国有股减持:敢问路在何方?

自去年１１月证监会向全社会公开征集国有股减持方案以来，减持工作的进展就得到各界的密切关注，尤其是广大投资者对当初不合理的减持方案还心有余悸，尚在修改之中的国有股减持方案也就成了股民的一块“心病”，并引发了不少恐慌性抛盘。 由“减持”到“流通”， 峰回路转？ 据《经济日报》陈剑夫文：在日前由国务院发展研究中心组织的“国有股减持方案专家评议会”上，主持会议的国务院发展研究中心副主任陈清泰强调了非流通股进入流通的问题。他认为：“国有股减持与非流通股进入流通并非一码事，解决上市公司非流通股的流通性问题，使…     

大视野

当前关于“国有股减持问题”的讨论，是由“非流通股”减持部分的定价问题引起的。但是，更重要的是改变上市公司股票区分为“流通股”和“非流通股”的畸形交易规则，实现股票的“全流通”，使中国证券市场看到与国际接轨的希望。观点吴敬琏：“国有股减持”要解决的主要问题著名经济学家吴敬琏近日在《财经》杂志撰文，针对国有股减持的思路、定价方式以及新上市公司股份全部流通等问题发表了看法。国有股减持要分两步走吴敬琏不赞同为社保筹集资金的国有股减持思路。他主张国有股减持要分两步走。先解决社保欠账问题，再解决国有非流通股…     

国有股减持为何夭折——浅析国有股减持叫停的原因

国有股减持是国家宏观经济战略调整的必然趋势，国有股减持可以逐步解决我国上市公司中存在的“一股独大”的问题，完善上市公司法人治理结构，增强证券市场的流通性和融资功能，实现国有经济的“有进有退、有所为有所不为”，减持而变现的资金可以充实社保基金等方面都具有积极的意义。但是证券市场对国有股减持的态度与人们的愿望恰恰相反，终究不得不以停止减持来救市。认真分析国有股减持叫停的原因，主要有：     

媒体扫描

中国投资吸引力超越美国;中国经济将出现拐点或仍高位运行？;国有股“减持新政”的目标困局；石油、电信等央企工资增长被监管；环保总局再举“限批”大棒     

入跨国并购投资，探寻国有股减持的“场外”解决方式

我国解决股权分置问题正在如火如茶地进行，国有股减持问题将被再次提上日程。切实改善上市公司的股权结构，使之能够按照市场化动作的客观要求建立起真正的现代公司治理构架，是国有股减速持的首要目标。鉴于已有的“场内”减持国有股方式经验教训，积极探寻“场外”减持方式具有更为重要的实践意义。     

谈谈国有股转让的几个问题

谈谈国有股转让的几个问题姜正冬我国目前的股份制企业，大多是由原来的国有企业转制而来，国有股相对于其他股权形式多种多样的转让或流通，它们基本上尚处于“冻结”状态。实际上，这种状况不利于股份制企业的健康和快速发展。国有股的转让，是我国股份制体系建构完善过...     

西北地区上市公司国有股减持的实证分析

国有股减持是国有经济“有进有退”战略目标的主要措施。对西北地区而言，要从根本上改善上市公司的股权结构，完善法人治理结构，最终提高上市公司的质量。国有股减持同样具有重要意义。本文比较了西北地区与广东省的上市公司股本结构及经营效益，同时分析了国有股比重与每股收益两上指标间的相关性，实证研究了西北地区上市公司国有股减持的必要性。     

国有股变现:一石三鸟

投资公共基础设施，既可扩大投资需求，刺激当前的经济增长，又可解决长远的经济发展的“瓶颈”制约问题，大大有利于社会整体效率的提高和居民生活质量的提高，应该讲是一举多得的之策。关键在于，钱从哪里来？公共基础设施由于投资大、周期长、回报低─—有的甚至根本没有盈利意义上的回报─—因此不可能指望营利性的企业去投资。这类投资的主体只能是政府，拿钱的只能是各级财政。还有一个筹资的良策，就是让上市公司的一部分国有股转为社会公众股后变现─—当然，由于当前股市扩容的速度已经不慢，为了不再“雪上加霜”，二级市场上转股…     

政府动向

国家将采取多项措施推进国企改革，国有股减持，暂不出售，券商“只生不死”的历史即将结束，我国将逐步建立市场化国债市场，中国电讯业大改组且行将开放。     

经济学家厉以宁指出十五大后须着重探讨7个问题

北京大学教授厉以宁最近指出，党的十五大后，国内经济理论界应围绕国营企业改革目标，着重研讨7个方面的问题。这7个问题分别是：一、如何解决上市公司中国有股比重过大的问题？对此可以适当控制增量以降低其比例，也可以存量上采取措施，例如将国有股改为国家优先股，将国有股改为国有法人股等。二、产业和金融联合的问题。根据《商业银行法》，商业银行不得向企业投资，也不得向企业参股，假定商业银行借贷给企业，企业破产后抵押贷款需在一年内处理完毕。这样的话应考虑在产业和金融结合的问题上，将投资银行的问题提到议事日程。三、法…     

深圳东部集团实施产权多元化的主要做法

从2002年4月开始酝酿到今年6月签约，深圳市东部开发(集团)有限公司经过4次职工代表大会、18场全员大会的讨论和审议，职工思想观念大更新，99．6％的员工自愿承接74．2％的国有股。至此，这家总资产高达43亿多元的市属一级国有独资企业，正式告别国有股“一股独大”的历史舞台，步入产权主体多元化、员工绝对控股的新旅程。在一级企业中实行整体改制分流、员工持股，这是深圳国企改革的一次试验。东部集团则以“改制一家，带动放小49家二、三级独立法人企业”(简称“一拖49”)给这次试验赋予了丰富的内涵和鲜活的经验。     

