Monetary approach to balance of payments: On world prices and the reserve flow equation

Zusammenfassung Monet?rer Ansatz der Zahlungsbilanztheorie: Internationale Preis?nderungen und Reservebewegungen. — Diese Arbeit führt eine alternative Gleichung ein, um die Ver?nderungen der W?hrungsreserven gemvβ dem monetaristischen Ansatz zu messen. Die Gleichung führt als Determinanten der Ver?nderung von W?hrungsreserven in kleinen offenen Volkswirtschaften das reale Welteinkommen, die Welt-Geldmenge und deren Umlaufgeschwindigkeit ein — zus?tzlich zu den traditionellen unabh?ngigen Variablen wie Realeinkommen, Zinss?tze, Geldmultiplikator und Kreditsch?pfung im Inland. Das Modell wird für die kleinen offenen Volkswirtschaften von Honduras und Mexiko getestet, und das empirische Ergebnis best?tigt die Hypothese, daβ die weltweiten Ver?nderungen von Umlaufgeschwindigkeit, Realeinkommen und Geldmenge die Ver?nderung der W?hrungsreserven signifikant beeinflussen. Geldpolitische Variable (sowohl ausl?ndische als auch inl?ndische) erkl?ren ann?hernd go vH der Ver?nderungen der W?hrungsreserven in den zwei L?ndern. Auβerdem zeigt sich, daβ eine restriktive Geldpolitik in kleinen Volkswirtschaften (in einer Welt expansiver W?hrungspolitiken) zu einem Fehlschlag führen muβ. Die Zentralbanken kleiner offener Volkswirtschaften sind im groβen ganzen abh?ngig von Bewegungen der monet?ren Variablen in der Welt, die sie nicht kontrollieren k?nnen.

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Résumé L’approche monétaire de balance des paiements: Sur les cours du marché mondial et l’équation de flux de réserve. — Cet article introduit une équation alternative pour l’analyse de flux de réserve en approche de balance des paiements postulée par les monétaristes. L’équation introduit le réel revenu mondial, le stock monétaire mondial et la vélocité mondiale comme variables déterminantes de flux de réserve en petites économies ouvertes en commun avec les variables indépendantes traditionelles incluant le réel revenu local, les taux d’intérêt, le multiplicateur monétaire et le credit crée localement. Nous testons le modèle à l’exemple de deux petites économies ouvertes, le Honduras et le Mexique, et les résultats empiriques confirment la hypothèse que les mouvements mondiaux en vélocité, revenu réel et en stock mondial affectuent les flux de réserve. Les variables de politique monétaire, étrangères aussi bien que locales, expliquent à peu près .90 des mouvements des réserves de devises en cas des deux pays. De plus, la restrictive politique monétaire par une économie petite (en cas des expansives politiques par le monde entier) est vouée à l’échec. Les banques centrales en petites économies ouvertes sont dépendantes des mouvements des variables monétaires du monde étant en dehors de leur contr?le.

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Resumen El enfoque monetario de la balanza de pagos: En precios mundiales y la ecuación de flujo de reservas. — Este artículo introduce una ecuación alternativa para el análisis de flujo de réservas en enfoques de balanza de pagos postulados por monetaristas. La ecuación introduce el ingreso real mundial, el stock monetario mundial y la velocidad mundial como determinantes de flujos de reservas en economías peque?as y abiertas, conjuntamente con variables tradicionales independientes tales como ingreso doméstico real, tasas de interés, el multiplicador monetario y crédito creado domésticamente. El modelo es sometido a prueba para las dos economías peque?as y abiertas de Honduras y México y los resultados empíricos confirman la hipótesis que movimientos mundiales en la velocidad, ingreso real y stock monetario afectan significativamente los flujos de reserva. Variables de política monetaria, tanto foráneas como domésticas, explican aproximadamente 0.90 de los movimientos de reserva foráneos para los dos países. Más aún, una política monetaria restrictiva por parte de una economía peque?a (frente a políticas monetarias mundiales expansivas) está condenada a fracasar. Los bancos centrales en economías peque?as y abiertas dependen en gran medida de los movimientos de las variables monetarias fuera de su control.