中国创业板市场与中小板市场间的波动溢出效应研究——基于方法比较视角

基于创业板市场与中小板市场的特殊关系,本文分别运用单变量条件异方差模型和多元条件异方差模型考察二者之间的信息传导和波动溢出效应,研究结果表明:(1)创业板市场对中小板市场存在波动的集聚性和持久性溢出效应,中小板市场对创业板市场不存在波动的集聚性溢出效应,但存在波动的持久性溢出效应;(2)创业板市场与中小板市场间均值溢出效应不显著,二者互不构成对方的定价中心;(3)单变量GARCH模型下,创业板市场对中小板市场存在单向的波动溢出效应,而多元GARCH模型下,创业板市场与中小板市场间存在双向波动溢出效应,表明多元GARCH模型效果优于单变量GARCH模型;(4)创业板市场与中小板市场间的波动溢出效应程度均不大,但中小板市场对创业板市场的波动溢出效应程度要大于创业板市场对中小板市场的波动溢出效应程度,表明老市场向新兴市场的信息流动量较大.     

交易量适合作为股价波动信息的代理变量吗?——来自中国沪深股市的证据

本文利用中国沪深股市日交易数据,采用多元GARCH模型从信息传递的角度进行实证研究,结果表明:股价对交易量具有显著的波动溢出效应,但交易量对股价的波动溢出效应不明显。这种波动的单向溢出说明在应对信息的冲击上股价比交易量能更快地做出反应,其后才通过波动溢出在交易量上得到反映,股价波动对成交量波动具有先导作用。因此,从波动冲击传导和信息传递的角度看,单纯地将交易量视为股价变动信息的代理变量还缺乏稳健的统计证据。     

香港、内地股市收益波动与信息流关系分析——基于GARCH类模型的比较

本文运用GARCH类模型对我国股票市场的收益波动与信息流之间的关系进行了实证检验。结果发现,把即期交易量作为信息流的替代指标不能显著降低A股市场收益波动的持续性。引入美股市场的影响之后,香港股票市场的ARCH效应显著减小,而对A股市场波动的解释力却不显著。     

国际能源市场与股票市场的波动溢出效应及驱动因素研究——基于TVP-VAR-DY溢出指数分解的实证研究

随着能源金融化程度不断加深,国际能源市场和股票市场之间的联系日益密切。采用TVP-VAR-DY溢出指数分解方法探究国际能源市场和股票市场之间的时变溢出关系,在此基础上进一步探究跨市场溢出效应的主要驱动因素。研究结果表明：国际能源市场与股票市场既存在显著的市场内部溢出效应,也存在显著的跨市场溢出效应,且系统总体溢出水平的动态变化主要由后者驱动;国际能源市场对股票市场的溢出效应弱于股票市场对能源市场的溢出,即国际能源市场为溢出净接收者。国际金融危机、COVID-19等极端风险事件发生时,跨市场波动溢出效应显著增强;地缘政治风险和全球经济政策不确定性是导致跨市场波动溢出的重要因素,且分别在金融市场动荡时期、全球流动性收紧时期表现得更加明显。鉴于此,投资者应高度重视两个市场之间的波动溢出风险,当极端经济事件发生时,监管部门应采取必要的非常规政策措施,减轻溢出效应的不利影响,防范化解系统性金融风险。     

成交量能解释收益率的GARCH效应吗:中国市场的实证

GARCH模型所刻画的收益率波动集聚特性的理论解释归因于交易信息流量的自相关结构。本文把成交量及其滞后项作为交易信息流量的替代指标，将其引入条件方差的动态模型，试图检验成交量对收益率GARCH效应的解释作用，中国市场指数的实证发现务件波动与同期交易量呈显著正相关，表明交易量及其滞后项中附含有额外的关于股票收益率方差的信息，但收益波动持续性依然很强，意味着交易量可能并不能作为交易信息流量的完全替代，亦可能是波动持续背后可能还有其他未知的解释因素。     

