用权证解决股权分置问题是避简求繁

近期，沪深交易所同时推出了酝酿已久的《权证业务管理暂行办法》，欲给股权分置改革提供一种工具。可是用权证解决股权分置问题是不可行的，因为股权分置的核心问题是如何确定流通权的对价，而引入权证可能会使对价的确定更加复杂，从而不利于投资者形成稳定的投资预期。     

由加息引发的对中国利率政策的思考

虽然利率对于一国经济的重要性毋庸置疑，但并不是所有的利率概念都可以被用作宏观调控的政策工具，也不是所有的国家都适合把利率指标作为货币政策的中介目标。由于我国目前基础货币扩张的主渠道是外汇占款，因此货币政策操作的常规工具应该是汇率，而不是利率，盲目提高利率只会进一步加大美元与人民币之间的套利空间，增加宏观调控的难度。考虑到目前僵化的汇率政策给整个经济带来的诸多危害，金融当局完全有必要逐步调高人民币的汇率水平。但在调整汇率的同时，也应对利率做出相应的调整，从而使两者都逐渐趋近于市场均衡水平。     

世界经济复苏面临六大不确定因素

当前影响世界经济复苏的因素有很多,最主要的有六个方面。     

如何看待同业市场频现“钱荒”

正近一段时间,我国同业市场频发钱荒问题,不仅会抑制投资和消费的增长,导致实体经济产能全面过剩和经济增速大幅下滑,而且还会加大虚拟经济的系统性风险,导致资产价格大幅波动,因此,货币当局应采取措施尽量避免钱荒的发生。同业市场资金面供求分析所谓钱荒,并不是指实体经济出现了钱荒(企业和个人到处都借不到钱),而是指银行间同业市场出现了钱荒,即同业市场上的可拆借资金出现了枯竭的现象。为深入探究同业市场频     

M1、M2增速“剪刀差”的成因及对其未来走势的判断

近一段时间,M1与M2增速“剪刀差”问题,引发各方广泛关注.本报告认为,M1增速快速上升,主要是因为近一年来政府债券和公司信用类债券超量发行,使得银行存款明显“活期化”,这是造成M1、M2增速“剪刀差”持续扩大的最根本的原因;M2增速明显回落,则是因人民币贷款增速持续走低、外汇占款持续负增长、同业存单大量发行等因素综合作用的结果.考虑到M2增速指标已失去其应有的政策参考价值,建议管理层今后将更多注意力放在如何保持“现金+活期存款”等更能如实反映实体经济现实购买力变化的指标的稳定增长上来.建议央行在补充银行间市场基础货币供应时,优先采用“降准”工具,而非“中期借贷便利”(MLF)或“抵押补充贷款”(PSL)等“类再贷款”工具.     

我国货币政策调控体系：一个新的分析框架

货币政策的本质是通过改变实体经济中（广义）货币供应量的大小来影响商品市场的价格和经济主体的行为。因此,货币政策体系的研究重点是讨论央行如何通过具体的货币政笨操作来影响实体经济中货币供应量的大小。本文从两类货币发行机构这个新的视角出发,重点讨论了我国基础货币发行的特点和历史沿革、广义货币的决定、同业市场、数量调控和价格调控、我国货币政策调控体系的缺陷及改革方向。     

国际游资不是造成目前股市高涨的主要原因

2003年下半年,亚洲股市牛气冲天,大量国际游资蜂拥而至并获得丰厚回报.在国内,A股市场也出现了异乎寻常的上涨行情.从2003年11月19日开始,上证指数在短短不到两个月的时间内由1316点上涨到1600点,上涨了21.6%,成交量也大幅放大,平均日成交量达到150亿元.与此同时,国内B股市场却从2003年11月19日的108点一路下探到12月31日的105点,后来才缓慢上扬到2004年1月16日的113点.