家庭生命周期视角下资产配置对居民消费的影响研究

基于中国家庭追踪调查（CFPS）2016年、2018年的调查数据,将家庭按生命周期分为初始、成长、成熟和衰退四个阶段,对不同阶段家庭的资产配置和家庭消费进行了分析。受近年住房市场繁荣和传统财富观念的影响,各生命周期阶段家庭的资产结构中,住房资产占比都最高,现金和存款是家庭金融资产的主要持有形式。家庭生命周期各阶段家庭的消费水平及消费结构有显著的差异。居民家庭资产总量及资产总价值的变化对家庭消费都有影响,但影响程度较小。住房资产对在生命周期各阶段家庭均存在资产效应,未预期到金融资产和住房资产价格变动会促进居民消费,存在财富效应,但对不同生命周期阶段家庭的影响存在异质性。     

趋势受益人口红利2010年前资产价格将大幅上升

2010年前，中国经济仍将保持高速增长，资产价格也将大幅上升，其背后的巨大推动力是人口结构的变化。中国的工作年龄段人口占比在2010年前将继续提高，使居民储蓄率保持高位，部分抵消政府为扩大消费所做的努力，为资产价格的上升提供了强有力的支持。目前，中国尚有5-10年左右的人口红利可以享受，如果政府不加引导，任由目前的储蓄率攀高，在未来5到10年内，中国易催生资产价格泡沫。因此，政府需要加大对于社会保障和公共医疗的财政支出，降低居民储蓄倾向，从而推动国内消费，缓解资产价格泡沫。[编者按]     

人口年龄结构对家庭收入结构的影响——基于CFPS2018微观数据的实证研究

运用中国家庭追踪调查(CFPS2018)数据实证检验了人口年龄结构变动对家庭收入及其结构的影响。结果显示，年龄结构的变动显著影响了家庭收入水平。在收入结构方面，老年人口比显著降低了工资性收入和经营性收入，而显著增加了财产性收入、转移性收入和其他收入。少儿人口比对工资性收入、经营性收入和财产性收入影响均呈负，而对转移性收入和其他收入的影响均呈正。此外，受教育程度可以减弱老龄化对家庭收入和工资性收入带来的负面效应，且这种效应在农村地区更为显著。     

上市公司风险和收益研究——以宝钢股份为例

源于资本资产定价模型的β系数是证券系统性风险的度量指标,是证券或证券组合与市场相互关联的一个概念和参数,它反映了某种资产价格变动受市场上资产价格平均变动的影响程度,在投资理论与实践中都占有非常重要的地位。利用β系数这一系统风险指数,并以上市公司宝钢股份为实证研究对象,希望能为投资宝钢股份提供一定的帮助。     

中国人口、家庭户与住房需求预测研究

我国未来住房需求的变化将受到人口、家庭户数量和结构变动的影响。在人口预测的基础上,采用扩展的户主率家庭预测模型,假定分家庭规模、户主年龄、性别的户主率不变或变化的情况下,预测未来家庭户的数量、结构情况。在此基础上,结合2000年普查得到的不同家庭户类型住房情况的信息,对未来30年我国城乡居民住房面积和间数的需求进行了预测。由于人口和家庭户的增长,我国居民住房面积和间数的需求在未来三十年将持续增长;由于家庭户数量增长速度超过人口数量增长的速度,按家庭户变化预测的未来居民住房的需求较大;由于人口和家庭户结构的变化,未来三十年的住房需求在不同时期的情况有所不同,年均新增住房需求的增长在2015年前虽波动起伏,但变化不大; 2015年之后,年均新增住房需求将逐步下降。     

知识窗

一、资产证券化概念 所谓资产证券化，通俗地讲，就是把缺乏流动性但预期未来会有稳定现金流回报的资产集中起来，形成一个资产池或资产包，然后对这些资产进行结构重组，将它们转变成可在金融市场上流通和出售的证券，从而加大资产的流动性，以便根据需要进行融资。资产证券化可以改善发行机构（银行）的资产负债结构，提高资本充足率，构建信贷市场和资本市场之间的桥梁，丰富资本市场的证券品种。     