基于二元GARCH方法对我国国债市场的分割性检验

我国的国债市场目前尚处于分割状态,本文从市场之间信息流动的角度出发,构建二元GARCH模型对我国两个国债交易市场之间的波动溢出效应进行研究,发现银行间市场与交易所市场存在稳定的一阶矩长期关系及二阶矩的双向信息流动;并构造时变的条件相关系数对市场一体化程度进行分析,发现总体上两市场一体化程度较差,在检验期末的时段,相关系数开始呈现上升趋势。这一结果更多地归因于两市场跨市交易品种较少、投资者结构的差异以及现行的转托管制度。     

国内外期货市场之间波动性溢出效应——基于沪铜和美铜的实证检验

本文用BEKK多元GARCH模型对国内外期货市场之间的波动性特征以及波动溢出效应进行实证检验。结果证明:国内期货市场对国外期货市场存在显著的波动溢出效应,与此同时,国外期货市场也对国内期货市场有着显著的波动溢出效应。     

中国股市与汇市波动溢出效应研究

以上证综合指数和人民币兑美元名义汇率为指标,运用多元GARCH模型对中国股票市场和外汇市场之间的波动溢出效应进行实证研究。结果表明：汇率制度改革后,我国股市与汇市存在显著的双向波动溢出效应;汇市对股市表现出较强的波动传导,而股市对汇市的波动传递则相对较弱,存在着波动传导的非对称性。     

沪深两市股票市场的Garch类模型分析

本文采用EGARCH(1,1)模型和Granger因果检验分别对我国沪、深两个股票交易市场2001年2月到2006年的3月期间的股票价格指数的日度数据进行了分析。EGARCH(1,1)模型表明这两个市场股指收益率存在条件异方差、持久的波动聚类现象和杠杆效应。Granger因果检验则说明两市场波动之间则存在双向的Granger因果关系,即两个市场之间表现出对称的波动溢出效应。     

股票市场失灵的经济背景分析

一、引言 股票市场也存在信息不对称,本文所讨论的股票市场信息不对称主要是指股票持有者和公司管理者之间的信息不对称.在信息不对称情况下,公司管理者通过操纵信息来控制股票价格,导致股票价格异常波动,使股票市场价格严重脱离其内在价值,破坏股市资源优化配置这一基本功能,导致股票市场失灵.换句话说,充分的信息是实现市场有效性的前提,这一点在股票市场上尤其重要.股票市场的信息不对称会产生逆向选择和道德风险,降低市场效率,使股票市场失灵.     

跨国公司的群居机制与落后地区的引资政策

尽管所有的区位都有某种生产活动,但只有部分区位能吸引FDI,FDI比其他生产方式在空间上更“扎堆”,形成地区性集聚是绝大多数外资企业的归宿。本文通过建立一个由跨国公司和东道国企业所构成的寡头垄断的产量竞争模型,分析了跨国公司向东道国的FDI投资具有群居特征的机制,并对落后地区吸引外资的政策力度进行了分析。     

定向增发公告效应在股市中的异化现象——关于中国证券市场的实证研究

本文以中国证券市场2006～2008年成功进行定向增发的上市公司为样本,研究了定向增发公告效应在牛市、熊市中的异化现象。研究发现在牛市周期中仅仅公告日当天存在显著的正公告效应,公告日前后都不存在显著的正公告效应;但是在熊市周期中不仅公告日当天存在显著正公告效应,而且从公告日前两天开始一直到公告日后10天都存在显著正公告效应。在不同市场态势下,公告效应与折扣的关系也不相同:在熊市周期中,随着定向增发折扣的增加,公告效应相应减弱,而在牛市周期中公告效应增强。最后,论文给出了基于投资者情绪的理论解释以及相应的启示。     

