我国产能过剩现状及去产能政策建议

“去产能”是中央经济工作会议提出的“三去一降一补”五大歼灭战的首要任务.目前,我国产能明显过剩,大量僵尸企业占用人财物等各类资源,成为制约经济发展的“拦路虎”.2014年,我国工业总体产能利用率仅为78.7％,钢铁、煤炭、水泥、造船等多个行业已经陷入严重产能过剩,而且存在恶化趋势.化解过剩产能应拓宽思路,优化激励机制,加快破产清算案件审理,加大财政支持力度,严控新增产能,抓好资产处置和人员安置两大关键问题.     

“去产能”财政政策分析、评估及建议

积极稳妥化解过剩产能是当前经济工作的首要任务。无论是支出政策,还是税收政策,抑或是财政体制的调整,都会给宏微观供需关系带来一定影响。2009年以来,从中央到地方出台了若干化解产能过剩的相关政策。2015年,中央财政安排1000亿元工业企业结构调整专项奖补资金,持续4~5年,用于对地方和中央企业化解煤炭、钢铁行业过剩产能给予奖补,以出清市场。虽然化解过剩产能的相关政策取得阶段性成效,但仍面临不少问题。下一步应抓住产能过剩的体制性因素,去掉妨碍市场公平竞争的各类产业政策、对国有企业预算软约束带来的隐性担保和扶持政策及各部门单兵突击的管控思维。具体措施包括:减少政府过度干预,加快产业政策转型;健全地方"去产能"的激励和约束机制;政府提供间接的"去产能"补助,进一步发挥中央专项奖补资金的支持和引导作用;鼓励企业兼并重组,提高行业集中度并优化产业区域布局;以"去产能"为契机深化国企混合所有制改革,提高资源配置效率。     

供给侧改革去杠杆的现状、应对、风险与投资机会

去杠杆是供给侧改革五大任务之一,通过研究各部门、各行业杠杆率的现状,分析杠杆率攀升的原因及引发的问题和风险,提出去扛杆的应对措施,指出去杠杆过程中存在的机会和风险.具体而言:(1)中国各部门的杠杆率:企业部门过高.截止2015年末,政府部门债务占GDP比重为56.5％,居民部门为39.9％,非金融企业部门为143.5％,金融部门为21.0％.全社会杠杆率为260.8％,实体经济杠杆率为239.8％.从国际比较来看,中国实体经济的杠杆率处于中游水平,但非金融企业的杠杆率是主要经济体中最高的,这反映了中国目前产能过剩的严重程度和供给侧改革的迫切性.(2)中国企业分行业杠杆率:传统高,新兴低.根据上市公司数据,截止2015年3季度,金融业(银行、非银)和周期性行业(建筑、房地产、钢铁、电力及公共事业等)的资产负债率处于高位,而新兴产业(医药、电子元器件、计算机、传媒等)和消费服务业(餐饮旅游、农林渔牧、食品饮料等)的资产负债率较低.(3)高杠杆成因:4万亿刺激+国企刚兑僵尸.08年4万亿刺激以来形成的新增产能缺少新需求支撑,致使传统行业出现严重产能过剩.政府顾及稳增长、保就业等,对低效国企隐性担保、行政补贴、政策扶持等,致使大量产能过剩企业僵而不死,过剩产能无法出清,国有企业杠杆率不断攀升,大量资金沉淀在低效部门,企业利润持续恶化,经济增速不断下滑,股市长期走熊,同时积累的债务信用风险不断攀升,整个经济体的系统性风险不断增加.(4)去杠杆措施:推动供给侧改革,采取市场和行政手段相结合的方式出清产能,改善传统行业供需和提高集中度,推动产品升级,减少对产能过剩的僵尸企业的无效行政补贴.降低去杠杆企业的社会负担,做好就业安置和不良处置,守住不发生系统性风险的底线.(5)去杠杆风险处置:强改革+宽货币.出清去杠杆过程中可能面临风险溢价飙升,企业大量破产,失业率攀升的情况,这种情景需要央行的宽货币来平复恐慌情绪.当前中国政府的公共政策资源丰富,截止2015年底,大型存款类金融机构的存款准备金率17.5％,外汇储备3.3万亿美元,财政存款3.4万亿元,足以应对一次有量级的金融危机,无论是外部冲击型还是内爆型.(6)去杠杆机会:根据供给侧改革的国际经验和中国现状趋势,投资机会主要来自于股权融资领域的新兴行业,其中领跑的行业是高端装备制造业、TMT、互联网、医药医疗、新材料、休闲服务等领域.而依赖债权融资的传统周期性行业,在产能出清,供需和资产负债表改善后,剩者为王的优质公司和从国企改革中脱颖而出的公司,存在潜在的投资机会.     