中国人口、家庭户与住房需求预测研究

我国未来住房需求的变化将受到人口、家庭户数量和结构变动的影响.在人口预测的基础上,采用扩展的户主率家庭预测模型,假定分家庭规模、户主年龄、性别的户主率不变或变化的情况下,预测未来家庭户的数量、结构情况.在此基础上,结合2000年普查得到的不同家庭户类型住房情况的信息,对未来30年我国城乡居民住房面积和间数的需求进行了预测.由于人口和家庭户的增长,我国居民住房面积和间数的需求在未来三十年将持续增长;由于家庭户数量增长速度超过人口数量增长的速度,按家庭户变化预测的未来居民住房的需求较大;由于人口和家庭户结构的变化,未来三十年的住房需求在不同时期的情况有所不同,年均新增住房需求的增长在2015年前虽波动起伏,但变化不大;加15年之后,年均新增住房需求将逐步下降.     

人口变动对住宅市场影响探析

近30年来,我国人口在数量和结构上均发生了急剧变化。以此为背景,本文对各学者的研究观点进行充分梳理,分别从人口自然和机械变动导致住宅市场如何变化、人口红利对住宅市场的影响及程度等方面进行探讨。结论如下:人口数量变动对住宅价格影响不显著;人口空间变动对区域住宅市场冲击巨大;人口红利、年龄结构、家庭结构通过各种方式影响住宅市场。     

婚姻与家庭风险资产选择——基于中国家庭金融调查(CHFS)的经验证据

当市场上风险资产的损益引起财富的变化时,会影响家庭内部消费、投资和储蓄的结构,进而会影响到金融市场的变动。因此家庭风险资产选择是家庭资产配置的重要研究方面。更重要的是,传统上的家庭由分享经济资源,共同决策和计划,包括如何运用这些资源。结合中国实际及其他属性变量,重点研究婚姻对风险资产选择的影响,对了解家庭投资决策者,进而协助投资市场的日益发展具有重要的理论与现实意义。     

引入货币持有后的风险态度北大核心

本文在Swanson(2012,2020)模型的基础上,将货币持有纳入跨期决策模型,重新考察了风险态度。我们发现,相对于消费和劳动而言,货币持有会使家庭面对风险时更为谨慎,这会改善风险厌恶被低估的倾向。基于中国家庭层面微观数据的测算结果发现,考虑货币持有后,中国家庭层面的相对风险厌恶系数均值为1.6398。这比Arrow-Pratt经典模型和消费效用模型的测算结果分别高出12.66%和27.88%。风险厌恶程度还表现出人口结构、城乡结构和消费结构异质性。进一步地,我们分析了中国家庭风险态度的决定因素,发现脆弱性越高、少儿抚养压力越小、健康程度越低的家庭,其风险厌恶程度越高。本文考虑货币持有的真实经济环境,为风险态度构建更准确的测算模型并得出多样化的测算结果,为理论建模中的参数设定提供参考。鉴于当前中国经济发展阶段和人口结构特征,随着中国家庭资产更多地货币化,以及老龄化带来的劳动供给灵活化、弹性化,家庭风险态度背后可能反映了一个更加复杂的资产配置和资产价格趋势。     

人口年龄结构变动对住房需求的影响机制研究——基于浙江省数据的分析

随着我国人口自然结构呈现出的新特征愈发明显，住房需求也在逐渐发生改变。研究人口年龄结构变动对住房需求的影响，有利于推动房地产市场高质量发展。本文以浙江省为例，构建双向固定效应模型，研究人口年龄结构对住房需求的作用机制，实证分析发现：老龄化对住房需求在短期内有正向影响，而随着老龄化的加剧，影响将变为负向；少年人口增加对住房需求的影响受房价控制，房价的攀升将削弱少年人口比对住房需求的正向影响。当房价过高时少年人口比对住房需求将产生负向影响。基于此，应完善老年福利体系，建设满足老年人居住需求的住宅和与居住环境适配的基础设施；降低多孩家庭经济负担，完善多孩家庭住房福利体系。     

中国家庭投资组合影响因素的实证研究

文章研究了影响中国家庭投资组合的因素,以传统的夏普投资理论为基础,将传统的预算约束细分为收入和财富两个方面,同时加入预期因素的影响,结合中国家庭金融调查这一微观数据库进行实证分析,结果发现除风险态度外,家庭财富的因素对投资组合有显著影响外,而预期利率的变动对家庭证券投资的影响并不显著。     

