建立中小投资者权益保障机制

证券市场中的投资者包括机构投资者和中小投资者。中小投资者权益保护事关证券市场发展，成熟市场都有一整套保护中小股东利益的政策和措施，目前我国证券市场最为突出的问题是投资者权益受到侵犯，笔者认为，以制度创新推动上市公司与证券市场规范发展，尽快构建我国投资者权益保护的法律框架，设立证券市场投资者权益保障中心，提高证券市场监管效率，加大对违规行为的惩治力度，教育投资者，增强维权意识应是构建我国中小投资者权益保障机制之关键。     

从“国九条”透析我国中小投资者权益保护

广泛的中小投资者虽然拥有庞大的群体,但在投资者权益方面依旧"势单力薄",沦为"弱势群体"。本文在分类梳理中外中小投资者保护相关文献的基础上,对我国中小投资者权益受侵害的原因进行了分析,结合"国九条"主要意见,提出了保护中小投资者权益的具体措施和对策建议。     

投资者关注与投资者权益保护：定向增发视角研究评述

上市公司股票定价是定向增发的核心，对中小投资者权益影响较大。在定向增发过程中存在着上市公司大股东锁定较低发行价格的自利行为以及投资者非理性情绪推动股票价格的大幅涨跌，使其权益遭受损失的现象。如何保护投资者权益？本文基于投资者关注这一视角，分别围绕投资者关注的分类与度量、投资者关注与资产定价、定向增发一级市场定价效率与权益保护、定向增发折价问题成因与权益保护四个方面对国内外文献进行梳理与分析，并针对现有不足提出未来研究方向与重要议题。     

期货公司品牌形象及服务调查分析

为了解期货市场参与者对期货公司品牌形象及服务的意见,我们开展了期货公司品牌形象及服务调查,对期货市场投资者状态及权益进行分析,调查结果显示,期货市场投资者以30-40岁为主;投资者最为关心手续费问题,并且最想得到期货公司提供的知识培训;同时投资者认为期货公司的专业化、个性化服务有待提高.在权益方面,高权益投资者最关注期货公司对客户的服务;并对专家讲座的需求远高于其它投资者.     

当前我国中小投资者权益保护机制中存在的问题及对策

在我国证券市场上,中小股东往往处于弱势地位。本文在分析现阶段我国证券市场上中小投资者权益受损状况的基础上,从制度性、结构性、技术性三方面对我国中小投资者权益保护不力的原因进行深入探讨,并提出了建立我国中小投资者权益保护机制的对策。     

关于建立证券投资者赔偿基金的制度构想

投资者权益保护,是衡量一个国家资本市场可持续性发展的重要指标,而如何保护投资者,尤其是中小投资者的合法权益,也已经成为当前世界各国普遍研究的热点问题。在我国,由于证券市场在发展过程中存在的一些缺陷,致使投资者权益并未得到应有的重视和足够的保护。笔者从保护投资者权益的角度切入,提出建立证券投资者赔偿基金的建议,并从证券投资者赔偿基金制度的科学内涵及特征入手,分析了建立该制度的紧迫性,并且参照美国及加拿大魁北克省的相关经验,提出了我国建立证券投资者赔偿基金的制度构想。     

关于建立证券投资者赔偿基金的制度构想

投资者权益保护,是衡量一个国家资本市场可持续性发展的重要指标,而如何保护投资者,尤其是中小投资者的合法权益,也已经成为当前世界各国普遍研究的热点问题。在我国,由于证券市场在发展过程中存在的一些缺陷,致使投资者权益并未得到应有的重视和足够的保护。笔者从保护投资者权益的角度切入,提出建立证券投资者赔偿基金的建议,并从证券投资者赔偿基金制度的科学内涵及特征入手,分析了建立该制度的紧迫性,并且参照美国及加拿大魁北克省的相关经验,提出了我国建立证券投资者赔偿基金的制度构想。     

