复杂性分析在金融领域的应用

从金融复杂性的特征、理论研究思想和实证研究技术三个方面出发,概述性总结复杂性科学在金融领域的发展现状,并从股票市场、银行信贷市场、外汇市场和金融系统稳定性这四个角度分类归纳复杂性分析在金融领域的应用文献,从中提出现有研究的问题和不足之处。     

论金融生态系统提出的理论渊源及其假设条件

频频爆发的全球性金融危机和我国一系列的金融风险揭示出了各国金融交易主体与其生存的内外环境之间存在严重不协调问题,引发人们开始从仿生学视角研究金融系统与环境系统如何协调发展的问题.笔者在系统梳理国内外有关金融生态系统研究相关文献的基础上,把金融生态系统理论的演进划分为金融发展理论、金融资源理论、金融协调理论以及金融生态系统理论等四个阶段,并在此基础上,从生态学角度阐述了金融生态系统概念提出的基本假设条件.     

金融复杂性与行为金融理论

金融市场是一个复杂性系统,其中市场异象一直是金融界争论的焦点问题,行为金融理论从主观复杂性出发,引入了心理学、社会学的研究成果,以人的有限理性为前提,分析投资者的认知偏差,建立投资者行为模型,对现代金融理论体系形成巨大冲击。通过对金融复杂性的表现、行为金融的微观基础及理论模型的系统研究,可作出展望与评价。     

基于复杂自适应特征的金融创新系统研究

金融创新是一个复杂的系统。随着经济科技的迅猛发展,金融创新面临的环境不确定性不断增加,如何在更复杂的环境下实施更有效的金融创新管理是一个重要课题。文章采用复杂自适应系统理论考察了金融创新的自组织特征,以及金融创新的自组织演化机制,为商业银行金融创新管理提供有效的理论依据。     

自和谐与共和谐相洽的区域金融和谐发展

当和谐社会成为当今中国经济发展动力和社会目标的时候,从理论上研究并在实践中探索区域金融和谐发展的问题就显得尤为重要。区域金融的和谐不仅表现为"自和谐",而且表现为"共和谐"。区域金融和谐发展是一个"自和谐"与"共和谐"相融相洽的金融复杂系统的动态适应性平衡过程,其基本维次是多方位、立体的。区域金融和谐发展的内在机理之间存在着相互影响、相互制约、相互促进的关系。区域金融和谐发展的本质、内容和形式三个层面之间有秩序有规律地完美结合,形成一个强大的、有力的区域金融和谐发展体系。     

政策不确定性下的中国金融资源配置研究

中国特色金融资源配置在维持经济增长和金融稳定中发挥了重要作用。分析政策不确定性对我国金融资源配置的影响,研究结果表明：政策不确定性一方面提高了中央层面政府与企业的关联度,导致中央缩减对地方的金融资源配置规模;另一方面打破了地方层面政企之间的紧密联系,促使政府向市场配置金融资源。进一步研究发现,不同的金融资源配置水平与全要素生产率之间具有重要关联,中央—地方间金融资源配置水平与全要素生产率之间呈“U”型关系;政府—市场间金融资源配置与全要素生产率之间呈正相关关系。为优化我国金融资源配置,应当增强政府政策制定的透明度,维持政策确定性和稳定性;完善并优化中央与地方的金融管理职能,探索建立中央与地方双层金融治理体系;着力将金融资源配置到实体经济领域,有效发挥金融对实体经济的支持作用。     

金融衍生产品风险度量:从灵敏度到VaR

目前我国金融衍生市场面临着快速发展的机遇。金融衍生产品的虚拟性、表外性、高杠杆性以及结构的复杂性等特点使之风险度量难度很大。文章探讨了用灵敏度和VaR度量金融衍生产品风险的理论与方法,并对VaR作为一种风险管理思想和体系的功能进行了阐述。     

金融与经济关系研究的功能范式:一个初步分析框架

本文基于功能观点提出了研究金融与经济关系的功能范式 ,认为对现代金融与经济关系的把握应从金融所处的系统环境和经济目标出发 ,分析金融系统与外部环境间的功能藕合关系 ,在此基础上根据成本—收益比较原则进一步选择能满足系统环境对金融功能需求的金融形态和功能实现的机制。利用这种分析框架可以为制定未来中国金融发展和稳定战略提供可行而有效的思路。     

