国有上市公司产权制度创新与公司治理结构完善

企业产权制度是公司治理结构的基础;我国上市公司存在的产权界定模糊、非流通的国有股所占比重过高等产权制度缺陷,造成当前公司治理结构存在着很大弊端;当前必须通过优化股权结构对国有上市公司进行产权制度创新,并在此基础上建立完善的公司治理结构:加强董事会建设、合理确定经营者报酬、完善公司控制权市场等。     

国有股减持必须慎重

我国资本市场的一个特殊问题，是股权结构不合理。一是在一个上市公司中，分为流通股和非流通股，国有股、法人股不能流通，只有公众股才能流通。二是“一股独大”，国有股占到三分之一，有的占到５０％以上，如果加上法人股中大部分股权属国有法人，则国有股总体上占到６０％以上，有的企业比重更大。这种产权结构，既不符合股份公司同股同权的特点，也不利于建立法人治理制度。由于国有股一股独大，中小股东权利受到很大限制，股东大会和董事会实际由国有大股东控制，难以起到应有作用。 逐步减持国有股，是推动国企改革和完善资本市场的…     

上市公司管理层收购的收益与风险分析

管理层收购即MBO,是指目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组本公司目的并获得预期收益的一种收购行为。一、管理层收购的收益分析(一)优化上市公司的产权结构截止2002年9月底,我国共有上市公司1209家,总股本已达5639.84亿股。其中流通股占上市公司总股本的35.25%,非流通股占上市公司总股本的64.75%左右。由于我国上市公司股本结构中绝大多数股份处于不流通状态且多种股权形式并存及实力分布极不平衡的产权结构,使所有者权能弱化,产生较严重的代理问题…     

公司内部财务监督体系的构建

我国公司治理结构存在的问题 我国由于从根本上存在“所有者缺位”的制度缺陷,从而使公司治理结构先天不足。1．股权结构不合理。股东大会形同虚设。我国大多数上市公司由国有企业改造而来．导致尚未流通的国有股比重高达40％,有些上市公司甚至高达80％。国有股股东实际上操纵了公司的一切．董事、监事全由国有股股东委派．公司机构间无法形成制约关系。大股东侵害中小股东权益的事件频频发生．“内部人控制”现象难以抑制。     

论国有股权结构调整与战略投资者

我国国有上市公司的股权结构调整主要是通过国有股减持和产权结构多元化,来改变产权属性,从而在绝对持股数量或相对持股比例上减少国有股,实现国退民进。然而产权改革并非一帆风顺,特别是国有股减持,几乎     

产权应清晰到自然人

财政部国企资产优化配置研究中心副主任文宗瑜认为 ,在深化企业产权制度改革中 ,应尽可能把大企业、特大企业的部分产权清晰到自然人 ,小企业则必须把产权清晰到自然人。这是因为 :一、可以减少翻牌公司积聚社会资本 ,浪费社会资本的现象。二、可以防止国有企业产权改革中代理链条无限拉长 ,代理成本无限增大的现象。国企股份制改造往往是几个国企联合设立一个股份公司 ,其多元化的主体仍然是国有法人 ,改制后的公司仍然缺乏人格化资产所有者代表。三、可以留住并争夺公司职业经理及技术骨干产权应清晰到自然人@丁然     

定向比例转让:国有股流通的可行途径

１９９９年４月,云天化股份有限公司发布公告称,公司将以每股帐面净资产值２．０１元的价格,回购２亿股国有法人股。此举引起证券市场各方人士极大关注。显然,“回购”的意义并不限于这一金融创新活动本身,而在于它提出了一个解决国有股流通这一“老大难”问题的新思路。一、国有股为什么需要流通国家股和国有法人股统称为国有股。由于历史的原因,我国上市公司中的国有股（也包括其他法人股）不允许上市流通,由此造成了我国股票市场机制的严重缺陷,影响到资本市场功能的发挥。对国有股不能上市流通的不利影响,已有许多论者进行了分…     