信贷资产证券化任我国试点的动因及影响分析

2005年12月15日，国家开发银行和中国建设银行的两支资产支持证券在银行间市场成功发行，这是我国信贷资产证券化试点工作已取得阶段性成果的重要标志。信贷资产证券化是资产证券化在银行业的具体实施和应用，是加快我国金融改革的重要途径。中国信贷资产证券化的成功起步，有以下几个特点：一是目前用于证券化的资产都是优质资产：二是资产支持证券发行和交易仅限于银行间市场；三是参与试点银行仅限于国家开发银行和建设银行两家银行，四是配套法规和业务监管都处于探索阶段。本文将对信贷资产证券化在我国试点的动因及其对我国金融市场和融资格局的影响进行分析。     

家庭结构变迁视角下都市圈养老一体化模式分析-以京津冀地区为例

本文利用第六次全国人口普查数据,分析了京津冀地区家庭结构的变动特征,探索了家庭结构变动对养老模式的影响机制,并结合京津冀地区老年人口的健康状况、居住方式、主要生活来源等情况探讨了京津冀地区老年人口养老模式的选择问题,提出了"京津冀地区养老一体化"的解决方案。     

人口问题挑战中国

人口变动趋势的经济和社会意义。最近的统计数据揭示了中国人口变动的重要趋势，其中一些动摇了关于中国人口状况的传统观点。这些趋势将对中国的社会经济构成挑战。     

正确认识我国人口变动对房地产市场的影响

人不仅是房地产的建设者,也是消费者。无论是人口规模、人口流动、人口城市化,还是婚姻状况、家庭规模、家庭结构、家庭生命周期都与房地产市场密切相关。人口的现状及其变动直接影响着房地产市场的需求。随着我国社会主义市场经济体制的建立和发展,市场竞争日趋激烈,...     

中国固定收益证券收益率与通货膨胀关系实证分析

作为资产增值保值的工具,固定收益证券收益率与通货膨胀的关系依各市场有效程度而不同,通货膨胀对不同期限结构的固定收益证券收益率的影响程度也并不一致。本文对2007年以来最新的中国固定收益证券数据进行处理分析。     

我国居民家庭的资产配置分析——基于预期通货膨胀等因素的视角

近年来,随着我国居民生活质量的持续提高和资本市场发展的不断完善,家庭的资产配置问题历久弥新,成为关注的焦点。它不仅受家庭内部特征因素的影响,而且受宏观经济环境的影响。文章在混合式新凯恩斯菲利普斯曲线框架下,在设定关于预期通货膨胀率和预期真实利率的VAR方程基础上,建立状态空间模型,选用2002年1月至2015年12月的序列数据,运用卡尔曼滤波算法来估计预期通胀率,划分家庭的资产类别为储蓄类(通货、存款)、收益类(股票、证券投资基金、国债、保险准备金)和耐用品类(住宅资产),构建多元GARCH模型,综合分析宏观经济指标因素(GDP增长率、利率和预期通胀率)、家庭内部因素(收入水平、家庭其他决策中的消费)和资产价格因素(房产价格)对家庭资产配置的影响,家庭将据此调整资产配置方案,实现更加合理、有效的配置目标。     

关于中国人口研究向市场经济拓展的思考

关于中国人口研究向市场经济拓展的思考鹿立（山东社会科学院人口研究所副研究员）作者提出，中国人口学学科发展近年有重方法轻理论，重人口自然变动研究轻人口社会经济变动研究的倾向。人口研究不能局限在纯粹人口统计学范围并在与其他学科相对隔绝状态下进行。人口研究...     

证券化的经济学分析

一、证券化概述对于“证券化”概念存在着不同理解 ,一般地把下列情况称为证券化 :第一 ,金融形态的重点从贷款形态向证券形态转移。第二 ,对贷款债权等资产进行组合处理 ,然后转让组合后的资产结构 ,并以此为支持发行证券 ,从而将贷款债权等非证券形态的资产转变为证券形态的资产 ,由此实现筹措资金。第三 ,像贷款参与 (loan participation)那样 ,虽不是严格法律意义上的证券 ,但能使贷款债权等小额化 ,使之具有流动性。第四 ,银行资产的状态具有市场性。对于证券化概念存在不同表述 ,原因在于对“证券”概念理解的差异。证券化起源于美国 …