吉利收购沃尔沃的财务风险探析

在行业深陷产能过剩泥潭的当前,加快兼并重组提升产业集中度在一定程度上可以淘汰落后产能,也可以优化产业结构.但从目前的发展状况来看,我国企业并购交易的风险程度很高,而其中财务风险是企业并购成功与否的重要因素.因此,对企业的并购财务风险进行分析并在此基础上提出相应的财务风险防范策略,将有助于我国企业规避并购财务风险,提高并购的成功率.     

河南省水泥行业发展面临的困境和对策

河南省水泥行业近几年迅速发展,致使目前面临产能严重过剩,供需矛盾加剧;市场无序竞争,行业利润严重下降;企业"弱、小、散",行业集中度低等严重问题。河南省水泥行业如何发展,提出以下对策建议:(1)淘汰落后产能、消化过剩产能;(2)加快推进企业兼并重组,提高产业集中度;(3)通过联合重组,做强优势企业;(4)发挥政策导向作用,有序推进兼并重组。     

基于KMV模型的适用性研究与应用分析——以A股市场主要过剩产能行业为例

本文通过对2007年—2012年钢铁行业和水泥建材行业共45家上市公司的财务数据和股票历史信息的分析,基于KMV模型原理,通过使用Matlab、Excel等软件,实证分析了近几年来上述企业的违约距离,并探讨产能过剩和信用违约之间的关系。实证结果表明,KMV模型适用于钢铁行业和水泥建材行业的信用违约测度,结果符合经济运行形势;同时,上述行业产能过剩并不能直接解释以违约距离表征的公司信用违约风险。     

中建材与中材兼并重组去产能模式探讨

当前,作为传统产业的水泥行业正经历着严峻的产能过剩考验,这虽然与本轮下行的宏观经济周期有一定的关系,但根本还是究其于供大于求的供求矛盾.本文以中建材与中材两大央企的兼并重组为研究对象,对“去产能”的模式进行深入探讨,从二者共享规模经济和协同效应的角度解释其重组是如何打开我国水泥行业去产能的新格局,并在研究中提出相应的对策建议.     

钢铁行业去产能成效与高质量发展研究

自2011年以来,我国钢铁行业产能利用率低、产能过剩问题日益突出,甚至面临全行业亏损。通过采取多种综合配套政策措施,深化供给侧结构性改革,钢铁行业去产能取得明显成效,行业整体效益企稳回升。但未来,钢铁行业转型升级、高质量发展的任务依然艰巨,需要继续以供给侧结构性改革为主线,多方合力联动推进,巩固去产能成果,深化市场化改革和体制机制创新,推动企业兼并重组和技术创新,完善行业标准体系和监管体系,加强国际开放和全面合作,推动钢铁行业高质量发展。     

国家将原则上不再批准六大行业扩大产能项目

对钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅和风电设备等产能过剩行业,国家有关部门将原则上不再批准扩大产能的项目. 这是在国家发展和改革委员会等十部门联合举行的抑制部分行业产能过剩和重复建设信息发布会上发布的信息.     

