上市公司股权分置改革势在必行

一、"同股不同价不同权"规则是我国上市公司股权分置的根本原因 在我国一家上市公司股票分为两类:流通股(社会公众股)和非流通股(国有股和法人股).社会公众股溢价发行,投资人以现金认购,据测算平均价格在5元左右,而国有股和法人股是发起人以资产折股,不以现金认购,每股平均价格1-1.5元.公司成立后,国有股和法人股不流通,社会公众股上市流通.     

股权分置改革中的效率与公平

股权分置即上市公司发行的股份按是否可以在证券市场上市交易和流通,分为流通股和非流通股.社会公众股是流通股,可以在证券市场上市交易和流通,国有股和法人股是非流通股,不能在证券市场上市交易.     

国有股转让与流通的方案比较与选择

国有股，法人股直接上市流通，这种方案就是让国有股，法人股，个人股一起进入二级市场进行交易，是最早提出的一种解决国有股流通的方案，但这种方案显然不具有可行性，其根本原因在于国有股数量巨大，超过了市场受能力，大量的国有股上市将加大市场扩容速度，导致股票失衡，更为重要的是，国有股，法人股与社会公众股在发行上同股不同价，在同一市场上流通显失公一，而这一点将导致人们怀疑国家发展证券市场的基本政策，怀疑国家减持国有股的动机，导致股市风险的发生，为了解决这个问题，不少学提出了将国有股缩股后再行流通的方案，这一方案必须将国有股进行还原处理，其操作的复杂性显而易见。而且，其定价也面临二难选择，高于或等于市价将无人问津，低于市价将冲击股市，在数年前，上海曾以“嘉丰”为试点，让其国有股直接上市，结果引起了股民恐慌，造成股价暴跌，并低迷数月之久，就深刻地说明了这一点。     

股权分置改革中流通权溢价计算及会计处理

流通权溢价是我国上市公司的特殊现象,其根源在于证券市场的股权分置格局。由于我国证券市场只有向社会公众发行的股票具有上市流通权,事实上造成社会公众股与发起人股“同股不同权”,即只     

股权分置改革后上市公司融资行为选择研究

股权分置是我国资本市场所特有的股权结构问题,是指上市公司的一部分股份上市流通,另一部分暂不上市流通。上市流通的股份为流通股,暂不上市流通的股份为非流通股,其中非流通股是由国有股、社会法人股所组成。这两类股票形成了“同股不同权”的市场制度与结构。在我国证券市场中非流通股约占全部股份的2／3左右,流通股仅占大约1／3的比例。     

试论“公股”同权流通的问题

“公股”指未流通的国有股和法人股的俗称，也称“非流通A股”，是与“个人股”（也称社会公众股）或称“流通A股”的对称，公股解禁同权上市流通，是中A股市场走向成熟和规范、有效发挥资本市场配置社会经济资源基础性作用的必然选择，从时间上看，公股上市流只是或迟或早的事情，现在市场非常关注的一个问题是，公股一旦上市流通，其股价或股数如何折算（就公股股东权益而言，折股和折价本质上是相同的），是按上市当时的股数1：1，还是需地打折？如果打折，如何折法？对这个问题，目前有两种基本意见：一是市场人士和广大股民中的大多数人，还有许多证券业人士、财务专家和经济学家等，主张打折合理，才有利于证券市场的健康发展；另一种意见主要是有些研究者和政府官员，认为不打抓是合理的，届时公股上市是否实施打折，其决定权当然是在国家管理层，但我们可以通过其有关财务关系的合理性分析，来探讨管理层对这个问题的未来政策取向，将有助于上市公司股权投资的财务决策。     

股权分置改革后上市公司融资行为选择研究

股权分置是我国资本市场所特有的股权结构问题,是指上市公司的一部分股份上市流通,另一部分暂不上市流通。上市流通的股份为流通股,暂不上市流通的股份为非流通股,其中非流通股是由国有股、社会法人股所组成。这两类股票形成了"同股不同权"的市场制度与结构。在我国证券市场中非流通股约占全部股份的2/3左右,流通股仅占大约1/3的比例。由于历史背景的     

浅谈股权分置的会计处理

上市公司的股权分置是我国特殊国情下的产物，我国大部分上市公司从股份制改造到募集资金上市的过程是：国家（或法人）投资兴建的企业经资产评估后按一定比例折股，在符合上市条件后向社会公众溢价发行，企业股票上市后则分为可流通部分（即公众股）和不可流通部分（国家股或法人股），同股不同权。这既不符合国际惯例．不利于加入世贸组织后我国证券市场与国际市场顺利接轨，也不能很好地体现市场公平的原则，从而影响资本市场定价功能的正常发挥，不能有效发挥资本市场的资源优化配置功能。     

定向比例转让:国有股流通的可行途径

１９９９年４月,云天化股份有限公司发布公告称,公司将以每股帐面净资产值２．０１元的价格,回购２亿股国有法人股。此举引起证券市场各方人士极大关注。显然,“回购”的意义并不限于这一金融创新活动本身,而在于它提出了一个解决国有股流通这一“老大难”问题的新思路。一、国有股为什么需要流通国家股和国有法人股统称为国有股。由于历史的原因,我国上市公司中的国有股（也包括其他法人股）不允许上市流通,由此造成了我国股票市场机制的严重缺陷,影响到资本市场功能的发挥。对国有股不能上市流通的不利影响,已有许多论者进行了分…     

