基于多指数模型的投资组合风险控制方法和风险因子识别

本文给出基于多指数模型的投资组合风险控制方法,分析了模型原理,并根据国际通常使用的风险因子以及中国股票市场的特殊情况,识别出对中国股票市场风险具有解释力的风险因子,这些风险因子以及风险模型对于股票投资和投资组合风险管理具有实际意义。     

理性繁荣还是非理性繁荣，这是个问题

1月5日,美联储公布的一份薄薄的会议记录,成为扇起全球金融市场风浪的"蝴蝶翅膀":自1月5日至1月11日的一周内,香港恒生指数连续四天重挫,市值蒸发2000亿。投资者基于对人民币升值预期而支撑起来的繁荣,在一夜之间消褪得干干净净,此时此刻,一个熟悉的名词再次掠过人们的脑海,那就是"非理性繁荣"。而恰巧此前不久,美国著名经济学家希勒教授所著《非理性繁荣》的中译本问世:当初英文本出版后不到两个月,即见证了网络经济泡沫的破灭;而今中文本问世不久,由豪赌人民币升值游资掀起的浮华亦黯然退去,事实再次佐证,人们必须对希勒教授关于"非理性繁荣"的论断给予高度重视。     

盈余管理理论研究综述

美国会计学者W.K.Scott在其《财务会计理论》一书中认为,盈余管理是会计政策的选择具有经济后果的一种具体表现。只要企业的管理人员有选择不同会计政策的自由,他们必然会选择使自己的效用最大化或使企业的市场价值最大化的会计政     

外资并购的信号传递效应分析--加剧竞争压力抑或提高并购概率北大核心CSSCISSCI

外资并购事件可能向目标方竞争对手传递竞争压力加剧的信息,亦可能传递再次并购即将发生的信息。本文以89次外资并购中国上市公司的事件为样本,实证考察了外资并购传递的信息内容。本文实证结果发现,在外资并购首次宣告时,目标方竞争对手的市场反应显著为负;而一旦外资并购被终止,竞争对手的市场反应则显著为正。该结论表明,外资并购事件在目标行业传递了行业竞争压力即将加剧的信号。本文进一步分析显示,在外资并购成功实施后,目标方的盈利能力、经营效率、流动性以及偿债能力都逐渐超过竞争对手。     

股权分置改革与股票需求价格弹性——基于供给需求的理论框架和经验证据

股票需求的完全价格弹性这一假设是许多金融理论的基础。然而,真实市场上的股票并非是相互替代的,股价与市场供给有关。本文在中国股权分置改革的背景下,建立股票供给和需求的理论模型,分析在需求和供给变动两个冲击下,流通股股东的累积超额收益。我们进而利用市场模型和市场调整模型,计算流通股股东在股改复牌前后的累积超额收益,并分析检验其截面影响因素。实证检验发现,累积超额收益和远期股票供给量成负相关关系。在控制流通股供给冲击效应之后,我们还发现公司盈利能力和非流通股集中度与股改价格效应负相关。进一步考虑市场时机和内生性问题后,结论仍然稳健。本文创造性地度量了股权分置改革经济价值的市场预期,并提供了需求曲线斜率为负的经验证据。     

国有企业的技术创新、组织创新与制度创新

随着改革开放的深入和社会主义市场经济体制的确立，国有企业面临着更加激烈的竞争环境。目前，国有企业已充分认识到技术创新对于企业生存和发展的重要作用，企业的技术创新活动也由国家计划推动逐步转换为市场引导下的主动行为。然而，技术创新本身并非单纯的技术行为，需要企业组织的支持，这种支持则往往表现为组织和制度的变革。作者在考察了我国二十多家自行车整车厂零件厂的技术创新状况以后认为，技术创新、组织创新和制度创新的互动关系在变革时期的国有企业更为明显。一、创新战略与制度创新我国的自行车国有企业和其他行业的大多…     

知识改变命运:金融知识与微观收入流动性

“金融知识”已经被广泛证实与个体金融行为联系紧密,较高金融知识水平的个体往往在金融市场上表现更好。本文借助收入转移矩阵考察了中国城市家庭的收入流动性情况并研究了金融知识对家庭收入流动的影响。总的来说,国内居民金融知识水平差异较大,金融知识的提高有助于低收入家庭跃迁至高收入阶层。在资本市场全面改变人们生活的今天,本文从一个新的视角来研究微观收入流动性,对后续的研究具有一定启发意义。     

经济增长的秘密──索罗教授访谈录

罗伯特·索罗现为麻省理工学院经济系终身教授。索罗是后凯恩斯主义综合学派的中坚人物。在麻省理工学院的５０年间，他与萨缪尔森一起，不仅将麻省理工学院经济系建成了战后主流经济学的大本营，还共同对许多重要领域作出了杰出的贡献，包括增长理论（１９５３）、资本理论（１９５６）、线性规划（１９５８）和菲利浦斯曲线（１９６０）等等。索罗本人则以其索罗－斯旺模型（ １９５６、 １９７０）著称于世。他认为一半以上的经济增长来自于技术创新，而非资本和劳动力因素。索罗因其对经济增长理论的贡献获得１９８７年度的诺贝尔经济学…     

疫情下的中国企业:影响、应对与政策

2020年2月14日至21日,清华大学五道口金融学院联合证监会上市部就新冠肺炎疫情对企业的影响进行了问卷调查。结果显示,企业景气预期大幅下挫,面临人员、商业环境、资金三方面的冲击。压力之下,企业采取措施降低成本、压缩规模,并积极寻求外部支持。目前,政策较好地回应了企业的迫切诉求,建议政策应充分关注行业、企业的差异化需求,进行精准帮扶,保险市场建设也可以帮助企业提高抗风险能力。