基于Black-Scholes模型的欧式认沽权证定价分析——以南航权证为例

本文以中国权证市场的南航认沽权证为例,采用Black-scholes期权定价模型得到的理论价格与市场实际价格,同时结合敏感性分析法来进行对比分析,研究表明理论价值与实际价格相差甚大,说明在现有权证创设、注销机制下相对权证的创设与注销方式不仅不能平抑价格,还可能会造成更大的投机行为.     

基于贝叶斯马尔科夫链Monte Carlo方法的三叉树期权定价模型

提出了采用基于贝叶斯Markov Chain Monte Carlo方法的三叉树期权定价模型.利用中国权证市场的实际数据,对比经典二叉树模型、三叉树模型、BS模型以及权证定价.结果表明,尽管它们都低估了市场价格,但该文方法的定价与市场价格偏差最小,特别是在较大时间步下,基于贝叶斯MCMC方法的三叉树期权定价偏差小于经典的BS模型定价.     

深市权证价值实证研究

以深圳证券交易所上市的七只权证为样本,实证分析了权证理论价值与市场价格的关系,研究发现,从平均水平来看,模型理论价值与市场价格之间的线性相关性比较显著,但单个权证的理论价值和市场价格的相关性则不相同;权证理论价值与市场价格的变动趋势相同;从总的来看,用历史波动率计算的权证价值相对更能拟合权证市场价格;我国投资者尚不成熟,在投资权证时并未考虑到政策风险等因素的影响.     

谢尔顿权证定价模型在中国证券市场适用性的实证考察

本文通过对权证价格数据的分析,实证考察了经典权证定价模型--谢尔顿权证定价模型在中国权证交易市场的适用性.主要通过横向考察和纵向考察两个角度来进行分析:既有对多支权证在单个交易日走势的横向比较,又有对单个权证在多个交易日走势的研究.以数据事实分析中国权证市场存在的主要问题并提出合理的建议.     

我国欧式认股权证价格分析

本文选取云天化权证,运用Black-Scholes定价模型计算理论价格,对市场定价与理论定价进行偏离度静态统计、时间序列数据定性观察分析及相关性分析,从一个侧面印证权证市场的整体表现。     

基于VaR的权证市场风险评估——以宝钢认股权证为例

本文在我国权证市场快速发展的背景下,针对目前上市公司发行的权证进行系统研究,以拓展权证市场风险的测量方法。本文根据金融随机过程和蒙特卡罗模拟的方法,针对我国目前第一只到期的宝钢认股权证的理论风险价值进行实证研究,然后与模型观测期内权证的市场风险价值进行比较。结论是模型理论价值要远低于实际市场价值,偏差率达到69．5%,从而表明目前我国权证的市场风险远远超出正常水平,权证市场还有待进一步规范。同时,广大投资者也应该注意防范投资风险。     

我国权证的定价模型

作为一种重要的金融产品,权证在解决我国资本市场最大遗留问题--股权分置问题上得到了应用.分析我国权证在创设制度和股改权证的特殊背景下的定价模型,通过对权证标的波动率、权证流通份额、权证理论价值与真实价值、权证创设临界价格以及权证投资/投机价值的比较,显示我国权证市场的隐含波动率水平与目前香港权证市场相比还是相当高的.随着权证数量逐步增多,市场溢价水平势将逐步下降.     

基于MCMC二叉树期权定价模型实证研究

由于直观、易懂、经济意义明显等特点,二叉树期权定价模型被广泛应用于金融衍生品交易市场.但由于该模型给出的定价与市场实际价格存在较大差异,导致这个差异主要是对标的资产收益率的波动率的不同进行估计.文章提出可基于MCMC方法来估计这一重要参数,通过分析中国权证市场的实际数据,比较了通常的二叉树模型与基于MCMC二叉树模型的定价,结果表明,尽管它们都低估了市场价格,但基于MCMC二叉树模型的定价效果好于通常二叉树模型的结果.     

权证市场的波动:特点、成因及对我国金融衍生品市场发展的启示

通过设计"非理性价格波动天数所占比例"和"价格波动相关系数"两个指标,采用动态分析的方法,对股权分置改革以来我国权证市场及不同权证品种的波动状态进行了跟踪研究,发现我国权证市场渡动的特点是:认股权证在2006年4月以后开始回归相对理性;认沽权证没有回归理性的趋势;以及同一股票所发行的认股权证与认沽权证的价格之间是正相关的.在分析了上述特点产生原因的基础上,对权证市场乃至整个金融衍生品市场的发展与监管提出了相应建议.     

权证理论研究述评

20世纪70年代以来,学术界对权证这一衍生金融工具进行了深入研究.重点梳理权证定价、权证风险的度量与避险、权证的价格发现功能、权证对标的股票的影响和国内权证市场5个方面的研究文献,对其理论价值进行评述,并提出权证研究的拓展思路.     

