比率越高、波动率越小、均值越高的银行所需持有的流动性风险资本比率越低,反之则流动性风险资本比率越高.当流动资产与流动负债正向相关时,银行能根据流动负债的改变调整流动资产的数量,所需流动性风险资本相应越少.相关系数越接近于1,流动性风险资本比率下降幅度越大.或有流动性风险资本略小于流动性风险资本数量.系统流动性风险资本理论将流动性风险纳入了银行统一的资本管理框架,为银行和监管部门制定流动性风险的宏观审慎政策提供理论基础.     

资产流动性与公司资本结构——来自中国制造业A股上市公司的经验证据

文章以中国制造业A股上市公司2007—2010年的公开财务报表数据为样本,采用多元回归模型对我国制造业上市公司资产流动性与公司资本结构的关系进行了实证检验。结果发现:公司资本结构与公司资产流动性显著负相关;公司资本结构与其盈利能力显著负相关;公司资本结构与公司规模显著正相关;公司股权集中度、实际税率与公司资本结构之间的关系不显著。     

中国资本管制有效性动态研究:1982-2008

文章综合利用储蓄一投资相关性检验法、Edwayds-Kahn模型法、资本管制强度测度以及抵补利率平价4种方法分别从实体经济、货币经济、法律框架以及短期资本套利动机等角度对1982-2008年期间我国资本管制的有效性进行了评估,并侧重讨论了现阶段我国资本管制是否失效的问题.研究结论显示:自1982年以来,我国的资本管制政策短期内基本有效,但随着国内经济的进一步开放和管制政策的逐步放开,资本流动性逐渐提高,资本管制的有效性呈下降趋势;2007年以来虽然存在大量短期资本流入流出的现象,但我国的资本管制仍然对国际资本流动具有明显的抑制作用.     

股票流动性与资本结构动态调整——基于时变的股票市场摩擦的视角

本文使用2000～2008年间深沪两市中仅发行了A股的上市公司的高频交易数据,采用相对有效价差和相对报价价差来衡量股票流动性。考察了股票流动性对资本结构动态调整速度的影响。使用整体偏调整模型和Nerlove部分调整模型的结果均表明,股票流动性越高,资本结构调整速度越快。作为一个替代性的解释,规模变量的引入并不能消除股票流动性的影响;与向上调整相比。股票流动性在杠杆向下调整的过程中的作用更强;稳健性检验的结论基本一致。     

基于流动性的资产定价模型——中国股市“流动性之谜”的一个理论解释

根据Pagano(1989)的理论预测，中国股市应该具有很高的流动性。然而，实证研究表明中国资本市场流动性不足，我们称这一矛盾现象为中国“流动性之谜”。本文通过探索投资者最优搜寻行为与有限参与的内在联系。建立基于流动性的资本资产定价模型以解释这一现象。模型表明，中国资本市场以中小散户投资者为主要参与者这一特征可以解释这一问题。同时，这一模型还为“股权溢价之谜”提供了一种新的解释。     

我国资本存量的重估及比较分析:1952-2012

资本存量是进行宏观经济研究的基础,其估算结果的准确与否将关系到相关研究结果的可靠性,而我国目前尚无官方公布的资本存量数据。在比较分析已有的相关研究的基础上,本文基于《GDP核算历史资料》、经济普查数据以及投入产出表,对我国1952—2012年的资本存量进行了重新估算,并对估算结果与已有成果进行对比分析与检验。     

股票流动性与企业资本结构的决定——基于中国上市公司的经验证据

文章使用2000-2008年间沪深两市中仅发行了A股的上市公司的高频交易数据,采用有效价差和报价价差来衡量公司股票的流动性,考察了股票流动性对资本结构的影响,并进一步考察了是否满足权益再融资条件以及股权分置改革对两者之间关系的影响.研究表明,股票流动性(即买卖价差)和资本结构呈显著负相关性(正相关性).满足再融资条件的公司财务杠杆对流动性的敏感性显著更强.完成股权分置改革公司的财务杠杆对流动性的敏感性更强,但这种关系不是很稳健.     

社会资金流动和发展资本市场

本文考察我国近十年来储蓄转变为投资的过程 ,探讨从储蓄到投资过程中金融扮演的角色。文中运用资金流量分析法研究各经济部门之间的资金流动情况 ,并侧重于金融部门中银行、证券和保险三业的资金来源以及资金运用 ,以期揭示各金融子部门的作用和效率。分析的结论是 ,深化储蓄—投资机制的重要出路是大力发展资本市场。     

International Capital Mobility and Saving-Investment Relationship in the Newly Industrialized Countries

This paper investigates the Feldstein-Horioka coefficients and evaluates the degree of international capital mobility for ten newly industrialized countries (NICs) over the different sub-periods from 1970 to 2010. By applying the Pedroni and Westerlund cointegration tests, we find that saving and investment are indeed cointegrated. The estimated FH coefficients using FMOLS and DOLS are 0.24 and 0.33, respectively, for the period 1970–1980. Furthermore, the estimated FH coefficients reduce from 0.80 (FMOLS) in 1991–2000 to 0.36 (FMOLS) in 1970–1980. The small FH coefficients suggest that international capital mobility increased in the NICs during the sub-periods 1970–1980 and 2001–2010.     

