激励背景下的我国管理层收购(MBO)问题研究

2003年初,财政部在发至原国家经贸委关于<国有企业改革有关问题的复函>中建议暂停受理和审批上市和非上市公司的管理层收购(MBO).一时间,关于该话题的讨论褒贬不一:是管理层收购本身存在理论缺陷,还是其操作过程不当,因暗箱操作导致国有资产的流失.理论界及实务界各抒己见,存在很大争议.本文认为,客观地讲,管理层收购给我国企业,尤其是国有企业带来的变革是深远的.但目前关键的问题是MBO在我国仍处于初始阶段,加上我国相关法律、法规的滞后及当前MBO实践中的不透明、不规范因素的存在,对MBO产生质疑"无可厚非".本文试从激励企业管理层的角度出发,探询我国企业实施MBO的理论依据,以求为今后MBO的解禁及在我国的顺利实施寻找理论支撑点.     

我国管理层收购问题探析

管理层收购(MBO)是20世纪80年代以来流行于欧美国家的一种企业收购方式。近年来，随着我国产权结构调整的稳步进行，MBO逐渐为我国理论界和实务界所认可和重视。但现阶段我国MBO的实施还存在许多的障碍。本对这些障碍进行了分析，并提出相应的对策。     

激励背景下的我国管理层收购(MBO)问题研究

2003年初,财政部在发至原国家经贸委关于&lt;国有企业改革有关问题的复函&gt;中建议暂停受理和审批上市和非上市公司的管理层收购(MBO).一时间,关于该话题的讨论褒贬不一:是管理层收购本身存在理论缺陷,还是其操作过程不当,因暗箱操作导致国有资产的流失.理论界及实务界各抒己见,存在很大争议.本文认为,客观地讲,管理层收购给我国企业,尤其是国有企业带来的变革是深远的.但目前关键的问题是MBO在我国仍处于初始阶段,加上我国相关法律、法规的滞后及当前MBO实践中的不透明、不规范因素的存在,对MBO产生质疑“无可厚非“.本文试从激励企业管理层的角度出发,探询我国企业实施MBO的理论依据,以求为今后MBO的解禁及在我国的顺利实施寻找理论支撑点.……     

从员工持股到MB0——TCL管理层收购模式分析

健力宝MBO流产，春兰MBO方案夭折，长沙市国有资产以MBO形式集体退出方案被令停止，长虹MBO计划搁浅……其他一些已实施MBO的企业也大多遭到质疑。但TCL却在不声不响中完成了MBO，并将相关消息公布于众，并没有引起外界过激的反应，很多人甚至忽视TCL进行MBO的事实。这正说明了TCL在管理层收购上的韬光养晦、纵横捭阖策略之高明。对其进行细致剖析，或许对我们诸多摩拳擦掌、跃跃欲试的企业不无裨益。     

对管理层收购的初步探讨

MBO(管理层收购 management buy-out)这一概念起源于英国,后广泛流行于欧美等资本主义国家.作为资本市场上的一种极有特点的并购方式,逐渐在一些处于转轨当中的发展中国家出现,用于国有企业的改革.本文尝试从我国的MBO方式同国外比较入手,浅析我国MBO存在的问题,并尝试提出相应的解决方案,为我国MBO和国有产权的改造提供一些可能的思路.     

管理层收购对网御星云的影响

随着市场机制和股权分置改革的顺利实施,企业实施管理层收购(MBO)的案例日益增多。通过控股母公司联想控股有限公司,管理层实现对北京网御星云信息技术有限公司的管理层收购。本文在对北京网御星云信息技术有限公司(网御星云)的基本情况简要介绍的基础上,阐述了网御星云MBO实施过程,并分析了MBO对网御星云的影响,最后提出MBO可以使企业产权明晰、离职率降低以及利润最大化等结论。     

