上市公司送、转股除权日前后股价行为研究

在实证方面,上市公司的送转股,西方国家一般称为股票股利（stock dividend）,过去在上市公司送转股除权（息）日前后的股价行为理论上,有许多不同的理论,包含Ehon＆Gruber（1970）的“税负效应假说”Tax Effect Hypothesis）;Kalay（1982）的“短期交易假说”（Short—term TradingHypothesis）,以及李存修（1984）提出的“比价心理假说“（Bargain Hunting Hypothesis）等。由于我国的税制规范背景与美国不同,我国对资本利得免税,与美国极为不同,前面的“税负效应假说”与“短期交易假说”均与美国税制有关,并无法完全适用于我国的现况。考虑我国二级市场高换手率、高投机性和股价波动剧烈的特点,“比价心理假说”的理论基础可能较符合我国的证券市场现况,本研究即先以事件研究法分析我国深、沪股票市场上市公司送转股除权（息）日前后的股价行为,之后进一步就相关股价异常报酬是否符合“比价心理假说”进行验证。     

推进基础设施REITs常态化发行交流会会议综述

2020年4月我国基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)正式启动,2021年6月首批项目落地。基础设施REITs是我国直接融资领域的重要制度创新,逐步成为盘活资本市场资产、服务实体经济、促进经济高质量发展的重要举措。2022年10月25日,深交所债券业务部举办关于“推进基础设施REITs常态化发行”专题交流会,共计19家市场主体参加,对基础设施REITs市场发展提供较为全面的观点。本文梳理了交流会参会代表在审核注册、发行定价、存续期管理、税务处理和二级市场交易等实际业务环节中遇到的难点、痛点问题及优化意见与建议,为我国基础设施REITs市场下一步健康有序发展提供实务依据。     

合并征管、信息获取与企业实际税负

税种的合并征管能够发挥信息的交叉稽核机制,增加涉税信息获取,进而有利于税收征管效率的提升。本文基于2008-2011年全国税收调查数据,以2009年企业所得税征管范围的调整为政策背景,对上述逻辑进行了检验。研究发现,在征管范围合并后企业对应税种的实际税率平均提高了约10%。上述效应在信息不对称程度较高的行业、在企业所得税实行查账征收的企业中更为显著,这支持了合并征管促进信息获取的理论机制。通过进一步的检验,文章排除了征管部门的策略性征税行为,并发现合并征管降低企业享受税收优惠的营业额、增加企业查补税额的机制性证据。本文的研究对中国未来税收征管体制的改革提供了有益启示。     

绿色低碳发展目标下财政政策促进企业转型升级研究——来自“节能减排财政政策综合示范城市”试点的证据

本文基于“节能减排财政政策综合示范城市”的准自然实验,运用多时点DID和多期多个体DID等方法,实证检验了绿色低碳发展目标下财政政策对企业转型升级的影响。研究结果表明,示范城市试点对企业转型升级有促进作用,表现为生产效率优化、技术绿色创新和产品附加值提升。机制检验发现,示范城市试点通过财政激励的“资源配置效应”和环境规制的“创新补偿效应”改善企业内部融资环境,加快研发创新和数字化转型。进一步研究显示,地方政府财政压力、环保重视程度以及企业所有制和所处行业类型会对政策实施产生差异化影响。最后,从促进财政政策与环境政策协同联动、打好激励约束“组合拳”以及政策精准化实施等方面提出政策建议。     

土地开发整理项目设计报告编制规程探讨

建设社会主义新农村赋予土地开发整理新的内涵,扩展了土地开发整理项目的建设内容。项目设计是项目前期工作的重要组成部分,是编制投资计划的依据,设计报告是设计工作的主要成果。在新形势下,有必要及时总结前几年设计报告编制的经验,参考相关部门报告编制规程编写的一般规则,制订土地开发整理项目设计报告编制规程,以规范项目设计工作,促进土地开发整理标准化建设。相关行业项目设计报告编制规程分析与《土地开发整理项目设计报告编制规程》可以直接相比较的其他行业的项目设计报告编制规程,主要有《小型水电站初步设计报告编制规程》和《…     

美加自贸区建设中加拿大葡萄酒产业的逆转研究

自由贸易区(FTA)是区域经济一体化的重要形式之一,自贸区内的贸易自由化大大促进了成员国间的贸易活力,FTA建立后通常会促进成员国优势产业的发展,而对劣势产业产生较大的冲击。在FTA建设中劣势产业的发展道路如何选择?这是一个具有战略性的问题。本文通过美加自贸区建设中加拿大葡萄酒产业案例的分析,探讨FTA建设中成员国的劣势产业面对其他成员国的贸易冲击是否存在逆转的可能及逆转的条件,并在此基础上提出对我国FTA建设中劣势产业发展问题的启示。     

能人高宪利

我认识高宪利,还要感谢小妹张桂岚。她也是能人,在省城哈尔滨经营一家陶瓷公司,年营业额数千万,素有“陶瓷女大王”之称。去年亚冬会搞赞助,她说她也应该捐献点儿,于是花5,888,30元人民币“拍卖”来个大西瓜,一时成为哈尔滨美谈。小女子刚考取驾驶证,开着雪白的捷达私家轿车在马路上前仰后合地跳“摇摆”,警察一拦,她就咧开红嘴唇调皮捣蛋地哈哈大笑,老警们均无奈。     

不确定性事件、投资者关注与股市异质特征——以COVID-19概念股为例

适应性市场假说试图将有效市场假说和行为经济学两大思想流派融为一体。在有限关注理论框架下研究不确定性事件概念股的异质特征是适应性市场假说极具现实意义的话题。文章基于开源大数据构建投资者关注的代理变量,研究COVID-19事件的发生及其信息扩散影响COVID-19概念股的异质特征行为。结果显示,COVID-19不确定性事件的发生显著拉低了概念股的收益率,增加了概念股的波动性,影响半衰期分别为0.79天和2.96天。进一步研究发现,投资者对COVID-19事件关注度显著地正向影响了概念股的收益率,但对概念股波动率的影响不显著;投资者市场关注度的宏观经济维度与COVID-19概念股的收益率和波动率均不具有显著关系。但是中观行业维度和微观个体维度关注度的作用是显著的,且均与COVID-19概念股的收益率显著正相关,与波动率显著负相关,主要影响"宅经济"。此外,不确定性事件、投资者关注对各概念股板块的影响具有异质性。文章从不确定性事件概念股视角为适应性市场假说提供了有限关注理论的经验证据,同时亦为股票市场应对突发不确定性事件、维护金融安全以及促进实体经济复苏提供了参考依据。