终极产权、股权结构与财务履约差异——基于利益相关者的实证研究

利益相关者理论认为企业是所有利益相关者缔结的一系列多边契约,是要素所有者交易产权的结果.缔约主体的专用性投资要有相应的财务收益作为回报,而企业绩效评价应该是考核企业财务履约的情况.通过构建利益相关者财务收益指标,并按终极产权观点对我国上市公司进行股权分类,实证研究了2004年-2007年我国上市公司对利益相关者财务履约的情况.结果显示,我国不同终极产权性质的上市公司财务履约存在类别差异,国资部门控股的国有上市公司和私有产权上市公司的财务履约表现要好于其他股权性质的上市公司,股权结构影响上市公司财务履约表现.     

股权分置改革及会计处理的探讨

股权分置改革是当前我国资本市场一项重要的制度的改革，旨在实现全流通。在我国上市公司中长期存在流通股和非流通股的股权分置状况，2004年底，上市公司总股东7149亿元，其中非流通股份4543亿元股，占上市公司总股本的64％，而国有股份（包括国有股和国有法人股）又占非流通股份的74％。     

深化股权分置改革提高公司治理效率

长期以来．我国上市公司存在着严重的制度缺陷：股权过于集中．国有股一股独占．一股独大;国有股权虚置,经营者成为企业实际所有者．内部人控制现象严重：公司治理结构混乱,经营者集公司决策权、委托权于一身,委托代理关系严重失衡。股权分置作为中国股市最根本的制度设计．一直为非流通股股东提供了天然的制度屏障．严重地侵蚀了广大中小股民的合法利益、长期阻碍了资本市场的健康持续发展,上市公司应充分认识到股权分置产生的危害．努力抓住股权分置改革契机．促进公司治理效率的提高。     

我国国有上市公司治理结构的问题与建议

我国国有上市公司治理结构存在着:“一股独大”、内部人控制严重、组织机构不健全、缺乏有效外部治理、资本结构不合理等问题,主要原因在于国有股“所有者缺位”、激励机制不够完善、市场不够健全、公司治理结构目标选择不当等,可从明晰产权与优化股权结构、选择适合国情的公司治理结构模式、加强组织机构建设、完善激励机制、推进市场建设等方面进行治理。     

构建有中国特色的公司治理模式

在国有企业改革过程中究竟应该构建哪种公司治理结构，首先应分析我国国有企业在公司治理中存在的主要问题：（1）国有企业制度不合理，产权不明晰，政企职责尚不分明，缺乏以有效、科学的法人治理结构为核心的现代企业制度，其董事会形同虚设，企业内部管理混乱，各部门权利责任不明。（2）股权结构不合理，国有股比重过高，流动性差。我国已实行的债转股和国有股减持并没有从根本上解决国有股“一股独大”问题。（3）激励机制是以物质为主，并且不稳定。（4）公司内部治理结构不合理，所有者不到位，内部约束机制软化，出现“内部人控制”…     

股份回购的现实意义

<正>在我国现阶段,上市公司存在着国有股份和法人股份在资本总额中比重过高而社会流通股份的比重极低的结构矛盾,又面临着上市公司治理不合理、规范的现代企业制度没有形成的现实问题。如何解决这些矛盾,成为当务之急。根据沪深两市1999年中报统计,国有股、法人股在总股本中的比例达到62.74％,尤其是总股本超过4亿元的公司,国有股超过半数,比例高达70％。如此高的公股比例和我国股市独有的分割     

财政部关于国有股持股单位产权变动涉及上市公司国有股性质变化有关问题的通知

财企[2002]395号国务院有关部委,各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅(局),上海市、深圳市、青岛市国有资产管理办公室,各中央管理企业,总后勤部,新疆生产建设兵团财务局: 近年来,随着国有企业改革的深化,上市公司国有股持股单位产权变动的情况日益增多,一些国有股持股单位的经济性质发生变化,进而引起上市公司国有股性质发生相应变动,形成了国有股的间接转让。为了加强对上市公司国有股权的监管,规范上市公司国有股持股单位产权变动涉及国有股性质变化的行为,现将有关问题通知如下:     

