亚洲统一货币构想与人民币国际化战略

【日本《金融财政商贸》10月8日】优先实现货币稳定 所谓人民币国际化，是指将人民币作为可兑换货币广泛用于国际交易中。中国1996年实现了经常项目交易中的人民币可兑换性。资本交易自由化因亚洲金融危机而不得不停止，但在外汇储备增加后，中国推进了直接投资的自由化，从而实现了经常项目交易与直接投资的“基本兑换性”。但是，中国尚未完全实现资本交易自由化。中国优先对国内外资本流动进行限制，通过央行干预市场来实现人民币汇率稳定。     

资产证券化“扬帆启航”——信贷资产证券化“破土而出”

中国人民银行3月21日宣布，经国务院批准，信贷资产证券化试点工作正式启动。国家开发银行和中国建设银行作为试点单位，将分别进行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化的试点。此举意味着各方关注的资产证券化进程已揭开序幕。一个被学术界呼吁了多年、金融界盼望了多年的创新业务——资产证券化终于走向了前台。资产证券化将货币市场和资本市场有机联结，一方面实现银行信贷风险“减压”；另一方面，在为资本市场增添交易品种的同时．为市场输送源源不断的资金“血液”。     

金融期权及其功能

<正> 金融衍生工具市场的兴起和发展是80年代以来国际金融市场出现的最为突出的变化之一,被称为金融新产品或新工具的金融期货、期权以及互换等金融衍生手段的迅速扩散和广泛运用,把7O年代末期、80年代初期开始的新一轮金融创新推向高潮.也给融资中介过程和金融体系带来深刻的影响,期权则在金融衍生工具市场扮演着重要的角色.期权的发展已远远超出其最初作为转移风险、套期保值和杠杆交易功能的本身,其对整个金融体系和资本市场的影响以及金融理论研究的创新意义深远.今天,机构投资者应用期权执行其复杂的投资策略,例如,大型养老基金和投资银行将股票和债券交易同期权联系起     

论货币市场与资本市场的疏导

本文在介绍货币市场和资本市场关系的基础上,论述了我国目前货币市场和资本市场缺乏沟通所带来的问题,并针对当前我国货币市场和资本市场的现状,提出了疏导两个市场应采取的对策。 一、货币市场和资本市场的有机联     

欧元的过去、现在和将来

从2002年1月1日起,欧元区12个国家(奥地利、比利时、芬兰、法国、德国、希腊、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、葡萄牙和西班牙)的货币(包括纸币和铸币)都全部兑换成欧元。最迟不超过6月底,欧元完全取代成员国原有货币的法定货币地位,所有交易均不再以原有货币作为记帐单位。欧元早在三年前,即1999年就已经面世。只不过使用的范围仅限于政府公债,银行间交易,资本市场和外汇市场的记帐。从今年开始,除上述交易外,欧元纸币和铸币将全面进入流通,欧元区12个国家的货币则完全退出流通。从市场     

向自由贸易区转型过程中建立上海外高桥离岸金融市场的设想

离岸金融市场(Off—shore Market)，又称“境外市场”(External Market)，特指不受货币发行国的国内税收、外汇管制和国内金融法规的影响．在货币发行国境内外经营非居民之间的融资业务，即经营国际性的货币、信贷和资本的自由交易市场。离岸金融市场主要特点在于以非居民交易为业务主体和基本上不     

从非均衡走向均衡:中国货币市场与资本市场发展模式的转变

资本市场与货币市场作为金融市场的组成部分 ,二者有着非常密切的关系 ,其中任何一个市场的变化 ,都会影响到另一个市场的发展。改革开放以来 ,我国资本市场和货币市场都有了相当程度的发展 ,但由于客观、历史的原因 ,这两个市场发展处于非均衡状态。加入WTO后 ,我国金融市场受国际金融环境因素的影响在逐渐加大 ,为了增强风险控制能力 ,必须调整资本市场与货币市场的关系。文章从描述货币市场与资本市场的内在均衡关系入手 ,阐述了中国货币市场与资本市场的发展模式、基本特征及负面效应 ,提出了中国货币市场和资本市场从非均衡向均衡发展模式的转变的具体措施。     

