看牛熊市里的私募基金

牛市看公募,熊市看私募.07年,单边牛市,公募基金"胜".08年,单边熊市,私募基金胜.08年在全球经济下滑,投资者信心遭受打击之际,私募基金却表现良好.与股票型基金整体亏损50%以上相比,私募信托单位净值平均下跌35%,再次跑赢了公募,也跑赢了上证指数近70%的跌幅.在熊市,为何私募能一枝独秀?而在牛市表现却不如公募?如何扬长避短,发挥私募基金的竞争优势?这些都是很值得我们思考的问题.     

基金投资抗通胀布局

<正>通胀无法回避,财富遭遇危机,各种类型的基金在"负利率"时代中扮演何种角色?把握趋势,布局基金投资,谨慎将是全年的投资基调。面对高企的CPI数据,普通投资者不仅仅面临着"菜篮子"问题,还折射出我们手中握有现金的实质价值损失幅度。举个简单的例子,如果我们认为目前的通胀水平一年已经达到5%,那么必须投资股东回报率大于5%的公司,才可以维持我们的购买力。也就说,股     

我国封闭式基金发展中存在的问题及其解决对策

近年来,快速发展的中国基金业取得了巨大成就,基金的规模迅速壮大。然而与之形成强烈反差的是,在基金数量和规模都大幅增加的同时,封闭式基金却告别了往日的"繁荣",并且出现了一定幅度的折价交易,这种现象如果不能及时改变,封闭式基金将会在我们这个市场消失,针对这种实际情况,本文提出了发展封闭式基金的具体对策,这对帮助我国封闭式基金走出目前的困境和发展创新型封闭式基金具有重要作用。     

老基金告别市场

<正> 日前,又有广东的珠江基金、大连的大证利民、工信可转、建信基金、大信受益、建业基金、沈阳公众、陕建基金等几只老基金发布持有人大会决议公告,称基金合并及清理规范工作进展顺利,并拟在深沪交易所上市。这表明,继基金景博、景阳、裕元之后,又一批老基金走上了规范上市的光明前途。如此众多的老基金是一个什么概念,我国老基金又是在怎样的条件下产生的?我们有必要对老基金的产生背景做一个简要的回顾。我国投资基金发展历程所谓老基金,是指在《证券投资基金管理暂行办法》出台前,经中国人民银行批准设立或各地方政府批准设立的投资基金或受益券类凭证。     

基金业绩持续性理论分析

从1998年我国发售首批证券投资基金到现在,我国的开放式基金已经走过了10多个年头。基于不菲的基金管理费,基金经理会给投资者带来超额收益吗?基金业绩具有持续性吗?国内外的研究表明,数据信息质量造成的幸存者偏见、股价惯性、交易成本等因素对基金业绩的持续性有不同程度的影响。在资本市场初步发展的我国,基金业绩在短期出现波动,在长期有一定的持续性。     

封闭式基金与开放式基金的业绩持续性比较研究

由于封闭式基金的高折价问题以及开放式基金的快速发展,封闭式基金逐步边缘化,封闭式基金到底还有没有存在的必要性?本文从基金业绩的持续性角度对开放式和封闭式基金进行了实证分析,并对封闭式基金的发展提出了相应的政策建议.     

指数基金及其在我国的发展

指数基金的理论基础是有效市场假设理论，它运作简单，具有费用低、延迟纳税、风险较小等优势，在国外深受投资者欢迎。我国是否已经具备了发展指数基金的条件?我国已经设立了一些指数基金，它们运作的续效如何?指数基金的发展前景如何?文中将一一给出答案。     

试用投资者情绪理论解释中国封闭式基金的价格变动

封闭式基金的折价交易是国内外基金市场的普遍现象,而传统经济理论在解释封闭式基金折价现象方面的失败对"市场有效性假说"提出了质疑.当我们在界定了"噪声交易者风险"的内涵和简单介绍了DSSW模型之后,对中国封闭式基金折(溢)价做出了一个尝试性的解释.     

基金业下一阶段的革命

<正> 最近,随着《投资基金法》立法的进展,私募基金问题日益成为社会各界关注的一个焦点。那么,什么是私募基金?目前在国内发展私募基金的条件成熟了吗?发展私募基金需注意些什么问题?私募基金在我国的发展前景等等,本文对此作一番论述。什么是私募基金私募基金问题引起市场的关注起始于2000年11月在深圳召开的“2000年中国投资基金立法国际研讨会”上,提交讨论的《中华人民共和国投资基金法》草案第四稿中有专门一章用于规范“向特定对象募集的基金”。此经有关证券报章一披露     

国金证券基金研究中心推出全方位基金评价体系

随着基金的快速发展,管理行业内竞争日渐激烈、分化程度也加剧。综合实力突出的基金管理公司在团队打造、战略合作伙伴选择、业务拓展等方面更具竞争力,对旗下基金业绩稳定性和持续性的影响越来越突出。基金经理作为基金投资决策的重要参与者和执行者,对所管理基金的业绩同样起着举足轻重的作用。无论是评价还是选择基金,基金公司、基金经理、基金产品一个都不能少。基于此,国金证券基金研究中心推出包含"基金公司"、"基金经理"、"基金产品"的全方位立体基金评价体系,帮助投资者全面掌握基金公司、基金经理、基金产品的行业定位,引导理性投资。在公募基金管理行业迅速发展的同时,非公募性质的证券类集合理财产品也逐渐"走俏",但由于非公开渠道发行、信息披露相对不透明等因素制约,对更多投资者而言,非公募证券类集合理财产品相对"神秘",让投资者"敬而远之"的同时也制约了行业自身发展。因而,国金证券基金研究中心还独家推出了非公募证券类集合理财产品及实际管理人评价体系,从收益及风险角度对非公募证券类集合理财产品及其实际管理人进行综合评价。     