上市公司财务治理问题及对策分析——以重庆市为例

正上市公司是资本市场发展的基石,而财务治理是上市公司治理结构的核心。截止到2009年5月,重庆市共有上市公司25家,是全国拥有上市公司较多的城市之一,为重庆资本市场的健康稳定发展奠定了重要基础。近年来重庆上市公司进行了并购重组、国有股配售等各种财务治理改革,但其财务治理仍然存在一之的问题。     

现代企业制度的难点和对策

目前,在建立现代企业制度上,仍然存在着一些难点问题亟待解决:相当一部分国有企业改制后,依然是单一的国有投资主体,存在产权不清和产权约束弱化的问题;一部分国有企业尽管进行了股份制改造,但由于国有股所占比重过大,在许多方面仍然表现为国有企业的"翻牌",股权结构并未得到优化,存在"穿新鞋走老路"的问题;法人治理结构不规范,存在机构不健全或权责不明的问题;国有资产监管、营运体系不完善,存在所有者"缺位"和政企不分的问题;企业无效资产、非经营性资产比重大,债务负担、富余人员和离退休人员负担、办社会负担沉重,严重制约着改制进程等.加快建立健全现代企业制度,进一步推进国有企业改革和发展步伐,就必须尽快在这些难点问题上求得突破.     

国有股流通诸方案的比较和选择

国有股流通是国家盘活国有资产存量、调整经济结构、完善资本市场运行环境的重要措施。因此《中共中央关于国有企业改革和发展若干问题的决定》中把“适当提高公众流通股的比重”和“选择一些信誉好、发展潜力大的国有控股上市公司，在不影响国家控股的前提下，适当减持部分国有股”作为提高企业直接融资比重，进而改善国有企业资产负债结构和减轻企业社会负担的重大举措。但由干该措施客观上形成的供给压力较大（相当于已有存量的６０％左右），证券市场受到冲击将是不可避免的。而选择适当的国有股流通方案就成为减轻实际和心理冲击，引导…     

国有股减持有关问题浅探

国有股权高度集中且不流通已严重阻碍了我国资本市场的长远健康发展。有资料显示,截至２００１年３月底,我国境内上市公司总股本为３９７３．１２亿股,在全部股本中,尚未流通股份占股本的６３．６１％,而流通股份仅占总股本的３６．３９％。在尚未流通的股份中,以国家股和国有法人股为主,共计约占总股本的６１％左右。这不仅违背了股份经济的本质要求,而且也扭曲了股票市场的资源配置功能。为改变这种状况,大力推进上市公司股权结构的战略性调整,实施国有股减持已是发展资本市场,提高国有资本投资效益的内在要求。虽然最近国务院…     

从产权入手

总经理继任问题实际是产权问题。对企业来讲,总经理继任决策是一项管理制度,而管理制度向来都是建立在产权制度基础上。产权问题不解决,许多方面的关系都会理不清、顺不开。 让CEO与所有者利益一致 许多国有大中型企业正是由于产权问题导致所有者缺位。所有者的代表不以所有者利益最大化为行为导向,而以自身利益最大化或以小集体利益最大化为导向,导致许多企业的总经理继任更像一场政治活动,进行权力斗争。而在权力斗争中获胜上台的总经理会使员工对其经营能力产生怀疑,进而损害其在企业中的权威。 因此,解决国有企业产权问题必须从改革产权制度入手,不解决所有权问题,国有企业的病态现象是难以根除的,在这一点上许多企业正在引入民间资本,以改变股权结构。     

国有股转让折价:流动性限制与控制权收益--一项基于上市公司的经验研究

本文以1999-2001年沪市上市公司209项国有股股权转让事件为研究样本,从两个理论层面展开讨论股权转让折价的影响因素:国有股的流动性限制与控制权收益。研究发现,国有股权折价水平主要取决于公司经营的不确定性,公司较大的经营波动性,提高了股权转让折价水平,也正说明了转让折价主要是由于国有股权不可流通造成的;从控制权收益角度,本文发现公司规模、业绩对股权转让折价水平的影响是负向的。