中国上市公司高估了未来盈利吗?

上市公司发布的盈利预测作为中小股东了解公司未来发展状况的重要信息,其准确性主要体现在信息披露时的无偏性。本文对上市公司对外公布盈利预测时是否存在系统性偏差进行了分析,并通过数据模拟指出盈利预测低估偏差模型存在的问题及国内一些研究中存在的矛盾。采用新的方法对中国上市公司的盈利预测低估偏差问题进行了经验研究,得到了与已有观点不同的结论:中国披露盈利预测的上市公司大多存在低估盈利能力的倾向。     

城镇化进程中地方政府性债务限额设定研究

利用含城镇化发展与公共投资因素的区域生产函数与政府预算及融资方程,建立需求视角下的地方政府性债务负担研究框架,分析了其作用因素体系。选用聚类分析法,综合评价地方政府性债务风险承担等级,分别构建一般排序logit模型和空间滞后排序logit模型,比较分析了影响因素及其作用路径,并用模型的逆函数推算出债务限额。研究表明,利用两个logit模型及其逆函数都可以有效地估算出债务限额,空间滞后排序logit模型考虑了省际溢出关联效应,其估算出的地方政府性债务风险门槛值较为审慎。     

中信证券股票价值评估的有效性检验

低市盈率股票价格应充分反映公司基本面和政策面,对资金面敏感性较弱。本文利用折现模型估计了中信证券在2007—2014年的股票内在价值,采用回归分析方法检验了内在价值对股价的影响。基于会计净利润的内在价值对股权价值具有显著影响,但解释力有限。投资者可以简便方式估计股票价值,但需要注意资金面和政策面产生的影响。     

时间偏好与无风险利率的决定

时间偏好是在总效用不变的条件下不同时点消费量的边际替代率。时间偏好研究的重点在于对时间偏好率的测定及其动态规律的认识。时间偏好是决定无风险利率的主要因素。     

最优股权结构设计的博弈分析

股权相对集中是现代股份制度的典型特征。从发起人控股股东角度看，如何实现股权价值最大化是其进行投资及融资的主要目标。为了能够以较低成本进行外源性股权融资，发起人控股股东必须接受外部大股东的适度监督。从外部监督股东看，为了减少发起人控股股东转移公司价值，必须对其予以监督，因而必须持有最低限度的股权比例才有助于实现自身价值最大化。所以，发起人控股股东进行股权融资时，必须设计最优股权结构，最终实现股权融资的激励相容。