金融化对制造业企业财务绩效的影响

近年来，制造业企业金融化受到广泛关注。以A股制造业企业为研究样本，考察制造业企业配置不同类型金融资产对财务绩效的影响。研究表明：东部地区制造业企业配置短期金融资产对财务绩效的正向影响显著，制造业企业配置长期金融资产对财务绩效的负向影响显著，总体而言，金融化对制造业企业的财务绩效产生显著的负向影响。研究结论能够为制造业企业合理配置金融资产提供一定参考。     

外资参股、机构持股和高管持股对企业社会责任的影响

以润灵环球MCT对上市公司2008-2012年发布的社会责任报告一共2495个样本的评价分数作为研究对象,研究了上市公司股权结构中外资持股、机构投资者持股和高管持股对企业社会责任的影响。研究发现外资参股和机构投资者持股对于企业承担社会责任有显著的正相关关系,高管持股对于企业承担社会责任的影响呈现倒U型。在进一步研究中,还将机构投资者分为基金、证券集合理财、保险、社保基金、QFII,分别研究其对企业承担社会责任的影响,研究发现基金、保险、社会基金和QFII对企业承担社会责任有促进作用。     

农业企业董事长个人特质影响了企业金融化水平吗?——基于沪深A股农业上市公司的证据

本文以2007~2015年间A股的农业类上市公司为样本,研究农业类上市公司董事长个人特质对企业金融化水平的影响。发现有财经类从业背景的董事长偏好投资金融资产,而只有农业类从业经历的董事长对投资金融资产持规避态度,董事长为男性、年龄越低、学历越高越偏好投资金融资产。进一步研究发现,农业企业金融化水平越高会导致企业整体风险的提高,说明农业企业过多投资金融资产的非农化经营并不可取。     

房价影响企业金融化水平的理论与实证研究

企业金融化水平不但受企业内部盈利能力等因素的影响,也取决于外部市场的影响.本文以2007—2019年中国35个大中城市A股上市公司为研究样本,实证研究了房价上涨对企业金融化水平的影响.研究发现,房价和企业金融化水平显著正相关;房价上涨对非国有企业的金融化水平影响较大,而对国有企业影响不显著.结论表明,抑制企业脱实向虚需...     

机构投资者能提升公司价值吗?——来自中国上市公司的证据

本文研究中国资本市场机构投资者持股对公司价值的影响。实证研究显示,机构投资者总体持股对公司价值有显著的正面影响。但是各类别机构投资者持股对公司价值的影响不同:投资实力强、倾向于采用集中投资策略的证券投资基金对公司价值有显著的正向影响,而与被投资公司存在潜在商业关系的保险公司因其对被投资公司的依赖性对公司价值产生负面影响。券商、QFII、信托投资公司、社保基金和商业银行等机构投资者对被投资公司价值的影响有正有负但不显著。     

持有风险金融资产能促进农村家庭消费升级吗?

金融资产配置结构与农村居民消费行为存在复杂的联系。文章基于中国家庭金融调查(CHFS)2017年、2019年两期调查数据,采用OLS、2SLS和中介效应方法,探讨了持有金融资产对农村家庭消费及消费结构的影响作用与机制。研究发现,持有风险金融资产显著提升了农村家庭消费水平,加大农村家庭在通信消费、医疗保健、教育等发展型消费方面的支出。机制分析表明,持有风险金融资产通过金融财产性收入效应显著地促进了农村家庭消费。以金融理财产品为例,进一步探究农村家庭风险金融资产配置现状及影响因素,较城镇家庭,农村家庭持有风险金融资产可能性低,没有相关知识、不知道如何购买、受投资门槛限制是影响农村家庭持有风险金融资产的主要原因。因此,要持续提高农村家庭金融素养,引导农村家庭适度参与风险金融市场,从而更好地优化农村家庭金融资产配置结构,促进农村家庭消费升级。     

所得税优惠能否抑制企业金融化

近年来,中国经济下行压力加大,实体投资率不断下滑,金融化现象愈演愈烈,如何提高实体经济投资回报率、防止实业盲目金融化,是推动经济持续健康发展的关键因素。本文以我国沪深A股非金融类上市公司为研究样本,实证检验所得税优惠对企业金融化的抑制作用。研究表明：所得税实际税负率与企业金融化之间显著正相关,即所得税优惠可以起到抑制企业金融化的作用。并从企业所得税负担着眼,为研究企业金融化提供新的视角,拓宽税收政策的经济影响。     

