沪港证券交易差异及套利策略探析

"沪港通"正为内地投资者投资港股打开大门。相较于内地,香港股市高效、公平、成熟,国际化程度也远高于A股,有助于投资者分散单一市场投资带来的风险。本文综合了沪港证券投资交易的一些差异并给出了几点套利策略供投资者参考。     

沪港通给内地资本市场带来的风险及规避策略

随着沪港通正式开通,其机制资金流动在额度控制、交易结算、换汇等各个环节运作都正常运行,实现了预期的目标。沪港通的发展实现了内地资本市场的改革与完善,加快了与国际市场的接轨进度,推动人民币国际化进程。沪港通发展引发了内地资本市场一定的风险,需要通过完善现有法律法规、优化市场调控手段以及加强地区金融合作等对策来推动其更好地运行。     

资本市场开放与企业劳动收入份额——基于"沪港通"的准自然实验

以沪港股票市场互联互通机制试点(简称"沪港通")实施形成的准自然实验为切入口,基于非金融类上市公司2009—2020年数据考察了资本市场开放对劳动收入份额的影响及其作用机制.研究发现:"沪港通"实施后,标的公司(纳入"沪港通"的A股上市公司)的劳动收入份额显著下降.其内在机制是,"沪港通"加剧了资本深化、提升了全要素生产率,由于资本?劳动互替、技术进步偏向资本,进而挤占了劳动收入份额;进一步研究发现,"沪港通"主要降低了平均工资,对劳动生产率的影响不显著.异质性研究表明,"沪港通"仅挤占了公司治理状况较差、劳动密集型和制造业企业的劳动收入份额,对普通员工劳动收入份额的抑制效应更强.文章揭示了资本市场开放对微观收入分配的影响机制,对于"双循环"新格局下国民收入分配格局的优化、共同富裕目标的实现具有启示意义.     

《赢在港股》

本书是一本站在内地投资者角度看如何投资港股的书，也是一本为内地居民、机构投资者精心编撰的投资港股必备的参考书。全书内容包括三个部分：第一部分向读者介绍港股的基础知识，对于内地即将有意投资港股的交易者而言，这些都是必须了解的情况；第二部分站在交易者的角度，对交易港股所需要的分析技能进行了提纲挈领的介绍，与港股交易的具体实践相结合，     

机构投资者能抑制过度投资吗？——基于机构投资者异质性的经验证据

不同类型的机构投资者参与公司治理的动机和能力存在较大的差异。本文以2007-2011年沪深两市A股主板上市公司为研究对象,选取机构投资者异质性这一独特的视角,研究不同类型的机构投资者对过度投资的抑制作用。结果表明,机构投资者整体持股能够有效抑制公司的过度投资行为,基金持股和QFII持股能够显著抑制公司的过度投资,而券商持股、保险持股和社保持股则不具有显著抑制公司过度投资的作用。本文研究结论为完善资本市场功能、保护投资者利益和提高公司投资效率提供了经验证据与决策依据。     

我国证券交易所的公司化改造

我国证券交易所因以政府推动型为主导有失市场性特征 ,且结构单一、规模较小、监督弱化 ,其制度创新在于公司化 ,并完善相关法规体系 ,确定交易市场的实体特征 ,保护投资者 ,合理分配沪、深、港三家证券交易所功能。     

投资者情绪对企业资源配置效率的影响--基于过度投资的视角

文章从过度投资的视角研究了投资者情绪对企业资源配置效率的影响,并进一步考察了何种类型企业的过度投资行为更易受投资者情绪的影响。基于中国沪深两市上市公司1998—2010年的样本数据,文章的实证结果显示,在中国市场上投资者情绪对公司过度投资有显著为正的影响;拥有越多自由现金流量的公司,其过度投资行为受投资者情绪的影响程度越高;而融资约束程度越高的公司,其过度投资行为受投资者情绪的影响程度越低。这一研究发现拓展了对投资者情绪影响公司投资行为经济后果的研究,有助于我们更好地从微观视角理解金融市场的非理性是如何影响企业的资源配置效率,乃至影响到整个实体经济的发展。     

香港--内地创业投资中转站

从20世纪80年代中期开始,经过二十年的发展,香港的创业投资业已经形成了自己的特点:创业资本主要来源于香港之外,也主要投资于香港之外,成为国外投资者的资金流向中国内地的中转站.     

沪港股市非线性协整和信息引导实证研究

通过采用门槛协整模型以及分区制门槛Granger因果关系检验法,研究沪港股票市场整合发展趋势以及信息传递方向。研究结果显示,沪港两市股票价格指数存在门槛效应,并且不同区制下的Granger因果关系不同,即不同区制内沪港两市信息传递方向不同。进一步,在分阶段考察两市整合时发现,沪港两市整合速度有不断加快、整合力度逐渐增强的趋势。     

证券市场的开放、发展与经济增长——基于沪港通政策的初步考察

2014年4月中国证监会批复沪港股票市场互联互通机制,经6个月的准备期,沪港通于10月正式实行。证券市场的开放是一种进步,"沪港通"机制会推进中国证券市场的开放,从而推动国内经济增长。本文通过数据收集研究,回顾探究"沪港通"实行一年以来对中国证券市场的短期和长期影响,并结合国际证券市场的开放历程,为"沪港通"今后的发展提出建议。     