我国国有企业MBO问题研究

国有企业的产权改革是一件关系国计民生的大事,也是关系我国经济可持续发展的关键改革,不能草率仓促地一卖了之。MBO作为对于普遍存在所有人缺位的国有企业而言具有重要的借鉴意义,尽管我国在实施MBO的过程中出现了一些问题,但这不是MBO本身的问题,而是由我国的客观条件造成的,本文对我国国有企业管理层收购问题进行了研究。     

管理层收购企业清理整顿的若干思考

要使MBO真正地担负起充当产权制度改革的有效工具的使命,需要综合考虑法律、定价、融资、中介机构等因素来构建解决方案,而这些问题绝非一朝一夕所能解决的.另一方面,已实施的MBO存在大量的违法违规行为.     

制度缺失环境下MBO的绩效研究

2002年9月28日《上市公司收购管理办法》的出台以及2004年2月1日《企业国有产权转让管理暂行办法》的正式实施,标志着我国企业并购重组已经进入了一个新阶段.作为并购重组的方式之一,管理层收购(Management Buy-outs,MBO)亦成为热点之一.国内学者对管理层收购的概念,我国MBO的方式、定价、收购资金来源以及存在的问题都给予过一定程度的分析,并对我国实施MBO提出了一些建议.但是,国内有关MBO的研究成果大多是定性的分析,只有少数学者采用定量的方法来研究有关MBO的问题,对于MBO的绩效进行定量分析的更是少之又少.     

编辑手记

许多国外行之有效的方法在被引入中国之后其内涵都或多或少发生了变化,MBO也不例外。“橘生淮南则为橘.生于淮北则为枳。”但“枳”也不是无用之物。据新华网报道,江西省新干县今年开发种植的3000亩枳壳树.3年后预计年产值将达1700万元.其潜在经济效益极大。枳为药用,而非食用.那么MBO这味药又如何呢?在我国.MBO从暗流涌动到阳光操作,处处可以感受到企业管理层与政府之间的博弈。企业管理层的利益驱动是一方面,推动国有企业改革,优化企     

管理层收购背景下的上市公司盈余管理研究

以我国实施管理层收购(MBO)的上市公司为研究样本,采用改进的基本JONES模型来计量盈余管理程度,研究管理层收购(MBO)这一事件是否引发了我国上市公司显著的盈余管理行为.实证研究表明,上市公司管理层收购这一事件在MBO实施前后各一年没有引发显著的盈余管理行为.这一结论与我国MBO的动因和制度背景是高度相关的,并不能由此说明我国上市公司MBO过程是规范和透明的.     

洋为中用MBO——MBO在我国的尝试

作为优化企业治理结构的重要途径之一，MBO在推动我国国有企业改革与国有经济从一般竞争性领域和中小企业退出的过程中，有着广阔的市场需求和应用前景。以上市公司为例，从1999年6月粤美的吹响上市公司MBO的号角开始，据不完全统计，到目前为止已经有粤美的、深方大、TCL、洞庭水殖、胜利股份、特变电工、佛塑股份、红豆股份、杉杉股份、大众科创、大众交通、永鼎光缆、全兴股份、芜湖港等十几家上市公司或其母公司进行了MBO。2002年12月1日正式施行的《上市公司收购管理办法》．首次对上市公司MBO和员工持股等问题作出了规定。2005年上半年因国家机构改革财政部曾一度要求暂缓实施MBO，从而使一些企业采取曲线MBO的方式将MBO的活动转入隐蔽状态。2005年12月，国务院办公厅转发了国务院国有资产监督管理委员会(以下简称国资委)《关于规范国有企业改制工作的意见》，重新对企业改制过程实施MBO作了较为明确的规定，再次使MBO从隐蔽走向阳光。     

金融双语

MBO亟须规范 MBO(Management Buying Out)意为管理层收购,即公司的董事和高管购买本公司所有或部分股权的行为.作为一种实现产权多样化的途径,近年来MBO在许多国有企业的改革中被采用.然而,郎咸平教授去年发表了一系列论文,对某些国有企业在改制中实施不规范的MBO进行曝光,引发了国内对于MBO问题的激烈争论.     

