中美企业债券市场比较研究

近年来,我国资本市场快速发展,但相对于股市债券市场发展严重滞后,直接融资与间接融资不平衡、股权融资与债权融资不平衡的资本市场结构矛盾仍然较突出.在成熟的资本市场,债券市场尤其是企业债券市场占据了多层次资本市场的中心地位.     

促进我国银行资金合法进入资本市场

一、货币市场与资本市场发展不平衡 自上世纪80年代我国就开始发展直接融资市场,包括股票市场、债券市场等,但20多年以来,我国直接融资规模占全部融资规模的比例仍很低.     

债券市场发展与企业的融资结构选择

债券市场作为我国企业融资的一条渠道,其作用已日益重要。但通过对发达市场经济国家企业融资结构的考察,其企业来自证券市场的外源资金中,债券融资已经远远超过股权融资。而我国企业债券市场的规模相对于股票市场和整个债券市场偏小,说明直接融资的结构以及债券市场的...     

我国债券市场结构分析

“十二五”报告指出,要增加直接融资比重尤其是债券融资.当前我国债券市场发展相对于成熟资本市场而言较为落后,预计今后债券市场将会快速发展.本文主要分析了我国债券市场的成交量结构、存量结构,发行量结构三个方面的特点.     

我国债券市场结构分析

“十二五”报告指出，要增加直接融资比重尤其是债券融资。当前我国债券市场发展相对于成熟资本市场而言较为落后，预计今后债券市场将会快速发展。本文主要分析了我国债券市场的成交量结构、存量结构、发行量结构三个方面的特点。     

基于市场流动性的公司债发行定价合理性研究

债券市场作为一个国家货币政策和财政政策能有效实施以及国民经济能够有效均衡发展的保障,越来越受到世界各国的关注。公司债券作为债券市场的重要组成部分,在发达国家已经成为公司的主要融资方式。但是在我国,债券市场一直是我国资本市场的短板,而公司债券市场的发展尤为滞后。我国公司的间接融资比例高于直接融资比例,资本市场融资比例中股权融资又远远高于债务融资,这种不平衡不仅会使银行系统积聚巨大的系统风险,还会造成公司融资渠道受限、公司资本结构不合理和公司缺乏创新的局面。目前,我国公司债券的发展已经受到各方面的高度重视,而公司债券的定价作为发行过程中一个相当重要的环节,有相当重要的研究意义。本文拟在考虑到流动性度量的基础上,建立回归模型研究公司债券发行定价的合理性问题。     

债券市场与经济发展的相关性分析——以我国银行间债券市场为例

债券市场是资本市场的重要组成部分，但目前我国资本市场发展阶段的特征表现为债券市场发展缓慢，为了扩大我国直接融资规模并完善多层次资本市场体系，需要大力发展债券市场。本文以我国债券市场的主体---银行间债券市场为例，分析了我国银行间债券市场的现状以及对国民经济发展的作用，并以1993-2012年我国国民生产总值、银行间债券市场债券发行额和股市筹资额共20年时间的时间序列数据为样本建立相关性模型，通过回归模型进一步实证研究了银行间债券市场与经济发展的相关性，发现银行间债券市场债券发行额与国民生产总值呈显著的正相关关系，表明银行间债券市场是经济发展的重要推动力，该市场规模的扩大有助于推动经济增长，从而说明了我国银行间债券市场创新的必要性。     

优化资本市场结构 促进直接融资发展

直接融资与间接融资发展失衡,是中国资本市场面临的主要问题,党的十七大为资本市场的发展指明了战略性方向。通过对我国融资现状的分析,提出了加快多层次资本市场建设,稳步发展股票市场、加快发展债券市场、优化机构投资者结构的多渠道拓宽直接融资的思路。     

我国债券市场发展与服务实体经济研究

近年来,我国债券市场取得了长足的进步,债券融资已成为直接融资的主渠道之一,市场的快速发展将各方面资金源源不断地输送到实体经济的各行各业,便利了企业债券融资.本文在分析目前债券市场状况,借鉴国外市场经验的基础上,提出让债券市场能够自由发展,增添市场活力,适时监测预防风险,优质服务于实体经济的相关对策和建议.     

我国债券市场发展与服务实体经济研究

近年来，我国债券市场取得了长足的进步，债券融资已成为直接融资的主渠道之一，市场的快速发展将各方面资金源源不断地输送到实体经济的各行各业，便利了企业债券融资。本文在分析目前债券市场状况，借鉴国外市场经验的基础上，提出让债券市场能够自由发展，增添市场活力，适时监测预防风险，优质服务于实体经济的相关对策和建议。     

企业债券发展透视

债券融资是国际上广大企业直接融资的重要渠道之一。我国企业债券市场在过去近20年，其规模和发展速度不尽人意。近两年，各方面环境有所改善，企业债券市场受到广泛关注，发展较快。本文首先分析了目前我国债券市场发展较快的原因。然后就其发展过程中应注意的问题，如制度约束、利率限制、流动性不足、发债主体单一和信用评级等，提出了一些看法和建议。     

企业债:渴盼市场趋完善

我国发行企业债券始于1983年,经过20年的发展取得了一定的进步。但银行信贷融资在企业外部融资方式中仍居于绝对优势地位,股票市场的发展也远远快于债券市场。党的十六届三中全会明确指出要积极发展债券市场,而要建立强大的债券市场,首先要大力发展企业债券市场。     