企业税收规避与权益资本成本

本文以2008～2015年沪深A股上市非金融企业为研究样本,结合机构投资者异质性对企业税收规避与权益资本成本间的关系进行实证检验。研究发现:企业税收规避程度越高,其权益资本成本也相应提高;经营绩效是税收规避影响权益资本成本的一个中介路径,即高程度的避税活动会损害企业的经营绩效从而提高权益资本成本;结合机构投资者异质性发现,相比交易性机构投资者,稳定性机构投资者更能发挥治理作用,弱化税收规避对权益资本成本的负面影响。本文的研究丰富了税收规避与权益资本成本方面的研究,为新兴加转轨时期我国上市公司避税行为的经济后果提供了新的经验证据,同时也可为企业、政府和机构投资者提供一定的参考。     

完善我国证券投资者保护机制的设想

本文从证券投资者权益保护的内涵出发,在借鉴国际投资者权益保护经验的基础上,描述了我国证券投资者权益保护的基本格局,同时从投资者保护流程、投资者保护手段以及政府、法律、市场三者间的关系等角度,提出了构建以政府监督、市场自律、法律制度为基础,法律保护、行政保护、行业自律保护、社会监督与自我保护、保护基金制度、信息披露制度"六位一体"的投资者保护体系及保护机制的总体思路。     

推进投资者保护制度创新 服务多层次资本市场建设

＂多层次资本市场建设与投资者权益保护＂研讨会5月7日在深圳举行,深圳证券交易所理事长陈东征、中国证监会主席助理朱从玖等出席了会议,最高人民法院副院长奚晓明作了书面发言,深圳证券交易所总经理宋丽萍主持了会议。与会嘉宾紧密围绕证券市场投资者保护司法救济机制、创业板直接退市中的投资者权益保护、证券市场创新业务中的投资者权益保护、多层次资本市场建设中的法律问题四个专题畅所欲言,进行了热烈、深入而富有成效的讨论。     

关于如何建立我国中小投资者权益保护机制的研究

中小投资者利益保护是证券市场上的一个关键主题,但随着我国证券市场"变革加轻轨"新阶段的到来,证券市场主体损害投资者利益的行为时有发生,致使中小投资者长期处于证券市场的弱势地位。本文根据现阶段我国证券市场中小投资者权益受损情况,对众多文献关于中小投资者权益保护机制的探讨进行总结,并在此基础上做出对证券投资者保护机制的新探索。     

我国证券投资者权益保护问题研究

目前,我国证券市场对证券投资者保护的法规尚不健全,法律的执行力不够;证券市场监管机制也不完善,上市公司特殊的股权结构,以及投资者自我维权意识的不足,使得投资者的权益容易受到侵害。本文认为,要有效保护证券投资者权益,应进一步加大证券市场投资者保护法规建设力度,加强外部行政、司法干预及行业监管,建立行业自律和投资者赔偿机制,从多层面改善证券投资者保护现状。     

股票发行注册制背景下中小投资者权益保护研究

自新《证券法》将股票发行核准制改为注册制后,股票发行门槛降低,现有的制度体制难以完成对中小投资者权益的有效保护,股票市场投机炒作行为给中小投资者权益造成了巨大侵害,影响了中小投资者投资的积极性。实际上,股票市场的高质量运作离不开广大中小投资者的积极参与,在我国当前中小投资者普遍投资理性不足,在国民平均投资素养较低的大背景下,应借鉴美、德等发达国家有益经验,并结合我国国情加以调整,对当前股票市场披露信息繁杂,中小投资者维权救济困难等不足之处加以完善。通过健全适当性义务的判断与运用机制、完善投资者的救济与保障体系,多举措搭建起对中小投资者权益保护的机制,从而在提升公司上市融资便捷性的同时,对我国中小投资者合法权益实现有力保障。     

