股份支付、盈余管理与并购绩效

本文利用2008-2010年中国上市公司换股并购的相关数据,采用修正的Jones模型对中国上市公司换股并购活动中的盈余管理问题进行了研究。实证研究发现:(1)收购方并购前一年存在显著的正向盈余管理行为;(2)收购方进行盈余管理的程度与第一大股东持股比例有关,两者之间呈现倒U型关系;(3)收购方并购前一年的盈余管理程度越高,并购后公司业绩下降越大;(4)第一大股东持股比例越高,并购绩效越差。本文研究结果意味着,公司并购前的盈余管理在并购后反转,对并购后绩效表现不佳具有一定解释力度。     

企业并购战略惯性形成机制及规律

在组织理论研究中,惯性是指组织结构和组织行为保持一致的一种趋势,它可能表现为保持静止不动,还可能表现为重复以前采取的行动.每个组织都受到强大的惯性力量的控制(Hannan,Freeman,1984).严家明(2005)认为惯性是企业自身发展中表现出来的一种内在属性,它在企业发展的每一个领域都得到体现.     

企业并购战略惯性的概念框架

并购惯性研究是从纵向历史角度考察企业陆续实施的系列并购活动之间相互关系的研究。目前学术界关于"并购惯性"的研究仍比较少见,且尚无明确统一的概念界定。文章从组织惯性的概念、并购战略的内涵及并购战略惯性与战略转换之间的关系三个层面展开讨论,试图构建并购战略惯性的概念框架,为该领域的后续研究提供必要的前提和基础。     

经济网络的不经济性分析

文章用复杂网络的研究方法来分析和定义经济网络,将经济网络定义为以经济组织为节点的一种无标度网络,并对经济网络的特点进行研究。经济网络是一种非均质网络,所以具有非均质网络的特点而具有马太效应;网络内的节点具有利益最大化倾向。经济网络的这两个特点导致的经济网络整体不经济。为了解决经济网络整体不经济现象,可以采用建立经济网络协调人制度的方法。通过经济网络协调人对经济网络内的资源的协调和调控能力,来使经济网络以整体方式运营,解决经济网络的不经济性现象,产生经济网络协同。     

我国上市公司换股并购绩效的实证研究

换股并购作为公司战略并购的支付方式,不仅是上市公司并购采用的支付方式,也是国有独资公司通过并购实现整体上市的有效手段。本文以1998—2007年间沪深两市发生换股并购的上市公司为研究对象,分别采用累积超常收益(CAR)与连续持有超常收益(BHAR)考察了换股并购的短期与长期绩效。结果表明:短期内主并公司股东获得了正的累积超常收益;但长期内大多数主并公司股东遭受了显著的财富损失。最后,作者深入分析了换股并购绩效低的原因并提出了提高绩效的对策。     

中国上市公司管理层收购股权定价研究

管理层收购中的股权定价问题是备受争议的一个焦点问题。文章以1997年至2007年我国实施了管理层收购的22家上市公司总计34次股权转让价格为作为研究样本,对每股收购价格和每股净资产的关系进行了统计检验。我们的实证检验发现,每股收购价格并不显著低于收购前最后一次经审计的每股净资产。单从每股净资产的角度来讲,并不能说股权出让方存在资产流失现象。我们的实证检验还发现,不存在管理层利用会计手段在MBO之前突击调减每股净资产以降低收购成本的现象,实行管理层收购的上市公司每股净资产的增长速度虽然是下降的,但其绝对值仍是增长的。最后探讨了我国上市公司管理层收购股权的正确定价机制。     

南钢的招标工作法

企业在原燃料、设备采购和工程项目中采用招标投标制，是当前我国市场发展的必然趋势，也是企业合理利用有限资金、优化资源配置、提高效益、规范市场交易行为和防腐倡廉的有效办法。我国大多数招标机构是在1999年招标法出台后成立的，南京钢铁联合有限公司(以下简称南钢)从1999年5月试行物资采购集中招标。     

论企业并购中的过度支付风险

对目标企业的过度支付是导致众多企业并购失败的重要原因之一。本文详细分析了过度支付风险的成因，并就如何防范提出相应的建议。     

WTO与中国交通运输业的发展

文章对中国交通运输业发展中存在的问题进行了简述 ,通过分析“入世”对这些问题的解决可能部分提供的新的契机和环境 ,最终提出如何利用WTO发展中国交通运输业的对策。