论点摘编

●江苏南京国税稽查局顾跃南提出 :国有股减持的新思路 ,即“统一起跑线 ,运用价值规律减持国有股”。目前 ,关于国有股减持的问题 ,人们的目光总是聚集在“减持定价”上。其实 ,这是陷入了一个不大不小的误区。从表层来看 ,国有股减持的关键好象是一个减持价格的测定问题。其实不然 ,更深层次、更关键的应当是如何调整基数 ,达到国有股和社会公众股在真正意义上的“同质”、“同股”。打个通俗的比方 ,即是划一条公平的起跑线。大家知道 ,在赛跑中 ,直线跑道的起跑线是一条水平线 ,而环行跑道的起跑线却是一条斜线。为什么 ?因为环行跑道的…     

谈谈“放小”

“抓大放小”是搞好国有企业改革的战略方针。何谓“放小”？有人说，“放小”，不是撒手不管，不是一放了之；“放小”，就是放开、放活、放出效益。这是很正确的，不过不能解决问题，等于什么也没有说。对大企业，也不能撒手不管，也不能一放了之，何不说既“抓大”又“抓小”？大企业，也要开放、搞活，何不说既“放大”又“放小”？“抓大”责任在中央，“放小”责任在地方。“抓大”，中央采取了很多措施，诸如：建立现代企业制度，组建大集团，优化资本结构（贷改投、核销呆坏帐、债转股），实行银企挂钩，重点支持技术改造，优先上市…     

国有股减持：会摔第四个跟头？——评“国有股减持阶段性成果”

国有股减持的“阶段性成果”再次遭遇“用脚投票”2002年1月26日,中国证监会在网上公布了关于国有股减持的“阶段性成果”。这个“阶段性成果”肯定了四大原则:“多赢”、“公开竞价形成全流通股价”、“补偿流通股股东价差的损失”“保护非流通股利益”。26、27两日股市恰逢双休日。2002年1月28日,中国股市对《国有股减持的“阶段性成果”》作出强烈     

对国有股减持问题的再思考

一、国有股减持仅仅是证券市场中的一件大事吗? 现在社会的许多人士都认为:国有股减持是证券市场中的一件大事。2000年6月12日,财政部部长项怀诚指出:“减持办法对证券市场是一大利好。”2000年6月14日,中国证监会主席周小川认为:国有股减持对二级市场影响有限。2001年4月26日,项怀诚在京表示“减持国有股绝不可能牺牲现有资本市场的繁荣”。股民们受到股评人士错误舆论导向的影响,也把股票的涨跌归结于国有股是否减持的因素。实际上,国有股减持不仅仅是证券市场中的一件大事,更是中国经济体制改革升华的关键一步,我们应该从深层的科学层面上认识国有股减持。     

利好鼓舞市场注意理性投资

２００２年６月２３日，国务院决定，除企业海外发行上市外，对国内上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定，并不再出台具体实施办法。悬挂在股市上方的“达摩克利斯剑”终于摘下，压抑已久的股市重演“井喷行情”，上证指数与深证指数分别跳空高开１４１点及３００点，收盘时二者分别上涨１４４点和２９７点，两市合计创出了１０２１．９亿元的历史天量，证券市场的巨大机会终于来临。一、国有股减持与叫停的曲折经历回顾一年来国有股减持的实施与停止，可谓一波三折：由于历史的…     

置换优先股:国有股出路的最佳途径

我国国有企业在推行现代企业制度过程中,国有股问题一直备受人们的关注。所谓国有股问题,其核心就是作为普通股的国有股不能象作为普通股的个人股一样上市流通,从而违背了股份经济中“同股必须同权”这一通行的法则。笔者认为,“同股同权”恰恰是国有股问题的诱因而不是判     

存量发行：解读与诠释

2000年6月13日,国务院关于 “减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法”在各大媒体公开发布。对于其中的“存量发行”的减持方法,社会上存在着许多程度不等的理解误差。全面、客观地认识“存量发行”,对更好地实施国有股减持,意义十分重大。国有股减持的首要阻力并非是市场或股民 减持国有股的问题已经被市场参与者们议论了一年多。有说市场资金是最大难点的,有说股民利益难以得到保障的,有说定价问题实在棘手     

环球经济视角

联合早报:Lianhe Zaobao大陆决定停售国有股,台资悄悄登陆进场加码 中国国务院上月宣布停止在证券市场减持国有股后,台湾资金暗中过海进场加码。大陆取消实施国有股减持方案时,适逢台股陷入调整:去年率先转战沪深股市的一些台商大有斩获。大陆股市将以上证综合指数1500点作底上攻,涨势可望延续一段时间,反弹行情指数可望攻达1900点,台商资金现在还可择机进场。台湾股票族钱进大陆股市途径有“亲往大陆开户”和“香港券商代理开户”两种,由于A股家数多,成交量大,股票变现性比B     

国有股减持叫停以后的股市行情

2002年6月24日,国务院发布通知,宣布停止通过国内证券市场减持国有股。困扰了中国股市整整一年的国有股减持问题终于“一锤定音”。尽管这又是一次“政策市”的典型表现,尽管像以往历次政策出台一样,在消息正式发布之前已经有一些大机构先行建仓,但由于沪深股市已长期受困于熊市行情,这一政策被市场广泛认同为“特大利好”。