融资融券对中国A股市场波动的影响——基于事件研究法下沪深两市的比较研究

运用事件研究法,将2014年9月22日的中国A股市场第四次扩容作为研究事件,利用VAR模型,研究了两融交易对我国股市的波动性影响,证实了融资融券交易对股市波动确实起到了推波助澜的作用。其中,融券交易对股市波动的影响小于融资交易,融资交易对股市波动性影响较大,同时深圳市场受两融交易的影响比上海市场更大。     

现金股利分配政策的市场效应研究——基于A股市场的经验证据

本文以2013年沪深两市A股市场发放现金股利的30家上市公司为样本,选取公告日前15日至公告日后15日为事件窗口期,运用事件研究法就现金股利的发放对上市公司股价的影响进行实证研究。结果表明:投资者偏好现金股利,现金股利公告发布前后股票产生持续的累计超额正收益。     

限售股解禁的市场波动及影响因素研究——基于A股限售股解禁的事件研究

选取2007～2009年A股市场具有解禁行为的上市公司为样本,采用事件研究法计算出解禁事件发生的窗口期内公司股票的平均累计异常收益率(AAR),并利用单样本T检验研究了限售股解禁对市场产生的影响,发现在股指上升期和下降期具有解禁行为的上市公司的异常收益率表现出不同的变动方向。在此基础上,进一步利用多元回归法寻找限售股解禁公司平均累计异常收益率的影响因素,以期为投资者防范风险、监管者制定政策提供借鉴。     

全面二孩政策对股票行业指数的影响——基于事件研究法的分析

全面二孩政策是中国政府针对当前人口增长趋势和宏观经济现状所推行的人口调整政策,其逐渐推行和实施会从劳动力供给和市场需求的视角对经济结构产生实质影响,但针对全面二孩政策对各行业影响的数据分析还相对较少。由此,本文以Wind行业指数2015年8月1日～2016年12月31的日收益率为研究对象,利用事件研究法评估全面二孩政策对各行业的异质性影响进行分析,并基于数据分析结果探讨其作用路径和影响过程。研究结果表明,全面二孩政策主要从市场需求侧对行业指数产生影响,全面二孩政策推动了房地产、日常消费和能源等行业预期需求的提升,对宏观经济发展起到重要影响。     

比特币价格波动与虚拟货币风险防范——基于中美政策信息的事件研究法

针对比特币价格剧烈波动和超主权货币构建问题,采用事件研究法考察美国查抄“丝绸之路”、召开比特币听证会和中国发布《关于防范比特币风险的通知》对比特币价格波动的影响.结果显示:中美两国政策信息对比特币价格波动均有实质性影响,无论是发布利好还是利空消息,都会使比特币价格在事件前后剧烈波动.实践表明,受政策信息影响使价格剧烈波动的比特币无法发挥货币价值尺度这一基础职能,其“合法货币地位”难以得到认可,且比特币市场扩张快,持有者以投机为主,政策风险和市场风险极大.在对比特币定性不一致并存在监管漏洞的情况下,各国应提高对虚拟货币的风险防范意识.     

独立董事对关联交易监管的实证研究——来自深市A股上市公司的证据

独立董事薪酬激励、出席董事会比例与关联交易水平负相关,并对关联交易监管发挥了显著作用;而独立董事比例、会计专业人数和兼职数量等却未表现出对关联交易的显著影响;独立董事对关联交易的监管在一定程度上是有效的。     

股权集中度、股东利益保护与公司价值——基于我国房地产上市公司的实证分析

在我国房地产行业上市公司中,第一大股东持股比例与公司价值负相关,而股权集中度与公司价值正相关,股东利益保护与公司价值显著正相关.房地产行业上市公司应积极培育具有监督作用且相互制约的大股东,进一步加强对投资者的保护,以改善其治理结构并提高自身价值.     

