速递

3年半来央行首次降息中国人民银行从6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点;一年期贷款基准利率下调0.25个百分点;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。这是3年半来央行首次降息。当前中国经济下滑压力较大,此时降息不仅能     

央行4年来首次采取“不对称降息”

(2012.6.21-2012.7.20)中国人民银行宣布今年第二次降息,自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率,此次"出招"距上次降息还不足一个月。值得关注的是,此次央行采取的是"不对称降息":其中金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点,一年期贷款基准利率下调0.31个百分点,其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率有相应调整。这是自2008年9月16日以     

事件

中国人民银行于6月7日晚间宣布，自8日起下调金融机构人民币存贷款基准利氧其中，金融机构一年期存贷款基准利率分别下调0.25个百分点。调整后，一年期存款利率为0.25％，一年期贷款利率为0.31‰这是央行时隔三年半来首次降息，上次降息要追溯到2008年12月23日。     

美联储降息牵动全球

近几个月来,由于美国房地产泡沫崩溃,美国次级抵押贷款引起美国和其他主要发达国家银行业发生大动荡进而引起美国经济走向衰退。如今,国际金融市场最引人关注的无疑是美联储的利率政策和美国重大经济数据的发布。在市场的期待中,美联储在1月底的利率会议结束后宣布,再下调联邦基金基准利率50个基点,至3．0％,八天之内累计降息125个基点,自2007年9月18日以来,美联储已经累计降息225个基点。这个目前世界第一经济体的中央银行短时间连续两次大幅降息,再次搅动了全球金融市场,令很多国家和经济体的央行举棋不定。真可谓是“牵一发而动全身”。     

金融危机对国际金融监管的启示

<正>一、次贷危机演进的历程2001年的9?11事件使美国经济备受打击。为刺激经济恢复增长,美联储采取了低利率政策,美国联邦储蓄委员会连续13次降息,联邦基准利率从2000年的6.5%下调到了2003年6月的1%,达     

我国存贷款基准利率变动对股票收益率的影响性分析

本文通过分析2002年以来我国存贷款基准利率调整的数据,根据利率对股票市场影响的传统现值理论,描述我国10年来利率变动波及股市的走势,并与我国实际经济背景相结合分析背后的原因。得出利率的变动与股市的变动并不一定与理论相统一,这主要受我国的高通胀、投资者投资观念和信心、企业更宽的融资渠道的影响。     

央行一月两次降息 降息通道重新开启

<正>7月5日晚间,中国人民银行发布通知决定,自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点,一年期贷款基准利率下调0.31个百分点。本次降息     

China

政策 央行再度降息 7月5日晚．中国人民银行在近一个月内第二次发布调息政策：自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0．25个百分点,一年期贷款基准利率下调0．31个百分点;     

准确判断新兴市场的经济走向

自2011年下半年以来,新兴市场经济体经济明显降温,"保增长"成为越来越多新兴市场经济体宏观政策的主题。印度、越南、中国等热门新兴市场相继降息,最突出的巴西自去年罗塞夫政府组阁以来,至今已经连续7次降低基准利率,将基准利率年率下调到了8.5%的历     

人民币存贷款基准利率上调0．27个百分点；

中国人民银行决定从8月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构1年期存款基准利率上调0．27个百分点，由现行的2．25％提高到2．52％；1年期贷款基准利率上调0．27个百分点，由现行的5．85％提高到6．12％；其他各档次存贷款基准利率也相应调整，而且长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。     

政策利率引导市场利率的走势吗——央票发行利率与央票市场利率双向互动关系研究

本文基于利率期限结构的主成分分析结果,通过构建回归方程的方法,针对上一轮经济周期中的升息期和受金融危机影响的降息期,实证研究了央票发行利率与央票市场利率间双向关系的周内效应.结果表明.在经济正常波动时期,央票发行利率并未直接引导市场利率,而是借由市场预期引导市场利率走势,央票发行利率的公布不对市场利率造成影响;在金融危机时期,央行货币政策出乎市场预期,央票发行利率直接引导市场利率走势.因此,金融危机时期与经济正常波动时期央行货币政策利率传导的途径和效果是有所不同的.     

利率市场化效应与我国商业银行的应对策略研究

利率市场化改革将从根本上改变商业银行业已习惯了的资金价格决定机制和变动规律,从而对商业银行外部环境和内部经营管理模式产生深层次的影响,使商业银行传统的经营机制、竞争机制和赢利模式受到冲击和挑战,整体的风险水平大幅度提高.为此,商业银行只有及早转换经营理念,调整经营战略,理顺管理体制,改进风险管理,加快金融创新,才能培育新的竞争优势,保持持续发展.     

利率市场化与商业银行资产负债管理研究综述

资产负债管理(Asset-liability Management,ALM)是现代商业银行生存发展的根基和生命线。随着金融机构贷款利率管制全面放开和存款利率有限上浮,利率市场化的步伐正渐行渐近,并对商业银行的经营管理尤其是资产负债管理带来巨大挑战。如何通过管理转型提升资产负债管理能力,已成为值得商业银行深入探索的课题。本文分析了资产负债管理转型的方向并提出对策。     

The characteristics of derivatives users: An analysis of the thrift industry

This paper compares the characteristics of derivatives users and non-users, using data from U.S. savings associations during 1993–1994. Unlike prior studies, the data used in this analysis are market values of assets and liabilities. Market values were obtained from the base case (no interest rate change) in the Office of Thrift Supervision's (OTS) Net Portfolio Value Model. This model calculates the value of all of a thrift's positions to calculate the value at risk. We determine the consistency of theories of derivatives use with the characteristics of derivatives users.     

