主题投资需甄别

2009年12月中旬以来，关于风格转换的争辩似乎已经渐渐冷却，因为股指期货的推出都没能完成这样的风格转换，在房地产调控政策和货币政策紧缩预期的背景下，金融、地产已经失去了基本面预期的支持，因此，在尘埃落定之后，资金从上述板块的撤出已经没有什么悬念。     

欧债：危机深处的抉择

随着欧债问题的不断发酵、膨胀，欧债危饥已成为市场上最为关注、也最为担忧的问题。悲观的预期空前膨胀，欧元区行将崩溃的论调也甚嚣尘上。由于“欧猪五国”（特指希腊、意大利、葡萄牙、西班牙和爱尔兰5国）之闻及“欧猪五国”与其他成员圈之间钉蕾相互交织的债权债务联系，欧洲银行业对“欧猪五国”债券存在很大的风险敞口。可以说，当前欧债危机的系统性风险已经很高。     

经济短周期回落，无系统性风险

库存周期的高峰在2011年4月如约而至，按照我们对经济周期理论的理解，本轮中周期自2008年底开始以来，从被动型库存周期到主动型的库存周期，中周期中的最初库存周期部分已经基本完成。我们认为，库存周期的分析方法和逻辑仍然是分析市场短期波动的基本方法，但在中周期加速直至繁荣的背景下，     

过渡期的必然性与复杂性

下半年经济复苏的新增长点无非是房地产或外需。外需在美国需求疲弱的情况下，复苏的时间和程度都难以尽如人意；房地产阶段性繁荣的持续更有赖于通胀的持续时间。因此，下半年实体经济和资本市场最终走势依然取决于通胀的演进趋势。当然，随着流动性的大规模释放，通胀也有着两种可能的演绎路径，中国经济和市场策略也由此展开了两条或然的道路。     

对国防建设服从经济建设大局的几点认识

邓小平同志新时期建军思想的一个重要方面,就是国防建设必须服从经济建设大局的战略指导思想。研究和认识这一指导思想,无论对于我们全面理解邓小平同志新时期军队建设理论,还是指导我军的现代化、正规化建设,都具有非常重要的意义。(一)邓小平同志指出:国防建设要服从需要和可能。从当前具体国情来说,“国防建设要服从经济建设的大局”。“大局好起来了,国力大大增强了,再搞一点原子弹、导弹,更新一些装备,空中的也好,海上的也好,陆上的也好,到那个时候就容易了”。(《建设有中国特色的     

从刚性需求释放到通胀预期

驱动经济从价格冲击造成的低点向上V字反弹的基本动力首先是来源于去库存和随后的刚性需求释放,自2008年11月以来的原材料价格反弹以及部分消费升级的耐用消费品行业反弹,如汽车、房地产,都意味着V字的初步构成动力已经形成,所以中国经济的本轮调整低点当在2008年四季度和2009年一季度已经出现。而关于外部经济环境问题,虽然我们认为美国经济可能已经在一季度触及环比低点,随后其股市也出现了中级反弹,     

中国股市中枢或将上移

一种最乐观的情景是中国政策在二季度后偏多,与美国建筑业周期同时向上,则2013年是趋势性行情。而一种最悲观的情形是,上半年伴随着美国经济的回落,中国经济再次回落,资本逃离中国。股市下跌。我们认为这两种极端情形都不大可能发生,而2013年的此消彼长将导致中国的股市中枢上移。     

把脉北京国企改革

从投资建议来看。我们认为将北京国企改革的标的从北京首都城市定位叠加几大试点方向来选择收益标的。第一关注已整体上市的金隅集团与首开集团国企改革情况；第二关注竞争领域国企改革的投资机会，建议关注首商股份．王府井、北京城乡等；第三关注城市公用事业和民生领域的投资机会。推荐首创股份、中关村；第四关注区县级国企改革进度，推荐顺鑫农业。     

周期复辟的二季度行情

在连续的调整准备金率、加息和房产税政策之后,经济政策的紧缩预期似乎到达阶段性的高点。市场预期在这样的严厉政策之后,政策紧缩需要一个观察阶段,才能决定后续政策的力度,市场趋势从而也进入阶段性的稳定阶段,     

改革逻辑下的大拐点——2015年投资策略报告

2015年或是中国股权时代开局之年 2014年,随着美国经济多周期共振向上,其他主要经济体短周期触顶回落,使美元指数走强和世界范围内的通缩拉开了帷幕.各国央行通过宽松政策对抗通缩,因此流动性扩张与经济周期的博弈逻辑一时间成为资本流动的主要逻辑.