Knight不确定性环境下资产定价的均衡数值试验研究

资本资产定价理论的核心在于均衡价格——瓦尔拉均衡价格的存在,其关键假设是“经济行为人总能对未来的不确定自然状态做出确切的概率估计“。最近的研究不断突破这个假设,强调经济人对未来的不确定状态的概率估计应该有Knight不确定性。构造一个能够直接进行数值模拟的Knight环境下资本资产定价模型,基于该模型进行多个经济人的均衡数值试验,可以获得一些有启发意义的结果。     

无银行担保公司债的信用风险与方案创新

文章认为,作为未来无担保公司债券的投资主体,商业银行应积极参与公司债券发行方案的创新设计,这有利于提高公司债券信用增级,促进流动性,进而获取更高的收益补偿;接着借鉴韩国公司债券市场的发展历史,说明随着市场限制条件的放宽和机构投资者的积极参与,我国公司债券市场会迅速发展壮大起来。     

低碳立法的国际思路及启示

在把低碳化纳入经济增长质量的大背景下,近年来许多发达国家纷纷推出低碳经济发展战略,制定和颁布了相关的法律法规,并取得了很好的效果。作为碳排放大国,中国在向低碳经济转型过程中需要形成具有自身特色的发展理念。本文介绍了主要发达国家的低碳发展战略和立法思路,以期为中国的低碳经济与低碳贸易发展提供参考。     

基于面板数据的中国资本配置效率研究

基于 Jeffrey Wurgler 的方法,本文提出了一种新的基于面板数据的资本配置效率模型。使用我国39个工业行业的数据度量了90年代资本配置效率,发现从1991年到1999年我国资本配置效率的年平均值为0.0311到0.0375之间,属于很低的水平。自发投资增长指数的大小与国家产业政策的倾斜、高新技术发展方针、产业调整与转移的方向、产业国际竞争力的态势以及市场供求情况基本一致。经济增长仍然是投资主导型的,属于外延扩张的阶段,金融市场应有的资本高效优化配置的机制没有建立起来。本文还分析了相应的金融现象。     

海外无形资产投资与企业核心竞争力

本文通过理论与实例相结合的方式研究了知识、品牌、渠道等无形资产的海外投资对提升企业核心竞争力的作用,进而探讨了中国企业实施海外无形资产投资的策略。作者认为,无形资产的海外投资增强了企业在核心技术、品牌形象、市场开拓能力方面的竞争优势,因此应当成为海外直接投资的重点;新建、并购、组建战略联盟是实施海外投资的主要方式;当前的全球经济危机对我国企业寻求海外无形资产有利有弊,投资策略要立足长远、注重风险控制和东道国的投资审核政策。     

我国上市公司资产重组的行业分析

本文首先从工业行业运行状况的角度,定量化地研究了我国资本市场中兼并频发行业的成因。研究发现,工业行业的集中度偏低是其中最主要的原因。本文还以各个兼并频发行业内发生资产重组的上市公司为研究对象,发现我国不同的行业,资本市场中资产重组的方式有所不同。同时资本市场中行业资产的重组对于不同行业的产业结构调整有着不同的积极或消极的作用。这表明我国资本市场上的资产重组将导致我国工业各行业的竞争力呈分化状态。     

公司治理、不确定性与流动性管理

宏观经济因素与企业治理水平的共同作用,对公司的经营活动和决策行为产生重要影响。本文构建公司内外部治理机制的综合性指标体系,提出公司治理指数,采用系统广义矩估计方法,系统研究了公司综合治理水平和不确定性与企业现金持有策略的关系。研究发现,公司存在最优现金持有水平,企业的流动性管理策略体现出向这一目标水平动态调整其现金持有规模的特征;综合治理水平越低的企业,其现金持有水平越高;与低治理效率公司相比,高治理效率公司的现金持有策略调整速度较快,并且对不确定性表现出积极反应。研究结论证实了高治理效率公司现金持有策略的预防性动机,以及低治理效率公司现金持有策略的代理动机。     

证券投资基金业绩评价体系研究

我国在基金评级方法和评级机制发展方面则非常滞后,基金评级业发展严重滞后问题已经影响到投资者对基金的投资,不利于基金的进一步发展。中国证券投资基金业绩评价体系的基本思路应当是:从资本市场规范化发展对于证券投资基金的要求以及广大投资者的利益出发,提出评价原则,然后在该组原则的指导下设计指标模块,选用评价方法。     

资产剥离是实际控制人掏空上市公司的手段吗——来自我国上市公司的诊断性检验

文章分别考查并比较了实际控制人集团内与非实际控制人集团内资产剥离所引起的我国上市公司绩效及股东财富的变动情况。结果发现两类资产剥离不但没有引起上市公司绩效及股东财富的下降,且它们在引起上市公司绩效及股东财富变动方面也没有显著差异,这暗示了实际控制人并没有利用资产剥离作为手段来进行掏空上市公司的活动。     

美国市政债券市场概况及其对我国的借鉴

在美国,市政债券是指州和地方政府及其授权机构发行的有价证券,目的是一般支出或特定项目融资.一般划分为一般责任债券和收益债券.自20世纪70年代末以来,美国的市政债券市场发生了较大的变化,这些变化值得我们关注;同时,美国市政债券的规模可以为我国发行市政债券提供一定的借鉴,值得我们分析.