周小川，近期是否加息“还得再看看”

3月17日刚刚获得连任的中国人民银行行长周小川在接受记者采访时表示,美联储降息主要是依据美国国内的形势,尽管世界经济相互之间存在影响,但中美经济形势毕竟不太一样,中国近期是否加息“还得再看看”。     

小资料

美联储主席格林思潘: 目前美国经济的成长放缓只是库存调整的结果。经济将很快恢复高速成长的态势。     

中国经济增长方式的转型与全球化

<正>近年来在发达国家,尤其是在美国的舆论中,有关中国经济的崛起是否意味着对西方的威胁,存在着各种观点的交锋。前美联储主席艾伦·格林斯潘在2007年《格林斯潘回忆录》(The     

伯南克:金融扫盲月、金融素养与金融教育

每年4月为美国金融扫盲月.2011年4月20日,美国举行了听证会,美联储主席伯南克就金融教育、金融扫盲、金融消费者权限移交等问题发表了讲话,主要强调了金融素养对一个稳定健康经济体的重要性,并且介绍了美联储所做的工作,总体强调良好的金融教育可以帮助金融消费者做出更好的金融决策.伯南克的讲话对我们有一定的启发意义,人民银行西安分行金融研究处对伯南克讲话进行了翻译、整理.     

美联储是什么机构

美国的次贷危机波及国际金融业，大洋彼岸美联储的一举一动，无不牵动着全球经济的神经。最近，美国财政部长保尔森提出了美国金融监管体制改革方案，美联储的权力将极大加强。美联储到底是个什么样的机构？     

美联储"定量宽松"货币政策对我国经济的影响和启示

美联储定量宽松赞币政策推出背景 2004年,美联储主席伯南克和前理事会理事伦斯?梅耶首次提出了"定量宽松"政策,这是一种非传统的货币政策操作方式,其主要内容是:由央行定量地向政府或私人部门直接注入流动性,从而改变私人部门对利率和汇率的预期,刺激实体经济尽快复苏."定量宽松"政策通常在虚拟经济高度发展的背景下,经济陷入"流动性陷阱"、传统货币政策受限制时,为维持虚拟经济的稳定和增强流动性而采用.     

美联储加速退出量化宽松货币政策的影响及对我国的启示

受2013年6月美联储表态将逐步退出量化宽松货币政策的行为及其预期的影响,全球金融市场发生了剧烈地动荡,而美联储退出量化宽松货币政策的步伐却并未由此止步。这不仅会作用于美国的经济增长路径,同时也必将会使得以中国为代表的新兴市场经济体国家遭受美联储退出量化宽松货币政策的外溢性风险。文章就当前美联储退出QE预期及步伐加速的背景下,分析了美联储退出QE对全球经济的影响,以及从实体经济传导和金融市场传导层面探讨了对我国经济的影响,并认为美联储退出QE对我国而言既是一种挑战,也是一种机遇,并最终提出了以"保持稳定"为目标的防范美联储退出量化宽松货币政策溢出风险的对策建议。     

从美国“新经济”看货币政策的变化和发展

在系统考察了美国“新经济”中美联储的货币政策实践后，进一步探讨了美联储货币政策目标、中介指标、货币政策工具，货币政策规则，货币政策调控模式的创新，并就今后货币政策的转型与发展提出了看法。     

