Can Shareholders Be at Rest after Adopting Clawback Provisions? Evidence from Stock Price Crash Risk

Using a propensity score matched sample and a difference‐in‐differences research design, we find that stock price crash risk increases after a firm voluntarily incorporates clawback provisions in executive officers' compensation contracts. This heightened crash risk is concentrated in adopters that increase upward real activities‐based earnings management and those that reduce the readability of 10‐K reports. Based on cross‐sectional analyses, we also find that the increased crash risk is more pronounced for adopters with high ex ante fraud risk, low‐ability managers, high CEO equity incentives, and low dedicated institutional ownership. Collectively, our results suggest that the clawback adoption per se does not curb managerial opportunism but rather induces managers to use alternative channels for concealing bad news, which may contribute to a greater stock price crash risk; and the increase in crash risk is more likely in cases where incentives are strong or monitoring is weak. Our results should be of interest to regulators and policymakers considering the effects of clawback adoption on the investing public.     

我国产权交易市场一体化构建与发展对策

本文分析了产权交易市场的特点、功能及产权交易市场一体化发展的内在机理 ,提出构建我国产权交易市场一体化的对策。     

专利质押贷款风险动态监控预警研究

专利质押贷款为科技型中小企业提供了一种有效的融资方式,但是由于资产规模等问题,专利质押融资风险远高于其它抵押贷款方式,因此需要在贷款后对企业还贷风险进行实时动态监控预警。首先建立了科技型中小企业贷款风险预警指标体系,并依据Kalman滤波理论建立了风险动态预警模型,确定了企业还贷能力由健康到轻度危机再到重度危机的两个分割点,进而检测企业贷款偿还能力从健康-财务波动-财务危机的演变轨迹。实证研究表明,该模型的总体判别准确率较高,预警效果好。      

我国进出口业务中选择FOB与CIF术语的风险及防范

随着我国对外开放程度的提高,外贸经济在我国整个国民经济中的比重越来越大.在竞争日益激烈的当今,由于进出口企业对贸易术语选择不当、风险认识不足以及自身素质不高等因素造成了我国外贸企业在国际贸易中的巨大损失.因此,在对外贸易中我国进出口企业应该正确选择贸易术语、充分认识存在的风险以及灵活地选择规避方法来保证进出口的顺利进行.     

Comparing factor analytical and circumplex models of brand personality in brand positioning

Competition has never been greater, which means it is more important than ever that organizations assess their brand management strategies, including brand personality management. However, little empirical research addresses the brand personality concept, particularly its role in product evaluation. An exception, which views brand personality as a set of human personality characteristics associated with a brand, has been criticized for its use of a factor analytical approach. An alternative approach posits that the brand represents a relationship partner with which the consumer may choose to engage; it corresponds to the interpersonal circumplex approach to personality modeling. The present study compares these two approaches by developing brand positioning maps and predicting consumer outcomes. The results support the factor approach in a purely quantitative sense, but the circumplex approach offers both a richer qualitative explanation of the findings by encompassing a broad spectrum of traits and a more diagnostic prediction of consumer outcomes. The alternative conceptualization of brand personality contained in these results should be of interest to brand managers. © 2009 Wiley Periodicals, Inc.     

论当代国际政治经济学理论研究的局限性、逻辑起点与微观基础

本文在文献比较与综合的基础上分析了当代国际政治经济学理论研究存在的问题。当代国际政治经济学理论研究缺乏严密的假设前提与逻辑起点,理论解释也缺乏坚实的微观基础。建立在可认识、可评价与可选择行动集合基础上的国际行为主体行为目标与方式的设定,是当代国际政治经济学理论研究的逻辑起点,也是理论建构的微观基础。国际行为主体间相互依赖的方式与机制、国际活动外部性内部化方式与机制、国际公共治理等问题共同构成了当代国际政治经济学理论研究的主要内容。     

中国政府效率改进的影响因素与中国政府改革——基于主成分分析的研究

我国政府综合效率的改进速度很快,本文从实证角度分析哪些因素对政府综合效率改进构成显著性影响。首先,通过主成分分析提取政府投入、经济政策和社会政策的主成分;其次通过回归分析确认对政府效率改进构成显著性影响的因素;最后,分析回归结果并给出政策建议。主要结论包括,要提高政府效率应该降低政府投入增长速度、强化社会政策、积极促进医疗卫生事业和法制建设的发展,同时降低对经济的干预程度并缩小对经济的干预范围。     

人民币升值预期与我国股票市场的动态关系

在考察国际资本对股市的影响、汇率的动态变化、国际贸易形势及当前我国资本市场状况的基础上,应用协整检验、vAR模型对人民币汇率形成机制改革之后人民币NDF汇率影响我国股市的情况进行了经验研究.结果发现:人民币兑美元NDF一年期汇率与上证综合指数间存在协整关系,人民币NDF汇率的变化是促进我国上证综合指数和恒生指数波动的一大因素;同时,从相互影响程度来看,上证综合指数对人民币NDF汇率的冲击短期内要小于恒生指数,但是长期来说,A股的影响更为显著.这说明国际热钱的最终目的地还是大陆市场,也从一定程度上验证了国际游资预期人民币升值的愿望.     

人与自然物质变换的调节途径分析——以生态文明为视角

生态文明的核心是人与自然关系和谐。人与自然的根本关系,是人与自然的物质变换。合理调节人与自然物质变换是生态文明建设的根本任务。文章分析了人与自然物质变换发生断裂的原因,据此提出了合理调节物质变换的途径,包括增强自然系统的物质循环能力、让市场和法制说出生态真理、健全社会经济系统中的还原者功能类群等。     

我国铁路产业财务可持续：一个基于结构方程的分析

我国铁路建设所需的投资巨大,财务上已经形成了大量的债务性负担.为了实现我国铁路行业的财务可持续,首先要对影响国家铁路集团财务可持续的原因进行充分了解.以治理理论为核心,综合考虑多方面因素分析了中国国家铁路集团有限公司的财务可持续影响因素,通过问卷调查搜集数据,使用解释结构方程模型理清铁路负债的形成路径.结果表明:国家铁路集团的财务可持续是一个市场治理、社会治理、政府治理因素综合影响的结果,其中政府治理因素处于主导地位.建议化解铁路产业存量债务,构建铁路产业的公益性运输补贴机制,推进灵活票制票价实施等.