行为金融学信息反映异常分析

有效市场理论认为证券价格总是可以充分体现可获得信息的变化 ,证券的价格等于其“内在价值” ,即预期未来现金流的折现价值 ,这里的“充分体现”可理解为两层含义 :( 1 )信息反映是即时的 ;( 2 )反映是准确的 ,价格对信息反映的任何滞后只是短期存在的。然而 ,发现大量信息反映异常的实证 ,即过度反应和反应不足现象 ,人们开始探讨市场对信息反映的非理性成分 ,最为成功的解释来自行为金融学 ,认为信息反映过程受到认知偏差影响。     

套利能保持资本市场有效吗--行业金融学套利局限性与风险性分析

本文从市场实际出发,系统分析了金融市场中存在的套利限制和套利风险,指出套利虽然有局限性并要承担风险,但套利必不可缺,套利是金融市场的动力。     

货币政策透明度与有效性的关联度研究

对于提高货币政策透明度是否会增强货币政策有效性的问题,通过研究我国的动态和静态货币政策透明度指数及反通胀成本,表明增加货币政策透明度并保持货币政策透明度的稳定有助于提高货币政策有效性。     

全球股票市场间风险传染的测度、监管及预警

近年来,伴随金融一体化程度的加深,全球各股票市场间风险传染的动态复杂性加剧,其准确测度、高效监管及实时预警已成为优先事项。本研究选取全球21个代表性股票市场作为分析样本,首先基于广义向量自回归模型的滚动估计准确测度其间风险动态传染的高维网络序列,进一步借由矩阵值因子模型来稳健收缩上述序列,以探究其潜在动态核心结构,从而实现高效监管。最后,通过向量自回归模型的预测功能实现对全球股票市场间风险传染的实时预警。研究表明,全球股票市场间风险传染具有时变性,其监管与预警可通过少数与地理区域高度相关的风险区域间的动态传染关系及内部的市场构成来刻画。与此同时,我们发现中国内地等新兴市场的重要地位逐渐凸显。本文研究结论可为有效防范与化解金融风险提供有益参考。     

从“搜寻理论”到“失业”释解与政府经济对策

传统劳动经济学的供需分析框架是建立在一系列理想市场假设之下的,现实市场中存在的交易成本使其无法解释劳动市场出现的“高失业、高职缺”现象。2010年度诺贝尔经济学奖获得者彼得·戴蒙德、戴尔·莫滕森和克里斯托弗·皮萨里德斯突破了传统劳动经济学研究框架,创造性地发展了“搜寻理论”,并将其高度模型化,应用于失业率问题研究,大大推动了劳动经济学的发展,为政府干预解决高失业率问题提供了理论支撑和政策指导。本文重点梳理三位获奖者的学术贡献,并阐述该理论对解决中国失业问题的借鉴意义。     

我国股票市场收益率非对称均值回归特征的计量检验--基于ANST-GARCH模型的实证分析

有效市场理论认为股票价格总是可以充分体现可获得信息的影响，股票价格等于其“内在价值”，在一个风险中性的理性投资者构成的竞争市场中，股票的基本价值和价格服从随机游动规律，收益率是不可预测的。本文采用ANST-GARCH模型对我国股票市场收益率序列进行计量检验，发现即使经过风险调整，股票收益率序列仍具有非对称均值回归(mean-reversion)特征，负收益率的均值回归速度和幅度都明显大于正收益率的均值回归速度和幅度，时变理性预期(Time-Varying Rational Expectations)假设不成立。市场投资主体的非理性行为所导致的股票价格的系统偏差是我国股票市场拒绝弱式有效假设的主要原因。     

“禁止背书转让”字样记载在票据背面的效力认定

背书禁止,主要是指出票人或者背书人在票据上记载禁止转让票据权利的文句,从而限制票据的流通性。对于出票人禁止背书转让字样的记载位置,我国现行《票据法》及其司法解释并没有明确规定。中国人民银行1997年颁布施行的     

以诚信行为打造良性市场秩序——对经济诚信的博弈论透视

诚信是各种社会交往得以正常进行的前提,无论是传统社会还是现代社会,各种社会都有其特定的诚信体制以促进社会主体之间信任关系的产生。市场经济是信用经济,是以诚实守信为前提的经济往来。但是,我国市场经济运行过程中诚信缺失的现象大量存在,甚至成为一种公害,严重扰乱了市场秩序,阻碍了我国经济快速健康发展。本文运用博弈理论建立关于诚信的模型,得到诚信建立的推论,为诚信制度的建立提供参考依据。     

控股股东股权质押风险溢出效应研究——基于私用型和公用型质押的对比分析北大核心

本文以2009-2020年我国A股上市公司为样本,从资金投向的角度对比分析了控股股东私用型和公用型股权质押风险溢出效应的差异,探究风险溢出的影响因素和作用机制。研究发现,存在私用型质押的上市公司股价崩盘风险更高,质押比例越高股价崩盘风险越大。公用型质押对股价崩盘风险没有显著影响。在金融部门去杠杆的背景下,去杠杆程度越大,私用型质押风险溢出效应越强,去杠杆程度是私用型质押风险溢出的外部影响因素,但是公用型质押不受宏观流动性环境影响。风险溢出机制分析发现,私用型质押增加了上市公司的信息披露操纵程度,股价崩盘风险积累,公用型质押对信息披露操纵没有显著影响。风险溢出抑制措施研究发现,与非商业银行相比,商业银行质权人有效监督了控股股东的流动性水平和贷款资金使用情况,抑制了私用型质押的风险溢出效应以及去杠杆对风险溢出的影响;完善的内控制度、卖空机制以及证券分析师关注降低了上市公司信息披露操纵程度,抑制了私用型质押的风险溢出效应。本文的研究揭示,控股股东股权质押的主要目的是为私人产业筹集资金。私用型质押损害了中小投资者利益,他们无法知悉与质押贷款有关的后续信息,还可能承担潜在的股价崩盘风险。     

宝宝防暑必备药

金银花露清热解毒,用于小儿痱毒,暑热口渴。还可辅助治疗上呼吸道感染、感冒等。可将药水倒出,兑开水一起饮用,不要用嘴直接对药瓶服用。板兰根冲剂清热解毒,凉血利咽,消肿,用于扁桃体炎、腮腺炎、咽喉肿痛等。口服一次5克,一日3次。置阴凉处保存,以免药物受潮。藿香正气口服液含有苍术、陈皮、厚朴(姜制)、白芷、茯苓、甘草浸膏、广藿香油、紫苏叶油等,解表化湿,理气和中,多用于感冒、呕吐、泄泻、中暑等病。十滴水由樟脑、干姜、大黄、小茴香、肉桂、辣椒、桉油等组成,健胃,驱风,用于中暑引起的头晕、恶心、腹痛、胃肠不适,也可用1~2瓶倒…