企业管理层博弈、协作成本与企业价值

企业管理层的“内耗”问题是国内外普遍存在的问题，只是程度不同而已，它对企业价值直接产生影响，尤其是对于缺乏完善市场环境的国有企业来说，问题更为严重，我们会经常听说或看到“某个企业由于内耗再跨掉了”的新闻。管理层团队中，大家的利益越一致．彼此之间越了解、总经理的凝聚力越强，则企业内部的“政治”就越简单，“内耗”就越少，为此而付出的成本就越低。反之，大家的利益越不一致、彼此之间缺乏了解和沟通、总经理的凝聚力越差，则企业内部的“政治”就越复杂，“内耗”就越多，为此再付出的成本就越高。     

随机市场下企业并购的时机与条件及在企业产权定价中的应用

本文假设竞争的并购企业之间、成功的并购者和目标企业之间关于并购成败的信息不完美，管理者自大，利用实物期权博弈论方法，研究生产函数为Cobb-Douglas函数情形企业并购的时机和条件。研究表明，目标企业本身的规模经济参数越高、所在产业价格的增长性越高、波动性越小、并购的协同效应越高、并购的沉没成本越低，以及剥离期权的价值越大，则并购发生的时间越早，反之亦然。目标企业本身的规模经济参数越高、所在产业价格的增长率和波动性越高、目标企业与并购者相对规模越小、并购的协同效应越高，则目标企业的保证金越高。模型可用于国有企业产权转让定价。     

创业团队成员信任对社会网络与企业创新能力关系的影响

本文通过对吉林省112家有效样本企业进行调查,将社会网络细分为内部社会网络和外部社会网络,在创业团队的定义下检验了社会网络与信任对新创企业创新能力的影响。研究结果表明,内外部社会网络都会对企业创新能力产生积极影响,而团队成员之间的信任则作为调节变量影响两者之间的关系。创业团队成员之间的信任越高,越有利于知识、信息的传播与交流,内部社会网络对企业创新能力的积极影响越大;但却易产生"非我发明症"现象,导致外部社会网络对企业创新能力的积极影响越小。     

资本配置功能实现与成员企业价值创造——基于内部资本市场的视角

内部资本市场的监督激励优势和双层代理问题共同决定着其资本配置功能的有效发挥,进而对其成员企业价值创造产生影响。不同所有权性质企业融资约束的差异,致使成员企业价值创造对内部资本市场资本配置功能实现程度的敏感性也不尽相同。基于上述考虑,以2004-2013年我国沪深两市A股上市公司为样本,分析企业内部资本市场资本配置功能实现程度差异(过度投资或投资不足)与成员企业价值创造的关系。研究结果表明:投资不足或过度投资越严重,内部资本市场成员企业价值创造能力越弱,且二者呈倒U型关系;民营企业(地方国有企业)的价值创造对成员企业投资不足或过度投资较国有企业(中央国有企业)更加敏感。     

国有企业的非效率投资：一个寻租视角

本文认为，我国国有企业的委托代理使得国有企业的权责利不明确，并滋生出各种寻租方式，使国有企业成为寻租网络。国有企业的寻租网络性质对投资效率产生了不利影响，企业分部的生产效率越低，分部经理的寻租能力越强，其寻租的可能性就越大，企业阻断寻租的代价就越高，对资源配置的不利影响也就越大。如果企业高层向下寻租，投资效率也将受到严重影响，影响以投资决策规则许可的范围为限。当政府向企业寻租或分部经理与政府官员合谋寻租时，企业的投资决策机制将被扭曲，企业投资效率可能极其低下。     

内部人控制、审计监督与管理者利益侵占

股东、经理和内部审计师利益博弈的结果表明:经理的控制权越大,侵占股东利益的可能性越大;公司的内部审计监督越严,经理侵占股东利益的可能性越小。实证研究为此提供了经验证据:若总经理兼任董事长,经理人员在董事会中所占比例越高,越易造成经理层控制董事会的局面,管理层侵占股东利益就越严重;内部审计监督越强,越有利于抑制管理层的利益侵占行为。国有企业由于内部人控制现象更为突出,监督不力,管理者对股东的利益侵占更加严重。     

