金融体系差异与全球国际收支失衡

本文从金融体系的视角来解释全球国际收支失衡的原因。在资本市场发达的英美国家，“距离融资”的特征更为明显，在信息不对称条件下，使得资金跨国流动比“关系融资”更易实现，因此资本大量流入造成资本账户顺差。同时，在这种市场主导型的金融体系下，家庭与企业能够更方便地利用金融市场筹资，因而储蓄率普遍较低，而投资与消费却成倍增长，由此引起经常账户逆差不断扩大。发达的金融体制还为外国储蓄者提供了强有力的投资机会，加剧了其他国家的资本流出，因而造成银行主导型国家的资本账户逆差。近些年来，距离融资的特征在市场主导型国家得到进一步加强，资金跨国流动在国家之间的差异拉大，这又导致全球国际收支失衡的进一步加剧。     

国际收支结构分析法新探——以我国双顺差为例

传统的国际收支结构论主要以经常账户为分析框架,作者将这种分析方法拓展到经常账户和资本账户,认为国际收支不平衡是由于结构性的原因引起的.其中经常账户不平衡可能与一国的产业结构有关,而资本账户失衡则可能是国内金融结构缺陷造成的.具体到我国,经常账户和资本账户的巨额"双顺差"某种程度上也是由于结构性因素造成的.针对当前全球国际收支失衡,作者认为无论是支出转换型政策还是支出增减型政策,只能起到数量和规模上的调节作用.要根本解决一国国际收支失衡,需要通过供给政策实现结构性的调整.     

数字金融对居民的债务扩张效应

数字金融在缓解流动性约束、提升居民融资便利的同时,也可能助推居民杠杆率短期内快速攀升。本文利用中国家庭追踪调查（CFPS） 2014年、2016年和2018年三年面板数据,对数字金融的债务扩张效应进行实证分析。研究发现：数字金融的发展显著推高居民资产负债率,数字金融存在债务扩张效应且具有典型的“长尾”特征;数字金融主要通过支付机制、融资机制和投资机制三种渠道实现债务扩张;数字金融与资产负债率的关系受到传统金融发展的影响,传统金融发展水平越低,数字金融的杠杆提升效应越强。综上,本文认为,满足普惠的需求不一定就是合理的,“数字普惠金融”并不等同于“数字金融”+“普惠群体”。为降低居民负债尤其是“长尾”群体的负债风险,数字金融服务的供给方应精准分析客户需求的合理性,而需求方应加强风险意识,量入为出、合理负债,政府也应加强引导。     

资本市场与国际收支:来自工业化国家的经验数据

本文从理论和经验上论证了资本市场与国际收支的关系。通过分析18个工业化国家的经验数据得出:一国如果拥有一个发达的资本市场,往往吸引较多的国外资金通过证券投资大量流入,引起资本账户顺差,与之同时往往伴随着经常账户逆差。这一结论的政策含义是:发达的资本市场是一国合理利用外资的一个重要前提;与之同时,发达的资本市场可能是一国国际收支平衡过程中实现自我调节的缓冲器。我国多年来一直保持资本账户巨额顺差,但主要是通过FDI实现的,这种格局的形成也与我国资本市场的缺陷有关。对我国而言,建设一个发达的资本市场对我国国际收支管理有着多方面的积极意义。     

世界经济失衡最新发展述评

经济失衡是世界经济运行中的一种特殊现象,已经存在相当长的一段时间.从第三次世界经济失衡的表现及特征、成因及持续性、调整方式等方面,对经济失衡的国内外相关研究最新成果进行总结.世界经济不能长期失衡,需要及早进行调整以避免经济失衡对世界经济的冲击.     

民间借贷利率期限结构之谜——基于温州民间借贷利率监测数据的解释

与以往文献中单一形态的利率期限结构不同,民间借贷利率期限结构存在递增形、U形、倒U形和波浪形等多种形状,长期利率低于短期利率成为通胀高企、经济下行时期一种持续的常态。我们将这种难以按常理解释的现象称为民间借贷的利率期限结构之谜。本文围绕民间借贷利率形成机制对其进行分析,认为"偏好习性理论"的"期限升水"是理解民间借贷利率结构多样性与异常性的关键,而"市场分割假说"则有助于说明异常现象为何能持续存在。此外,与"格林斯潘之谜"显示经济疲软一样,民间借贷利率期限结构持续异常可能也是民间金融系统性风险生成的重要表征。实证分析表明,民间借贷利率不存在长记忆性,并且有两类期限的民间借贷利率与CPI存在协整关系。这些结论对民间金融的监管具有重要启示。     

抗战时期陕甘宁边区的货币战

抗战期间,中国共产党领导下的八路军和新四军在西北、华北、华中、华南创建了18个革命根据地.由于抗日根据地经济基础薄弱,战争给根据地政府财政造成巨大压力,为了经济建设和财政周转的需要,每一根据地都发行了货币.八路军开辟的根据地使用的货币一般统称边币,新四军开辟的根据地使用的货币一般称为抗币,这样就形成与国统区、沦陷区各自为政、独立自主的货币金融体系.各个根据地都曾发行一种甚至几种纸币,也有少数布币和金属硬币,据统计,根据地的货币约145种名称,25种面额,版别则多达636种.     

财政政策与国际收支:从微观作用机制考察

财政政策影响国际收支存在三个微观机制,即产出-吸收效应,储蓄-投资效应以及汇率效应.这本来是一国当局为实现内部均衡实行扩张性财政政策时,对外部均衡产生的一个被动结果.但同时,从政府的角度而言,一旦掌握了其中的作用机制,当局完全可以运用财政政策在调节国际收支平衡中发挥积极作用.     

民间借贷债务催收市场的田野调查与经济解释

针对我国东部、中部和西部民间金融乱象高发地不同人群展开田野调查,在总结民间借贷债务催收市场四个特征事实基础上,运用“中介理论”解释了催收组织结构演化的内在逻辑,并用“博弈论”对民间借贷债务催收涉黑隐患的形成机理进行分析。民间借贷是一个自由选择的市场,高利贷往往由高风险借款人与高风险放款人相匹配形成“尖刀上的双人舞”。违约产生后,由于民间借贷债务催收是不完全信息条件下的隐秘市场,催债人无法区分“策略性违约”债务人,只能通过施压以增加其不还款的内在成本。市场分割导致债务催收难以形成统一流程,催债人施压过程中往往使用层层分级的非常规手段,“边缘策略”无法正确实施,最后往往导致民间借贷债务催收涉黑现象频发。为此,可借鉴海外经验,促进债务催收市场实现合法化,引导半地下的债务催收机构走向阳光化,同时,制订相关法律以规范债务催收机构行为。