资本项目开放与金融安全

资本项目开放是一把“双刃剑”。一方面，资本项目开放有利于推动经济增长，促进金融深化；另一方面也使得一国经济容易受到各种国际经济因素的影响，并且不慎重地开放资本项目容易带来金融动荡甚至金融危机。金融安全是开放资本项目的前提条件。对于发展中国家来说，国家层次上的金融安全政策是开放资本项目的重要前提，也是防范金融危机的根本保障。只有建立在金融安全、稳定基础上的资本项目开放才是真正、有效的开放。     

探索具有中国特色的资本项目开放

利用外资最多的五大发展中国家中（中国、墨西哥、韩国、泰国和以收西），除中国外，全都经历了金融危机。国内外有分析说，如果亚洲金融危机推迟两年爆发，很难说中国不会被卷进去。国内外学术界也把中国平安度过亚洲金融危机笼 归功于资本项目的全面管制。其实并非完全知。1996－1998年期间中国的资本和金融项目的大滑坡程度仅次于泰国和韩国。此外，受亚洲金融危机冲击的国家也有的恢复了对资本项目的全面管制，但还是无法挽回资本流失的局面。这就提出了一个问题单纯靠资本项目的全面管制对一个经济已经国际化的国家来说能起多大作用？这就有必要对亚洲金融危机期间中国经济的各种变量进行定性和定量的总结，以使探索有中国特色的资本项目开放。中国改革开放的成轼就在于中国从来没有“原封不动”地照搬别国的模式，而是在不断地摸索之中发现适合本国经济发展的道路。     

中国资本市场应进一步全面开放——中国人民大学原副校长、中国资本市场研究院院长吴晓求谈“资本市场开放这十年”

党的十八大以来这十年,中国资本市场对外开放的大道越走越宽:合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)、合格境内机构投资者(QDII)等制度不断完善;A股先后被纳入MSCI、富时罗素、标普道琼斯等国际知名指数,比重不断提升;沪深港通、沪伦通启动,北向资金连续8年净流入A股……     

中国资本项目开放与金融深化关系的实证研究

随着中国在全球经济中的地位越来越高,中国资本项目的对外开放逐渐成为必然。因此,如何从理论和实践方面规划中国的资本项目开放,使之与金融深化呈现最佳线性关系引发学术界的关注。文章从资本项目以及金融深化在中国发展的现状着手,进行实证分析,再根据所得模型提出针对性的建议。     

发展中国家资本项目开放模式比较及其借鉴

由于国情、经济形势和监管能力的差异,发展中国家资本项目开放的速度和顺序也不尽相同,形成了不同的开放模式。通过比较和借鉴,本文认为渐进式、正向式模式应该是我国资本项目可兑换开放的现实选择,并对如何实施这一模式提出了相应的政策建议。     

QFII制度与中国渐进资本开放

中国承诺入世后5年过渡期内实现金融业的全面开放,包括地域、业务范围和合资股权等。新兴市场经济国家金融自由化之路为我们提供了经验和借鉴,QFⅡ制度符合我国渐进资本开放之路,但在市场制度缺陷条件下存在一系列障碍和不足,并会造成对我国调控政策的影响。     

资本项目开放对我国的经济影响

国际金融市场的迅速发展及全球金融一体化促进了国际资本流动在规模上急剧膨胀，对于我国正从资本管制走向资本项目开放的发展中国家而言，资本项目开放带来的利益和隐含的巨大风险并存。它能为我国经济发展带来益处，但同时也会给我国的金融造成巨大的冲击和风险隐患，其作用和影响非常深刻，必须从理论上加以深入的探究和分析。     

中国资本市场开放取得实质进展

2003～2008年期间,中国资本市场对外开放获得实质性进展,主要表现为中国政府于2003年推行了QFI(I合格的境外机构投资者)项目和QDI(I合格的境内机构投资者)项目。这两个项目的实施实现了资本项目管制下一定规模资本的境内外自由流动,在一定程度上直接联通了国内和国际证券市场。     

我国资本项目开放的风险管理研究

在对现阶段我国资本项目开放的条件及风险分析的基础上,本文从资本项目开放进程、资本流动管理框架、风险预警与危机管理机制和国际合作等方面,对我国资本项目开放的风险管理进行初步研究,并提出了一些政策建议.     