投资机会集对股票流动性影响研究——兼论资产专用性的调节效应

通过理论建模并结合沪深A股数据证实投资机会集对股票流动性的影响,结果显示：（1）随着投资机会集的扩大,更宽广的投资领域使企业未来经营绩效面临更多的不确定性,这种不确定性会导致投资者对其股票内在价值的把握难以趋同,从而使股票在投资者间的流通受阻、流动性下降;（2）资产专用性可有效避免企业对不擅长、缺乏经验的领域进行投资,限制企业未来经营绩效的波动,在此情形下,投资者对股票的内在价值容易形成趋同性把握,而投资机会对流动性的不利影响也因此得以削弱。     

CEPA框架下香港对内地直接投资的引力模型分析

使用引力模型,利用内地七省市的面板数据分析CEPA框架下香港对内地的直接投资.结果表明,CEPA签署以后并没有促进内地吸引港资,但促进了香港经济的恢复与发展.香港对内地投资的主要影响因素是劳动力成本,随着内地廉价劳动力的减少,对港资的吸引力减弱,港资更愿意投资本地附加值高的产业.内地从可持续发展的角度,应鼓励创新,提高国民教育水平,引导外资投向高新技术产业.     

基金最小报价单位变动对市场流动性影响的实证分析

2003年3月3日,沪深证券交易所下调封闭式基金交易的最小报价单位(Tick Size),由原来的0.01元调整为0.001元.本文通过对比事件前后交易的买卖价差、市场深度、交易量的变化,分析降低最小变动单位对市场的影响.得到以下结论降低最小变动单位改善了中小投资者的交易成本,消除了原有的"夹板"盈利模式,同时也使机构投资者减少了对基金的投资,导致交易量有所下降.但从总体上分析,降低最小变动单位改善了市场的效率,如果能够采取渐进降低的方式将会减少其对市场造成的负面影响.     

资本市场开放、股价信息含量与企业全要素生产率——基于“沪深港通”的准自然实验

利用沪深港通交易机制这一外生冲击,检验资本市场开放对企业全要素生产率的影响.研究发现:资本市场开放能显著提升企业全要素生产率,其中,股价信息含量的提高发挥了中介效应.沪深港通交易机制实施后,香港地区成熟投资者的引进优化了境内投资者结构,有利于发掘企业异质性信息,降低股价同步性.股价信息含量的提高形成了有效的股价反馈机制...     

我国内地企业债券市场发展趋势展望

期限偏长是近几年我国内地企业债券的重要特征之一,也是企业债券市场发展不完善的表现之一.其成因是,企业债券投资项目大都是周期较长的固定资产项目,市场利率的变化对债券发行期限选择的影响微弱,债券投资者结构及其长期投资偏好使企业债券发行的期限设计必然要与之相匹配,以及企业债券发行的多头审批多头监管等.展望企业债券期限结构变化的趋势,主要有,发行制度由审批制向核准制过渡会影响期限选择.企业债券机构投资者结构日趋多元化会促使期限品种选择更趋差异化.     

股指期货时代如何买卖股票

股指期货作为保值、理财工具，从公布的沪深300指数期货合约规则来看，初期门槛较高，众多中小投资者被“边缘化”。那么广大散户在股指期货时代如何投资股票呢？交易理念策略是否需要改变呢？     

价值投资在我国股市的适用性研究

价值投资不适论者常以国情不同、证券市场不成熟、上市公司缺乏投资价值等外在环境因素来否定价值投资在我国股市的适用性.价值投资作为一种与股票投机相对的、基于商业经营视角的企业股权投资理念,具有普适性,仍然适用于我国.我国投资环境尚不理想更加凸显了价值投资的必要性和重要性.但是,绝大部分股市投资者误解错用了价值投资.价值投资在股权文化的建设、投资者利益的保护、股市功能的发挥等方面具有重要作用,我国股市的健康发展需要大力弘扬价值投资.     

投资者情绪与股票市场定价效率实证研究

采用主成分分析方法,构造投资者情绪综合指数,并将所构造的标准化投资者情绪指数作为投资者情绪因子,代入Ｆａｍａ和Ｆｒｅｎｃｈ三因子定价模型。基于投资者情绪对不同风格指数、不同市值指数、不同行业指数的影响,分别选择上证Ａ股指数、沪深３００指数、上证５０ＥＴＦ、上证１８０ＥＴＦ、大盘指数、小盘指数、银行板块、非银金融板块、房地产板块、有色金属板块、医药生物板块、钢铁板块作为投资组合代表,以研究投资者情绪对这些不同投资组合的差异性影响。并将耶鲁ＣＣＥＲ中国股市投资者情绪信心指数标准化后,作为一个因子代入Ｆａｍａ和Ｆｒｅｎｃｈ三因子模型进行比较研究。实证检验证明了所构建的情绪资产定价理论模型的合理性,将投资者情绪作为一个因子加入到Ｆａｍａ和Ｆｒｅｎｃｈ三因子模型以后,资产定价模型定价效率有显著的提升。     

股指期货减弱了A股市场股价同步性了吗?

本文在考察A股市场股价同步性与沪深300股指期货推出公告的市场反应的相关关系基础之上,检验了沪深300股指期货对股价同步性的影响.发现证监会批准沪深300股指期货前股价同步性越高的股票对沪深300股指期货批准公告的市场反应越好.基于股指期货通过机构投资者和上市公司市值管理影响上市公司股价同步性的推理,本文进一步的实证发现,机构持股比例越高股价同步性越低,并且这种关系随着股指期货的推出得到加强.     

港铁的发展策略:由地下融入地上社区

香港铁路有限公司(简称"港铁")在扩展铁路网的同时,发展了不少地产项目,当中内地投资者较为认识的可能是日出康城及奥运站项目.