寻找具有经济护城河特质的上市公司之钢铁系列

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公司上市定价的经济学解释

一、世界范围的ＩＰＯ折价发行现象公司上市要发行证券,这种证券的初始发售行为在企业理论中被称为“首次公开发行”(简称ＩＰＯ)。从各国的实践看,公司证券的首次公开发行普遍存在着低定价现象。具体地说,就是在ＩＰＯ中,上市公司股份在一级市场上的价格明显低于其在二级市场上交易的价格,或者说,公司股票(首日)上市交易价格明显地高于其发行价。一般认为,股票在二级市场上的交易价格是反映其价值和供求关系的均衡价格(并且,在实际分析中,大多数国外学者选取股票上市首日收盘价作为观察期的均衡价格)。所谓折价发行,就是指上市公司有意把证…     

外国石油公司动态（2000年4～6月）

美国亨特公司拟收购加拿大Ulster石油公司 美国非上市石油天然气公司亨特公司(Hunt)计划以7.76亿加元收购在加拿大多伦多股票交易所上市的Ulster石油公司,包括溢价40％收购后者的全部股票和承担其全部约2.64亿加元的债务。收购方式为现金支付。Ulster石油公司是加拿大一家中等规模的石油天然气生产公司。亨特公司认为“该交易符合其在世界范围内有选择地发展核心业务领域的战略”。     

引导电力企业 进入资本市场

１用“买壳”、“借壳”办法，培育电力上市公司目前在我国，企业要取得上市资格难度很大。因此，现有上市公司的“资格”即通常所说的“壳”已成为一种稀缺的资源。在上市公司资源紧缺的情况下，推动独立发电公司借壳上市，可促使更多的电力生产企业进入资本市场。可以采取通过收购上市公司非流通的国家股或法人股进行资产重组方式进行，如用现金收购、股权转换加现金收购，或通过组建合资公司方式间接控股上市公司等。２推进电力企业债券的发行建议国家考虑电力企业发行企业债券，支持西电东送建设。一方面西电建设资金需求量大，另一…     

关于股票回购的几个问题

1999年 1 2月 1 7日 ,上海申能股份有限公司发布公告回购 (并注销 )国有法人股 1 0亿股 ,成为我国大陆证券市场股票回购的第一例。随着市场经济的深入发展和资本市场的日趋成熟 ,可以预见 ,股票回购作为一种金融创新将会受到越来越多上市公司的青睐。本文拟从财务视角剖析股票回购的经济内涵 ,并对实务中业已存在的回购方式作一介绍。一、股票回购的概念及有关政策规定股票回购 (Ｓｔｏｃｋｒｅｐｕｒｃｈａｓｅ)系指上市公司利用留存收益或债务融资以一定的价格从股票市场上购回本公司一定数额的已经发行在外普通股。公司在股票回购完成后…     

寻找具有经济护城河特质的上市公司之工程机械

经济护城河指一家公词卡啊对于竞争对手或嚣潜征竞争对手所拥订的竟争优势。寻找具有经济护城河的上市公司并长期持有其股票，是价值投资的精髓。     

MBO——企业并购新手段

经理层融资收购（ManagementBuy－outs，简称MBO）是指公司的经理层利用借贷所融资本或股权交换及其它产权交易手段收购本公司，进而达到重组本公司并获得预期收益的一种收购行为。目前，MBO已成为国际上企业并购浪潮中的一种新型并购手段。MBO的目标公司是上市公司、大集团分离出来的子公司或分支机构，运作分为四个阶段：第一阶段，公司管理层人员筹措收购资金并设计以股权为基础的激励方案。第二阶段，实施收购计划。第三阶段，改善经营管理，降低财务风险。第四阶段，使之成为公众公司。在MBO后，管理层人员会持有很大比例的公司…     

研发补助影响企业价值的规模差异

研发补助通过两种路径影响企业价值,不同规模企业融资实力、财务约束的差异导致补助影响企业价值效果的差异。本文利用上市公司2007～2009年的数据,以股票回报率、财务业绩和市场价值作为企业价值的代理,对研发补助影响企业价值的效果及其规模差异进行了检验。发现补助并不能显著增加企业价值,但中小企业的研发补助显著增加了企业价值,对补助的负作用有显著抑制作用。本文的结论为评价和改进我国补助政策、设立中小企业创新基金提供了重要证据。     

买壳上市—企业融资的新捷径

当前,企业厂长、经理感到最头痛的问题就是资金,许多企业都想千方百计打开通往资本市场的通道,获得大量低成本的长期资金,买壳上市则是企业实现间接上市,从而利用证券市场达到直接融资的一条捷径。买壳上市也称借壳上市,是指非上市企业通过收购上市公司的控制性股权,从而取得上市公司的实际控制权,实现间接上市的一种资本经营方式。一、买壳上市的作用　　1.拓宽融资渠道,筹集资金资金缺少一直是制约我国企业发展的瓶颈,如果成功地买壳上市,非上市公司可以把自己的业务转移到这家已经上市的公司,就象一家上市的公司在证券市场上从事经营活动…     

从武钢的剥离重组看国有企业的股份制改革

武钢继马鞍山钢铁公司之后,即将向海外资本市场发行股票筹资。这是我国今年计划在海外发行股票的二十二家公司中的最大一家,也是我国时至今日推出的上市公司中最大的一家。但是,武钢在近二年里,并不是忙于股票上市而是致力于内部的剥离和重组。这是因为它们没有把股票筹资看成是唯一的目的,而是把股份制改组看成是武钢的质量效益型道路的继续。希     

我国股票期权设计相关问题初探析

股票期权作为一种协调经营者与股东利益关系的长期激励制度,在我国受到了越来越多的关注。据统计,我国1000多家上市公司中,正在实施或已经实施了不同类型股票期权的公司已有近100家,近150家化工企业上市公司中,也有21家在进行尝试。所谓股票期权是指企业给予经营者(即被激励者)     

证监会将努力推动并购重组

中国证监会近日发布了《上市公司收购管理办法》和《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》。中国证监会主席周小川表示，中国证监会将努力推动上市公司并购重组市场的发展。周小川在“上市公司并购重组高级研讨会”上说，目前我国经济是经济全球化背景下正在转轨的新兴市场经济，这一历史特点决定了并购重组在我国有着巨大的意义和价值。在市场上，投资人发现被低估价值的企业并进行收购，诸多有发展潜力的企业通过并购重组进行主营业务调整，都会提升上市公司质量，改善产业结构。上市公司并购重组能够充分发挥资源配置作用，培养新的经…     

巴黎高等商学院（HEC）收购支付方式的信号效应

众所周知，一家公司在被收购时，现金支付比股票支付更易受到证券市场的追捧。但若仅是购买一个业务单元，事实就会反过来：你最好采用股权支付而不是现金。为什么？简单说来，选择股权还是现金来收购资产本身会揭示出一些信息，而市场会利用这些信息来进行估值。