对中国资本存量K的再估计

许多实证研究都要涉及到对资本存量K的估计 ,但是现有研究中对K的估计值存在较大的差异 ,从而也就影响了后续研究的准确性和可靠性 ,所以很有必要针对估计中国的资本存量K的现有研究进行一下再探讨。本文分别从五个方面详细探讨了测算K时所可能存在的问题 ,并根据自己的方法重新估算了中国的资本存量K的数据。     

城乡人力资本投资行为关系研究——基于城镇示范性效应的分析视角

本文通过构建带有城镇示范性效应的农村人力资本投资理论模型,考察城镇人力资本投资对农村人力资本投资行为示范性影响效应。首先对模型中反映示范性效应的变量进行了ADF平稳性检验,初步判断出农村人力资本投资行为中城镇示范性效应影响的存在性。在此基础上构建基于OLS的误差修正模型分析检验城镇对农村人力资本投资的示范带动性效应及其程度。     

湖北环保产业投融资现状及资金供需矛盾的纾缓策略

随着湖北省环保产业的迅速发展,环保产业的资金需求越来越大。由于投入力度不足,资金缺口随之拉大,资金供需矛盾日益凸现。通过对湖北省环保产业投融资现状、存在的问题进行研究,分析了资金供需矛盾及产生的原因,提出了舒缓矛盾的策略。     

改革开放三十年政府支出与居民消费关系的动态演变——基于时变参数模型的考察

本文利用时变参数(TVP)模型考查了改革开放三十年来,政府支出对居民消费影响水平的变化。结果显示,三十年来,我国政府支出对居民消费一直都存在着促进效应,但影响水平却经历了一个倒V型的变化;对城市居民消费的促进效应强于对农村消费的促进效应,且在两者之间的差距还在不断扩大;用于基本建设方面的财政支出对居民消费有一定的促进效应,政府行政与事业经费支出对消费具有挤出效应,而用于改善民生的支出对消费一直都保持着较高的促进效应。     

股权分置对中国资本市场实证研究的影响及模型修正

流通股和非流通股并存的特殊股权制度影响到中国上市公司股价和股数科学合理的确定,进而影响到几乎所有的中国股票市场实证研究结果。股权分置改革全部完成之后,涉及股改前数据的所有实证研究和数据库建设也都不能忽视改革前后的股数和股价的不可比问题。现有的基于股权分置的指标修正方法五花八门,也缺少合理的经济逻辑和数据支持。本文证明忽视股权分置现实,或者不适当的修正都将导致偏颇的结论,进而提出了一个通用的修正方法,即每股非流通股的价格相当于每股流通股的一个百分比。然后用实际数据对这个百分比的表达式进行了估计,从而对股权分置条件下价格模型与回报率模型进行了修正。结果显示,经过修正后的模型估计优于未修正的模型。在此基础上,我们研究了现在的全流通改革是否公平地补偿了流通股股东。结果显示,对于非流通股比率较小的公司,补偿是公平的,但对于非流通股比率较高的公司,还是存在着大的非流通股股东剥削流通股股东的现象。     

农村人力资本外溢与中国城乡居民收入差距关系的实证分析

笔者采用协整检验和误差修正模型,考察了中国农村人力资本外溢对城乡居民收入差距的影响。研究表明,农村人力资本的大规模外溢引起了城乡居民收入差距的扩大,而城乡居民收入差距的扩大又会导致农村人力资本的进一步外溢;由于农村人力资本外溢,农村劳动力转移并不是缩小城乡收入差距的充分条件。要缩小城乡收入差距,必须采取有效措施,为农村人力资本作用的充分发挥创造条件。     

人力资本结构高级化对科技创新绩效的影响

科技创新是社会发展的动力,人力资本是创新的主体,人力资本由低层次向高层次演化的动态过程即人力资本结构高级化过程。人力资本结构高级化通过与技术结构升级匹配,营造和改善创新环境,并通过需求结构升级提升科技创新绩效。采用向量夹角衡量人力资本结构高级化水平,分析其对科技创新绩效的促进作用,并将其与人力资本存量对科技创新绩效的影响进行对比分析。回归结果显示,人力资本结构高级化能够显著提升科技创新绩效,相对于人力资本存量而言,人力资本结构高级化对科技创新绩效的作用更大。分区域研究中,东部和中部地区人力资本结构高级化对于科技创新绩效的作用高于全国平均水平,东北地区呈抑制作用。因此,在制定创新驱动人力资本政策时应考虑如何提高人力资本结构高级化水平,针对区域情况制定差异化人力资本政策。     

经济运行与增长中的中小企业作用机理

如果偏重于发展大工业企业 ,由于资本利润率下降和工资成本逐年上升规律 ,其资本有机构成随之要提高 ,就业的劳动力相对就越来越少 ,会发生严重的失业和消费不足 ;农业的土地资本有机构成也是一个提高的过程 ,也要逐年挤出大量的劳动力来。中小企业的资本有机构成低 ,其变动不遵从于大工业资本有机构成的变动规律。因此 ,大力发展中小企业可以转移和吸收大工业和农业由于资本有机构成提高而剩余出来的劳动力 ,使资本、就业和消费达到平衡 ,避免出现严重的失业和生产过剩现象。从经济增长看 ,中小企业发展不足 ,将会导致民间投资渠道不畅而使相当一部分储蓄不能正常转化为投资需求。发展中小企业 ,疏通投资渠道 ,变劳动力过剩劣势为劳动力密集便宜竞争优势 ,以及城市化中中小企业在地理上的集中带来的聚集效应 ,将是未来 1 0— 1 5年中国经济高速增长的重要推动力。