股权分置改革历程及对公司绩效的影响研究

以沪深两市131个在2005年、2006年两年间完成全面股改的上市公司为样本公司进行实证分析,利用因子分析的统计方法进行实证研究及综合评价,研究结果表明股权分置改革提高了上市公司的治理绩效,即股改是有效的。另外,将131个样本公司的综合得分均值与沪深300的综合得分均值差异进行显著性检验,结论表明上市公司业绩除了受到宏观经济因素的影响之外,同时股权分置改革也会为其带来正效应。     

股票流动性与企业资本结构的决定——基于中国上市公司的经验证据

文章使用2000-2008年间沪深两市中仅发行了A股的上市公司的高频交易数据,采用有效价差和报价价差来衡量公司股票的流动性,考察了股票流动性对资本结构的影响,并进一步考察了是否满足权益再融资条件以及股权分置改革对两者之间关系的影响.研究表明,股票流动性(即买卖价差)和资本结构呈显著负相关性(正相关性).满足再融资条件的公司财务杠杆对流动性的敏感性显著更强.完成股权分置改革公司的财务杠杆对流动性的敏感性更强,但这种关系不是很稳健.     

控制权转移、股权分置改革与自愿性信息披露

本文以中国沪深两市2004-2006年发生的第一大股东股权转让事件为研究对象,以股权分置改革(股改)为背景,研究这些公司的自愿性信息披露状况.控制权转移公司和未转移公司自愿性信息披露不存在显著差异,控制权转移对自愿性信息披露的影响不稳定;股权分置改革促进了自愿性信息披露,契约理论对自愿性信息披露有较好的解释,制度设计是提高公司透明度的重要影响因素;中国上市公司自愿性信息披露水平总体上不高,需要加强投资者保护.     

机构投资者对我国股市波动的影响研究

基于修正的GARCH事件模型,本文选取五个关键时间点作为事件窗口,通过事件研究考察机构投资者对我国股市波动的影响。研究发现,机构投资者进入与股权分置改革试点加剧了我国股市的波动性。在上海证券市场上,股权分置改革对股市波动性的影响最大;在深圳证券市场上,开放式基金的进入对股市波动性的影响最大。保险公司的进入对沪深两市波动性的影响最小,发挥着积极的作用。     

中国股市收益、收益波动与投资者情绪

本文从我国股市的现实情况出发 ,构造理论模型证明 :投资者接受价格信号时表现出来的情绪是影响均衡价格的系统性因子。这一结论得到实际数据的支持 ,实证发现投资者情绪的变化不仅显著地影响沪深两市收益 ,而且显著地反向修正沪深两市收益波动 ,并通过风险奖励影响收益。研究结果表明 ,沪深两市不仅具有相同的投资者行为和风险收益特征 ,而且均未达到弱式有效 ,机构投资者是可能的噪声交易者风险源。     

上市公司高管股权激励与企业业绩的实证关系研究

文章以沪深两市已完成股权分置改革并公告了股权激励实施方案的A股205家上市公司为样本,运用统计模型分析高管层持股与上市公司绩效的关系,并细分研究了股权激励相关因素对股权激励的效应影响。研究结果表明:我国上市公司高管股权激励目前在总体上效果不明显,股权激励与公司业绩之间不存在显著的正相关关系。股权激励存在一定程度的区间效应、板块效应和行业效应。     

我国股票市场信息反应特证分析

股票市场存在杠杆性,具有不对称的特点.使用EGARCH模型,分析我国股权分置改革前后股市对信息的反应特征,结果显示:股权分置改革至次贷危机爆发前,利好消息能比等量利空消息产生更大的波动,沪市存在反杠杠效应;而次贷危机爆发后,沪市恢复了杠杆效应.这与我国股市的特点与诸多因素相关.必须在市场建设、投资者教育、投资者结构优化及宏观调控等方面加以改善.     

股权分置改革的市场反应与影响因素——基于中国上市公司的经验证据

本文以中国沪、深两地上市的A股公司为对象,采用事件研究法分析公布股权分置改革和正式实施股权分置改革两个事件的市场反应,对2005年至股权分置改革基本结束进行了较全面的观察与测度,从而更准确和真实地反映这一现象,提出与已有研究不同的结果。研究发现,正式股权分置改革方案公布后,对价率高低、净资产收益率大小与投资者获得的非正常报酬收益率负相关,存在价格反转现象,同时流通股比例高低与非正常报酬收益率正相关。这表明,投资者对股权分置改革存在着过度反映,仍然可归结为某种程度的非理性行为,股权分置改革后股价的暂时上扬,并不意味着市场对改革后公司治理结构完善的认可。     

沪港通、市场有效性与市场效应

沪港通真正打开了外国投资者进入中国股市的大门,使外国投资者可以通过香港股市投资上海股市股票.本文以沪港通为背景,选取2014年1月2日至2016年2月29日沪股通和港股通成分股的日收盘价,分别以沪深300指数、恒生指数作为沪市、港市的市场收益率.无风险利率利用分别利用SHIBOR和LIBOR替代,以沪股通代表上海股市,港股通代表香港股市,分析沪港通对沪市和港市效率的影响.     

积极推动企业上市做优做强海西板块

2006年以来,随着上市公司股权分置改革的顺利实施和企业新股发行的启动,我国资本市场迎来了历史性的转机,企业上市加速推进,上市公司质量提升,投资者大幅增加,沪深指数屡创新高,证券市场进入了黄金发展时期.     