上市公司内部控制信息披露影响因素实证研究——基于深市主板A股上市公司2009年数据分析

本文根据《企业内部控制基本规范》以及《深圳证券交易所上市公司内部控制指引》设计了内部控制信息披露程度评分表,同时从公司治理角度选择了6个可能的影响因素,通过理论分析提出研究假设,并构建多元线性回归模型,运用深市主板A股上市公司2009年的数据对假设进行了检验.实证结果表明:管理层持股比例越高、设立“四委”、设立内部审计部门的上市公司其内部控制信息披露水平越高,而股权集中度、第一大股东性质、董事长与总经理是否两职合一这三个解释变量虽然对内部控制信息披露水平有影响,但是影响并不显著.     

我国证券市场半强式有效吗？——基于上证A股市场红利公告效应的实证研究

市场有效性问题是金融经济学的核心问题之一,它探讨在证券价格形成中市场是否充分而准确地反映市场信息。学术界基本认为我国证券市场在1993年后已达到弱式有效,但对于是否达到了半强式有效还存在茬分歧。本文利用事件研究法以红利公告事件为对象,检验了我国发展较为成熟的上证A股市场的半强式有效性,结论表明,市场价格对红利公告消息并没有作出合理的反应,我国上证A股市场尚未达到半强式有效。     

基于利益相关者视角的群体性事件触发原因和防治对策研究

群体性事件是由人民内部矛盾引发,部分群众参与,因自身利益受到损害而采取非法方式表达利益诉求的一种集体性活动。群体性事件之所以发生,原因有三:一是利益分化日益复杂且呈现冲突性的特征;二是利益表达不够充分且协调困难;三是利益维护机制虽已建立但效果不明显。解决好群体性事件,需要从多个方面入手,需要健全多渠道的利益表达机制;建立体现公平正义的利益分配与维护机制;完善纵横协调、四位一体的综合利益调整与整合机制。     

发起人股东首发限售股解禁的市场反应与影响因素研究——基于创业板的实证研究

公司首次公开上市时,发起人股东所持股份在一定期限内限售.文章研究2009～2012年创业板上市公司发起人限售股解禁时的市场反应.通过采用事件研究法计算出解禁前后窗口期公司股票的累计异常收益率(CAR),发现解禁日前上市公司的异常收益率显著为负,在解禁日当天异常收益率显著为正,而再其后则不显著.这一方面说明市场对发起人股东首发限售股解禁有负面反应,另一方面也说明市场基本有效,在解禁日之前消化了此负面消息.在此基础上,对比了风险投资发起人、实际控制人发起人和其他内部股东首发限售股解禁的市场反应,发现市场对风险投资发起人限售股解禁反应不显著,对实际控制人首发限售股解禁反应最大,说明投资者对风险投资的退出早有预期,但对实际控制人解禁带来的减持可能性仍视为负面消息.之后的横截面多元回归分析表明,累计异常收益与解禁市值、解禁股占总股本比例显著负相关.     

资本市场对社会责任事故的惩戒效应研究——基于药品召回事件的分析

本文从社会责任事故的经济后果出发,以三次重大的药品召回事件为研究对象,基于事件发生所在行业相关企业2016年1月1日～2018年12月1日的股票市场日收益率数据,利用事件研究法测度了资本市场对企业社会责任事故的惩戒效应,进而探讨企业社会责任影响企业价值的实现路径,为社会责任经济后果的相关研究提供实证数据支持,并提出相关政策性建议。研究结果发现,社会责任事故的发生不仅会导致涉事企业的价值降低,还会对同行业企业带来负外部性,行业自律协会和相关政府部门应加强对企业产品质量的监管力度,防范社会责任事故的频繁发生。     

控股股东操控动机及行为与财务报告透明度——中国A股市场上市公司的经验证据

以中国A股上市公司2004～2006年的2552个公司年度为样本,以FASB发布的会计信息质量特征为基础,对财务报告透明度进行了实证度量,研究了控股股东动机与行为对上市公司财务报告透明度的影响。研究发现,控股股东的避亏动机、再融资动机和高管更换动机能够显著降低财务报告透明度,而且这三种动机并没有对控股股东行为产生明显的影响;控股股东的扭亏动机显著减少了控股股东的掏空与扶持行为,从而显著提高了财务报告透明度;加强市场监管,能够显著提高财务报告透明度。     