企业金融化研究综述

随着经济发展进入新常态,经济金融化成为经济发展的一个重要趋势。企业金融化作为经济金融化的一种微观体现,即实体企业更多配置与原有业务不相关的金融资产并在金融市场中获利代替部分实体投资,越来越引起研究者的兴趣,也成为当下研究热点之一。现通过对企业金融化相关文献梳理,以理清目前学界对于企业金融化现象产生的原因及其后果影响。并基于此进行评述,以找出尚且研究不充分和争议之处,并进行研究展望。     

股权结构影响了企业内部控制吗?——来自我国上市公司的经验证据

股权结构是否对上市公司内部控制水平产生影响以及会产生怎样的影响,为监管部门与学术界所密切关注。从控股股东性质、股权集中度、股权制衡度、机构投资者持股和管理层持股五个方面实证研究了中国上市公司股权结构与内部控制水平之间的关系。研究结果表明,良好的股权结构有利于促进内部控制水平的提高。     

土地租赁、金融可得性与农民收入增长——基于CHFS的经验

文章基于劳动力流动视角阐释了土地租赁和金融可得性对农民增收的作用机理,并利用2011年中国家庭金融调查(CHFS)数据进行了实证检验。研究发现,土地租赁对收入具有显著的正向影响,且这种正向影响与家庭收入水平之间呈倒"U"型关系。金融可得性对农民收入的影响会根据产品内容呈现复杂变化,其中,银行信贷具有正向促进作用,其与家庭收入水平之间呈倒"U"型关系,金融资产和商业保险兼具正、负两种效应。当前,加强农地流转制度顶层设计、做好保障性住房领域金融服务、提高农民社会保障福利是深入推动城乡一体化发展的战略安排。     

劳动力转移如何影响农户风险金融资产配置？——基于金融排斥的视角

伴随着农村劳动力产业转移和跨区域转移就业的不断深化,农户的收入水平和收入结构正发生着重大变化。与此同时,越来越多的农村居民开始关注金融市场,寻求财富积累的新途径。本文运用2019年山东省1140户农户调查数据,基于金融排斥视角分析劳动力转移对农户风险金融资产配置行为的影响,并从供给端和需求端两个角度探究金融排斥在该过程中的影响机制,以及金融排斥在供需两端作用程度的差异。研究结果表明,劳动力转移提高了农户风险金融市场的参与广度（风险金融市场参与概率）与深度（风险金融资产持有比例）;劳动力转移主要通过缓解需求端金融排斥对农户风险金融资产配置行为产生影响,供给端金融排斥的中介效应并不显著。进一步分析表明,转移就业时长能够强化劳动力转移对农户风险金融资产配置行为的正向影响;户主转移就业距离越远,农户参与风险金融市场的概率和持有风险金融资产的比例越高。     

ESG表现与企业金融化——蓄水池动机还是投资替代动机

在“双碳”政策背景下,环境、社会、治理（Environment,Social,Governance,ESG）是实现经济社会可持续发展的一种新的价值理念。在实体企业金融化愈演愈烈的经济环境下,本研究系统分析并检验了企业ESG表现对企业金融化的影响及其中介传导机制。结果显示：企业ESG表现与企业金融化之间呈现显著的正向关系,体现出企业的“蓄水池动机”,该结论在控制内生性的情况下依然成立;企业财务风险承担水平在ESG表现与企业金融化之间具有部分中介作用。     

所有权结构与融投资决策研究综述

股权结构集中背景下,大股东与小股东之间的代理问题为现代融资理论和投资理论研究提供了新的视角。本文根据股权集中度和机构投资者在公司治理中的作用,梳理并评述了股权集中度和机构投资者持股对债务融资和投资决策影响的相关文献,在此基础上试图对相关未来研究提出建议。     

制造业上市公司股权结构与企业价值相关性的实证研究

通过对2011年在沪深上市的制造业上市公司的股权结构与企业价值相关性进行实证分析,结果表明法人的持股比例与企业价值呈现出显著的正相关关系,因而在一定程度上提高法人的持股比例,让法人参与约束监督企业的经营管理,可减少代理成本,进而可以提高企业价值.     

