质疑差异性货币政策

本文通过对差异性货币政策推行的可行论证,得出如下结论:实行差异性货币政策不是从源头上出发寻求解决地区经济发展差异问题的办法,在我国不具备内在的生成逻辑;差异性货币政策缺乏现实的操作基础;信贷资金从落后地区的流出具有客观必然性。     

货币政策对区域经济影响的差异性分析

在实践中,我国区域经济发展的不平衡是宏观调控政策的一个重要问题,目前我国的货币政策在制定和执行中主要以总量调节为主,采取全国一盘棋的做法。然而,地域广大和生产力发展不平衡的国情,决定了区域间经济发达程度和经济结构不同,货币政策的效应也不尽相同。实践证明,区域经济与货币总量是相互作用和影响的,区域差异会对货币总量及货币政策目标的实现产生重要的反作用,不同的经济区域可以形成不同的货币政策效应。     

中国货币政策金融加速器效应的行业差异性分析

文章使用SUR计量方法.对制造业30个子类行业的行业层面的金融加速器效应大小进行分析.得出结论:有15个行业没有表现出明显的行业层面的金融加速器效应;另外15个行业中.金属制品业表现出最大的行业层面的金融加速器效应,效应大小为1.982%,木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业行业层面的金融加速器效应最小,效应大小为0.50%.其他行业的行业层面金融加速器效应大小在0.56%-1.73%之间.这些结论对政府的信贷政策有一定的参考作用.     

后发区域经济发展与货币政策差异性研究

后发区域经济发展关系到我国全面建设小康社会和社会主义现代化的成败，需要积极调整经济政策，缩小区域经济差距。研究表明：货币政策效应在后发区域和相对发达地区存在差异性，相对发达地区对货币政策冲击的反应更为灵敏，后发区域则较为滞缓，发达地区受影响深度也大于后发区域；同时，扩张与紧缩的货币政策会对区域经济差距产生不同的影响。本文以西北四省区作为后发区域的典型案例，透视了2003年下半年以来货币政策调控对四省区经济金融运行的影响，进一步验证了货币政策效应的差异性。     

中国广义价格指数年度数据的实证研究

本文首先阐述了广义价格指数的理论框架,其次介绍了广义价格指数的DFI和DEPI构建方法并尝试构建了中国的年度广义价格指数,再次使用构建结果进行了实证分析。最后给出了主要结论,相对于CPI而言,广义价格指数具有一定理论优势和操作优势,可以作为货币政策的最终目标或监测指标。     

日用品类义乌小商品价格指数波动及其宏观影响因素分析

本文从日用品类价格指数这一分类指数入手,结合宏观经济的发展,分析影响指数波动的因素,为日用品类生产、经营者提供信息引导,减少盲目性,避免市场风险。     

广义价格指数与货币政策有效性研究——基于金融稳定视角

关于资产价格、金融稳定和通货膨胀之间关系的研究不仅缺乏货币资产价格,且实证结果也充满争论.本文基于中国2002年1月-2015年6月的月度数据,构建了中国的金融形势指数(FCI),实证分析了资产价格会影响通货膨胀,并使用动态因子方法构建了四种度量中国整体物价水平的广义价格指数.经对比广义价格指数、CPI与货币信贷的协整关系及纳入货币政策反应函数中的央行损失函数值发现:纳入资产价格的广义价格指数对传统CPI具有一定的预测能力,更能反映长期通货膨胀压力,提升了货币政策的有效性.     

国际经济因素对中国消费价格指数的影响

2012年以来,中国经济呈现出一定的通货紧缩压力。至2015年12月,我国工业生产者出厂价格指数(PPI)已持续46个月为负值,居民消费者价格指数(CPI)已经连续16个月在2%以下运行。这种情形既有国内经济增速下滑、需求不振的原因,也有外部因素的影响。本文采用VAR模型分析影响中国CPI的主要国际经济因素及其影响的可持续性。实证分析的结果表明:(1)国际贸易渠道对中国CPI的短期波动有显著影响;(2)无论是从短期还是中长期看,国际资本流动对中国CPI的影响均有限,这可能说明中央银行的冲销操作取得了不错的政策效果;(3)人民币实际有效汇率变动对CPI有负向影响,且其影响随时间推移先增强后减弱;(4)综合而言,影响中国CPI的主要因素是内部因素(货币供应量和经济增长),外部因素仅是次要因素。当前影响中国CPI最主要的外部因素是人民币汇率。     

中国广义价格指数月度数据的实证研究

本文首先阐述了广义价格指数的理论框架,其次介绍了广义价格指数的DFI和DEPI构建方法并尝试构建了中国的月度广义价格指数,再次使用构建结果进行了实证分析,最后给出了主要结论,相对于CPI而言,广义价格指数具有一定理论优势和操作优势,可以作为货币政策的最终目标或监测指标。     

中国广义价格指数季度数据的实证研究

本文首先阐述了广义价格指数的理论框架,其次介绍了广义价格指数的DFI和DEPI构建方法并尝试构建了中国的季度广义价格指数,再次使用构建结果进行了实证分析,最后给出了主要结论。相对于CPI而言,广义价格指数具有一定的理论优势和操作优势,可以作为货币政策的最终目标或监测指标。     

