基于汇率制度影响因素的汇率制度选择：一个理论综述

汇率制度的选择是一个动态的转换过程,影响汇率制度的因素包括许多方面。基于影响汇率制度的经济因素,应从经济结构特征、价格确定及货币危机理论等角度探讨汇率制度选择理论;基于影响汇率制度的政策因素,应从政策配合、BBC规则及政府信誉等角度探讨汇率制度选择理论。此外,对发展中国家汇率制度选择的讨论在20世纪90年代多次金融危机后开始大量增加,其中比较有影响力的是“原罪论”与“浮动恐惧论”。     

股权分置、政府管制和中国IPO抑价

本文报告了中国市场异常高的IPO抑价。我们发现,经典文献关于IPO抑价的种种动机的假说在中国缺乏立论基础。中国市场“股权分置”和“政府管制”的制度安排是导致极高的IPO抑价的根本原因。“股权分置”扭曲了正常的市场利益机制,异化了IPO参与各方的行为方式,割裂了一、二级市场的套利行为。“政府管制”产生的寻租行为增加了一级市场投资者的成本,因此产生更高的IPO抑价。本文研究证实了,如果不解决影响市场正常运转的“股权分置”和过度“政府管制”问题,任何局部的、技术的IPO变革措施都不可能平抑一、二级市场的异常价差。     

解析中国上市公司股权融资偏好

中国上市公司在融资时普遍首选股权融资,这种股权融资偏好给证券市场发展带来诸多不利。中国目前的证券市场属于一种筹资制度而非投资制度安排,存在着严重的缺陷。     

金融抑制与金融深化--发展中国家金融市场的现状与启示

金融抑制是阻碍发展中国家金融市场发展的主要原因。金融抑制主要表现为利率限制与外汇管制,并给发展中国家造成了明显的成本损失。发展中国家要消除金融抑制就必须建立一个以金融促进经济发展的金融体制,即实现金融深化。有效、合理的金融深化实践会提高经济发展的绩效,还可以提高一个国家抵御金融风险的能力。我国需要继续深化金融体制的改革,积极推进利率自由化和汇率市场化,为最终实现人民币完全自由兑换打下基础。     

商业银行公司治理模式的国际比较与启示

各国政治、经济和文化的不同,往往形成了形态各异的商业银行公司治理模式。采用英美模式的商业银行股权结构相对分散,以外部控制监督为主;采用日德模式的商业银行股权结构相对集中,以内部控制监督为主;而韩国和东南亚国家的商业银行经营管理以家族控制为特征。不同的治理模式很难说孰优孰劣,而且各国商业银行的治理模式也在不断的调整、融合。     

资本流出、货币供给与通货紧缩--理论分析与中国实证检验

在国际收支的货币主义理论背景下,借助固定汇率制下资本不完全流动时的IS-LM-BP模型与开放经济下的AS-AD模型分析资本流动、货币供给与价格总水平之间的关系,进而对我国资本流出与1997-2002年宏观经济运行中发生的通货紧缩之间的影响关系进行经验检验的研究结果表明:资本流动是影响货币供应量,以及价格总水平变化的重要因素之一;在固定汇率制度下资本不完全流动时,资本流出对国内货币供应量产生紧缩效应,并使价格总水平下降。     

从中美公司债券的比较研究看我国公司债券的滞后发展

本文通过对中美公司债券市场的比较研究表明我国公司债券的发展严重滞后，在分析了我国公司债券滞后发展的原因的基础上借鉴美国公司债券市场的经验，对发展我国公司债券提出了具体建议。     

我国货币政策传导过程中的“渗漏”效应

通过对 5年多来我国“积极”货币政策效果不尽如人意原因的研究 ,本文认为 :货币政策传导过程中有大量货币不是被传导并作用于生产、流通和消费等实体经济环节 ,而是“渗漏”到股票市场“漏斗”和银行体系“黑洞” ,其效应构成了实现货币政策目标的反制力量。公众心理预期变化、收入分配差距拉大和区域经济发展不平衡是“渗漏”效应产生的最直接、甚至是最重要的原因 ,它们交织在一起 ,共同驱动货币在货币政策传导过程中大量“渗漏” ,导致严重的“渗漏”效应。为提高我国货币政策的有效性 ,必须有效抑制“渗漏”效应。     

我国券商的金融控股公司化研究

针对近年来国际金融混业趋势和日趋激烈的国际竞争，我国券商需要对企业战略定位进行调整，考虑将金融控股公司作为自己的战略发展方向。券商的金融控股公司化是一项复杂的过程。本文首先阐述我国券商这一战略定位调整的缘由，然后分析了其金融控股公司化所需的前提条件．结合国际经验和我国实际，笔者就我国券商实现金融控股公司化的具体途径问题提出了个人的观点。最后文章强调了在金融控股公司化过程中，券商应注意对风险的防范和管理。