中国企业跨境并购促进了并购企业研发国际化吗

基于2007—2020年中国工业企业上市公司跨境并购数据，实证分析跨境并购与并购企业研发国际化的关系，并整合制度观点，分析产权异质性和东道国（地区）异质性的影响。结果显示：第一，跨境并购规模和跨境并购股权对并购企业研发国际化均存在显著正向影响，跨境并购整合对并购企业研发国际化的影响不稳健；第二，基于产权异质性分组检验发现，跨境并购规模对并购企业研发国际化的正向影响仅在国有企业样本中显著；第三，基于东道国（地区）异质性分组检验发现，当东道国（地区）为发达国家（地区）时，跨境并购规模和跨境并购股权对并购企业研发国际化均存在显著正向影响，当东道国（地区）为发展中国家（地区）时，跨境并购对并购企业研发国际化的影响不显著。结论丰富了现有理论成果，对中国工业企业跨境并购实践具有一定借鉴价值。     

政府在企业并购中的角色转换

“企业并购”即企业兼并（Merger）和收购（Acquisiton）的简称。自1893斗以来,以美国为首的西方国家就发生了5次大规模的企业并购浪潮,每次都给经济带来了前所未为有的影响。我国的企业并购发端于1984年,1988年达到高潮,进入90年代后发展更为迅猛。综观我国企业并购的发展过程．虽然只有十几年的实践,但是它对经济的增长和产业结构的调整起到了巨大的推动作用。然而由于我国有关制度法规的不完善及政府在并购中的角色偏差,已经给企业并购活动带来了很多负面影响。政府是以国有资产所有者和社会行政管理者两种基本身份介入企业并购活…     

跨国数字并购与企业竞争力

本文基于2009～2020年BVD(Zephyr)的并购事件,通过倾向得分匹配（PSM）结合倍差法（DID）的方法,从劳动生产率和资产回报率两个维度,首次考察数字并购对中国企业竞争力的影响,结果显示：数字并购对劳动生产率总体存在正向促进作用,对资产回报率总体无显著影响;进一步对并购动因的分析发现,绩效目标的脱离可能是数字并购对资产回报率影响不显著的重要原因,反映出当前企业数字化转型定位不清等问题。     

政治关联、并购战略选择与企业价值*

本文以2010年发生并购的上市公司为初始样本,实证检验了企业政治关联对并购当年（2010年）和并购后连续五年（2011—2015年）企业价值的影响,并进一步分析这种影响在并购企业采用不同并购战略选择时是否存在显著差异。本文研究发现,并购企业中央政治关联和地方政治关联均对并购后企业短期价值和长期价值具有显著的正向影响。进一步研究发现,从总体上看,在一定条件下,跨地并购战略在企业中央政治关联与企业价值（短期/长期）间有正向的部分中介效应,即中央政治关联企业通过跨地并购战略的实施进一步增强了对企业价值的提升作用;企业地方政治关联可以显著地促进多元化并购战略的实施,而实施多元化并购战略进一步增强了对企业价值（短期/长期）的抑制作用,即多元化并购战略在企业地方政治关联对企业价值的影响机制中发挥部分中介效应,并且对直接正效应具有抑制作用。     

企业并购中的文化冲突

一、并购的初衷：获得协同效应,提升核心能力 企业并购是一种通过资本形态的转化而实现产权转让,并以控制目标企业为目的的经济行为。在西方并购实践中,企业并购的目的先后被定位在寻求规模经济、分散经营风险、发现价值、实现战略转换上。 1990年,哈梅尔（ Hamel）和普拉哈拉德（ Prahalad）提出了著名的核心竞争力理论之后,企业并购的根本目的是为了增强企业竞争能力这一观点得到了广泛的认同。核心能力理论强调,企业获得竞争优势的关键所在是培育出属于自己的、其它企业难以模仿的资源、技能或竞争能力。企业的核心能力是一种对…     

