以国有股权为标的的并购：减持的平衡机制在定价

近4个月的国有股减持,留给市场两个显著的变化,其一是上市公司在融资方式选择方面更加偏爱可转换债券;其二是以国有股权为标的的并购业务备受关注。对可转换债券的偏爱原因,除了市场利率较低的刺激以外,避免10％募集资金的上缴是又一个主要原因;并购国有股,上市公司通过并购使国有股权数量下降,可供减持的基数下降,上市公司在控制权方面可以少受些损失。产生这种局面的深层次原因是控制上市公司的人(代理人)追求控     

信托工具在MBO中的运用

<正> MBO(Management Buy-Out),通常译为“管理层收购”,是指目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构,从而使企业的原经营者变成了企业的所有者的一种收购行为。对于MBO的产生,理论界的主要解释是MBO节约了代理成本,这种节约体现在两个方面:诱导专用性人力资本的投资是导致MBO的根本原因;信息优势使管理层实际获得了公司的控制权,控制权与剩余索取权的分离带来了经济学上的经典代理问题,而MBO使两权合一,节约了两权分离带来的成本。从这里可以看出,MBO对我国企业改制工作具有重要的意义:明晰产权、所有者回归;降低代理成本、提高企业经营     

上市公司关联交易行为监管的实证研究

上市公司关联交易是指上市公司及其控股子公司与关联方发生的转移资源或义务的交易事项或安排。关联交易具有一定的积极作用,但在缺乏有效法律监管的情况下,关联方和上市公司往往扭曲交易条件,导致不当关联交易的发生。目前中国上市公司在日常经营过程中的关联交易所占的比重和地位(如表1)决定了对这种行为的监管好坏直接关系着证券市场发展的健康与否。     

对大型轧辊修复的几点思考

<正>我国钢铁产能不断攀升,冶金轧钢装备与技术快速进步,对各种辊子的质量要求也愈来愈高。同时,钢铁市场竞争也日趋激烈,降本增效无疑成为各大企业必须采取的生存和竞争策略。随着表面工程技术、硬面技术的快速进步和发展,国家再制造和循环经济政策的推动,各种大型轧辊的修复和再制造已成为钢铁企业降低成本和提高生产效率的重要手段。而堆焊技术在轧辊修复和再制造方面的应用上,却占有着几乎绝对的优势地位。一、辊子失效的主要原因轧辊失效的主要原因是辊表面磨损、热疲劳、腐蚀和断裂。堆焊技术以前一直是被人们作为辊子和备件的重要修复手段,英     

可转换债券:股性和债性

<正> 随着我国资本市场发展,各种新的金融工具不断涌现,可转换债券作为一种混合型证券(hybrid security),随着管理层的政策引导,获得了迅猛的发展,在2001年短短1年时间内,拟发行这一新的融资品种的上市公司数额高达43家,拟融资规模高达334.2亿元。面对这一新的融资热潮,作为一个理性的投资者,如何判断融资方案的合理性与投资的可行性,需要一定的标准,本文的研究正是基于这一要求,通过对可转换债券作为混合证券内涵的股性和债性的特性研究,寻找出相应的变量,并以实证数据证明了我国拟发行可转债公司的发行方案与公司基本素质有一定的差异,投资银行针对不同上市公司     

山东省社会事业财政预算绩效测度研究

在对社会事业财政预算绩效内涵进行界定的基础上,设计构建了社会事业财政预算绩效评价指标体系,以山东省17地市2011年数据为研究样本,对预算产出效果和预算产出效率进行了综合测度和对比分析,明确了山东省各地市在社会事业财政预算资金使用绩效方面存在的内在规律。     

论产业结构的合理性与经济增长的有效性--试论资源枯竭型城市的产业结构调整与可持续发展

在我国有近百座城市是依据矿产资源开发而兴建或发展起来的。经过几十年的运行,一些城市面临着“矿”竭城衰的现实难题。这些城市普遍存在的问题是:环境污染严重,就业人数下降,主导产业和支柱产业衰落,经济增长乏力,导致城市运转困难,面临着经济荒漠化的危险。资源枯竭型城市如     

信托产品创新

<正>以《信托法》、《信托投资公司管理办法》的颁布实施为标志,中国信托业墓本结束了长达数年的“清理整顿”,步人规范运行的轨道。2002年5月9日,中国人民银行再次对《信托投资公司管理办法》进行修订。特别是《信托投资公司资金信托管理暂行办