中国金融部门间系统性风险溢出的监测预警研究——基于下行和上行ΔCoES指标的实现与优化

为了对我国金融部门间的系统性风险溢出进行实时监测和有效预警,本文基于Adrian and Brunnermeier (2016) 的CoES指标构想,在左尾视角的基础上进一步引入右尾视角,构建下行和上行ΔCoES分别作为系统性风险的同期度量指标和前瞻预警指标,并提出了更为有效合理且同时适用于下行和上行ΔCoES的计算方法。本文一方面采用下行和上行ΔCoES对我国银行、证券、保险三个金融部门间的系统性风险溢出进行监测预警研究,另一方面还基于我国的经验数据检验上行和下行ΔCoES的性质。研究结果显示,我国金融部门间具有显著的系统性风险溢出效应,且三个部门间的风险溢出存在非对称性,银行部门是系统性风险的主要发送者,证券部门是系统性风险的主要接收者;三个部门两两间的风险溢出水平表现出明显的协同性和周期性,且上行的风险溢出水平高于下行。同时,基于我国的经验数据发现,上行ΔCoES对下行ΔCoES具有显著的先导性、前瞻性,上行ΔCoES可以作为系统性风险的前瞻预警指标。此外,下行ΔCoES能够引领ΔCoVaR和基于MES估计方法计算的短期ΔCoES指标,表明本文构建的下行ΔCoES实时性更强,更适合作为系统性风险的实时监测指标。     

Customers’ Risk Factor Disclosures and Suppliers’ Investment Efficiency

This study examines the effect of downstream firms’ (i.e., customers’) risk factor disclosures contained in annual reports on the investment efficiency of upstream firms (i.e., suppliers). We find that more informative disclosures of customers’ risk factors are associated with less under‐ or overinvestment by suppliers. In addition, this inverse association is stronger when the suppliers are at a bargaining disadvantage, when they operate in the durable goods industries, and when they are more concerned about the volatility of future demand. Overall, our results suggest that risk factor disclosures provided by firms in their annual reports contain useful information that could potentially help their suppliers achieve better investment efficiency. Divulgation d'information sur les facteurs de risque des clients et efficience de l'investissement des fournisseurs     

企业边界变迁的产业组织演化

交易成本理论从成本角度分析企业边界形成与变迁,企业能力理论则采用比较利益的方法从收入角度分析.短期中,如果企业能力有很大的差异,交易成本降低,位于价值链中上下游的企业将趋于专业化生产;如果企业能力均匀分布,交易成本降低,对专业化生产没有影响.长期中,企业能力、交易成本、企业边界形成互动循环的演化机制,并且在竞争过程中实现自然选择,引起产业组织演化.     

为企业培养忠实“信徒”

<正>最近市场上一个明显的变化是企业不再不分时间、地点、场合高喊"以客户为中心!"和"顾客就是上帝!"。有些经理们开始把自己和客户放在一个平等的关系上去思考客户战略,识别客户中的"优质资产"和"不良资产",不仅要仔细倾听来自客户的赞许和不满,而且要想办法改变客户的自然属性,提高客户资产的质量和回报率。     

发展农村经济是社会主义新农村建设的首要任务

社会主义新农村建设是一项前无古人的宏大社会系统工程,既涉及经济基础,又涉及上层建筑,内容十分丰富。而发展农村经济是社会主义新农村建设的重要内容,它既是解决“三农”问题的前提,也是增加农民收入的有效途径;既是扩大内需,拉动经济增长的有效举措,也是经济社会协调发展,贯彻落实科学发展观的重要条件。     

资本管制与人民币汇率动态调整

本文构建了开放条件下切合中国实际的一般均衡模型,分析资本管制对人民币汇率超(低)调动态演变的影响。理论研究指出,当资本管制程度高于阈值时,中国的货币扩张将导致人民币汇率出现低调;当资本管制程度低于阈值时,人民币汇率会超调。经济结构参数决定了汇率超调或低调的程度和持续性,资本管制力度对汇率动态的影响存在不对称性。随后本文测算出了中国的资本管制程度和人民币汇率超(低)调的程度,对理论模型的预测结论进行实证检验,发现人民币汇率在升值趋势中低调,但在贬值趋势中超调。深入分析在资本管制下人民币汇率动态的多样性,有助于为中国的资本账户开放和人民币汇改之间的良性互动提供理论支撑。     

优势使用何以促进员工创新？和谐式激情与平台型领导的作用

基于自我决定理论,采用三阶段追踪调查数据,构建并验证优势使用对员工创新行为的影响机制,考察和谐式激情的中介作用以及平台型领导的调节作用。通过对341份有效问卷的统计分析发现,和谐式激情在优势使用影响员工创新行为的过程中发挥部分中介作用;平台型领导不仅正向调节优势使用对员工和谐式激情的正向影响,而且正向调节优势使用通过和谐式激情影响员工创新行为的间接效应。     

基于步行连续性的城市健身步道空间 挖掘与选线设计研究——以青岛主城四区 为例

高连续性路径空间是步行健身行为高效性与安全性 的重要保障。当前城市建设中,能够被大众高效利用的健身 步道呈碎片化分布,全民健身导向下亟须在现有城市空间中 进行高连续性的步道网络化构建。以青岛主城四区为例,基 于连续性目标,通过对OSM数据的爬取与处理,形成适于连 续度赋值的城市基础路网数据。挖掘具有高连续性特征的铁 路沿线、高架走廊、滨河沿海、环景观外边界路径等潜力空 间融入步道选线设计,提出与地铁站点相结合的高连续性选 线技术路线。基于ArcGIS网络分析计算成本最小路径,兼顾 路口等级及公园、绿地、湖泊等自然资源的紧邻性进行步道 选线规划,并从连续度水平、便捷可达性、环境舒适性、空 间多元性几方面对选线结果进行探讨。该选线途径有助于提 升城市步行运动环境的健身利用效能,为实现高连续性的健 身步道网络构建提供设计支持。