2006年上半年货币运行状况分析

年初以来，央行继续执行稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，积极调节货币供应。上半年存贷款增长较多，至6月底货币信贷增幅有所回落。总体看，当前金融运行基本平稳。     

货币投放加快及其原因分析

一季度，总体金融运行基本平稳，金融机构存贷款增长显著加快，各层次货币供给速度全面提升，宏观经济出现升温的迹象。     

2008年一季度货币运行状况

2008年一季度，央行综合运用多种政策工具，注重把握金融宏观调控的节奏、重点、力度，控制货币信贷过快增长。总体看，一季度货币信贷增幅明显回落，从紧货币政策成效显现，金融运行平稳。     

2007年货币运行情况分析

2007年，人民银行采取了一系列综合措施加大金融调控力度，维护金融总量平衡。总体看，全年金融运行基本保持平稳，但资产价格上涨、通货膨胀、流动性偏多等关键问题仍未根本解决，2008年可能面临美国次债危机和国内滞涨的挑战。     

2006年三季度货币运行状况分析

2006年3季度，央行继续实行稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，适时调节货币信贷总量，货币供应量和贷款增长均出现回落，金融宏观调控效果初步显现。     

2005年三季度货币运行状况分析

2005年三季度，人民银行执行稳健的货币政策，灵活运用多种货币政策工具，合理调节货币供应，保证了金融平稳运行。同时，央行相继出台政策，加快了汇率改革和利率市场化进程。     

2005年全年货币运行状况分析

2005年，人民银行继续执行稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，调节货币供应增量和结构，取得了一定成效。目前，突出的问题是存款大幅增长而贷款增速较低，金融机构流动性普遍上升，社会资金使用效率降低；外汇储备规模不断扩大，不仅造成大量资金闲置，而且削弱了货币政策的调控效力。     

当前金融调控措施思路需要调整

发改委报告：国家发改委经济研究所《经济形势与政策动向》课题组最新发布的报告指出，货币流动性过剩已成为影响我国经济平稳运行的突出矛盾。而此前的金融调控措施多是针对收缩货币供给，但紧缩货币需求的措施相对偏少或明显滞后，如升息明显滞后。虽然收缩货币供应仍有一定空间，但空间越来越小，如央行票据发行的成本越来越高，法定存款准备金率接近历史高位，继续上调的空间有限， 相反，加息可以抑制货币需求，而且空间相对较大。     

走出资金相对过剩的经济困境

资金相对过剩已成为我国金融运行中的一个突出现象。主要表现有三：第一，自1995年以后，银行存贷款关系从原先的贷差转向存差，存差数额从1995年的3000多亿元快速增加到2005年底的9万多亿元，并且有着加速增长的趋势；第二，狭义货币M1和广义货币M2之间的“剪刀差”自2004年以来明显扩大；第三，市场利率持续走低。尽管资金相对过剩的成因相当复杂，但这种情形持续发生将严重困扰中国的经济发展，因此，应予以特别关注。     

当前货币政策的主要挑战

一、流动性显著过剩成为当前宏观经济走势的主要特征之一 （一）流动性过剩加剧中国经济结构失衡 中国当前货币运行的基本特征，可以归结为流动性的泛滥。以第一季度末总体流动性分析为例，根据粗略统计2004年为10711亿元，2005年为9939亿元，2006年为19225亿元。2005年第一季度末总体流动性同比减少8．4％，但2006年一季度末却同比增加了9286亿元，增加幅度高达93．4％。     

2010年上半年货币运行状况分析

上半年，人民银行继续实施适度宽松货币政策，同时着力提高调控的针对性和灵活性，积极引导货币信贷合理均衡投放。总体看，货币信贷增速有所回落，金融体系平稳运行，巩固了国民经济向好势头。     

学会识别"假通胀"

中国的通胀经常是假的，CPI上涨很多。但与中国经济是否过热无关。所以，最近我经常在提一个问题：货币投放多了是否一定会导致通货膨胀？ 要弄清这个命题，我们至少需要明确两大前提条件：第一，各国货币地位平等，一国经济独立运行，不受其他国家经济变化干扰；第二，经济应当处于增长周期。     

学会识别“假通胀”

中国的通胀经常是假的，CPI上涨很多。但与中国经济是否过热无关。所以，最近我经常在提一个问题：货币投放多了是否一定会导致通货膨胀？ 要弄清这个命题，我们至少需要明确两大前提条件：第一，各国货币地位平等，一国经济独立运行，不受其他国家经济变化干扰；第二，经济应当处于增长周期。     

当前金融运行的新特点与新问题

一、货币宏观调控应更加重视货币供应量而不是贷款规模 2005年前3个季度，针对宏观经济运行中出现的一些新问题，人民银行采取了一系列调控措施。为了促进房地产业的健康、持续发展，抑制房地产价格的过快上涨，人民银行于3月17日上调了住房贷款利率，其中自营性住房贷款利率上调到同期贷款利率水平，实行下限管理，下限利率水平为相应期限档次贷款基准利率的0．9倍；     

2007年上半年货币运行情况

上半年，经济金融总体高位运行，政府继续实施适度从紧的货币政策，综合运用利率、汇率、准备金和税率等多种手段，基本上保持了货币供给的总量平衡，保证了信贷投向的合理分布。但当前经济从偏快转向过热的趋势逐步显现，下半年央行应进一步加大货币政策的紧缩力度，抑制通货膨胀，限制资产泡沫的大规模形成。     

怎样看待当前宏观经济问题

当前，对我国宏观经济运行争论的焦点主要集中在以下四个方面：外贸顺差过大、货币供给过多、固定资产投资反弹、部分城市房地产价格上涨过快。对这些问题的成因及影响，有必要进行分析。     

2006年货币运行状况分析

2006年，央行继续实行稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，适时调节货币信贷总量，货币供应和贷款总量均保持稳步增长，金融宏观调控效果得以充分体现。