中国资产证券化正在探索中

中国的资产证券化有两种类型:信贷资产证券化和企业资产证券化,二者受不同部门监管,在不同市场上流通.前者由人民银行和银监会监管,在银行间债券市场交易.后者由证监会监管,在交易所市场交易.这种安排是由中国债券市场被分割为银行间债券市场和交易所市场的具体情况所决定的. 信贷资产证券化采取特殊目的信托(SPT)模式,而企业资产证券化创造性地采取了"证券公司专项资产管理计划"模式,这与信托机构受银监会监管的现状有关.信贷资产证券化的特殊目的载体由信托投资公司作为通道,其产品结构比较简单,一般被分为三档或四档.企业资产证券化的特殊目的载体的基础资产为企业的债权类资产或收益权类资产.     

商事信托法律构造研究

商事信托作为商事组织的一种形式,运用传统信托运作方式中所有权形式分割,责任与利益分离,受托人责任与风险承担来实现商事组织的灵活融资经营和受益人的信托收益。商事信托得益于信托的资产分割功能,使商事组织享有独立于信托所有人及其管理人的资产,得以自己名义经营管理、与第三人进行交易,产生独立的法律关系,承担独立法律责任,理应具有商事信托之独立法律主体地位,此乃我国商事信托发展和商事组织法之规范方向。     

中国资产证券化业务监管问题研究

资产证券化是一种以资产转让为基础交易关系的融资行为。与传统的股权或债权类融资相比,具有较多的独特优势。资产证券化的核心在于基础资产向特殊目的载体转移,以及依托资产现金流和特殊目的载体的风险隔离功能,向投资者进行收益凭证的发行。首先阐述了企业资产证券化、信贷资产证券化、资产支持票据三类资产证券化业务的监管沿革;其次比较了我国三种模式下的监管政策;再次,提出了监管制度中的现存问题;最后,针对制度缺陷提出了相应对策。     

浅析我国资产证券化SPV模式的选择

资产证券化作为一种高效的融资方式,SPV为其提供了有效的风险隔离机制.目前我国的法律制度中只有特殊目的信托模式可以有效实现风险隔离,特别是专项计划与信托模式的结合能够充分发挥SPV的风险隔离功能.随着我国资本市场的不断发展,资产证券化将由卖方市场逐步过渡到买方市场,SPV在资产证券化中的作用会更加明显,同时也会推动资产管理业务的创新发展.     

创业投资公司投资组合信托框架下的证券化解决方案

中国的创业投资业从2001年起进入了调整阶段。制约创业投资持续发展的最主要因素有创投资金的入口狭窄、退出渠道不畅通等。本文介绍了资产证券化的源流和技术体系、信托和资金信托以及资产证券化与信托之间的关系等，提出在信托法颁布实施后的现有法律框架下，引入信托工具，对创业投资公司的投资组合进行类似证券化的处理，从而实现在更广的范围内募集创业资金和更灵活地投资退出。     

完善信托法律制度

进行《信托法》立法后评估工作,推动《信托法》司法解释与信托配套制度建设,是我国信托制度发展与完善的基本路径2001年《信托法》的颁布标志着我国信托制度的正式确立,它与《证券投资基金法》一并在法律层面构建了我国信托活动的制度基础。经过近10年的发展,我国商事信托法律制度体系初步建立。但是,信托制度发展过程中存在的问题依然明显。实践中,《信托法》自身存在的理解歧义和立法滞后等问     

