数字经济、价格粘性与货币政策利率渠道传导效果

发展数字经济是党的二十大报告提出的六大强国战略之一，数字经济正在全方位地改变中国的经济形态和运行机制。本文考察了数字经济对货币政策有效性的基石——价格粘性的影响，以及由此引起的货币政策利率传导渠道的变化。本文首先在一个两部门最优化的一般均衡模型中，探讨了数字经济引起的价格粘性变化通过Fisher恒等式影响货币政策利率渠道传导的机理，据此提出了可用于验证的模型结论和机理假说，并对假说进行了实证检验。研究发现：(1)数字经济引起的价格粘性变化弱化了货币政策利率渠道调控总产出的效果；(2)数字经济弱化货币政策利率渠道传导的机理，主要在于数字经济通过作用于价格粘性降低了企业投资关于名义利率的敏感性，但对家庭消费的影响不大；(3)数字经济对货币政策利率渠道的弱化效应，会不同程度地受到货币政策实施频率和商品市场化改革等因素的影响。本研究为数字经济时代如何完善货币政策利率渠道传导机制和创新货币政策调控方式，构建新发展格局和促进经济高质量发展提供了政策参考。     

数字金融、严重负向冲击与非常规货币政策

21世纪以来，较为频繁地遭受外部负向重大冲击的时代背景催生了对中国非常规货币政策理论体系构建与实践指引的双重需求。基于非常规货币政策效果取决于金融市场摩擦程度的理论逻辑，从近年来给中国金融结构和金融运行机制带来颠覆性影响的数字金融出发，本文尝试从理论上回应上述问题。研究发现，常规与非常规货币政策的区别可归结为中央银行资产总量和结构调整的差异，前者调控货币市场利率水平，后者调控不同金融资产市场间的利差。在经济遭受严重负向冲击时期，基准利率调控受到有效利率下限的限制，而冲击会放大利差水平，因而非常规货币政策更为有效。数字金融影响非常规货币政策的相对效果，是基于利率和利差变动对企业投资影响的相对大小实现的，数字金融发展水平越高，影响效果越大。本文将中国特色经济发展与传统理论逻辑纳入统一的框架，并提出中国常规与非常规货币政策选择不仅是经济波动的函数，还是金融发展水平的函数。本文对于新时期如何根据经济冲击特征创新和健全货币政策调控方式，以实现党的二十大报告提出的经济高质量发展具有重要的政策启示。     

乡村振兴背景下农村经济增长与金融发展的建议——以陕西省为例

加快建设农业强国和全面推进乡村振兴是党的二十大报告中的重点词汇。文章以陕西省为例，概述了农村经济的含义及衡量指标、农村金融的概念，分析了陕西省农村金融发展现状，了解到优化资源配置能促进农村经济增长，并重点阐述了农村经济增长与金融发展的联系，提出了农村经济增长与金融发展相互融合的对策建议。     

中国货币政策存在跨周期调控吗

针对货币政策跨周期调控在理论与实践上的争议，本文基于经验数据对我国货币政策跨周期调控的可能效果进行了考察。利用我国2000年第一季度至2021年第四季度的宏观经济数据，首先采用HP滤波法测算经济周期波动态势，其次运用三阶段SETAR模型及趋势突变点识别法分别进行两种周期识别，最后采用FAVAR模型对货币政策跨周期调控的有效性进行实证判断。研究结果发现：一是货币政策对总量产出存在一定程度的跨周期调控效果，但具有较强的状态依赖性；二是货币政策对工业产出不存在跨周期调控效果；三是经济不确定性越强，货币政策跨周期调控效果越差，但加大货币政策调控力度可以增强跨周期调控效果；四是在经济衰退期数量型货币政策相对于价格型货币政策在实现跨周期调控方面更具优势，而在经济高涨期两者都不存在跨周期调控；五是政策预期在跨周期调控中发挥了重要作用，强化预期是实现跨周期调控的关键。