刍议管理层收购在我国的应用

管理收购（MBO）是指目标企业的管理层利用借贷所融资本购买该企业的股份，从而改变企业的所有者结构，控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司目的并获预期收益的一种收购行为。MBO不仅能改善企业的经营，而且为我国的国企改革和公有制企业的产要明晰指出了一条新路，然而，MBO在我国实际应用中还存在一定的障碍。本文试对其进行有关探讨。     

经理融资收购的理论分析与操作实务

经理融资收购(MBO)在某种程度上是对现代企业制度的一种反叛,因为其追求的是一种所有权和经营权的集中。通过经理对公司的收购,实现经理人对决策控制权、剩余控制权和剩余索取权的接管,从而降低代理成本,减少对经理人权力的约束。因此,MBO实际上是对过度分权导致代理成本过大的一种矫正。我国拥有廉价的企业家和昂贵的企业制度,作为优化企业治理结构的途径之一,MBO在推动国企改革与国有经济从一般竞争领域退出中有广阔的市场前景。     

管理层收购（MBO）的融资模式

管理层收购(MBO)是公司的管理者或经理层运用杠杆收购的方式,利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构,使企业的原经营者变成企业所有者的一种收购行为。它在明确产权、强化激励、优化企业治理结构等方面可以对管理者产生积极作用,从而厘清产权,转变企业经营机制。然而当MBO遇到中国企业所面临的问题时,事情显然不如想象的那样简单。目前MBO操作不透明,在程序、细则尚未统一完善的情况下,MBO存在一定的隐患,加上国家机构改革,以致MBO一度被叫停。诚然它存在行政、定价、融资与分     

管理层收购研究进展评述

管理层收购(Management Buy-outs,即MBO)由经济学家迈克.莱特(Mike Wright)于1980年首次发现。随着MBO理论的发展,MBO被广泛应用,并在国有企业改革中发挥了重要作用。实践证明企业实行MBO不仅有利于降低委托代理成本,改善公司的治理结构,而且能够使股东和管理者的利益趋于一致,有利于公司制定长期发展计划,提高企业的业绩。MBO在我国的应用首先是从中小企业开始的,当前,以"企业全员持股,经营者持大股"的方式对企业国有股权的收购,已经成为一种全国性的现象。本文首先梳理国内外MBO的研究进展,其次,论述MBO在国内外的发展进程,最后,从国内外MBO的发展吸取经验,对MBO今后在我国的发展提出了几点建议。     

上市公司管理层收购（MBO）操作实例评析

管理层收购(MBO)逐渐成为我国企业并购重组的一种新潮流,表明上市公司越来越重视股权激励对完善公司治理结构和企业可持续发展的积极作用.由于国内上市公司MBO实际操作过程中与国外发展成熟的MBO相比存在诸多差异,应深入探讨我国上市公司MBO的特点及其完善措施.     

基于AHP的国有企业管理层收购定价问题研究

<正>一、提出问题从1999年北京四通集团MBO计划开始,MBO逐渐为中国企业界所知,尤其是2000年(粤)美的等上市公司实施MBO以及2002年洞庭水殖等国有上市公司的MBO计划通过财政部的正式批准以后,更多的企业都在策划实施MBO。不容置疑,MBO的实施在促进我国国有企业产     

论我国商业银行股份制改革

国有商业银行改革滞后,某种意义上说,已经制约了我国整体经济体制改革,我国有独资商业银行还不能算作真正意义的商业银行,只有按照现代企业制度的要求进行股份制履行才是根本出路,现阶段对国有商业银行进行股份制改造理论上可行,实践上已不存在政策和法律上的障碍,社会环境具备,时机基本成熟,应大胆进行改革,并结合国情提出了 改革的基本思路。