美联储紧缩性货币政策冲击对中国金融市场的影响及应对——资产价格视角的零利率下限时期与常态化时期比较

在新发展格局下,金融市场的高质量发展不能忽视外部因素的影响。美联储的货币政策调整会对中国金融市场产生怎样的影响,现有文献的研究还不够充分全面,尤其缺乏对于零利率下限时期与常态化时期的比较分析。本文认为,美联储实施紧缩性货币政策将缩小中美两国利差,促使中国的资本外流加剧,并导致实际利率水平和企业融资成本增加,进而带来资产价格下跌,对中国金融市场产生负面影响。2008年全球金融危机以及2020年新冠疫情之后,美联储不断下调联邦基金利率,使其面临零利率下限约束,此时实施紧缩性货币政策对中国金融市场的影响可能会与常态化时期有所区别。基于2002年1月至2021年7月中国宏观经济和金融98个变量的月度数据,采用Wu-Xia联邦基金影子利率（Wu-Xia Shadow Federal Funds Rate）来度量零利率下限时期的美联储货币政策立场,运用因子扩张型向量自回归模型（FAVAR）从资产价格角度分析美联储紧缩性货币政策冲击对中国金融市场的影响,结果显示：总体上看,美联储紧缩性货币政策冲击会通过利率渠道对中国资产价格产生负面影响,且该负面影响具有时滞性;人民币汇率调整具有补偿效应,即可以通过人民币贬值减轻资本外流的压力,进而削弱美联储紧缩性货币政策冲击对中国资产价格的负面影响;在零利率下限时期,美联储紧缩性货币政策冲击对中国资产价格的负面影响比常态化时期更为显著。相比现有文献,本文主要进行了如下改进和拓展：一是采用Wu-Xia联邦基金影子利率度量零利率下限时期美联储的货币政策立场,避免因采用联邦基金利率而低估其负面影响;二是运用FAVAR模型缓解VAR模型及TVP-VAR模型的遗漏变量偏误问题,并为识别结构冲击提供足够丰富的信息;三是对零利率下限时期与常态化时期进行比较分析,有利于更好地把握美联储货币政策冲击对中国金融市场的时变影响。为更好地应对美联储紧缩性货币政策冲击对中国金融市场和宏观经济造成的负面影响,需要深入分析和把握美联储货币政策动向发生改变的原因和本质,在坚持货币政策“以我为主”的同时,密切关注和警惕美联储紧缩性货币政策冲击可能产生的负面影响,并不断深化人民币汇率改革,保证人民币汇率弹性适度和调整空间充足。     

疫情以来中美央行资产负债表对比及美联储政策溢出效应分析

本文通过对比分析我国央行与美联储资产负债表规模及结构变动,发现两者在扩张节奏、结构调整上具有明显差异。梳理2020年美联储采取的资产负债表政策,剖析其对我国宏观经济、商品价格、金融市场的溢出效应,并提出积极应对美联储货币政策转向的风险、保持央行资产负债表的健康运行机制的政策建议。     

美国货币政策目标实证研究——二战后至格林斯潘时期

在分析美联储信息优势的激励与制度基础上,阐释公众可以通过货币政策获得预期信息来利用美联储的信息优势;通过建立一般均衡模型,论证公众为形成合理预期萃取货币政策信息,而央行利用货币政策向公众传递真实利率的信息将促进入均消费上升和福利改善,并通过对相关数据的处理来分析二战后美国货币政策目标的变迁.格林斯潘主导的美联储货币政策...     

美联储加息对人民币汇率的影响——基于VAR模型的实证分析

目的/意义 在美联储加息的背景下,分析美联储加息对人民币汇率的短期影响,为继续推进人民币国际化,以及及时防范风险以稳定汇率提供借鉴。 方法/过程通过构建VAR模型,对主要变量做脉冲响应函数和方差分解。结果/结论研究结果表明:美联储加息导致了人民币汇率短期贬值;美联储加息是通过资产价格、国际收支、资本流动、货币政策途径影响人民币汇率;合理引导预期也是影响汇率的主要途径。同时,应继续大力发展实体经济,坚持供给侧结构性改革;坚持改革开放和多边合作机制;夯实宏观经济基础以稳定投资者对中国经济增长的信心。     

2022年美联储加息周期的溢出效应及对策

随着美联储本轮加息周期的深入,世界各国经济均受到严重影响,作为第二大经济体的中国也面临着严峻挑战。对此,从美联储新货币政策框架及目标分析美联储加息的内因,从我国目前经济现状、货币政策趋势分析我国面临的挑战,进而提出我国应在货币政策独立性、金融监管、汇率改革和国际货币政策协调四个方面发力,以对冲美联储加息带来的溢出效应。     

关于美联储退出的判断

2013年年初以来,所有与美联储退出量化宽松政策相关的问题都成为全世界关注的焦点.2013年12月18日,退出的序幕终于拉开,美联储宣布自2014年1月开始,每月缩减资产购买计划100亿美元,其中包括长期国债400亿美元,住房抵押贷款支持证券350亿美元.同时,继续维持联邦基金利率0.0％-0.25％不变.这是美联储退出量宽的第一步,下一步美联储将会继续缩减购债规模、结束购债计划,最后退出零利率政策.如果美联储退出实施了五年之久的量化宽松政策,世界经济、国际金融市场、国际大宗商品市场、国际贸易和国际资本流动将会发生什么变动?本文试对这些问题做出判断.     