具有网络效应的产品的价格竞争分析

具有网络效应的产品是指消费者在消费这种产品时所获得的效用会随着购买这种产品的其他消费者数量的增加而不断增加的产品。本文通过建立一个有两个厂商的离散动态决策模型，研究在分散决策的市场经济中生产具有网络效应的产品的厂商的价格决策对产品市场占有率的影响，价格决策影响产品市场占有率的动态演化的过程，以及市场均衡的务件和特征，包括产品不占有市场、占有部分市场以及上有今都市场的价格条件。     

中国一线城市房地产市场辐射效应研究

近年来,我国城市房地产价格呈现出一线城市房价迅速攀升与全国城市房价普遍上涨的总体格局。本文运用空间变异VAR误差修正模型,实证分析一线城市对中西部城市房屋价格是否存在一定的辐射效应,同时厘清这种影响是正向的推动作用还是此消彼长的辐射影响,进而探讨如何在有效平抑一线城市过快上涨的房价,同时避免引起中西部城市房价可能出现的某种程度的上升,为促进房地产市场稳定健康发展提出相关政策建议。     

国际金融市场波动溢出效应与动态相关性

在DCC GARCH、DCC EGARCH、DCC TGARCH方法下,采用中、美、日、德、英等国家1993年1月至2013年12月的金融数据,实证得出如下结论：样本国市场利率和股指波动率呈现尖峰、肥尾、有偏的特征,更为符合t分布。样本国市场利率波动表现出显著的溢出效应、杠杆效应和联动效应。样本国股指波动率对中国股指波动率的溢出效应趋于增强,特别在美国金融危机后。样本国利率波动对中国股指波动率具有一定的溢出效应和杠杆效应,但影响程度非常低。治理世界性金融风险,各国当局应加强政策协调性,合理进行风险分担。     

不同分布对ARCH类模型结果的影响——基于上证指数收益率的对比分析

本文应用ARCH类模型对1990～2006年的上证综指收益率序列进行分析,对t分布和正态分布下的ARCH类模型结果进行对比,发现不同的分布具有不同的结果,选择恰当的残差分布类型是正确使用ARCH类模型的前提。     

完全与不完全资产市场理论的一致性

本文通过建立一个包含完全市场与不完全市场的统一经济模型,从理论上阐述了不完全市场与完全市场的联系、区别及效率性。提出现实生活中如何把不完全市场转化为完全市场,从而使市场的效率增加。最后,针对现实的不完全市场,提出三种与之相应的制度安排。     

我国城乡耐用消费品市场用户构成差异的研究——一个创新扩散的视角

创新扩散理论按照用户采用新产品的时间先后顺序将市场细分为创新者、早期采用者、早期大多数、晚期大多数和落后者五种类型。本文在扩散经典理论和中国市场特征的基础上,提出城镇市场和农村市场耐用消费品用户构成差异的假设。研究结果证实了全部假设:城镇的创新者比例显著高于农村,农村的早期采用者比例显著超过城镇,而各类型采用者的采用持续时间农村全面长于城镇。这些结论为更加深入地了解二元经济结构下中国市场的特征提供了有益启示。     

市场细分因素的调查设计——电视剧市场分析的例子

根据市场细分的重要因素地理位置、人口统计学特征以及社会文化三个方面进行了市场调查内容的设计,同时使用电视节目欣赏指数来衡量电视剧的欣赏偏好。调查的目的是了解电视剧欣赏偏好情况以及找出影响欣赏偏好的因素。     

中国股票市场牛熊市运行周期探究

本文运用马尔科夫区制转移模型描述和研究中国股票市场综合指数日收盘价序列的动态轨迹,以此来研究中国股市的牛、熊市周期。实证结果表明,上证和深证综合指数日收盘价在不同的区制状态下均可以表现出较为显著的持续性特征,上证和深证的牛、熊市区间具有明显的协同性。同时发现,中国的经济政策操作与股票市场价格波动及股票市场区制的阶段性转变之间具有明显的相关性。