基于复杂性理论的金融产业集聚演化动因研究

金融产业集聚所形成的金融产业集群是一个复杂系统,集群内部各金融主体之间以及金融主体与环境之间的交互作用涌现出复杂的机制,相关仿真模型能够在揭示复杂机制的基础上探索金融产业集聚演化的动因。实证研究表明,政府部门的支持策略、相关和支持产业的发展状况、金融产业从业者的个体行为以及不同金融机构之间的合作行为等因素能够对金融产业的集聚演化产生重要影响。为了促进金融产业的合理集聚,政府要对金融产业实行积极的扶持政策并发展其相关和支持产业;从业者要对金融产业进行全面考察后再做出理性的选择;不同金融机构之间要加强交流与合作。     

中国金融市场系统复杂性的演化机理与管理研究

大概是从20世纪80年代的时候,金融系统就已经根据复杂性的科学理论应用于比较复杂和动态性的探索中,未来金融发展的趋势是能够实现更好的认知,优化和控制金融体系,这是非常创新的一个理论方向.但是目前的一些研究理论比较混乱,并且研究的理论也存在不系统的特点,所以,我们需要建立一个比较完善的具有复杂的性科学金融理论体系框架,从而可以更好地发展金融方面的理论,同时进行实践方面的指导.我们也会根据适应性,从而提出一种动态反馈的模式,来反映金融市场不断演化的途径,同事我们也要结合宏观市场存在的时空演变从金融系统的各个方面,建立起比较复杂的,宏观管理框架.     

我国金融风险预警指标体系研究

文章在综合国内外研究成果及我国国情的基础上,将金融风险的预警范围分为宏观经济环境、银行体系、经济泡沫、外部冲击以及债务影响等五个方面,具体选择了22项先行指标,构建了一个较为全面完整的金融风险预警指标体系,并采用AHP赋权法对我国金融风险状况进行综合评价。文章运用新构建的预警指标体系从长期、中期和短期三个不同的期限对我国现阶段金融体系的风险状况进行了实证检验,检验结果表明,无论是中长期还是短期,我国的金融体系都没有发出明显的金融风险预警,但是,也有不少指标处于不安全区域,最后,根据实证检验结果,提出了适当控制GDP的增长速度;防止经济从危机走向过热的另一个极端;努力缓解人民币汇率升值的压力;适当降低M2以及信贷发放规模这两项指标的增长率;适当控制国债规模等建议,从而使金融体系的风险降至最低。     

Financial innovations and the future of monetary policy in Nigeria

This paper examines the implications of financial innovations on Nigeria’s monetary policy, using: trend analysis, error correction mechanism, and a structural model estimated with generalized method of moments. The study found that financial innovation improves the interest rate channel of monetary policy transmission, and the efficiency of the financial system. However, it increases the output gap and adds an element of uncertainty in the monetary policy environment as it increases the cost of implementing monetary policy and impinges on the potency of the operating target through its impact on the stability of the money multiplier, money velocity, and demand for money.     

不完全金融市场、海外资产结构与国际贸易

本文在动态不确定性模型分析框架下,分析了金融自由化和金融深化对一国居民消费、资产选择和福利的影响。研究表明,两国金融市场完全性的差异会导致在金融自由化的经济环境中,金融市场完全性低的国家由于有更多的预防性储蓄而出现贸易盈余,相应金融市场完全性高的国家出现贸易赤字。同时,金融市场发展的差异也深刻影响两国居民资产组合的选择,促使金融市场完全性高的国家"做多股权,做空债权",金融市场完全性低的国家"做空股权,做多债权",并导致资本从金融市场完全性低的国家主要以购买债券的形式流向金融市场完全性高的国家。     

金融生态环境视角的非正规金融生态状况研究

运用金融生态理论,从金融生态环境角度分析非正规金融存在的经济基础、非正式制度的作用、法制环境以及金融生态的自我调节机制.可以认为中小企业和个私经济是非正规金融存在的经济基础;善于利用社会传统和习俗等非正式制度进行有效的风险控制是相对正规金融的优势;非正规金融没有合法地位,经营方式隐蔽,处于监管之外,导致金融风险隐患的形成;非正规金融市场化的利率机制会产生某些负效应.针对非正规金融生态上述现状,提出相应政策建议.     

