我国实施MBO的财务思考

MBO(管理层收购)是西方发达国家资本市场的运作模式。由于我国经济不具备完全的市场经济性质，因此在我国运用MBO无疑与西方具有很多差异。本就国有企业实施MBO所涉及的财务问题作些思考。     

管理层收购(MBO)理论与实践探索

MBO在西方兴起的动因主要是解决经理人代理成本、信息不对称等问题,由于产权制度、金融工具运用的不同,中国现阶段的MBO操作与国外的MBO操作相比有着明显不同的特点.本文试图结合我国的实际情况来分析MBO理论及其操作实践,重点阐述实施MBO中目标企业选择、收购主体设立、收购价格确定、融资安排等关键环节的处理思路,以及存在着的主要风险,力图诠释我国本土化的MBO操作方案.     

中美管理层收购的差异及其对我国的启示

管理层收购(MBO)起源于西方发达市场经济国家，是一种重要的资产剥离和公司重组的手段。随着中国经济体制改革的深入，MBO逐渐进入中国，并成为产权改革的一种新的探索形式。美国市场经济发育完善，管理层收购相对成熟。相对于美国，中国管理层收购在实施环境、实施动因、融资方式、定价机制和利益获取机制等方面还存在很多不足，需要继续探索和规范。《关于规范国有企业改制工作的意见》的颁布是规范中国MBO发展的重要里程碑。针对中国的现实情况，与战略投资者相结合是中国MBO发展的重要方向，同时MBO不宜成为中国国有企业改制的一般模式或主流模式。     

中外管理层收购(MBO)的比较及思考

自从四通首开我国企业管理层收购先河，短短几年，国内企业MBO运动蓬勃兴起，但是由于我国处于经济转轨时期，市场环境、制度环境、法律环境都与西方不同，故中国版的MBO也独具特色。如何看待MBO这一“创新”了的舶来品，需要客观理性的态度。本文拟对中外MBO进行比较，作出粗浅的思考。     

MBO及其在中国的实践与障碍

MBO起源于20世纪70—80年代的欧美国家，它是一种便利的所有权转换形式和改善企业经营管理绩效的措施。我国实施MBO的主要目的是为了实现国有资本的市场退出，其主要特点体现在MBO的收购主体、收购方式、资产转让时的定价、资金来源四个方面。目前MBO还存在许多现实障碍，具体表现在：人们在观念上容易将MBO误认为国有资产流失、MBO融资时面临着的潜在的法律风险、MBO对股市可能造成不利影响、社会各界对MBO所催生出的大批富豪存在疑问和不满。文章最后分析了MBO在中国的发展前案。     

关于MBO--管理层收购的理论研究

中国国有经济布局和结构的调整中，管理层收购作为国有企业产权制度改革的有效形式之一，已成为国有资本退出的一种手段，用以解决国有企业产权虚置和所有者缺位的问题。要把握MBO的有效运作，并用法规制度规范MBO，有必要从理论上对MBO进行正确的认识。     

探讨管理层收购及我国发展状况

mbo（management buy out），称管理层收购，是指目标公司的管理层利用自有资金或外部融资所获资金购买目标公司的股份，进而改变目标公司的所有权结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司并获得预期收益的一种收购行为。作为一种新兴的收购方式，MBO首先发端于上个世纪80年代美国的资本市场，90年代以后，这种收购方式继续发展成熟，已经成为西方管理层扩大对公司持股比例、实现所有权收益的重要手段。     

中国企业西式MBO的管理层行为与市场反应——基于S公司的案例研究

在选取了中国第一家按照西方模式进行MBO的公司——S公司网络技术股份有限公司,从盈余管理的角度,结合该公司的财务表现与战略发展,研究了其MBO事件前后管理层的行为与市场反应的关系。有证据显示S公司MBO事件使管理层有进行盈余管理的动机,管理层借助营业外收入、特殊投资事项等方式进行操作,影响市场对公司的判断,且该公司的财务表现很符合管理层收购后股价先升后降再升的利益需求。这些结论将对国内以后涉及MBO的投资者、公司管理层以及市场监管者提供一定的帮助。     

MBO浴火待重生

MBO是指管理层利用高负债融资来买断或控制本公司的股权，进而达到控制、重组公司并获得超常收益的收购行为。本文结合中国的实际，分析了MBO近年来在中国形成的原因，指出了在实施MBO过程中存在的问题及防范措施。     

西方MBO动因理论及其在中国实践中的异化分析

MBO(Managem entBuyouts)是杠杆收购(LBO)的一种重要形式,20世纪70-80年代风靡欧美,90年代末引入我国企业改革实践,曾一度成为我国产权改革的一种重要方式。由于我国正处于经济转型期,MBO相关法规不健全,MBO动因背离了降低委托代理成本,改善经理激励等积极动因理论,管理层利益侵占成为当前我国MBO的重要动因,产生当前这种异化的主要原因在于信息不对称、经理人市场的缺失和股权交易市场的不完善。