供应链金融资产证券化的产品信用风险研究--基于QYSJ-ABS和RXZL-ABS的案例分析

以“QYSJ知识产权供应链金融资产支持专项计划”和“RXZL2017年一期资产支持专项计划”为例,研究供应链金融资产证券化产品信用风险控制问题。首先通过分析交易结构和产品设计,对比两案例的风险分散和控制情况;其次基于证券化前后的财务数据,通过Z值变动判断资产证券化对公司信用风险的影响,分析专项计划的实施效果。研究发现:合理选择基础资产、使用信用增级措施和采用供应链这种交易结构均能够对证券化项目的信用风险防范起到一定促进作用。同时,借鉴QYSJ-ABS的成功经验,从证券化项目交易结构的设计、证券化项目基础资产的选择和信用增级举措的选择三方面总结了版权证券化的风险管理流程。最后,从风险管理体系建设方面入手,对未来拟进行供应链金融资产证券化的企业提出发展建议。     

论信托财产的主体性

传统观念秉持的信托财产“唯权利客体论”暴露了力所不逮的疲态。有鉴于此,立法与学界立场发生转变,表现为“客体实体化”“选择性主体化”“特殊类型组织化”和“一般性主体地位”四种对信托财产主体化的认知层次。主体性证成上,信托财产是目的财团,信托具备团体属性,特殊信托演化出组织特征;独立信托目的“冻结能力”是信托财产获得独立人格的根本原因,其引致的独立意思、独立财产与独立责任是直接原因。是以信托财产满足法人资格实质条件,未获主体地位是立法选择而非理论障碍。规范进路上,对信托财产主体地位的承认应采“信托法默示主义”,即尊重设立者意图,兼顾公共利益及对现实的追认,缺省性地肯定商事信托与公益信托法主体地位,赋权性地允许民事信托拥有权利能力,以对特殊类型的强制性规定为例外。     

金融租赁资产的证券化

金融租赁资产证券化概况资产证券化,是指发起人将自身持有的流动性较低但具有稳定现金流的基础资产出售给特殊目的载体,以特殊目的载体作为发行人,发行用基础资产未来现金流收入为支撑的、具有较强流动性的证券,并将证券出售给投资者的一种金融交易活动。资产证券化发源于20世纪70年代的美国,最早的证券化产品是以住房抵押贷款作为基础资产发行的,随后扩展到信用卡贷款、汽车贷款等各     

个人住房抵押贷款证券化的风险管理

自2005年开展信贷资产证券化以来,国内已开展了两单个人住房抵押贷款证券化业务——“建元2005—1个人住房抵押贷款证券化”和“建元2007—1个人住房抵押贷款证券化”。这两单证券化业务的基本结构都是：中国建设银行作为发起机构,将该行持有的一定规模的个人住房抵押贷款资产筛选集合,信托与受托机构依法设立信托,然后受托机构以资产池产生的未来现金流为偿付基础向资本市场发售代表信托受益权的资产支持证券。     

商事代理概念重构：法经济分析的视角

传统法学对“商事代理”概念的界定具有一定的缺陷,以至于商事代理概念仅停留在法学理论研究层面而不能指导我国司法实践。作为方法论的创新,本文引入法经济分析方法,剖析商事代理交易的内在经济含义及经济特征,提出具有司法可适用性的商事代理概念,为我国民法典编纂与商事法律制度完善奠定理论基础。     

完善信托环境 开发信托资源——“信托与中国”论坛聚焦

值《中华人民共和国信托法》(以下简称《信托法》)颁布实施三周年之际，由中南大学与上海远景非凡投资管理有限公司联合主办的主题为“信托与中国”的论坛近日在长沙举行，本次论坛以加强金融创新，拓展现代信托功能，繁荣中国信托事业为核心，分为信托实物，信托与信托法基础理论．信托监管与税制，商事信托、民事信托等5个专题，来自政府与业界的代表和专家从不同角度发表了演讲。本刊把一些重要观点介绍给读者。     

浅析运用信托模式解决资产证券化问题

随着信托业“一法两规”的颁布,为运用信托模式实现资产证券化的核心安排(破产隔离)提供了法律方面的可行性。本文分析了在我国现实环境下利用信托模式开展资产证券化的优势及可操作性,并进而探讨了运用信托模式推进我国资产证券化的思路及涉及的一些重要问题。     