资本项目开放过程中的风险控制

各国的金融自由化以及信息通讯技术的革命使得跨国界的资本流动成为一种必然趋势,当前需要解决的是如何通过管理资本流动来降低资本流动所造成的风险.对于那些正在从资本管制走向资本项目开放的发展中国家而言,如何能够使转变过程中的风险降到最低,是一个值得关注思考的问题.本文从三个层面来探讨一国从资本管制到资本项目开放转变过程中的风险控制.最后,针对中国,一个同样面临如何控制转变过程中风险问题的国家,提出了开放资本项目的一些具体建议.     

论资本项目开放的收益和风险

国际货组织没有像贸易项目可兑换那样明确地提出资本项目自由兑换的具体条款,但是与经 自由兑换的基本要求相对照,资本项目自由兑换就是对国际资本交易不进行跨国界的控制或征收相应的税金或或实行补贴,具体而言,它主要表现为以下几个方面,第一,不得对收购海外资产而要求购买外汇实行审批制度或施加专门限制;第二,不得限制到国外投资所需转移外汇的数量;第三,不是对资本返还和外债偿还汇出实行审批制度和限制;第四,不得因实行与资本交易有关的外汇购买或上缴制度而皓多重货币汇率（王自力,1998）。由此可见,资本项目自由兑换就是实现资本在国际间自由流动,从目前的情况来看,保持资本项目自由兑换的主要 是发达国家,而实行资本项目自由兑换的少数发展中国家都无一避免地受到墨西哥金融危机和东南亚金融危机在危机中保持了较快的发展速度,这也许为其他欲实行资本项可兑换的发展中国家提供了一个新的模式,使发展中国家能在处于国际市场比较劣势的状态下实现相对的资本项目可兑换,资本项目自由兑换是同发达国家经济发展阶段相适应的,而如果用这个标准来要求发展中国家,就会给发展中国带来巨大的风险;资本项目部分可兑换是与发展中国家相适应的,这样的安排既有利于保持发展中国家经济的稳定,也有利于保持世界经济的稳定发展,资本项目自由兑换对于发展中国家而言是一个理想模式,这个模式只有发展中国家与发达国家之差距缩小到一定程度时才能实现。     

个人资本项目开放路径选择

推动个人资本项目开放有利于冲刺资本项目开放最后一公里,对接国际规则融入经济金融全球化,满足个人对跨境资产配置和分散风险的需求,将规避监管的各种 “暗流”引至“阳光下”进行规范管理。同时,个人相比专业投资机构对他国政策、法律、市场环境、外汇管制等缺乏专业知识和权威信息渠道,盲目性和非理性较大,容易遭受损失。因此,个人资本项目开放需遵循“风险可控,渐进开放”的基本原则和“先易后难,先试点后推广”的开放次序,建立健全法律法规框架和外汇监管框架,实行合格个人投资者制度。     

资本项目开放对中国经济增长的影响

本文采用总量规模法对我国1982～2011年间的资本项目开放度进行测度,在此基础上,运用协整理论实证分析了资本项目开放对我国经济增长的影响,得出资本项目开放对我国经济增长有一定的促进作用的结论,并对我国的资本项目开放提出相关政策建议。     

关于印度资本项目开放进程的全新思考

是近的危机使资本项目自由化再次成为争论的焦点，新兴市场国家必须应对资本流动的大幅波动——从过去几年一直延续的大幅流入突然转变为近几个月的大幅流出。金融危机发生前，中国和印度等国正在考虑资本项目的进一步开放，现在这一战略的可行性值得商榷。一方面，这些经济体在某些方面还不具备融入金融全球化的条件，贸然实行资本项目自由化风险太大，甚至有可能达到相反的效果。     

人民币资本项目开放:国内观点争论

人民币资本项目开放是金融改革一个难点及颇具争论的话题。2012年人民银行研究课题提出要加快推进资本项目开放,引起国内研究者广泛争议,争论围绕三个主题:当前是否应加快推进资本项目开放、资本项目开放与利率汇率改革的次序、资本项目开放的路线图与时间表,本文对有关观点进行了概述。