新一轮农村利率改革成效与经济解释——闽东地区调查与垄断市场分析

农村金融市场垄断背景下，新一轮农村利率改革并没有达到扩大农村信贷的目的，反而加大了农村的融资成本。原因在于：利率浮动范围扩大后，并没有形成农村信贷利率的市场定价机制，农信社只是简单地将信贷价格一浮到顶，以赚取更高的垄断利润。对福建东部两县(市)的调查显示，新一轮农村利率改革的成效并未达到政策设计意图。其原因可以用垄断市场结构下垄断定价与最优利率理论解释。真正建立起农村“两部门垂直合作型”金融组织体系，打破农村金融垄断，才能有效解决农村地区融资困境。     

中国货币政策不确定性和宏观经济新闻的人民币汇率效应

基于2012年4月30日至2018年12月17日的银行间7天逆回购操作利率,本文首次使用波动率回归拟合的方法,从政策利率的角度改进中国货币政策不确定性指数,并进一步研究了在不同程度货币政策不确定性的情况下,人民币兑美元汇率对宏观经济新闻的反应。收集和构建10项宏观经济新闻后,本文发现当市场参与者普遍不能较为准确地预测未来政策变化的情形时,货币政策不确定性上升,在岸、离岸人民币兑美元汇率对宏观经济新闻的反应显著减弱。当货币政策存在较高不确定性时,市场对未来政策判断的分歧加剧,进而人民币汇率对宏观经济新闻的反应不足。在货币政策不确定性较高时,增加央行的汇率沟通,可以发挥其对宏观经济新闻的补充作用,同时增强市场对宏观经济基本面信息的反应。本文不仅丰富了货币政策不确定性的负面影响、经济后果以及宏观经济新闻的人民币汇率效应相关理论研究,而且为未来货币政策制定、调整和实施提供了有价值的依据,为货币当局进行有效外汇市场干预提供了经验参考。     

Effects of interest rate swaps

In this paper we examine the effect of interest rate swaps on the firm, and identify characteristics of firms that use interest rate swaps, reporting findings consistent with interest rate swaps being used as a risk-reducing instrument. Relative to nonswappers, firms using swaps are more likely to experience decreased cash flow variance in the five-year period subsequent to swap initiation. In addition, firms that engage in swaps are found to be larger and more highly levered than a control sample of nonswappers. Dividing our sample based upon type of swap, we find different characteristics explain different types of swap. In particular we find evidence consistent with swaps from variable to fixed interest rates being engaged in for risk reduction, i.e., hedging purposes.     

金融危机冲击下的中国国债利率期限结构分析

美国次贷危机不仅影响到整个美国经济,而且波及全球,导致全球金融危机。文章在阐述国债利率期限结构理论和国内外相关研究文献基础上,采用幂函数这一非线性回归模型对次贷危机时期我国国债收益率曲线的形状进行了静态拟合实证分析以及多个时点国债收益率曲线的动态分析。结果表明,我国国债市场已经逐渐走向成熟,能够较好地反映我国实际的经济运行状况以及世界金融市场受到的冲击,基本符合市场预期理论和流动性偏好理论。     

论第三方支付机构客户备付金及其孳息的所有权的归属及行使

网络交易市场的不断增长,第三方支付方式的使用日益广泛,第三方支付机构所管理的客户备付金也不断增多。法理上,第三方支付机构客户备付金及其孳息的所有权应该由第三方支付机构的客户所享有;实际上,第三方支付机构客户备付金的孳息难以分配给其所有者。设立一个第三方机构代表第三方支付机构客户行使所有权,并完善相关立法,不失为解决这一问题的最好的途径。     

The Economic Psychology of Stock Market Bubbles in China

The Chinese stock markets were extremely volatile during the period 2005–08. The Shanghai Stock Exchange (SSE) Composite Index increased more than sixfold from 1,012 in 2005 to 6,124 by the end of 2007. It then declined continuously to reach a low of 1,929 on 17 September 2008, or a drop of 70 per cent from its peak in less than 10 months. Although the market downturn may have been affected by the financial crisis in the United States and the rest of the world, the extreme fluctuations of stock prices signify a big market bubble, and the burst of that bubble must be explained by intrinsic characteristics or the economic psychology of Chinese investors. Based on a detailed market data analysis, this paper attributes the development of the stock market bubble to three key psychological factors: ‘greed’, ‘envy’ and ‘speculation’, and the burst of the bubble to three contrasting factors: ‘fear’, ‘lack of confidence’ and ‘disappointment’. It concludes that only after Chinese companies become really commercialised and profitable and investors become rational can the stock markets become stable without extreme volatility as seen in the past. Government policies can play a role in soothing market volatility detrimental to shareholders and the wider economy, but investors should not depend on government for making their own investment decisions.