股权分置改革对现金股利政策的影响及其渠道分析

股权分置改革之后,流通股比例增加、股权集中度下降和国有股比例降低,文章采用2005—2010年沪深两市A股的面板数据,实证分析了股改限售股的逐步解禁对于上市公司现金股利政策的影响及其影响机理,实证结果发现,股权集中度的下降和国有股比例的降低并未对上市公司股利政策产生显著影响,而流通股比例的增加却有显著影响,说明了股权分置改革并未显著提高上市公司股权制衡水平和公司治理水平,而仅仅改变了大股东对小股东的利益掠夺方式。     

我国股票市场信息反应特征分析

股票市场存在杠杆性,具有不对称的特点。使用EGARCH模型,分析我国股权分置改革前后股市对信息的反应特征,结果显示：股权分置改革至次贷危机爆发前,利好消息能比等量利空消息产生更大的波动,沪市存在反杠杠效应;而次贷危机爆发后,沪市恢复了杠杼效应。这与我国股市的特点与诸多因素相关。必须在市场建设、投资者教育、投资者结构优化及宏观调控等方面加以改善。     

股指分化比价重构——深沪股市运动的基本形式

深强沪弱的现状使我们很难找回过去沪强深弱的一些习惯性市场感觉,而面对的是更富市场机遇的深沪股市的结构性分化与重组。 A.深沪股市股指的分化与重组 指数代表着股市运行的风向标,也是股票投资者判断与投资的工具。深股现有指数的多重组合,沪市7月1     

国企改革即将走出泥沼——有关股权分置改革的几点分析

2005年4月13日,中国证监会宣布了股权分置试点条件成熟的消息。因此,股权分置改革便如火如荼地进行起来。对于此次股权分置改革,作者做出以下几点分析。一、股权分置问题的概念和产生股权分置,是指股票在首次发行(Initial Publie Offering,IPO)时,只允许首发股本或社会公众股股本进入二级市场流通,而创业股东不允许流通或无限期的暂不流通。股权分置问题是与资本市场在同样历史政治条件下产生的。1989年“6.4风波”之后,新一届政府放慢了改革开放步伐。1990年,建立了沪深证券交易所。当时由于处在特殊时期,社会上对于经济改革是资本主义…     

中国资本市场需完成由“量”到“质”的转变——访银河证券首席经济学家左小蕾

刚刚过去的2006年,中国资本市场蓬勃发展,举世瞩目,上证综指从年初的1168点一路高歌猛进,截止2007年2月26日,已经冲上3000点大关.一年之间,沪深两市总市值从2万亿增长到10万亿.资本市场从股权分置改革之后面临新的挑战,中国资本市场怎样从"量变"转入"质变"?本刊记者对银河证券首席经济学家左小蕾女士进行了专访.     

基于ARMA-EGARCH模型的沪深300指数波动性实证分析

文章基于沪深300指数数据,从ARMA模型和EGARCH模型入手,并综合利用ARMA-EGARCH模型拟合分析沪深300指数波动特征,以反映沪深两市整体波动。通过系统性分析,ARMA(2,2)—EGARCH(2,2)模型拟合效果较好。由分析结果可知,中国A股市场的波动具有明显的周期性、聚集性和杠杆效应等特征,反映出我国股市市场缺乏有效的做空机制以及投资者的非理性行为。     

股权分置改革中的债权损失风险分析

随着股权分置改革有关政策规定的陆续出台,我国上市公司股权分置改革已在两地证券交易市场全面展开。据统计,截至目前,深沪两市共有674家公司已完成股改或进入股改程序,占深沪两市总家数的比重为49.78%,而两市股改公司总市值已经过半,这标志着股权分置改革取得了实质性的进展和突破。从已推出股改方案来看,众多上市公司出于不同背景、持股成本与目标期望,分别推出了形形色色的股改方案。不但“送股”、“缩股”、“送现金”、“送权证”、“公积金转赠”、“重组”等种种方式不一而足,而且多种方式交叉并举者屡见不鲜,呈现出“乱花渐欲迷人…     

上市公司终极控股股东两权分离度对投资行为影响研究

本文选取沪深两市A股2010-2012年连续3年共3441个上市公司财务数据为研究对象,实证检验了终极控制股东两权分离度对投资行为的影响。通过对实证结果的分析得出结论：考虑到中国特殊国情,在股权分置情况下,控制权与现金流权分离程度高的公司过度投资水平显著高于分离度低的公司。     

中国A股市场收益波动的持续性研究——基于有效矩方法的分析

以1992年10月至2003年12月沪深两市A股指数日收益为研究样本,利用最近发展的有效矩方法对随机波动模型进行估计,以及对沪深股市波动的持续性进行研究后发现:沪深两市A股指数收益的波动持续性并不明显;深市的波动持续性要比沪市高,但沪市的波动平均水平要比深市大。     

股权结构与董事会特征：基于中国上市公司的实证研究

本文以深沪两市883家上市公司为样本,采用股权分置改革前的2003～2005年公开数据,对股权结构与董事会特征进行了分析。结果显示：股权集中度与董事会规模呈U型二次非线性关系;国有股比例-9董事会规模正相关,法人股比例和高管持股比例与董事会规模负相关;股权集中度、国有股比例对董事会中独立董事比例有负面影响,法入股比例则-9其正相关。股权集中度与董事会会议次数负相关;国有股比例与两职合一性正相关,而法人股比例与其负相关。这些研究结果表明,股权分置改革之前．我国上市公司的股权结构并不利于公司的健康发展,进行股权分置改革、调整股权结构对于完善公司治理、提高公司治理效率具有现实必要性。