所得税优惠税率能改善实体企业“不务正业”现象吗？

近年来,随着实体经济下行压力攀升及金融工具日益丰富,实体企业金融化现象愈演愈烈,如何遏制实体企业"不务正业"行为是推动实体经济高质量发展的关键所在。基于此,文章以我国2010-2019年非金融、非房地产类A股上市公司数据为样本,考察企业所得税税率优惠是否及何以影响实体企业金融化,以期验证所得税税率优惠影响实体企业金融化的作用机理及路径。研究发现:所得税税率优惠对实体企业金融化具有抑制作用,且创新投资和固定资产投资是所得税税率优惠影响实体企业金融化的中介变量。文章的探索丰富了相关领域的研究,同时为政府进一步完善所得税优惠体系,保证税收政策的有效落实及引导企业优化投资结构、缓解脱实向虚提供了经验依据。     

第一大股东股权质押、金融化与企业创新

本文基于第一大股东股权质押视角,研究与企业创新之间的关系,进一步分析企业金融化在第一大股东股权质押与企业创新的作用机制。通过实证分析发现：第一大股东股权质押行为与企业创新之间的关系并不显著,但随着第一大股东股权质押比例增加,会抑制企业创新投入;企业金融化这一中介变量在第一大股东股权质押促进企业创新中呈现显著作用。     

ESG表现、绿色技术创新与企业高质量发展

本文基于2014—2020年我国沪深A股上市公司的数据,实证检验企业ESG表现对企业高质量发展的影响以及绿色技术创新在两者关系之间的中介作用。研究结果表明：企业ESG表现与企业高质量发展显著正相关,绿色技术创新在ESG表现与企业高质量发展之间发挥着部分中介作用。异质性分析结果发现：对于成熟期、非国企和地方国企而言,ESG表现对企业高质量发展的正向效应更明显。绿色技术创新的中介作用在不同的生命周期、产权性质中呈现出异质性特征。研究结论丰富了企业ESG表现与企业高质量发展领域的相关文献,拓展了企业ESG表现经济后果的理论边界,同时也为企业完善ESG理念体系、促进企业高质量发展提供一定的参考价值。     

受教育水平、风险态度与家庭金融资产配置

户主的受教育水平是影响家庭金融资产配置的重要因素。通过分析CHFS2019数据,利用Probit模型和Tobit模型,发现户主受教育水平对金融资产配置产生的积极正面影响：受教育水平对中国家庭在股票和风险性金融资产市场参与、持有股票和风险性资产占比、商业保险购买等五个方面有着积极正面的影响效果。进一步研究中介效应后发现：受教育水平同时通过影响风险态度对家庭金融资产配置产生间接影响。这样的结果,为我国普及金融知识教育、调节居民风险态度提供实证依据。     

高管团队异质性如何影响企业创新效率？——来自中国上市企业的经验证据

高管团队作为企业的核心决策群体,其背景特征差异深刻影响着企业的创新发展。文章以2010—2017年我国沪深全行业上市企业为样本,探讨高管团队异质性对企业创新效率的影响及其作用机理。研究结果表明：年龄和任期的异质性与创新效率间存在显著的倒“U”型关系,即在一定区间内,增加年龄和任期的异质性能够刺激创新效率的提升,但当超过某个阈值后,这种异质性将会对创新效率产生抑制作用。同时,增加教育水平和职业背景的异质性会显著促进创新效率的提高。进一步研究表明,市场化程度在教育水平异质性与创新效率关系影响中具有正向调节作用。研究认为,高管团队异质性对创新效率的倒“U”型影响具有普遍性,不只存在于高新技术行业。企业若要提高创新效率,不仅要完善创新基础和机制,更要重视对高管团队成员进行合理有效配置。     

医药行业高管薪酬与企业绩效的关系研究——基于我国医药上市公司的数据

以2015-2017年国内医药上市公司为研究对象,运用多元回归分析对高管薪酬与企业绩效的关系进行了实证研究,结果表明,我国医药上市公司高管薪酬水平与企业绩效显著正相关,高管持股比例与企业绩效也呈正相关关系。此外,与国有企业相比,非国有企业高管薪酬水平和企业绩效的正相关性更显著。医药上市公司应有效运用薪酬激励制度,促进企业长远稳健发展,实现企业效益的提高。