创业企业IPO靠自己还是靠"风投"?——基于双边选择效应视角的经验证据

风险投资的增值职能对创业企业至关重要,是风险投资领域最重要的研究问题之一.现有文献侧重于风险投资增值职能与单边选择效应的分离识别.文章提出双边选择效应与风险投资增值职能的区分,研究了风险投资增值职能对企业IPO结果的作用机制.文章利用1999-2009年风险投资机构投资中国创业企业的1 623个样本,以及截至2016年6月30日被投资企业IPO成功与否的数据,考察了风险投资机构是否发挥了增值职能.文章在充分考虑"好风投"与"好企业"更容易结合的双边选择效应基础上,同时考察了风险投资机构和创业企业自身在IPO过程中可能存在的"增值效应".实证分析和稳健性检验均表明,"好风投"未能充分发挥对创业企业的增值效应,在推动IPO方面的影响并不显著,而创业企业的自身优势才是其更容易成功IPO的主要决定因素.文章的研究为理解风险投资机构的增值职能提供了新的视角,有助于正确认识风险投资机构和创业企业的行为特征及其经济效率.     

Financial innovation in the UK

This study employs a national survey of over 1100 British financial firms to ascertain the determinants of financial innovation and their sales success using the logit and the generalized Tobit models. We find that the likelihood of financial innovation rises with the size of financial firms, employee education, greater expenditure on research and development, the availability of finance and the extent to which firms cooperate with each other. Perceptions of economic risk and innovation costs are also influential. R&D, cooperation and human capital are the main variables driving the success of financial innovation, measured by the percentage share of innovations sold. Firms in London/the south have a significantly greater tendency to innovate, though Scotland also does well. Stock broking, fund management and related activities are more innovative than firms in the financial intermediation and pension/insurance sectors.     

A limited information estimator for the multivariate ordinal probit model

A limited information estimator for the multivariate ordinal probit model is developed. The main advantage of the estimator is that even for high dimensional models, the estimation procedure requires the evaluation of bivariate normal integrals only. The proposed estimator also avoids the potential problem of encountering local maxima in the estimation process, which is looming using maximum likelihood. The performance of the limited information estimator is shown by Monte Carlo experiments to be excellent and it is comparable to that of the maximum likelihood estimator. Finally, an application of the limited information multivariate ordinal probit to model the consumption level of cigarette, alcohol and betel nut is presented.     

Impact Fees and Real Estate Prices: Evidence from 35 Chinese Cities

Local governments often charge developers impact fees to finance local public goods. This has been practiced in Chinese cities for more than two decades; however, no empirical studies have tested the effect of impact fees on real estate prices. Using a panel data set for 35 large- and medium-sized cities from 1998 to 2008, we find that impact fees lead to a significant increase in real estate prices. For a given city, an increase in impact fees by one yuan leads to an increase of about 5 yuan in the price of newly-built housing; a 1% increase in impact fees leads to an increase of 5 percentage points in the housing price index and 7 percentage points in the land price index.     

基础设施对中国经济增长的影响及机制研究——基于扩展的Barro增长模型

基础设施既可以作为特殊的资本存量直接促进经济增长,又可以通过促进投资和劳动力增加(增加生产要素数量)以及提高存量资本和劳动力的边际生产率(提高生产要素效率)间接促进经济增长。本文构建了一个扩展的Barro经济增长模型,并利用中国1992—2016年省级面板数据和中介效应模型对两条机制进行实证检验。结果发现:基础设施对经济增长具有促进作用,但对交通、能源、通信三类基础设施的影响以及在2008年金融危机前后均表现出异质性。直接效应呈动态上升趋势,中介效应则逐渐下降。针对异质性的原因,本文进一步采用非线性模型进行检验。结果表明我国基础设施对经济增长的促进作用主要表现为规模扩张型、数量型或外延型,而不是以质量型和内涵型为主的形式。能源和通信基础设施对经济增长的总效应具有规模效应,交通基础设施的规模效应不显著,但也对经济增长具有持续促进作用。这说明目前我国三类基础设施仍然具有较大投资潜力。其中的关键是要通过基础设施建设提高生产要素效率。     

武陵山片区企业经营环境与发展战略研究——以湘西州为例

改善企业经营环境,进行恰当的战略选择,已成为武陵山片区促进企业稳步发展,带动经济增长的关键问题。课题组通过对武陵山片区的湘西州企业发展的现状进行调查,立足于企业发展的内外部经营环境的分析,运用战略地位和行动评估矩阵SPACE分析法对湘西州企业发展的基本战略进行定位。     

沪市CAPM模型的实证分析

CAPM模型是现代金融理论的重要基础,从一开始它就处于金融理论研究的前沿,同时这一理论也一直存在着许多争议.随着统计方法的发展,统计数据的充实,对这一理论的研究也更加深入.中国作为一个新兴的资本市场,其股市的投资风险是否符合CAPM理论?基于此问题,利用标准CAPM模型对从沪市选取的32支股票进行实证分析,得出的结论是:CAPM理论仍然不完全适合当前上海的股票市场,系统风险所占的比重不大,非系统因素起很大的作用,表明广泛运用投资组合会有良好的前景.     

三苯基硫膦的合成与表征

以三苯基膦和二甲基二硫醚为反应原料,得到了三苯基硫膦,通过X-射线单晶衍射对其结构进行表征。结果表明:晶体属于单斜晶系,空间群为P2(1)/c。晶胞参数为:Z=4,a=18.342(2),b=9.6269(10),c=18.044(2),α=90.00°,β=106.102(6)°,γ=90.00°,V=3 061.2(6)3;R1=0.1336,wR=0.1420。     

试论后危机时代保险公司治理的政府监管

2008年全球金融危机凸现出的金融保险机构治理失效问题,对重新审视和优化金融保险公司治理的政府监管提出了迫切要求。在后危机时代,只有基于保险公司治理的特征,在更加严格、高效的政府监管的指导下不断优化保险治理结构,增强其治理机制的有效性,才能从源头上防范其治理失效的风险,避免重蹈本次金融危机中大量金融保险机构破产倒闭的覆辙。本文基于利益相关者理论和委托代理理论,通过深入探讨后危机时代政府监管在引导保险公司治理取向、完善信息披露机制、优化治理各方的博弈,以及均衡内、外部治理等方面的职能作用,旨在为构建和优化我国保险公司治理的监管制度提供一定的理论依据。     

俄罗斯职业教育及其对我国职业教育改革的启示

本文主要通过对俄罗斯职业教育近况的介绍分析,与中国目前的职业技术教育相对比,从中找到差距和存在的问题,以资为中国职业教育改革提供借鉴。