企业资产证券化破冰——中国网通实例研究

证监会日前召集了15家创新试点类证券公司召开了关于用“专项工具”开展企业资产证券化的会议。2006年证监会的任务之一就是证券化产品创新、推动固定收益产品的市场发展。其实专项资产管理计划受到券商的普遍欢迎,目前证监会受理的资产支持证券产品,总额约在200亿元～300亿元之间,券商以“专项资产管理计划”形式开展的资产证券化即将掀起一轮波澜壮阔的高潮。     

我国信托型资产证券化的理论与实践问题及其完善

虽然证券化是引发金融危机的原因之一,但作为一种金融创新形式,证券化是不会轻易退出历史舞台的.信托财产的独立性与信托的组织形式,具有实现证券化目标的天然优势.我国的资产证券化选择了信托模式,但是源于英美法系的信托制度却与具有大陆法系传统的中国法律制度存在着冲突,因此导致了中国的资产证券化实践中出现了理论上难以解释的问题.中国资产证券化理论与实践问题的解决,最终要通过信托法律制度的完善.     

完善信贷资产证券化的外部环境

推动我国信贷资产证券化不断前进,应为特定目的信托的设立、各参与主体间关系的建立营造良好的外部环境,具体包括法律、税收政策、会计处理和监管体制等资产证券化诞生于20世纪70年代的美国,并在随后的发展中迅速流行和成熟起来。在资产证券化的     

信托受益权的法律性质探讨

对于"信托受益权"究竟是一种什么样的权利,无论是英美法系还是大陆法系持续争论了百余年。信托在现代商业和金融交易领域发挥着重要作用,我国广泛应用于证券投资基金、资金信托和资产证券化中。我国《信托法》是法律对信托社会需求的回应,更多地采纳了合同理论,为信托合同提供了一套强制性的标准化条款。我国应借鉴"物权说"完善信托财产登记制度,吸收"企业组织"理论强化信托的资产分割功能。     

资产证券化与法律监管

资产证券化作为一种新型的金融工具,具有分散经营风险、增加资金流动性、改变资产属性等特殊功能。而这种特殊功能挑战着传统的法律监管。为了保障资产证券化被合法使用,我们应当从资产证券化的全过程着手,实现证券化各个阶段参与主体权利义务的统一。强化法律监管,扬长避短,从而降低社会风险。     

长租公寓信托受益权ABS的法律风险

资产证券化作为传统融资渠道之外的新型金融工具,向穷尽信用贷款、缺乏重资产的新兴企业提供了选择.为实现资产信用与企业信用相分离,需要将拟证券化的资产进行产权变更,部分优质资产由于政策、法律等原因难以进行这一程序,便需要信托对之进行包装,以信托受益权的形式实现真实出售.但是,同样的工具也可用于掩盖底层资产实际为信用的实质,将之包装为依靠自身产生现金流的资产,进而获得投资,长租公寓信托受益权ABS便是其中的代表,实践中产生了诸多风险,例如原始权益人藉此逃避监管与披露义务;无法产生有效的风险隔离;突破资产证券化的实质,以企业经营能力替换产生现金流的资产等.据此,应当通过贯彻穿透原则,明确限定底层资产权属,规定必要的自购比例,减少资金流通过程,提供更多融资渠道等方式保护投资者权益,维护市场秩序.     

信托型房地产证券化浅析

作为当代经济、金融证券化的典型代表，房地产证券化已成为一种国际化的金融趋势。在我国当前的市场经济条件下，如何促进房地产业和金融业的有机结合，使房地产和资金得到优化配置及有效利用已日益成为一个亟待解决的问题，而房地产证券化便是其中一个切实可行的措施。信托因其有着广阔的适用空间，而在民事、商事和公益事业领域被频繁的应用。同样，房地产证券化领域也可引入信托。本文拟对信托型房地产证券化作一浅析。