中美两国的企业海外并购存在系统性差异吗？

在中国海外并购蓬勃发展的过程中,中国企业的并购行为时常在目标国引起质疑并受到不同程度的限制甚至抵制。质疑者认为在中国经济模式下的海外并购受到非市场化行为的驱动,试图通过并购占领目标国市场或增加在目标国的政治影响力。为此,文章采用微观企业并购交易数据,在统一框架下从并购动机和并购价格两个角度系统研究了中美两国企业海外并购行为的异同,对上述论调进行一一驳斥。研究表明：（1）在市场寻求方面,中美两国企业不存在显著差异;在资源寻求方面,相比美国国有企业,目标国自然资源因素并未显著影响中国国有企业的海外并购;在制度方面,并未发现中国企业更偏好制度质量较低的目标国。（2）中美两国企业在如下维度存在一定的差异：中国企业更倾向于并购规模更大、负债率更高但拥有更多专利的目标企业,说明中国企业具有强烈的技术寻求动机;中国国有企业的海外并购在一定程度上受到政府政策的驱动。（3）中国企业在海外并购中并未比美国企业支付更高的并购价格。文章的研究有力地回应了有关中国海外并购的种种指责,有助于加深对中国海外并购的了解。     

中国企业的海外并购:现状、问题与思考北大核心CSSCISSCI

海外并购是中国企业走向国际化经营的重要途径。2008年爆发的全球金融和经济危机,虽然使世界并购金额从2007年的10311亿美元急剧减少到2008年的6732亿美元,下降了34．71％（UNCTAD,2009）。但2008年的金融危机却为中国企业进行海外并购提供了重要机遇,2008年全年中国企业海外并购金额高达368．61亿美元,2009年上半年也达到了147亿美元。     

企业并购中的财务决策（上）

企业并购中的财务决策（上）□清华大学经济管理学院朱宝宪企业并购在现代企业，特别是现代大型企业发展与扩张中的重要作用引起了理论界与实务界越来越多的关注。什么是企业并购，企业并购的目的何在？被并购企业的价格应如何确定，主要的定价方式各有什么优缺点？企业的...     

对中国企业跨国并购若干因素的思考

全球金融危机的爆发,促使中国企业成为全球并购市场上的新贵,世界各地到处闪现着他们的身影,购买着各种（企业）战略资源——从石油矿产到技术和品牌。据世界权威金融信息机构Dealogic统计,2009年中国公司发起的海外并购交易总额达到460亿美元。     

企业并购财务分析

文章从财务的角度对企业并购财务上的可行性、目标企业的价值评估、并购筹资、并购方式等进行了全面的分析,试图构建企业并购的财务分析框架。     

论企业并购后的整合管理

企业并购协议的达成只是并购活动的一个阶段的完成。一个完整的企业并购过程可分为战略计划、组织、搜寻分析和要约、谈判和成交、过渡、整合等六个阶段。世界各国的研究表明：与振奋人』心的高额并购金额和数量巨大的并购金额案例相比，企业并购的成功率并不高。据麦肯锡公司（Mckinsey－Comps－ny）的统计表明：只有33％的并购是成功的。企业并购失败的主要原因之一是企业并购后的整合管理失败。本文对企业并购后整合管理的目标、任务和基本内容作了一些基本探讨。－‘企业并购后整合管理的目标与任务（－）企业并购后整合管理的目标企业…     

我国企业并购在财务分析上存在的问题及对策

一、我国企业并购在财务分析上存在的问题 1．并购目标企业价值评估问题。（1）企业隐瞒披露或虚假披露信息误导投资者。真实、准确、及时、完整的披露企业信息是每个上市公司的法定义务,也是投资者鉴别公司质量,进行投资的基础。而我国股市中却恰恰忽视了这个基础。近年查处的“银广厦”、“ST郑百文”、“东方电子”说明了这个问题的严重性。对于企业并购,这种虚假信息对收购方来说无疑将是致命的。     