中小企业技术创新管理

一般而言,企业规模越大,综合实力越强,企业技术创新能力也越高,有利于企业选择自主型和领先型技术创新战略;反之,企业规模越小,综合实力越弱,企业技术创新能力也越低,则企业选择模仿型、引进型和跟随型技术创新战略就较为合适。     

中小企业技术创新管理

一般而言,企业规模越大,综合实力越强,企业技术创新能力也越高,有利于企业选择自主型和领先型技术创新战略;反之,企业规模越小,综合实力越弱,企业技术创新能力也越低,则企业选择模仿型、引进型和跟随型技术创新战略就较为合适。     

中小企业技术创新管理

一般而言,企业规模越大,综合实力越强,企业技术创新能力也越高,有利于企业选择自主型和领先型技术创新战略:反之,企业规模越小,综合实力越弱,企业技术创新能力也越低,则企业选择模仿型、引进型和跟随型技术创新战略就较为合适.     

“王老头”的生存智慧

所有的成长企业每个时刻都面临着生存的威胁。许多人在自己失败的时候，将这些归结于自己的能力、运气等因素。但是如果真的让他们再来一次也未必能够成功。那些真正成功的企业，在问及他们的成功要素时，多半也并不能给那些失败者多少真正立竿见影的启示。从“品牌价值营销”的角度看，失败与成功的企业越大越容易让人迷惑不解，越小越容易让人看清楚。“王老头”就是这样一个非常难得的小例子。     

我国上市公司财务危机预警模型的实证研究

针对财务危机预警模型研究中经常出现的可能高估模型预测能力的问题,本文采用1:10的比例来对ST公司和非ST公司进行配对研究。研究发现,资产负债率越高,财务危机的可能性越大;总资产报酬率和总资产增长率越高,则企业发生财务危机的可能性越小。     

双无控制与内控重大缺陷研究

公司治理是内部控制的顶层设计,既无实际控制人又无控股股东的“双无控制”这一股权变化势必会影响公司内控质量。对此,选取2009—2019年深沪两市A股上市公司为研究样本,检验上市公司双无控制对其内控重大缺陷的影响。研究发现,相对于非双无控制,双无控制公司发生内控重大缺陷的概率较大,其中,第一类代理问题发挥了部分中介作用;异质性检验发现,当公司高管薪酬总额越高、男性高管占比越高、高管平均年龄越小以及公司监事会规模越小、机构投资者持股比例越低时,双无控制对企业内控重大缺陷的影响越大;进一步研究发现,在前十大股东存在关联关系或属于一致行动人的“形式双无控制”企业中,两类代理问题同时并存,并引发内控重大缺陷。研究结论不仅拓展了内控重大缺陷的研究视角,还为上市公司完善内部治理机制以及政府提高上市公司质量提供了经验证据和政策参考。     

审计市场集中度、产权性质与内部控制审计意见

本文利用沪深A股上市公司2012~2015年数据,实证检验审计市场集中度与内部控制审计意见之间的关系,分析审计市场集中度对内部控制审计意见在国有企业和非国有企业中的影响差异。研究发现:在未形成垄断的情况下,审计市场集中度越高,审计师发表非标准内部控制审计意见的可能性越大;相对于国有企业,审计市场集中度对非标准内部控制审计意见的正向影响在非国有企业中更加明显。本文基于审计师议价能力、审计市场结构的视角来解释审计师发表内部控制审计意见时独立性、专业胜任能力的问题,扩展了内部控制审计意见影响因素的研究。     

董事会资本、同伴效应与高管薪酬——来自我国上市公司的证据

文章对我国上市公司高管薪酬的同伴效应进行了研究,研究结果表明,同伴效应能显著地影响上市公司高管薪酬水平,这种效应主要体现在地方国有企业和非国有企业。董事会资本不会显著影响同伴效应与公司高管薪酬之间的关系。在地方国有企业和非国有企业中,董事会资本广度越宽,同伴薪酬对高管薪酬的影响越大。董事会成员在行业、专长等方面的异质性越高,同伴效应对高管薪酬的影响就越大。但当董事具有更多的行业经验时,同伴效应不能显著地影响高管薪酬的制定。     