企业债券市场问题讨论综述

在现阶段,发展企业债券市场对我国的经济发展和经济改革有着十分重要的意义。一方面,它可以通过改变企业的融资结构和融资方式来完善我国企业的治理结构;另一方面,它可以通过债券市场与股票市场的协调发展来完善我国的资本市场结构。在企业债券市场的发展滞后于企业治理结构改革和股票市场发展的条件下,发展我国的债券市场就成为当务之急。对这一问题的讨论,可以推动理论界和实际工作部门对这一问题的关注和探讨,具有重要的实践意义和学术价值。     

中国债券市场的发展路径

我们把产业组织理论的CMP分析范式应用到债券市场模式选择中,得到了债券市场发展的IMP分析范式。文中回顾了全球债券市场,投资机构化成为了各个国家债券市场不可阻挡的趋势,各国债券市场的发展轨迹都表明债券市场的投资者结构由以个人为主导转变为以机构为主导的过程导致了各国债券市场从交易所市场到场外市场的变迁。中国债券市场20年的发展轨迹也印证了这一发展规律。自从2001年以银行间市场为主的债券市场模式确立以来,债券市场运行绩效呈现以下两个特征:一是债券市场总体运行效率不断提高,债券市场融资规模和债市规模发展迅速,流动性不断提高,金融创新不断;二是企业债务融资市场发展缓慢,并且呈现结构性差异,交易所企业债和公司债市场发展缓慢,银行间企业融资市场发展迅速,逐渐成为企业债务融资的主要场所。中国债券市场的发展路径应该毫不动摇地坚持以银行间市场为主,以交易所市场为辅,打破监管部门对公司债发行和交易市场的人为割裂,让发行人和投资者自由选择债券市场,提高企业债务融资的规模和效率,推动债券市场持续快速发展。     

一种重要的融资工具的开发收入债券

一个完善的、成熟的债券市场,大致包括国债市场、市政债券市场和公司债券市场等３个子市场。在我国,除国债市场近年获得长足发展外,企业债券市场因为信用问题基本上徘徊不前,而包括收入债券在内的市政债券市场在我国则一直是一块空白。市政债券是经济发展中一种重要的融资工具,在美国债券市场上成为鼎之一足,三分天下有其一。我们应借鉴发达债券市场的成熟经验,以收入债券为突破口,开发具有中国特色的市政债券市场。一、美国市政债券市场发展的启示尽管市政债券在我国还属一块空白,但在发达的证券市场上已经是极为成熟的金融工具。美国公共…     

一种重要的融资工具的开发——收入债券

一个完善的、成熟的债券市场,大致包括国债市场、市政债券市场和公司债券市场等3个子市场。在我国,除国债市场近年获得长足发展外,企业债券市场因为信用问题基本上徘徊不前,而包括收入债券在内的市政债券市场在我国则一直是一块空白。市政债券是经济发展中一种重要的融资工具,在美国债券市场上成为鼎之一足,三分天下有其一。我们应借鉴发达债券市场的成熟经验,以收入债券为突破口,开发具有中国特色的市政债券市场。     

《短期融资券管理办法》的新特点

在银行间债券市场引入短期融资券是我国融资方式的重大突破，是金融市场建设的重要举措。在银行间市场发行短期融资券，对拓宽企业直接融资渠道、改变直接融资与间接融资比例失调、疏通货币政策传导机制、防止广义货币供应量过快增长、促进货币市场与资本市场协调发展、维护金融整体稳定具有重要的战略意义。5月25日，中国人民银行发布的《短期融资券管理办法》以及《短期融资券承销规程》、《短期融资券信息披露规程》两个配套文件体现出以下新特点：     

我国债券融资中存在的主要问题

1.债券市场与经济发展的规模相比太小。债券市场和股票市场是企业直接融资的两个轮子,构成了证券市场的有机整体。债券市场主要由国债、金融债券和企业债券组成,目前国债占主要份额,金融债券次之,企业债券规模最小。我国的股票市场和企业债券市场都起步于20世纪     

会计信息质量、政治关联与公司债融资成本——基于我国上市公司的证据

政治关联作为一种非制度性因素,会影响市场在资源配置中所起的作用。公司债是一种市场化程度较高的直接融资方式,其融资成本受多种因素的影响。本文以2007年9月至2015年7月我国上市公司发行的公司债为研究对象,探究会计信息质量和政治关联对公司债融资成本的影响。结果表明:较高的会计信息质量有利于降低公司债融资成本;公司所拥有的政治关联可以削弱债券投资者对会计信息质量的要求并降低债券融资成本,并且在市场化程度越低的地区,政治关联的削弱作用越明显,即政治关联在债券融资中具有隐性担保的作用。因此,进一步提高我国债券市场的市场化程度,加强市场信息披露机制建设,对促进我国债券市场的发展和降低企业融资成本具有积极意义。     

规范发展直接金融

我国现在社会融资90%以上的比例集中于银行,单一的融资形式是造成金融效率低下、增大银行业风险的重要原因,必须大力规范、发展直接金融.资本市场应股权融资、债权融资共同发展,规范、发展证券供应者与需求者,完善立法和加强监管.应该建立一个以工商企业短期直接融资为主体的货币市场.