市场结构内生变迁与产能过剩治理

本文构建了一个市场需求不确定性情况下的企业动态性模型,发现当行业发展前景相对确定但市场需求存在较大不确定性时,高效率企业为规避风险会谨慎投资,从而为大量低效率企业留下市场空间,市场集中度和产能利用率较低。而随着行业成熟和不确定性减少,优势企业会不断扩大规模,逐步淘汰劣势企业,最终形成较合理的市场结构和产能利用率。因而,我国一些重要行业在早期发展阶段出现大量企业涌入的现象,不应片面视为市场失灵,也不能一概归因于地方政府的产业扶持政策。本文以我国家电和钢铁产业为例,说明治理产能分散和过剩问题,根本办法是建立和维护公平竞争的市场环境,让市场内生的产能集中机制更好地发挥作用,而不是"以扭曲去对付扭曲"。     

市场集中度与产能过剩

提高市场集中度一直被认为是化解产能过剩的重要手段之一,但现有理论与实证研究并未对二者之间的关系给出明确结论.本文在梳理和总结相关文献的基础上,利用2003-2011年15个重工业行业的数据,通过建立面板数据模型对产能利用率与市场集中度之间的关系进行了经验分析.检验结果表明,产能利用率和市场集中度之间存在非线性的倒“U”型关系,即随着市场集中度的提高,产能利用率呈现先上升后下降的变化趋势,这一结果对于有效化解产能过剩具有参考意义.     

基于供给侧—需求侧改革化解产能过剩的文献综述及建议 ——以钢铁行业为例

近年来,我国钢铁行业产能过剩问题日益严重,产能过剩是钢铁行业亟待解决的问题.通过对相关文献的概括分析,形成以下两个观点:(1)从需求角度来说,不仅要从拉动内需入手,"走出去"也至关重要.(2)从供给角度来说,无疑压缩产能是解决过剩最为迅速且有效的方法,但要科学"去产能".从以上两个视角出发,得出我国产能过剩问题其实是技术水平不高的问题.本文系统地论述了产能过剩的成因,并提出了相应的解决办法.     

地方补贴性竞争对我国产能过剩的影响——基于倾向匹配倍差法的经验分析

地方政府行为如何影响企业产能决策,以往研究主要关注体制因素对产能过剩的影响,而忽略了信息不对称的市场环境的作用.文章结合我国特有的制度环境和信息不对称的市场环境,建立了两期不完全信息的动态博弈模型,探讨地方补贴性竞争对我国产能过剩影响的新机制,研究发现:在信息不对称的市场环境下,地方补贴性竞争导致的产能过剩率长期大于正常产能过剩率;企业所获补贴越多,行业爆发产能过剩的可能性越高.进一步采用PSM-DID模型进行实证检验,发现:相比补贴前,补贴企业补贴后的产能过剩率将会上升1％至3％;相比未补贴企业,补贴企业的产能过剩率高出2％至12％.文章的研究不仅为地方补贴影响产能过剩的微观机制提供了经验证据,而且为政府化解产能过剩提供了启示和参考.     

多策并举化解水泥行业产能严重过剩

水泥是重要基础原材料,是能源、矿石资源消耗大的资源密集型高耗能产业,同时也是高碳排放行业。水泥行业具有有限运输经济半径、规模经济、产业链短,容易量能扩张的产业特性。中国水泥行业产能过剩是全方位的,属于严重过剩范畴。造成水泥行业产能严重过剩的原因既有政策性因素,又有技术经济性因素。本文提出通过"中央要管住地方政府冲动之手"、"坚持市场手段,发挥企业市场主体作用"、"运用环保节能标准严格淘汰落后产能"、"通过强制准入条件、修订规范、加强粉磨企业管理"、"发挥行业协会的积极作用"等方式化解水泥行业产能过剩。     

