Another look at the spending response to the 2001 income tax rebates

This article revisits the spending response to the 2001 US tax rebates by focussing on two key aspects of how tax policy researchers use the Consumer Expenditure Survey (CEX). These two attributes, which are often overlooked, are as follows: the measures used for consumption and the ‘outlier’ criteria applied to the data. First, I reproduce the results in Johnson et al. (2006 Johnson, DS, Parker, JA and Souleles, NS. 2006. Household expenditure and the income tax rebates of 2001. American Economic Review, 96: 1589–610. [Crossref], [Web of Science ®] , [Google Scholar]), which (using the CEX) concluded that households immediately spent 20–40% of their rebates on nondurable consumption goods. Then, I show how making two changes – both of which are relied upon in the literature – affects their results. These adjustments reduce the estimated magnitude of the rebate's impact by as much as 100%.     

Aggregate Margin Debt and the Divergence of Price from Accounting Fundamentals

We examine whether, in the aggregate, margin debt is associated with the divergence of price from accounting fundamentals. We find that investors increase their margin debt following upward price movements away from accounting fundamentals, consistent with these investors being extrapolative in aggregate. We also find evidence that margin debt appears to be linked to temporary overpricing in recent periods, as the aggregate ratio of margin debt to price is reliably associated with negative future returns since at least 1992. Our results are consistent with the theoretical literature that predicts extrapolative traders have a destabilizing effect on market prices, and helps explain why prices diverge from accounting fundamentals.     

A test for the policy ineffectiveness theory for Austria

Zusammenfassung In der vorliegenden Arbeit wird die Politikineffizienzthese für die Geldpolitik in Österreich getestet. Dabei wird der Testmethodologie von Barro gefolgt. Die bisher vorliegende Studie von Driscoll et al. hat die Hypothese abgelehnt, da sich die Annahme der rationalen Erwartungen über den Geldangebotsprozeß als statistisch nicht erfüllt herausgestellt hatte. Dies überrascht insofern, als gerade der Geldangebotsprozeß eher dürftig diskutiert wurde. In der vorliegenden Arbeit wird daher der Geldangebotsprozeß eingehend analysiert und aufgezeigt, wie sensitiv die Ergebnisse hinsichtlich geringfügiger Veränderungen der Geldmengengleichungen sind.Im Gegensatz zu Driscoll et al. kommt die vorliegende Arbeit zu dem Schluß, daß die Politikineffizienzthese nicht verworfen werden kann. Auf Grund der observational equivalence sind sowohl keynesianische Modelle als auch die Politikineffizienzthese mit diesen Ergebnissen vereinbar. Das Resultat reicht daher nicht aus, keynesianische Politik als unsinnig zurückzuweisen.Als interessanter Aspekt der empirischen Analyse zeigt sich, daß die strikte Lucas-Angebotsfunktion die Berücksichtigung laufender Information ausschließt, für Österreich keine Geltung hat. Die Residuen der Geldmengengleichung besitzen nämlich nur dann Erklärungswert, wenn die laufende Zinssatzdifferenz zwischen Österreich und der BRD in die Geldmengengleichung eingeht.Weiters ergibt sich auf Grund eines CUSUM-Tests, daß es keineswegs unproblematisch ist, zur Bestimmung der Parameterwerte der Geldmengengleichung die gesamte Stützperiode heranzuziehen, anstatt jeweils nur die Datenmatrix bis zum Zeitpunktt-1 heranzuziehen.     

Bibliographie der deutschsprachigen Literatur zur Unternehmensplanung im VU

Zeitschrift für die gesamte Versicherungswissenschaft -