基金产品创新的陷阱与前景

目前,各基金管理公司推出的基金都高举“创新”大旗,作为自己基金产品的市场卖点,牢牢把握了自己产品与其他基金管理公司的差异化,这应该是一个很大的进步。因为只有创新,基金市场才能发展,基金管理公司才能获得竞争优势,但在我们的基金创新起步阶段,以下几个“陷阱”是我们在创新之路上应该警惕与提防的。     

基金家族的造星策略——基于共同持股股票收益率差异视角

文章主要研究了我国明星家族基金在共同持股股票上的收益率差异及原因。文章设计了一种对基金在共同持股股票上表现的打分方法,发现明星家族基金在共同持股股票上的绩效差异很大,这种差异并不能完全被基金经理的"能力"差异所解释,而可能源于基金家族的"抬轿"策略。进一步研究发现,基金管理公司的"抬轿"策略随市场行情的不同而不同,熊市中"抬轿"行为更加显著;此外,绩效和管理能力较低的基金家族更倾向于采用"抬轿"策略。     

投资者申购赎回与投资费用——来自中国开放式基金的实证分析

本文以中国开放式基金为样本,讨论了运营费和申购赎回费对投资者申购赎回的影响。本文发现的两种类型的基金费用对投资者申购赎回行为影响的结论明显不同于已有文献。资金流入和流出均与运营费和申购赎回费负相关,特别是资金净流入与申购赎回费负相关,与运营费呈正相关,而运营费对基金业绩有较大负面影响。中国大陆投资者对待运营费既不像美国投资者那样"漠视",也不像中国台湾地区投资者那样"敏感"。进一步研究发现,机构投资者对运营费反应敏感,而个人投资者对申购赎回费反应敏感。市场竞争和投资者的特征可以为本文的结论提供解释。本文的研究揭示了"用脚投票"机制尚未在我国基金市场有效发挥作用的主要原因是市场竞争不充分和投资者对基金业绩变动不敏感。     

开放式基金越来越近

<正> 中国的资本市场需要超常规发展机构投资人的思路在理论界虽仍有争议,但随着WTO日益迫近,外国的基金公司届时将会大批涌入。老外在倒逼。中国自己的开放式基金似乎有点急冲冲地向我们走来。何谓开放式基金?我们为何要搞?现在的立法层面和将来的操作层面有些什么需要广大投资者关注的问题?本文就厉以宁、周道炯、高尚全、曹凤岐等人的观点作综述性报道。投资基金在国外已有100多年历史,基本上遵循了由封闭式逐渐转向     

基金"老鼠仓"引发的浅思

中国证监会2008年4月21日公布对基金管理公司从业人员唐建、王黎敏"老鼠仓"案处理决定.由此我们可以看出尽管中国已处在后股改时代,但诸如基金"老鼠仓"这样的内幕交易以及违规操作依然猖獗,而且花样翻新.本文就上投摩根的"唐建事件"说明了什么是基金"老鼠仓",基金"老鼠仓"产生的原因以及如何防治"老鼠仓"问题,并就最后的问题提出了一点自己的看法和建议.     

封基展开跨年度行情

<正>以往一到年末,封闭式基金总会"火"上一阵,这就是所谓的封基跨年度行情。当前,面对愈加丰富的投资理财市场,封闭式基金还能被继续看好吗?进入四季度以来,封闭式基金的行情似乎好了起来,包括机构在内的众多投资者都开始对其进行超配。时至跨年之际,为何     

共持重仓股“变脸”对基金家族的连锁效应研究

文章对股票"变脸"给出可检验的定叉,采用Logistic面板数据模型实证研究了股票"变脸"对整个基金家族影响的传导过程.研究发现同一基金家族内部共同持股程度显著高于家族外部;家族共同持股导致股票"变脸"对单只基金业绩的影响扩散到整个家族,甚至引发整个家族业绩突变;重仓股"变脸"引发基金家族危机的原因是家族高度共同持股,而基金治理中激励机制的安排可能是基金家族高度共同持股的诱因.     

证券投资基金管理公司的双重委托代理关系及内部治理研究

一、目前我国基金管理公司内部治理存在的问题 1.基金份额持有人追求的目标是基金资产投资收益的最大化,基金管理公司股东追求的是基金管理公司利润和利润分配的最大化,基金管理公司高管追求的是管理资产规模和个人发展空间的最大化.三者的利益并不完全一致,谁的利益最重要?如何协调三者的利益?     

REITs对中国意味着什么

居然,美国的REITs(房地产投资信托基金)从一年到30年各个周期的指数回报率都超过几大著名的指数;居然,美国的REITs治理在24个行业中排名第一;居然,美国的REITs成为美国国会通过法案由政府推荐给养老和社保基金的长期高回报低风险的产品。这意味着什么,是产品创新还是制度创新?除了皮毛,中国还应该认认真真学些什么?如果像现在这样搞REITs,我们的政府能够拿什么可信的东西推荐给投资者和养老、社保基金呢?     

基金忧思录

基金越来越多了，越来越多的老百姓与基金打上了交道。基金的迅速发展对中国的资本市场形成来说，是件大好事，然而，其中存在的隐忧更值得我们的关注。一、托管人：要更好地做基金投资者利益的守护神市场经济崇尚竞争，一般情况下也只有竞争才能提高经济运作效率，而垄断一般被视为有损于消费者利益，但是，在我国目前情况下，基金托管人的竞争和垄断问题值得我们思考。我国目前有国有大商业银行都可充当证券基金的托管人，“老基金”也有自己的托管人。在托管人市场上可谓不乏竞争。按道理，托管人是基金投资者的代理人，应该代表投资者的…