基于投资的企业并购初探

并购（M＆A）是兼并和收购的简称，是一项较为复杂的产权交易活动，其交易对象是经济活动的主体——企业，而不是普通商品。并购就像浪漫传说中的婚姻，有一个求婚的阶段，参与者希望求婚后将永远幸福地生活在一起。一家企业并购其他企业的活动，本质上也是这家企业的重大投资活动。并购使存量资本集合在市场主体之间的再配置过程，它可以使大资本将小资本集中到一起，或使多个资本联合在一起，可以迅速扩大企业的规模，促进共同的发展。这种投资既不是单纯的实业投资，也不是单纯的证券投资，而是一种综合性投资，因而高风险（并购失败）与高收益（成功并购创造的协同价值）并存。     

如何确定企业并购交易价格

如何确定企业并购交易价格□厦门大学王宏玮当前国企改革进入攻坚阶段，企业的并购行为也越来越受到人们的关注，我国政府也明确鼓励通过资产重组，积极推进企业间的兼并活动。企业并购中一个核心问题是企业并购交易的价格的确定。被并购企业（目标企业）在并购过程中具有...     

透过4R看企业并购

企业是资源的集合体。企业成长过程实际上是企业中四种资源（resources）即四个R的动态演化过程，企业的并购过程实际上是资源的重新组合配置过程。因此，从资源角度来审视企业成长，理解企业并购，能很好地把握问题的实质。     

企业并购和目标企业定价研究

本文首先从不同的角度对企业并购的方式进行概述,说明目标企业的价值不仅仅是其财务评估价值,还要包括许多非财务因素;企业估值和定价是不同的,目标企业定价是并购的核心.接着对企业并购产生的并购增值、并购溢价及并购支付成本进行了分析,明确区分了并购增值和并购溢价.最后对合作博弈的特征进行论述,并购双方可用纳什讨价还价解来分配并购溢价,提出企业并购是一种合作博弈.     

企业战略并购及其边界的探讨

文章从企业并购现实存在的问题出发,对企业战略并购及其边界的关键影响因素进行了深入探讨,对中国企业深入理解和实施企业战略并购,保持国内竞争优势,进而在国际竞争市场上寻求发展的实践具有重要的指导意义。     

企业并购风险分析及防范措施

企业并购是企业成长的一种重要方式,是实现企业战略扩张的重要手段.成功的并购可以促进企业的发展,实现规模效应,降低交易费用,优化企业的发展战略.企业并购的失败,会造成巨大的投资损失,甚至会将企业拖入深渊.由于企业形态的多种多样,企业状况的千差万别,企业并购过程的复杂、繁琐,使得企业并购行为面临诸多的困难和风险.企业并购风险的复杂性,客观上要求从不同角度对其进行分类,以便在并购实践中认识、分析并有效地防范企业并购风险.防范并购风险是企业并购成功的基本保障,通过风险识辨、研判、防范等措施来确保并购的可靠性,减少并购可能产生的损失.     

企业并购与定价方法初探

企业兼并与收购是指企业间的产权交易行为,其结果是一家企业获得另一家企业的产权,使另一家企业失去法人资格与优势企业合并,或改变其产权结构,成为优势企业的控股子企业（保留法人资格）。国外在研究兼并与收购时,通常将二者合在一起,简称“并购”。企业间的并购使产业资本由一个企业流动到另一个企业,由一个行业流动到另一个行业,从而使国家的产业结构走向合理化调整轨道。当前,克矿集团已经进入国家大型企业集团并购投资的行列,企业投资重点从上新项目到自身改扩建再到“跑马圈地”、“四跨经营”,实现跨世纪的三大步。笔者试…     

企业并购失败的原因分析

企业并购失败的原因多种多样。其中并购目的不正确是前提,目标企业选择不当是祸根,并购后整合不到位是关键,从某种意义上说,目标企业选择不当决定了并购的成与败。