美国四轮量化宽松政策比较分析及经验启示

2008年金融危机以来,美联储连续推出四轮量化宽松政策,有效地遏制了金融机构倒闭浪潮,提振了美国实体经济,产生了较好的预期作用。本文主要比较分析美联储四轮QE政策,重点研究其对美国经济的刺激机制和对其他经济体的负面外溢效应,并对我国提出相应的政策建议。     

伯南克与中央银行沟通

今年年初,美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)在两届任期期满之后,华丽转身离去.正如美国《华尔街日报》所说,“在他身后留下了大量混合着成功与失败、执着与沮丧的政策遗产”.一些经济学家认为,在此次震惊世界的金融危机中,伯南克与盖特纳通力合作,顶住外界压力,逆转金融形势,推动华尔街全面重组.《时代》周刊评选本·伯南克为2009年度人物,理由是他“富于创意的领导力”.     

试论当前金融二元结构下央行宏观调控机制的改进

按照政府对银行所有权参与金融市场的观点，从“中央与地方分税制——金融二元结构”视角，分析当前我国央行对银行性金融机构进行宏观调控变得更加复杂和困难的原因，比较和借鉴美联储货币监管的经验和做法，提出改进我国央行宏观调控机制的政策建议。     

美元利率的现状与走势研究——兼论美联储利率政策

近年来,美联储频繁使用联邦基金利率这一调节货币市场供求关系的重要工具,对美国货币市场的长短期利率以及美国经济产生了复杂的影响。2004年以来,美元短期利率总体走势先抑后扬,而长期利率总体走势先扬后抑。基于美国2005年经济形势以及美联储利率政策回顾与总结,文章预测:美联储将以每次加息25个基点的方式在2005底将联邦基金利率提高到“中性水平”4.2%,10年期国债的收益率将缓慢上涨到5%,长短期利差也将进一步收窄。     

从美国次贷危机看金融危机形成机理

对美国次贷危机形成的内在机理和金融危机形成过程中各利益相关者动机的分析发现：形成机理是金融机构误导房地产消费者和证券投资者，进而误导美联储，美联储的救市措施又进一步将次贷的风险及代价分摊到了全球金融市场；房地产商、金融机构、投资银行、特别载体、基金都属于得益者，受到损失的则是政府（中央银行）和投资人；次级贷款的资产证券化实际上在房地产业和证券业之间构架了一个桥梁，将风险从一个市场扩散到另一个市场。总之，美国次贷危机形成的关键点在于不良资产证券化，而政府不可能通过金融监管来防范资产证券化这一金融工具被机构错误地使用，因此中国在进行资产证券化试点的过程中一定要慎重。     

美国量化宽松政策"溢出效应"测度与影响分析

采用结构向量自回归模型进行计量,从宏观经济波动和名义利率两方面对比分析2008年以来美联储退出量化宽松的两阶段操作分别对中国经济的溢出效应,结果表明,关联储缩表1个百分点,将引起中国产出5.04个百分点的下降,远高于美国加息对中国产出的正向影响,这是因为缩表政策将引起美国居民收入的减少,进而通过财富效应降低其对中国产品的进口需求.就对利率的影响而言,美联储缩表1单位,会引起中国利率4.77单位的上升,这是因为中国需要通过紧缩银根来规避美联储缩表可能带来的通货紧缩风险.而美国加息1单位会引起中国利率2.01的上升,原因在于中国需要通过缩小与美国的利差,来避免国际资本的大量流出.当下美国又释放出较强的减息信号,这会对中国出口造成负面影响,同时引起中国利率的下降.针对美联储货币政策缩放举措,中国政府应实施反向措施,以消除美联储货币政策对中国金融、中国实体经济的负面影响.在实体经济层面,中国需积极扩张内需、加大政府支出,避免对美国的单一出口依赖;在金融市场方面,中国需重点管控国际热钱的流动,挤出投机泡沫,减少国际冲击引起的资本流出.