我国的金融体系及其改革趋势分析

完整的金融体系包括金融机构体系、金融市场体系、金融监管体系和金融调控体系。本文从上述四个方面阐述了我国金融体系的发展现状和存在的主要问题，并分析了改革和完善我国金融机构体系、金融市场体系、金融监管依稀和金融调控体系的基本方向及思路。     

复杂性理论视阈下的产业集群演化研究

近期的研究越来越多地运用复杂性理论来解释各种组织形式。如何将复杂性理论运用于集群研究是其中的一个前沿问题。将产业集群看作为复杂适应系统,运用复杂性理论特别是其中的自组织和协同进化原理对产业集群的演化过程进行分析。通过计算机建模重点论证了产业集群从产生发展一直到成熟时企业的自组织行为;通过实证分析重点论证了产业集群发展到成熟阶段时企业与环境以知识为中心进行协同进化。这些方法为理解产业集群的演化过程和动力机制提供了有意义的视角和可能的解释。     

The impact of financial regulation on current account balances

Both global imbalances and financial market deregulation feature prominently among the potential causes of the global financial crisis, but they have been largely discussed separately. In this paper, we take a different angle and investigate the relationship between financial market regulation and current account balances, an area for which limited empirical evidence exists. We use a panel of countries over the period 1980–2010 and employ a novel empirical approach which allows us to simultaneously account for model uncertainty, current account persistence and unobserved heterogeneity. We find robust evidence that financial market regulations affect current account balances and that different aspects of these regulations can have opposing effects on the current account. In particular we find that easing bank entry barriers is negatively associated with the current account balance. In contrast, bank privatization and securities market deregulation tend to raise current account balances. Our results also highlight the importance to control for persistence and unobserved heterogeneity. Once we control for these factors, we find robust evidence for a wide range of current account theories in contrast to previous studies accounting for model uncertainty.     

关于现代企业集团动态财务战略控制体系的构想

企业财务战略控制的目标正在由资金平衡目标、利润目标,价值目标向动态能力目标转化。基于动态能力的企业财务战略控制体系的关键在于财务战略与控制体系、动态能力和实现机制的有机融合,从而提升财务对企业战略管理的支撑力。     

企业家动态能力起源及影响因素研究

从能否度量的角度对“风险”和“不确定性”作出界定：“风险”指事件发生的概率能够被度量的不确定性,“不确定性”指事件发生的概率不可被度量的不确定性。进而根据企业家对风险和不确定性问题的不同处理方式,将企业家能力分为静态能力和动态能力。企业家动态能力在于创造出一种新的生产函数,适合处理不确定性问题,而静态能力更适合处理风险性问题。最后,对企业家动态能力的影响因素进行了实证分析。结果表明：相比于女性企业家,男性企业家具有更高概率使用动态能力。企业家动态能力与企业家的企业治理经验正相关,与企业家政府机关任职经历、研究经验负相关,与企业家出国经历关系不明确。     

Instability and Crisis in Financial Complex Systems

This paper contrasts the Efficient Markets Hypothesis with Hyman Minsky's Financial Instability Hypothesis (FIH), taking into account the dynamic complexity of financial markets. This approach offers analytical tools that can account for crisis through processes endogenous to contemporary economies. Recent work, notably by J. Barkley Rosser, has suggested that complex dynamics is a strong foundations for Keynesian models and results. Group dynamics enter into the analysis in at least two ways: they provide an independent source of fundamental uncertainty which, as discussed by Keynes himself, can lead to speculative bubbles in asset markets, and they can cause overreactions in both lenders' and borrowers' attitudes toward risk. These aspects can lead to financial fragility and instability following a variety of complex dynamics. I shall argue that a financially complex system is, according to the FIH, inherently flawed and unstable: in the absence of adequate economic policy boom and bust phenomena, in financial markets which are fuelled by credit booms and busts, may generate endogenous instability and systemic crisis, such as the recent sub-prime mortgage crisis.

[O]ur economic leadership does not seem to be aware that the normal functioning of our economy leads to financial trauma and crisis, inflation, currency depreciations, unemployment, and poverty in the midst of what could be virtually universal affluence—in short, that financially complex capitalism is inherently flawed. (Minsky, 1986, p. 287; our emphasis)