财政分权背景下的产能过剩问题研究——基于钢铁行业的实证分析

目前,产能过剩问题不仅存在于传统行业,如钢铁、水泥、电解铝等行业,同时也存在于新兴行业,如风电设备、多晶硅等行业。本文以现阶段我国的财政分权体制为背景,对部分行业中的产能过剩问题进行研究。首先对我国目前的财政体制背景、产能过剩形成原因进行具体分析;其次重点对钢铁行业进行实证研究以及对铁本事件进行剖析,讨论我国产能过剩问题的体制性因素;最后提出在我国目前财政分权体制背景下解决产能过剩问题的政策建议。     

建立和完善市场退出机制 有效化解产能过剩

产能过剩不仅阻碍了中国工业生产领域的可持续发展,更加剧了整个经济体系的系统风险,而市场退出障碍是导致产能过剩长期存在且难以化解的重要原因。产能过剩行业普遍存在的市场退出障碍,具体表现为落后产能淘而不汰、兼并重组流于形式、地方政府直接干预企业的退出、债权银行救济"僵尸企业"阻碍市场退出等四个方面。要防范和化解产能过剩必须消除现有市场退出障碍,并建立起有效的市场退出机制。本文首先通过部分产能过剩行业的实例对当前的市场退出障碍成因进行剖析,然后从扫清市场退出障碍(短期措施)和建立完善的市场退出机制(长期措施)两方面入手,重点探讨如何建立起长效的市场退出机制。     

信贷资源配置与企业产能过剩*——基于供给侧视角的成因分析

从上市公司层面的微观视角研究产能过剩成因,对于化解产能过剩矛盾、推进供给侧结构性改革具有重要意义。本文以2003—2015年制造业上市公司为样本,实证检验信贷资源配置对企业产能过剩的影响。本文研究发现,在中国金融抑制的背景下,低成本的信贷资金供给对企业产能扩张形成外部激励,降低了企业产能利用率,提高了产能过剩的概率。政府对信贷资源配置的干预导致国有企业,特别是地方国有企业,产能利用率下降严重。上市公司通过发行债券方式筹集的资金也会导致企业的产能利用效率下降和产能过剩严重。本文的研究有助于理解行业性产能过剩的微观基础——企业产能过剩的形成机理,对于政府制定有效的“去产能”政策具有重要启示。     

"去产能"下的钢铁大联合—宝武重组合并

近年来,随着我国经济发展的转型,钢铁行业供过于求的现象日益加剧,钢铁市场产能严重过剩,2016年,上海宝钢集团与武汉钢铁集团在"去产能"的大趋势下成功完成了重组合并.本文结合当前钢铁行业产能过剩的情况,着重分析了宝钢和武钢两家企业近几年的财务数据,了解其发展现状,从而探析"去产能"背景下的宝武重组合并对我国钢铁产能的影响.     

就通胀风险与通缩风险交替出现的困扰来探讨宏观调控的走向

近几年,产能过剩日益严重,经济运行面临通货紧缩的危险.这颇令人关注.另一方面,在产能过剩的情形下,旨在拉动经济运行的投资扩张仍在继续.按照常理,投资持续扩张有可能导致通货膨胀.因而,经济运行面临投资扩张和产能过剩并存,以及通胀风险和通缩风险交替出现的困扰.那么,这些问题的产生是否意味着宏观调控出现了什么纰漏?笔者拟就两大经济风险与宏观调控的走向作初步探讨.     

产能过剩如何化解

产能过剩以什么为评价标准，是设备利用率、产销率、销售利润率，还是企业的真实感受；河北玻璃产能为什么政府认为严重过剩而企业却不承认过剩，当前究竟是产能过剩，还是产量过剩、结构性过剩？在对上述问题分析后，那么一般产能过剩应由市场调节，市场失灵时由政府调控。当前钢铁、水泥等行业已不是单纯的产能过剩问题，而与大气污染连在一起，那就要严格按《环境保护法》操作，既减少污染，又减少过剩产能。