人民币对美元中心汇率的自适应：汇率自动稳定器的设计之二

汇率自动稳定器中的人民币对美元中心汇率的自适应特性，使得汇率在避免国际游资冲击的同时，又具有充分的市场调节功能。所以，“具有充分弹性和自动稳定功能的可管理的浮动汇率制度”是步出单一盯住制的一个最佳选择。     

利率市场化对人民币汇率的影响

凯思斯的利率平价理论指出，两国利率水平的差异决定了两国汇率变化的水平，通常高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水。但是，实际上目前人民币利率与美元利率之间的差异与汇率的变化趋势却刚好与之相反，人民币利率高于美元同期利率，而人民币却趋于升值。矛盾出现的关键在于我国实行的是人民币钉住美元的汇率制度。而这种钉住汇率制度制约着人民币利率市场化改革的进程。在固定汇率制度下，过快使利率市场化在资本跨国流动受到限制的条件下，极有可能影响人民币的稳定。     

资本流动与货币政策下利率、汇率传导途径

在资本不流动、不完全流动和完全流动这三种宏观环境下，货币政策对于利率与汇率传导途径有所不同。本文在介绍资本不流动和完全流动条件下利率和汇率两个典型模型基础上，尝试给出了资本不完全流动条件下利率和汇率模型，并对我国情况进行了实证分析。     

步出单一盯住制与亚洲货币的一汇率自动稳定器设计之三

中国加入WTO之后，人民币汇率制度的改革，一是要实现真正意义上的“有管理的浮动汇率制度”，笔者提出的汇率自动稳定器已经可以实现人民币对美元中心汇率的自适应，从而有助于人民币汇率的“可控性”难题的彻底解决^[1][2]。二是告别只盯住美元单一货币的汇率制度，实现盯住权重可动态调整的适应“一揽子”货币的汇率制度。三是积极推动亚洲货币一体化的过程，首先是实现中国货币的一体化，特别是人民币与港元的一体化；其次是实现东盟10国和中国、日本、韩国货币的一体化。     

浅析我国的汇率制度

汇率在保证国内市场价稳定和平衡及其在国际收支差额表和周围环境、经济的高速增长中起了一个重大角色。最近经济史并且也证实了汇率管理的错误政策在产品和就业、以及收支平衡状态中产生了一种很不利的影响。在这种情况下，大多数国家的汇率比较喜欢盯住美元、日元或者其他一揽子货币。本文试图从实证的方法简单分析我国的汇率制度。     

利率汇率传导机制研究:理论模型及实证检验

利率和汇率是货币市场和外汇市场的调节工具和货币政策的主要手段.在资本自由流动和货币自由兑换下, 货币市场和外汇市场相互作用、相互影响,利率汇率之间存在灵活有效的传导机制.宏观调控政策的有效性不仅取决于利率或汇率变动,更取决于利率汇率传导机制的效率.在中国资本控制逐步放松和资本账户渐进开放进程中,加强利率汇率传导机制是实现我国内外经济均衡的重要途径.     

深化人民币汇率制度改革 融入金融全球化大潮

人民币汇率问题的讨论，关键是对制度的探讨。现行人民币汇率制度产生的历史条件很不完善，其运行基础已经发生了重大变化，面临诸多问题。改革的办法在于量化一系列经济指标；改钉住美元为较有弹性的在一定目标区内随时微调的爬行钉住；允许经常项目赤字运行以及外汇管理市场化运作等。     

步出单一盯住制与亚洲货币的一体化--汇率自动稳定器设计之三

中国加入WTO之后,人民币汇率制度的改革,一是要实现真正意义上的"有管理的浮动汇率制度",笔者提出的汇率自动稳定器已经可以实现人民币对美元中心汇率的自适应,从而有助于人民币汇率的"可控性"难题的彻底解决[1][2].二是告别只盯住美元单一货币的汇率制度,实现盯住权重可动态调整的适应"一揽子"货币的汇率制度.三是积极推动亚洲货币一体化的过程,首先是实现中国货币的一体化,特别是人民币与港元的一体化;其次是实现东盟10国和中国、日本、韩国货币的一体化.     