台湾的金融市场

一、货币市场 在台湾货币市场上流通的信用工具,有国库券、商业本票、银行承兑汇票及可转让定期存单等四种。为了提高资本市场信用工具的流动性,活跃其在次级市场上的交易,台湾政府也准许到期日在一年以内的公债、公司债及金融债券可以在货币市场上进行交易。从1993年以来,台湾的商业本票迅速发展,取代了位居首位的可转让定期存单,在货币市场上所占比重达48.9％。另外,为推行金融自由化政策,财政部于1992年开放银行兼营票券业务,以往短期票券业务由中兴、国际、中华等三家票券金融公司经营,现已核准多家银行办理票券经纪、自营业务。     

信贷资产证券化“破土而出”

一个被学术界呼吁了多年、金融界盼望了多年的创新业务——资产证券化终于走向了前台。资产证券化将货币市场和资本市场有机联结,一方面实现银行信贷风险“减压”;另一方面,在为资本市场增添交易品种的同时,为市场输送源源不断的资金“血液”。春分刚过,孕育了多时的信贷资产证券化试点终于“破土而出”。中国人民银行3月21日宣布,国家开发银行和中国建设银行将作为试点单位,分别进行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化的试点。为两个市场搭桥架路犹如一道桥梁,资产证券化通过其巧妙的设计和独特的运作方式,将货币市场和资本市场有机联结,…     

江西省开展股权质押融资登记的探索

正国务院《关于进一步促进中小企业发展的若干意见》提出,要采取积极培育和规范发展产权市场,为中小企业产权和股权交易提供服务等多种措施,进一步拓宽中小企业融资渠道。产权市场作为我国新兴资本市场,责无旁贷地承担着支持中小企业融资发展的历史重任。2005年以来,江西省产权交易所在省政府有关部门支持下,努力探索非上市公司股权质押融资登记业务,在支     

货币市场，资本市场如何“联姻”

货币市场与资本市场“明堵暗通”的风险在包括中国在内的部分发展中国家现行金融监管模式,是按照分业经营的要求实行货币市场与资本市场的“隔离”政策,截然分开两个市场的参与者,禁止银行信贷资金流入股市,实行货币市场与资本市场之间的市场分割。虽然货币市场与资本市场之间处于“隔离”状态,但是,货币市场资金仍大量向证券市场“暗流”,主要动机在于市场“隔离”状态下,缺乏资金流动机制和收益率的透明信息,证券市场的预期收益率高于货币市场预期收益率,由此导致货币市场资金流入资本市场,而大量的货币市场进入股市,又进一步推动股票价格…     

资本账户开放对货币市场稳定性的影响——基于PSTR模型的全球比较证据

资本账户开放深刻改变了经济金融体系运行的内外部环境和机制。一国货币市场利率既受到该国通货膨胀、产出、失业和货币贬值等内部因素的冲击,又受到美国货币市场利率、美元汇率、美国金融稳定和金融市场波动等外部因素的冲击。货币市场利率在受到各种内外部冲击后的反应程度(弹性)能够反映货币市场的稳定性。基于56个国家(地区)从1996年1月至2015年9月的面板数据,文章运用面板平滑转换回归(PSTR)模型研究了资本账户开放对货币市场稳定性的影响。研究发现,当资本账户完全封闭时,货币市场非常不稳定;当资本账户基本封闭时,货币市场比较不稳定;在资本账户由基本封闭向初步开放转变时,货币市场很不稳定;随着资本账户由初步开放向基本开放或者完全开放的转变,货币市场的稳定性不断提高。     