公允价值分层披露、产权背景对公司债定价的影响研究

基于2014—2018年间沪深两市上市公司公开发行的公司债与其产权性质数据以及手工收集的公允价值分层等数据，进行实证分析。研究发现：第一层级公允价值计量项目的占比越高，公司债信用利差越小，第二、三层级公允价值计量项目占比越高，公司债信用利差越大；在国有与非国有企业的特定环境中，国有企业中的第二、三层级公允价值信息带来的信用风险影响会被抑制，而非国有企业中的第一层级公允价值信息的积极信号受到抑制，这就体现出我国债券市场上所特有的“国企信仰”现象。这些发现有利于深入剖析我国债券市场上公司债定价存在的问题，为投融资决策及其监管提供参考。     

中国产险业的再保行为与公司特征关系研究

再保险具有分散风险,提高承保能力,稳定财务业务等功能.以14家财产保险公司为样本,采用面板回归模型进行分析,结果发现:随着市场集中度的下降,分出比例呈现逐年上升;企业市场份额越大,分出比例越高;代理业务比重高的产险企业,存在不愿意分保情况;分出比例政策的制定缺乏前瞻性;成立时间越久的企业,分出比例相对越小.     

中国上市公司监事会特征对企业税收规避的影响

本文结合监事会的各项特征,将监事会对企业税收规避的影响进行了实证分析.研究发现,监事会对企业税收规避的程度具有一定的影响:监事会规模越大,监事会成员未领取薪酬的比率越高,监督能力越强,企业进行税收规避的程度越低.而监事会的持股比例对企业税收规避有不显著的正相关关系.本文研究结果表明,在我国作为公司治理重要组成部分的监事会对降低企业税收规避程度起到一定作用,但作用有限.     

股权激励强度谁主沉浮？——基于不同控制环境下的高管权力与能力视角

选取2007—2016年沪市A股与深市主板A股上市公司作为研究样本,实证分析高管权力、高管能力以及产权性质对企业股权激励强度在授予阶段和行权阶段等不同控制环境下的影响,结果表明：（1）在授予阶段,高管的权力越大,授予的股权激励强度越大,高管权力对股权激励授予强度的正向影响大于高管能力;相对于国有企业,非国有企业中高管权力越大其被授予的股权激励强度越大。（2）在行权阶段,高管能力越强,其越有可能达到行权所设定的业绩目标,解锁行权的股权激励强度越大,高管能力对股权激励解锁行权强度的正向影响大于高管权力;高管年薪对高管股权激励行权强度能够产生一定的“挤出”效应;在既定的股权激励业绩目标下,相对于非国有企业,国有企业中高管权力越大其行权的股权激励强度越大。     

企业规模对内部审计隶属关系和审计业务类型定位影响研究

国有企业内部审计隶属关系有多种形式,内部审计业务类型定位有多种,企业规模是否会影响内部审计隶属关系和业务类型定位呢?根据186份来自国有企业的调查问卷数据分析发现:不同规模的企业,内部审计隶属关系无显著差异;规模越大的企业,财务审计的重要性越低,其他种类审计业务的重要性与企业规模无关。这个结果表明,对于大多数的国有企业来说,内部审计制度并不是理性思考的结果。     

国有企业的风险规避特性与3G运营许可权分配

国有企业的目标错位导致了国有企业经营者有盲目扩大资本投资的激励,因此在项目经营权投标中往往表现为较强的风险规避特性。文章证明了企业风险规避程度越小,则在拍卖中的报价就越低;反之,风险规避程度越大,企业报价就越高,并且逐步接近自己真实的估价,因此所得利润将趋近于零。由于零利润无法提供企业发展所需,从这一意义上看,现阶段我国3G许可权分配不宜采用拍卖方式,而应寻求选美方式来进行。