极端风险对保险机构执行“偿二代”效果的影响研究

近年来伴随资本市场的大幅波动,险资纷纷利用杠杆的方式“举牌”上市公司,与此同时,“偿二代”监管体系于2016年正式发布并开始实施,以监控保险公司的偿付能力和经营风险。在此背景下研究资本市场的波动特别是极端风险对保险公司执行“偿二代”效果的影响具有重要理论和现实意义。本文首先运用ANP方法构建了衡量“偿二代”执行效果的指标体系,以此对12家代表性保险公司“偿二代”执行效果进行了量化考察;在此基础上运用LSDV模型实证检验了资本市场崩盘风险对保险机构执行“偿二代”效果的影响,发现在“偿二代”的监管体系下,整体上保险机构偿付能力的调整是有效率的,能够增加保险机构的安全性,但对于不同类型保险公司而言,财险公司在极端风险情况下的调整却不如寿险公司有效;最后在上述研究的基础上提出了本文的启示。     

大股东票权非完备性与其对中小股东的侵害

至今为止，在中国股票市场上，大股东对中小股东的侵害行为不断发生，并已成为了阻碍我国股票市场健康发展及在国民经济中发挥其应有作用的一个难点和焦点问题。本文从股东投票权完备性的充要条件出发，揭示了中国上市公司大股东投票权的非完备性，并在此基础上论证了大股东的最优选择即是将其用手投票权发挥至最大——即最大可能地侵害中小股东的权益。这一研究提示我们仅从一般性的加强监管、规范上市公司行为等角度，不可能从根本上解决我国股票市场中日益增多的大股东侵害行为。     

中国封闭式基金投资心理及其对市场的影响——基于锚定启发式偏差的实证研究

本文根据行为金融学的理论,通过构造合理反映投资者心理预期的指标,利用最小二乘法和Granger因果检验法对中国封闭式基金的投资看涨情绪变动指标和市场走势的相关关系进行检验,以考察封闭式基金是否具有锚定启发式偏差,并进一步考察其投资心理预期对未来市场走势的影响。研究发现,中国封闭式基金具有锚定启发式偏差,并且封闭式基金这种投资心理会对市场的短期走势产生显著影响。     

开放式基金持有人申购赎回行为“收益敏感性指标”的分析

本文首先设计了包含基金拆分和分红因素的净赎回率指标,并通过Granger因果检验,确定了年化收益率作为基金业绩的评价指标.以上述指标为基础,论文构建了我国开放式基金持有人中购赎回行为"收益敏感性指标",进而考察了我国开放式基金的"赎回异象"是否长期存在,分析了基金持有人的行为方式.研究发现,我国开放式基金的赎回异象有减弱的趋势,基金持有人行为对基金管理人的正向激励作用在逐步显现.     

场外交易市场、私募股权基金与中小企业融资——基于博弈论的分析

本文建立一个纳入了场外交易市场、私募股权基金和中小企业三方主体的整体分析框架,将三者视为一个相互联系的整体进行研究,运用博弈论的方法和信息经济学的理论,比较分析在有无场外交易市场情况下私募股权基金和中小企业之间投融资博弈结果,并通过求解纳什均衡揭示了场外交易市场对于提高中小企业融资效率和促进私募股权基金的发展都有着积极的作用.最后结合本文的分析和结论,给出了在中国建立场外交易市场的相关建议.     

基于ANP方法的场外交易市场运行绩效综合评价——以美国、印度、英国和台湾地区为例的比较研究

发达国家和地区已经建立了与不同风险相适应的多层次场外交易市场和运作体系,如何对场外交易市场整体成熟程度和效率水平进行有效的评价和比较,既是投融资双方所关注的问题,同时对我国场外市场的建设和发展也有着重要的现实参考价值和借鉴意义。鉴于场外交易市场自身的特点,本文在给出场外交易市场运行绩效评价内涵的基础上,采用网络分析法进行场外交易市场的综合评价,并给出了关键市场指标及其权重,在此基础上对样本场外交易市场进行评价。最后,本文给出了对我国场外交易市场建设的启示和建议。     

投资者个体的羊群行为:分布及其程度——基于分割聚类的矩阵化方法

现有研究的一个重要缺陷是无法精确地描述交易者个体羊群行为的分布及其程度,本文依据LSV及其衍生模型的思路,提出了基于分割聚类的矩阵化改进模型,并针对我国机构投资者,使用该改进模型对我国开放式基金的羊群效应进行了检验,结果发现:机构投资者个体的羊群效应分布呈现尖峰左偏的非标准形态;机构投资者在交易大盘股时的羊群效应比较明显;市场整体的羊群效应震荡增加;机构投资者个体的羊群行为会增加其投资时的收益和风险。     

二板市场与主板市场对经济增长作用的差异——基于美国的经验分析

在我国着手建设包括二板市场在内的多层次资本市场体系之际,借鉴国际发达资本市场的经验无疑具有重要意义。运用协整分析和格兰杰因果关系检验的方法,对美国二板市场发展与经济增长、主板市场发展与经济增长之间的关系进行比较研究。结果表明:美国实际经济增长与二板市场、主板市场的市值水平和流动性水平等变量之间存在显著的长期均衡关系和因果关系。     

资产减值准则执行中存在的问题及改进建议

《企业会计准则第8号——资产减值》增强了会计核算的可操作性,在一定程度上抑制了公司利用资产减值操纵利润的行为,提高了会计信息质量,实现了与国际会计准则的基本趋同,有助于我国资本市场的健康发展。但在实际工作中,一些公司利用资产减值准则的漏洞与执行环境的不完善,操纵利润。本文拟就资产减值准则实施中存在的问题进行分析,并提出有针对性的建议。