经济达到弱势均衡

市场的中期调整已然展开,其原因还是离不开两个基本逻辑：首先,刚需释放两个季度后,经济“V型”反弹的主要动力减弱,经济达到弱势均衡,基本面不再超预期;其次,过度的流动性释放得到了政策微调的修正,流动性释放的拐点来临。按照我们早前的预期,中国经济的反弹应当在今年二季度达到环比高点,     

奥巴马当选美国总统点评

11月5日奥巴马成为美国历史上第一位非洲裔总统,而其竞选政策如果顺利实施,也许可以扭转美国当前的经济增长模式,增加制造业在GDP中的比重,这对美国来说是好事,但是对于中国来说则未必。     

2011上半年由通胀冲击主导

周期、通胀与外部冲击 我们重新构建了周期、通胀、外部冲击的分析框架，在这样的体系中，周期的趋势是最为确定的，单纯就经济趋势而言，2011年的基本态势是向上的，但还只是开启阶段，而不是繁荣阶段，所以，中周期趋势本身的影响力是不足的。通胀的趋势也是可以相对确定的，     

站在周期拐点上

2010年二季度是欧美库存周期的第二峰，是全球2008年底以来的库存周期上升阶段的最高点，随后存在着自然回落的二次去库存阶段，也就是大拐点。二次去库存是由资金成本的上升预期和消费需求的边际回落带来的，与中国2009年7月因政策的过度刺激带来的二次去库存在成因上存在差异，所以本次的二次去库存会是一个缓慢的过程。中国经济自2009年四季度以来正在经历由投资转外需的过程，这实际上是经济复苏过程中的必经阶段，因此，我们认为在库存周期第二峰的时候，中国经济基本趋势是向上的。     

欧债危机：大局已定 余患待清

虽然到目前为止欧洲诸国最终走出债务危机的路途还很漫长，但是从整个欧洲经历的数次惊魂时刻而最终又化险为夷的情况与市场对危机冲击的反映来看，可以做一个大胆而乐观的判断：欧债危机已经是大局已定。     

系统风险还是行为博弈

我们在前期一再提出欧美库存周期将在2010年3月之后进入加速期的必然性，中国未来3个月的出口数据将直接验证我们所说的欧美库存周期第二峰会否真正出现，全球经济和市场都已经进入了关键时刻。与比同时，世界经济中的美强欧弱情形到达极致。     

假滞胀，真通缩

2010年二季度是全球经济被动型库存周期复苏的最高点，也是经济复苏的终结时刻。周期性行业被抛弃，而战略新兴产业依然高高在上，这就是本次调整中的市场特征。这种市场特征自2009年四季度以来慢慢走向极致，估值的分化在质疑中已经越来越被认同，市场的运行模式可能正在发生着颠覆性的变化。     

哪些是中国新的主导产业

工业化演进的不同阶段对应一个资本投资周期,一般为8-10年,一般能产生1-2个新兴主导产业。如果中国在2011-2012年能迎来资本投资周期的繁荣起点,建筑、机械、信息、汽车、钢铁、有色、化工等产业仍是本轮中周期的主导产业群,金融行业也需要重点关注。     

经济中期不存在系统性风险

二季度是库存周期顶峰我们前期曾判断，2011年3月之后开始进入真实需求的检验期，而3月的PMI数据显示，库存水平确实在上升，这与我们对库存周期节奏的预测一致。进一步照此逻辑推理，     

周期弹性和低估值抢占市场博弈先机

美国和欧洲债务问题具有继续拖延的条件，短期出现大危机的可能性不大。中国经济周期在2011年9月之后恢复也是大概率事件。周期的弹性和低估值优势，应该是当前市场博弈的先机所在。