基矛股权分置改革的上市公司治理研究

股权分置是过去十几年来支撑中国资本市场运行的制度平台。上市公司股权结构中，只占股票市场总量三分之一的社会公众股可以上市交易，另外三分之二的国有股和法人股则暂不上市交易。由于股权“流通性”方面的人为限制，造成了两类不同股份之间“不同股、不同价、不同权”的现象。在股权分置状态下高效的公司治理结构是不可能实现的。     

关于国有股、法人股进入流通问题的思考

关于国有股、法人股进入流通问题的思考赵志耘从上海、深圳证券交易所的建立开始算起，股票市场的发展已近７年。但是，到目前为止，上市交易的股票仅为个人股，而占公司股本较大比例的国有股和法人股仍未上市流通。国有股、法人股既是股份公司（包括上市公司和非上市公司...     

论国有股减持对证券市场的影响

我国证券市场正面临着经济全球化所带来的挑战,上市公司的国有股,法人股的减持以及逐步上市流通,是我国证券市场与国际市场接轨的必然要求.国有股减持既关系到证券市场的稳定和发展,也涉及到所有投资者的切身利益.     

权证:股权分置改革中的新亮点

股权分置是指上市公司的一部分股份上市流通,一部分股份暂不上市流通。截至2004年底,上市公司非流通股占总股本的64%,国有股份在非流通股份中占74%。我国证券市场设立之初,对国有股流通既没有明确的禁止性规定,也没有明确的制度性安排。总体上采取的是搁置的办法,由国有企业股份制改造产生的国有股事实上处于暂不上市流通的状态。相应地,公开发行前的社会法人股、自然人股等     

国有股持股单位与投资者的投机博弈

目前我国股份经济面临着一个相当棘手而又无法回避的重大问题，即国有股的上市交易问题。之所以严禁国有股上市流通，一方面是担心国有股上市会造成国有资产流失，甚至会因此影响社会主义公有制的地位，另一方面是担心投资者会因恐慌而大量抛售股票从而引发股市崩盘。已有许多专家学者分析论证了国有股上市流通不会引起国有资产流失更不会动摇公有制地位，本文拟运用博奕论的概念和框架就在允许国有股流通的情况下新、老股东将会作出的选择进行分析。 首先我们假定：（１）政府是切实维护证券市场公平、公正的，即管理层制定公开、稳定的政…     

国有股减持必须慎重

我国资本市场的一个特殊问题，是股权结构不合理。一是在一个上市公司中，分为流通股和非流通股，国有股、法人股不能流通，只有公众股才能流通。二是“一股独大”，国有股占到三分之一，有的占到５０％以上，如果加上法人股中大部分股权属国有法人，则国有股总体上占到６０％以上，有的企业比重更大。这种产权结构，既不符合股份公司同股同权的特点，也不利于建立法人治理制度。由于国有股一股独大，中小股东权利受到很大限制，股东大会和董事会实际由国有大股东控制，难以起到应有作用。 逐步减持国有股，是推动国企改革和完善资本市场的…     

定向转售：彻底解决国有股法人股流通问题

近年来关于国有股流通问题的讨论甚热，各种方案见仁见智不，我们认为，解决国有股法人股的流通问题的方案需满足以下几点：１、国有股的减持要与证券市场的结构完善和发展结合起来；２、要一次性地把问题全部彻底解决，不要一次只能解决一部分；３、不打持久战，不要拖它几年甚至几十年，我们认为定向转售方案是解决国有股法人股流通的可行方法，提出来和大家共同探讨。     

我国股权分置制度的历史评价

<正>股权分置是我国开创证券市场的特有股权结构。所谓股权分置,是在我国上市公司早期的制度设计中实施的,要求国有企业如果上市,只允许占股票总量三分之一的社会公众股上市流通,另外占股票总量三分之二的国际股和法人股则不能上市流     

由国有股减持看法人股流通

近旦最为炙热的话题应数证监会公开向社会征集关于国有股减持方案的意见,在拜读了众多锦囊妙计之后,笔者不由想起了目前尚未被提上议事日程的法人股流通问题。屈指一数,如今法人股在中国证券市场诞生的时间与国有 股与生俱来,所占市场份额也与国有股不分伯仲,在人们普遍关注国有股的同时,也不能忘记还有一大批手持法人股的机构投资者。他们对中国证券市场的发展所做的贡献及其重要地位是不容忽视的。     

我国IPO公司股票全流通的可行性研究

一、我国上市公司股份全流通问题 中国股票市场股权设置上和一般市场经济国家存在很大差别.由于受当时对资本市场功能和国有资产保值增值片面认识的影响,在上市公司股权结构上形成了国有股、企业法人股和社会公众股等分置的局面.同时为保证国有资本的绝对控股地位,做出了国有股和企业法人股不能在二级市场上进行公开流通的规定.     

基于平衡记分卡的企业资产重组绩效评价方法

对资产重组绩效的评价国外主要使用股价变动法和财务分析法.股价变动法这种方法主要反映公司的未来成长能力.然而由于我国上市公司股权结构的特殊性,即上市公司股权分为非流通股和流通股,占65%左右的国有股和法人股不能上市流通,流通股的市值不能代替全部股票的价值.