资产价格波动率指数及其交易北大核心CSSCISSCI

隐含波动率是市场参与者对期权基础资产收益的未来波动情况的一致看法。自1993年起,芝加哥期权交易所(CBOE)开始编制标准普尔100指数期权的波动率指数(VIX),并在10多年以后推出了VIX的期货交易与期权交易。这种类金融衍生品的创新特征非常突出,它的问世使得市场参与者能在不受股票价格现行水平及其变动方向制约的条件下独立地进行隐含被动率交易,从而为抵补和分散收益风险、丰富资产组合提供了一个有效工具;同时,它也使得投资者在隐含波动率与实际波动率之间进行套购交易成为可能。中国的股指期货交易已成功推出,经过一段时间的顺利运行,中国的股指期权挂牌交易也是顺理成章的事。了解和掌握波动率交易对中国资本市场的纵深发展具有一定的理论启示意义和实践借鉴作用。     

创新发展票据业务

近年来,我国票据市场在不断完善中国货币市场、弥补资本市场融资不足、扩大企业投融资,保证国民经济稳健发展等方面发挥了重要作用,同时,票据市场在制度建设、市场规模、交易品种上也有了新突破。为此,各家商业银行十分重视该项业务的发展,普遍加大贴现、再贴现和转贴现力度,票据业     

建立和完善货币市场与资本市场协调发展机制

党的十六届三中全会《决定》提出,建立和完善货币市场与资本市场的有机结合和协调机制。货币市场与资本市场作为金融市场的两大组成部分具有不同的功能与特点。这可从以下几个方面来看,从融资期限来看,货币市场融资期限较短,一般在1年以内;而资本市场融资期限较长,一般在五年以上。从融资方式来看,货币市     

《资本账户开放内涵及定义的探讨》

由于资本账户交易的复杂性,关于资本账户开放,国际上没有严格统一的权威定义,对相关概念进行辨析后可以发现,常见的资本账户开放定义有一定的欠缺。资本账户开放可定义为"持续地避免对资本跨货币区边境的交易进行各种直接和间接的限制"。     

基于货币市场联动关系的实证研究

货币市场与资本市场之间始终保持一种较为紧密的关系。货币市场的变化直接影响到资本市场的变化。本文通过对货币市场以及资本市场之间联结方式的实证研究,试图发现其中存在着的一些规律性,为尽可能预测市场,及时调整政策提供参考。     

金融危机对恒生指数样本公司交易性外汇需求的影响--兼论人民币跨境贸易结算试点北大核心CSSCISSCI

本文通过企业交易性外汇需求的理论模型,运用事件研究法,对2008年金融危机爆发前后的25家恒生指数样本公司的交易性外汇需求因素分析,并运用面板回归分析,建立恒生指数样本公司交易性外汇需求的实证模型,得出企业的交易性货币需求量是企业资产规模扩张、净营运资本变动及企业息税前收益的函数。根据企业货币交易性需求函数分析得出:企业交易性货币需求具有内生性扩张的特征,在金融危机后适时推出人民币的结算试点有助于境内外企业在经济恢复时期选择人民币作为交易性货币。     

香港离岸市场发展对我国宏观经济的影响研究:兼论上海自贸区人民币离岸市场的构建北大核心CSSCISSCI

货币国际化过程必然伴随着离岸市场的高度发展,在人民币国际化进程中,香港离岸人民币市场发挥着至关重要的作用;然而,由于我国资本项目未完全开放、人民币非自由兑换货币等原因,离岸人民币与在岸人民币存在极大的套利空间,香港离岸人民币市场反而成为投机资本的集聚地,从而对我国宏观经济和金融秩序造成干扰。构建涵盖香港离岸人民币市场发展、人民币国际化程度、人民币跨境交易、我国宏观经济发展等在内的指标体系,运用FAVAR模型实证研究香港离岸市场发展对我国宏观经济的影响,并据此提出化解香港离岸人民币市场发展负向影响、构建上海自贸区离岸人民币市场、打造香港-上海全球人民币中心的政策建议。     

关于"中科案"的思考

资金对于资本市场就如同源头活水--有资金,市场就活了;没资金,市场就会枯竭.而我国,长期以来,由于政策限制,货币与资本市场的连接渠道不畅通,货币市场资金合法流入资本市场难上加难,导致货币市场资金大量闲置,而资本市场资金相对不足.