资产价格波动与货币政策调整问题研究

近年来,尤其是在2007年,中国股票和房地产等资产价格快速增长,给宏观调控带来了很大挑战,因此央行在调整货币政策时是否应考虑资产价格的波动,已成为学术界讨论的热点问题。在这种背景下,本文通过对资产价格渠道在货币政策传导中有效性的实证检验显示,货币政策对资产价格有着较大的影响力,然而货币政策通过资产价格渠道影响实体经济效果有限。基于此,本文不主张把资产价格纳入货币政策规则,但是央行在制定货币政策时应关注资产价格的波动。     

中国货币供给与价格变动的实证分析

本文在回顾各个学派货币供给理论的基础上,综合分析了货币供给对于物价变动水平的影响.利用中国2001-2010年的经验数据,并通过格兰杰因果检验和Pearson、Spearman、Kendall相关性分析发现,货币供给对于价格水平有一定的助推作用,但对资产价格影响甚微.进一步的分析则表明,我国的货币政策对调节价格水平有一定的时效性,而且价格的调控难度也在逐渐增大.     

资产价格波动与金融不稳定性:传导机制与政策选择

美国次贷危机之后,资产价格对经济金融稳定的影响受到广泛关注。本文首先指出,金融的不稳定性很大程度上根源于资产价格周期性的波动;然后从银行信贷、市场流动性、信息不对称以及非理性行为四个方面具体阐述了资产价格波动对金融稳定的影响机制;最后提出应对资产价格波动的政策建议,包括货币政策应该关注而非盯住资产价格、关注资产价格背后的信用扩张而非资产价格本身、监管部门应加快构建宏观审慎监管框架等。     

资产价格波动形势下货币政策工具的宏观调控效应比较研究

本文通过构建VAR模型,识别资产价格对不同货币政策工具冲击的响应程度,发现各项贷款对于调控资产价格的效力最强,其次为货币供应量和利率政策。值得注意的是,贷款增长对于股价膨胀起到了重要支撑和推动作用,同时贷款少增对股价收缩效应也非常显著。本文强调,信贷数量调控对于平抑资产价格波动十分关键,选择性货币政策工具(Selective Credit Control)对于资产价格波动具有特殊调控效力。最后,本文提出了资产价格膨胀与资产价格收缩不同时期货币政策工具的搭配建议。     

房地产价格传导货币政策效果的实证研究

货币政策作为调控宏观经济的重要政策手段,它的经济效果需要通过诸多渠道传导来得到体现。国内外学者关于房地产价格对货币政策传导的研究还处于起步阶段,特别是国内的研究还存在着较大的争议。为了进一步检验房地产价格对我国货币政策传导的效果,本文选取2001年3月至2005年12月的月度数据,运用Johansen协整检验、格兰杰因果检验、向量自回归模型(VAR)、脉冲响应函数和预测方差分解检验等多种计量方法,对我国房地产价格传导的货币政策效果进行实证分析,结果表明房地产价格传导我国货币政策存在着阻碍,并没有表现出显著的财富效应和投资效应,利率也不能充分发挥对房地产市场的调节作用,为完善房地产价格对货币政策的传导提供了理论依据。     

资产价格与货币、财税政策——文献综述与评价

本文在对研究资产价格与货币、财税政策关系的国内外相关理论进行了较为细致的梳理和总结后发现,国内外学者对于资产价格与货币政策的研究广泛而深入,而其研究结论又是如此模棱两可,资产价格与货币政策的关系处于不确定状态。而从税制发展史上看,房地产税收问题更一直是财政学研究的一个重点问题。关于资本市场的税制研究,国内外学者似乎着墨不多。     

货币政策应对股票价格波动的策略研究

实证研究发现,我国货币供给量对股票价格的影响力度较小且影响的方向不确定,而利率对股票价格的影响力度相对较大且是单一的负向影响,不过两者均不是股票价格的格兰杰原因.当前我国货币政策不具备调控股票价格的能力,我国应该注重培育"运用货币政策工具来影响股票价格"的能力,并密切关注股票价格波动.同时,我国要加快利率市场化步伐,合理运用证券市场信用控制,完善股票质押贷款管理办法,运用窗口指导,将股票价格作为辅助监测指标.     

房价波动对消费支出影响的实证分析

房地产资产是我国居民最重要的资产财富,房价波动通过财富效应影响居民消费支出行为.对全国和特定地区的数据进行稳定性检验、因果关系检验和加入房价变量的消费函数模型实证检验的基础上发现,房价上涨对我国居民消费支出有显著的抑制作用,房价波动的财富效应在不同地区之间存在很大的差异,不同类型商品房屋的财富效应是不同的,财富效应分析可作为考量房地产市场需求结构和价格合理性的一个测度.     

中国货币状况指数与未观测货币金融状况指数——理论设计、实证方法与货币政策意义北大核心

本文基于货币状况指数理论与国际实践经验,测算出1978～2005年的中国货币状况指数,首次采用未观测净金融投资占均衡GDP的比率与未观测跨境流动资金占贸易总额的比率分别替代民间利率和黑市汇率,构建了中国的未观测货币金融状况指数。在此基础上,通过拟合货币状况指数和未观测货币金融状况指数之间的关系模型发现:未观测货币金融状况指数基本能够反映未观测金融对货币运行的扰动程度,对货币政策操作和宏观调控具有实践启示。