中国经济内外均衡与利率、汇率政策协调

开放经济条件下，一国实现内外均衡要求利率与汇率政策的协调。加入WTO的中国也面临着追求宏观经济均衡的目标，在内部经济存在通缩、失业，外部经济存在顺差但增幅减缓的条件下内外均衡的实现要求采用扩张性的经济政策。我国财政政策施展空间有限、货币政策的效力不高，实现内外均衡要求利率政策与汇率政策的协调。我国利率是管制的，汇率是僵化的，利率、汇率变动与利率平价模型并不契合。因此短期来看要使利率下调、汇率稳定以实现内外均衡，长期则要求利率汇率的市场化。     

入世后影响我国利率的因素

通过对当前影响我国利率的主要因素的分析，说明入世后我国金融环境的变化将加速利率市场化，并预测了入世后我国利率的走势。     

论我国利率平价机制的制度约束及表现形式

一国金融制度环境以及金融市场发展阶段的不同，将决定利率平价机制的表现形式。我国利率平价机制的三大制度约束是：利率管制性强，国际资本的有限流动性和人民币汇率缺乏有效波动。在现有制度约束下，我国利率平价机制的作用效率低且存在时滞。因此，在我国渐进走向开放的过程中，必须改善这种市场机制作用所要求的制度环境。     

现行汇率制度下的基础货币供给

在现行的有管理的浮动汇率制度下，我国的基础货币供给受外汇占款影响较大且内生性较强。因此，为了有效控制基础货币的合理增长，中央银行应确立以公开市场业务为主，其他货币政策工具相配合的调控思路，协调好本币与外币公开市场业务操作的关系，并不断创新公开市场业务操作工具。     

浅析境内外美元利率的提高对人民币汇率的影响

在我国中央银行连续 7次降息的同时 ,美国中央银行却 6度提高利率。针对国际金融市场美元利率持续走高的情况 ,经中国人民银行批准 ,我国中资金融机构从 2 0 0 0年 5月 2 9日起也上调了境内的美元利率 ,这有利于人民币汇率的稳定 ,避免逃、套汇的发生。尽管人民币与美元的利差扩大 ,但今后一段时间内人民币汇率稳定的趋势不会改变。     

中国利率市场化、汇率形成机制与资本账户开放关系的实证研究

1978年中国确立了“改革开放”的方针政策,随后进行了利率市场化、汇率形成机制和资本账户的开放改革.本文利用中国1981 ～2005年的时序数据,构建了利率、汇率与资本账户开放三个变量的VAR模型和格兰杰因果检验动态计量方法进行分析研究.得出的结论为:从协整方程来看,中国当前的汇率与利率对资本账户开放起着反向促进作用;从误差修正模型看,资本账户开放对汇率与利率的发展则是明显的正向促进作用;从格兰杰因果检验看,可以得出资本账户开放会促进利率与汇率的发展.     

不断改进外汇管理积极引导企业提高防范和管理汇率风险的能力

完善人民币汇率形成机制改革,是加快建立有利于转变经济增长方式的体制和机制,充分发挥市场在资源配置中基础性作用的内在要求,也是金融体制改革的重要内容.不断改进外汇管理,积极引导和帮助企业加强汇率风险管理能力,是完善人民币汇率形成机制改革的一项重要配套措施,对促进经济增长方式转变和推进金融体制改革有着非常重要的意义.     

人民币汇率形成机制的现有缺陷及改进

当前人民币汇率面临升值压力，其深层原因在于人民币汇率的形成机制。本文从理论和实际两个方面对人民币汇率形成机制的特点和现有缺陷，改进的原则以及保持人民币汇率稳定、增加人民币汇率弹性和央行进行汇率干预的目标和方式等问题提出了一些看法和建议。     

建立人民币汇率调控的本外币政策组合机制

为了保持人民币汇率稳定的目标，本文提出了采取减缓人民币升值压力的本外币政策，特别是要深化外汇管理体制改革；外汇分级储蓄；加快外汇市场建设；增加中央银行对冲操作手段；控制短期投机资本流入；扩大境外人民币流通市场等九条对策。     

汇率制度的选择与人民币汇率的过渡性安排

我国作为一个经济转型的国家,现行的人民币汇率制度名义上是有管理的浮动汇率制,其实质上已异化为盯住美元的固定汇率制。这一汇率制度,不符合世界潮流,也不符合我国经济进一步开放和人民币逐渐走向自由兑换的要求。随着全球经济一体化的发展,人民币最终必然选择浮动汇率制,但在此之前的过渡时期,人民币应扩大浮动范围,为自由浮动做准备。     

中国利率汇率市场化进程加快

目前中国经济又一次站在了历史的转折点上,如何实现中国经济的持续稳定发展,关键取决于经济改革。为此,最近中国利率市场化和汇率市场化进程加快。我们先来看利率市场化。1996年,中国利率市场化改革进程启动。中国利率市场化改革的目标是:让市场在人民币利率的形成和变动中发挥基础性作用。中国利率市场化改革的顺序为:先放开货币市场利率和债券市场利率,再放开金融机构的贷款利率,然后放开金融机构的存款利