我国股权分置改革下权证定价的实证研究

权证在性质上也是一种期权，但并不是一种单纯的期权，定价要比普通期权复杂。我国在近十年后，重新推出了权证。在一系列假设条件下，利用Black—Scholes和二叉树模型，推导出权证定价公式。最后采用我国发行的权证及标的股票的收盘价格资料，计算了公司权益的波动率，从而利用已推导的公式对权证理论价值进行了实证分析。并同其实际市场价进行了比较，为权证的投资决策提供了参考依据。     

个人和机构投资者情绪及其与市场收益的互动影响研究

使用散户和机构新增开户数构建个人和机构投资者情绪指标,可以研究短期和中期内二者之间的关联性及中期内二者与市场收益率之间的互动影响,并从看跌和看涨两个角度检验个人和机构投资者情绪对市场收益率的影响。结果发现,短期内个人投资者情绪是机构投资者情绪的格兰杰原因,中期内个人和机构投资者情绪之间、二者与市场收益率之间均存在互动关系。     

投资者情绪对企业资源配置效率的影响--基于过度投资的视角

文章从过度投资的视角研究了投资者情绪对企业资源配置效率的影响,并进一步考察了何种类型企业的过度投资行为更易受投资者情绪的影响。基于中国沪深两市上市公司1998—2010年的样本数据,文章的实证结果显示,在中国市场上投资者情绪对公司过度投资有显著为正的影响;拥有越多自由现金流量的公司,其过度投资行为受投资者情绪的影响程度越高;而融资约束程度越高的公司,其过度投资行为受投资者情绪的影响程度越低。这一研究发现拓展了对投资者情绪影响公司投资行为经济后果的研究,有助于我们更好地从微观视角理解金融市场的非理性是如何影响企业的资源配置效率,乃至影响到整个实体经济的发展。     

BP神经网络在权证定价中的应用研究

采用BP神经网络方法,选取2006年4月15日前所有上市欧式权证作为研究对象,建立了权证定价的BP模型。其中,标的股价波动率是影响权证价值的一个重要变量,对所选14只权证的历史波动率和隐含波动率进行了估计,并将其同时作为BP模型的输入参数,以比较其影响。研究结果显示,不论是使用历史波动率还是隐含波动率,BP模型在定价精确度上均优于B-S模型;BP模型使用隐含波动率后,整体降低了与市价的误差。     

投资者情绪对封闭式基金折价的影响——对我国封闭式基金折价变动的实证

本文以我国1999年7月之前发行的13只大盘封闭式证券投资基金为研究对象,从实证角度研究了我国封闭式基金的市场表现和相关数据的统计特征,主要的结论是:1.我国封闭式基金的折价及其变动主要是受投资者情绪的影响;2.基金折价率的变动也表现均值复归(mean—reverting)的特性;3.基金的折价率及其变动与基金上市期限的长短无关;4.我国基金折价与证券市场的平均报酬负相关。上述结论与Lee、Shleifer和Thaler(1991)和Pontiff(1997)等研究美国封闭式基金的结论有明显差别。本文从经济学、投资者情绪和市场环境等不同的角度对实证结果给予了合理的解释。     

投资者情绪与股市过度波动：文献综述与中国证据

近两年来,中国股市频频发生过度波动,其原因已不能用传统金融理论加以解释.通过从投资者情绪角度分析,结合我国股票市场的实际数据,尝试探悉股价过度波动的原因.     

权证价格的趋势特征及其投资策略

以沪深两市中的全部权证为研究对象,运用溢价率和隐含波动率这两个反映权证价格趋势特征的工具对我国权证的二级市场进行实证分析。研究发现：权证的溢价率和隐含波动率呈现一定的变化趋势,认购权证和认沽权证的溢价率呈反方向变化,认购权证的隐含波动率高于认沽权证的隐含波动率。用这两个工具可以引导投资者挖掘权证的内在价值。     

金融衍生品种权证及其在保险投资中的应用

权证是一种基础性的金融衍生品种，主要具有价格发现和风险管理的功能，它是一种有效的风险管理和资源配置的工具。它在我国证券市场的引入，将对保险资金投资证券市场收益的稳定性产生重要的影响。就权证的概念特点、定价模型以及交易策略作了由浅入深的阐述，最后以案例的形式分析权证在保险资金证券投资中的应用，籍以阐明，只要熟悉了解权证，正确把握权证投资的策略，结合保险资金的特点，建立合理的投资组合，则可以稳定保险资金在证券市场投资的收益。     

投资者情绪指标构建——一个研究IPO首日收益的新角度

本文借鉴国内外学者关于投资者情绪度量指标选取的方法,遴选出适合中国证券市场特征的四类投资者情绪指标,通过主成分分析方法提取反映投资者情绪的主要因素,并初步验证了命题:流动性指标数值与投资者情绪成反比;封闭式基金折价率与投资者情绪为负相关;换手率与投资者情绪成正比;中签率与投资者情绪成反比。     

会展旅游的网络信息实证分析——以上海世博会为例

近年来,我国会展旅游发展迅速;作为会展旅游典型代表的上海世博会,为其深入发展起到了很好的示范作用。以网络旅游信息为对象,采用计量分析、情感分析等方法,依次分析和探讨了上海世博会的运营现状及其各片区（场馆）的受访状态。研究表明,多数游客能够认同或接受世博资源,且各片区（场馆）因其文化、地域等差异,存在着显著的冷热现象;网络媒体所承载的旅游信息,能够为相关部门有效衡量和评估会展旅游资源提供新的思路或方法。