上市公司内控信息披露与政府监管的有效性——基于信息不对称理论的博弈分析

上市公司内部控制信息披露及监管问题实质上是上市公司与政府之间的博弈。本文从纳什均衡模型出发,证明该博弈问题不存在纳什均衡解,然后进一步建立并求解混合战略纳什均衡以及两阶段动态博弈模型。理论研究结果表明,上市公司披露内部控制信息的详细程度与政府的监管力度(包括监管概率和处罚力度)成正比。政府的最优监管并不能杜绝上市公司披露简单内部控制信息的违规行为,只能将其控制在一定范围内。     

连锁股东的协同效应——基于应计盈余管理和真实盈余管理的视角

随着连锁股东在中国资本市场越来越常见,分析连锁股东对企业的影响具有理论价值及现实意义。通过手工整理季度层面十大股东信息,以2007—2020年沪深A股上市公司为样本,从连锁股东的治理协同效应和利益协同效应视角分析其对企业盈余管理的影响。研究结果表明：连锁股东与企业盈余管理的回归系数显著为负,降低了企业应计盈余管理和真实盈余管理的程度。进一步的分析结果表明：连锁股东主要是减少了企业的正向应计盈余管理、异常的酌量性费用和经营活动现金流量;控股股东的身份有助于连锁股东发挥自身的协同效应;连锁股东对受分析师关注较多的企业盈余管理的抑制作用更强。影响机制分析表明,连锁股东通过提高企业治理水平及产品市场势力,降低对管理层的股权激励,进而降低企业盈余管理。     

企业社会责任表现对股东价值的保险效应研究——基于A股上市公司的经验数据

该文依托利益相关者理论,以中国资本市场为背景,对由西方学者基于发达市场经验提出的企业良好的社会责任表现对股东价值具有保险效应的观点给予了验证,结果表明,在转型期的中国资本市场中,同样也存在该种保险效应,并且只有针对次要利益相关者的社会责任行为才能保护股东价值,而企业规模、企业所在行业的CSR关注度是该保险效应形成的重要影响因素。     

为部控制信息自愿披露水平的影响因素研究——基于沪市A股上市公司的经验证据

以2009沪市A股上市公司为样本,采用多元回归分析等方法对上市公司内部控制信息自愿披露的影响因素进行了实证研究。研究发现：上市公司的内控信息自愿性披露主要受地区治理环境、上市公司自身的内部控制质量和上市公司的股权特征等三大因素的影响;更多进行内部控制信息的自愿性披露的公司可能也暗示了其本身的内部控制质量较高。     

基于事件研究和会计研究法的并购绩效分析——以河北钢铁并购为例

并购作为企业实现快速增长和扩张的方式,能带来经济和社会效应。为考察并购绩效,在对国内外相关文献回顾的基础上,以河北钢铁并购为例,采用事件研究法对并购短期绩效进行了分析,并运用主成分修正的会计研究法,建立综合得分函数对并购中长期绩效进行了研究。结果表明,并购行为短期内虽使得累计超额收益由负转正,但没有显著提高公司的超额收益,CAR仅为1.6%;并购后1年~2年的综合绩效得分有显著提高,但随后起伏波动较大,缺乏持续性。     

实际控制人对内部控制信息披露的影响——基于2009～2010年深圳主板A股上市公司的实证研究

基于实际控制人视角,以2009～2010年深圳主板A股非金融类上市公司为样本,实证检验了实际控制人对内部控制信息披露的影响。研究发现,中央政府控制的公司,披露内部控制缺陷的可能性较小,披露内部控制鉴证报告的可能性很大;地方政府控制的公司,披露内部控制缺陷的可能性较小且下一年改进内部控制缺陷的可能性较大,披露内部控制鉴证报告的可能性也较大但显著性低于中央政府控制的公司;自然人控制的公司,披露内部控制缺陷的可能性较大,但下一年改进内部控制缺陷的可能性较小,且不愿意披露内部控制鉴证报告。