投资者权益保护的若干问题探讨

本文首先阐述了投资者权益保护的十大基本原则，在此基础上分析了投资者利益保护中应妥善处理的几个关系。文中就投资者权益保护的价值问题进行了探讨，结合1990年代以来国外学者对投资者保护进行的大量实证研究，逐一论述了投资者保护对上市公司价值、证券市场发展、金融稳定和经济增长等方面的正面作用。     

跨地上市公司具有较低的权益资本成本吗?——基于“法与金融”的视角

根据法与金融理论,严格的投资者保护制度有助于降低公司的权益资本成本,本文以赴中国香港跨地上市后返回中国大陆发行A股的公司为研究对象,检验其是否因受制于更为严格的投资者保护制度而具有较低的权益资本成本。研究结果表明,在A股市场上,赴港跨地上市公司比其他公司的权益资本成本更低,跨地上市对权益资本成本具有降低作用,且这种降低作用与香港较为严格的投资者保护制度有关。     

社会责任报告降低了企业权益资本成本吗?——来自中国资本市场的经验证据

本文以上市公司披露社会责任报告的动机为出发点,以权益资本成本为落脚点,探讨社会责任报告对企业权益资本成本的影响及作用机制。研究表明,公司披露社会责任报告有助于降低企业的权益资本成本,并且社会责任报告披露对权益资本成本的影响存在"首次披露"效应;但是对于同样披露了社会责任报告的公司而言,社会责任报告质量的高低对权益资本成本的影响并不显著,机构投资者持股比例对于社会责任报告与权益资本成本的关系也无显著影响。这说明我国投资者已经开始关注社会责任报告信息披露,投资者普遍认为发布社会责任报告传递的是一个有利的信号,但是由于我国企业社会责任报告的质量普遍较低,这些报告给投资者传递的信号并没能降低他们对企业风险的评估。     

IFRS、财务分析师、机构投资者和权益资本成本——基于信息治理观视角

本文基于信息治理观视角,探讨新会计准则实施前后,财务分析师和机构投资者对权益资本成本的影响。研究发现,新会计准则实施后,上市公司的权益资本成本增加,但是,由于财务分析师和机构投资者的信息治理功能,上市公司的权益资本成本会降低,并且发现二者以相互替代的方式产生影响。进一步分析发现,在采用新会计准则后,财务分析师和机构投资者均能减少应计盈余管理行为。这支持了本文的会计信息治理观,表明财务分析师和机构投资者具有降低公司信息风险的作用。     

保障投资者权益是资本市场永恒主题

有着200多年发展史的美国股市,有这样一句名言：“保护中小投资者就是保护华尔街”。而在年轻的中国股市,类似的名言亦有之。打开中国证监会网站的首页,最上方清晰地显示着“保护投资者权益是我们工作的重中之重”这一标语,足以说明无论在哪里,保护投资者利益尤其是保护中小投资者权益都是资本市场一个永恒的主题。     

基于全面注册制的投资者权益保护思考

伴随着《新证券法》实施,我国证券市场已从多角度对中小投资者权益保护进行了完善.在全面注册制推出背景下,如何在市场准入、信息披露、退市和救济维权等制度中进一步优化投资者保护举措值得深入探究.本文就投资者、上市公司、中介机构、监管机构等证券市场多方参与主体提出若干建议,以确保投资者权益保护举措全面落实,最终实现证券市场持续稳健发展.     

浅议中国证券市场投资者保护协会建设

投资者权益保护与消费者权益保护在很多方面具有可比性及相互借鉴意义。从投资者与消费者的相似弱势地位、中国证券市场的生态环境及中小投资者保护的现状看,我国的投资者比一般消费者更需要保护,其同样应该有自己的维权组织和节日。我国大多数上市公司的国有股权背景及中国证监会"裁判"与"球员"双重角色的尴尬等特殊国情,是中国投资者受保护不足的最深层原因之一,也决定了中国比其他国家更需要成立投资者保护协会,并亟待构建尊重投资者与切实保护投资者的社会文化。